何廣益+++王敏

近年來，國(guó)內(nèi)外會(huì)計(jì)舞弊丑聞以及財(cái)務(wù)造假風(fēng)波的頻繁發(fā)生，使財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的兩大目標(biāo)受到了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，究其原因主要是因?yàn)槠髽I(yè)的治理結(jié)構(gòu)存在缺陷，由此導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部控制制度執(zhí)行不力、內(nèi)部管理混亂等內(nèi)部控制缺陷存在?？梢?，完善上市公司的治理結(jié)構(gòu)是解決會(huì)計(jì)信息質(zhì)量低下的根源。股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)，對(duì)公司控制權(quán)及治理機(jī)制的運(yùn)行方式具有決定性作用，最終影響著企業(yè)內(nèi)部控制的建立和健全，而內(nèi)部控制最根本的目標(biāo)就是保證會(huì)計(jì)信息的真實(shí)可靠以及企業(yè)對(duì)國(guó)家法律法規(guī)的遵循程度。因此，只有完善內(nèi)部控制制度，實(shí)現(xiàn)內(nèi)部控制的根本目標(biāo)，才能保證會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的真實(shí)可靠性。

一、內(nèi)部控制對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)影響會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的中介傳導(dǎo)效應(yīng)分析

1.中介變量分析方法。中介變量是指考慮自變量X對(duì)因變量Y的影響，如果X通過影響變量M來影響Y，則稱M為中介變量。根據(jù)溫忠麟等（2004）關(guān)于中介變量的研究成果可以看出，中介變量就是自變量對(duì)因變量產(chǎn)生作用的中介。

本文主要是以股權(quán)結(jié)構(gòu)、內(nèi)部控制與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量作為研究對(duì)象，把股權(quán)結(jié)構(gòu)看成是X，內(nèi)部控制看成是M，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量看成是Y，其整個(gè)傳導(dǎo)過程可用文字表述為：如果股權(quán)結(jié)構(gòu)X對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量有顯著影響，以及股權(quán)結(jié)構(gòu)X與內(nèi)部控制M顯著相關(guān)，且在引入內(nèi)部控制M之后，股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量仍然有顯著影響或者顯著性水平下降，則說明內(nèi)部控制是股權(quán)結(jié)構(gòu)與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的中介變量。

2.基于內(nèi)部控制中介傳導(dǎo)效應(yīng)的合理性分析。公司治理是內(nèi)部控制的基礎(chǔ)和保障，公司治理從治理機(jī)構(gòu)設(shè)置、權(quán)責(zé)配置等方面確定了不同權(quán)利主體之間的關(guān)系，內(nèi)部控制是在設(shè)置權(quán)利邊界后再通過一系列的制衡措施來試圖克服企業(yè)各層級(jí)之間的委托代理問題。只有在完善的公司治理環(huán)境中，內(nèi)部控制系統(tǒng)才能真正發(fā)揮它的作用，才能提高內(nèi)部控制的經(jīng)營(yíng)效率與效果，否則無論設(shè)計(jì)的多完美的內(nèi)部控制制度也只能淪為花瓶，難以收到既定的效果。股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)，是企業(yè)剩余控制權(quán)和剩余收益權(quán)的分布狀況與匹配方式，決定著一個(gè)企業(yè)所有權(quán)的配置效率，進(jìn)而影響到企業(yè)內(nèi)部控制的質(zhì)量以及內(nèi)部控制的有效性，而內(nèi)部控制的有效性是會(huì)計(jì)信息真實(shí)可靠程度的重要保障，是保證會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的一個(gè)過程。

由上述的分析可看出，內(nèi)部控制在股權(quán)結(jié)構(gòu)影響會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的過程中起著一種傳導(dǎo)作用，也就是股權(quán)結(jié)構(gòu)會(huì)對(duì)內(nèi)部控制產(chǎn)生影響，而內(nèi)部控制再把這種影響傳遞給了會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。根據(jù)溫忠麟等（2005）對(duì)中介變量的定義，中介變量在自變量影響因變量的過程中起到的是一種間接的傳導(dǎo)作用。結(jié)合前文的理論分析可知，內(nèi)部控制在股權(quán)結(jié)構(gòu)影響會(huì)計(jì)信息質(zhì)量這一過程中，其身份可能是雙重的，內(nèi)部控制既是股權(quán)結(jié)構(gòu)的結(jié)果，也是會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的原因，即股權(quán)結(jié)構(gòu)通過影響了內(nèi)部控制從而影響會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。

3.內(nèi)部控制對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)影響會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的中介效應(yīng)分析。一般而言，研究股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的影響時(shí)，都是從股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度及管理層持股這幾方面來進(jìn)行探討，本文也是從這幾方面來進(jìn)行分析。

（1）對(duì)于股權(quán)集中度。一方面，從現(xiàn)有的研究成果看，世界大多數(shù)國(guó)家的公司普遍存在控股股東為牟取私利而對(duì)上市公司進(jìn)行“掏空”的問題。當(dāng)公司的股權(quán)集中度越高時(shí)，公司的控股股東或者大股東往往實(shí)質(zhì)上掌握著董事會(huì)的實(shí)際控制權(quán)，為了實(shí)現(xiàn)自身利益最大化而不是企業(yè)價(jià)值最大化，控股股東或大股東通常會(huì)攫取中小股東的利益，這種行為被稱之為“利益輸送行為或抽租行為”。這種利益的不一致，就使得大股東可能會(huì)通過對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的人為操作來奪取中小股東的利益，大股東手中的股權(quán)越是集中，這種侵占其他股東利益的可能性就越大，所以股權(quán)集中程度會(huì)對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量產(chǎn)生顯著影響。另一方面，內(nèi)部控制作為公司內(nèi)部管理監(jiān)控系統(tǒng)，其作用的發(fā)揮與公司的股權(quán)集中度緊密相聯(lián)。股權(quán)集中度一定程度代表了企業(yè)股權(quán)的分布性及制衡能力，也決定了控股股東對(duì)公司的影響力，進(jìn)而決定著企業(yè)內(nèi)部控制建設(shè)的目標(biāo)。所以控股股東或大股東的這種自利動(dòng)機(jī)越大，就會(huì)致使治理結(jié)構(gòu)失衡的可能性越大，這就說明了股權(quán)集中度對(duì)內(nèi)部控制有顯著影響。

（2）對(duì)于股權(quán)制衡度。上市公司是否存在信息披露上造假，不僅取決于其造假激勵(lì)，還取決于其造假能力。如果公司存在可以與第一大股東相抗衡的股東時(shí)，第一大股東的行為就會(huì)受到制衡，公司所披露的會(huì)計(jì)信息的透明度和可信度就會(huì)提高從而導(dǎo)致造假上升，造假激勵(lì)下降。主要表現(xiàn)在：一方面，由于股權(quán)制衡，股東之間達(dá)成合謀的概率相對(duì)較小，控股股東利潤(rùn)操控的成本高，根據(jù)成本效益原則，容易采用更加保守的會(huì)計(jì)政策，故與可靠性相關(guān)的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量（謹(jǐn)慎性、一致性和可比性）質(zhì)量可能更高。另一方面，雖然過高的股權(quán)制衡度可能會(huì)因內(nèi)部控制權(quán)的激勵(lì)爭(zhēng)奪而延誤有效決策，并損害會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性，但是存在一定的股權(quán)制衡時(shí)，大股東受到接管市場(chǎng)的威脅較大，其造假能力就會(huì)受到限制，有利于會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的改善和提高。為了對(duì)第一大股東加以制約，有必要建立一種股權(quán)制衡的結(jié)構(gòu)模式，少數(shù)幾個(gè)股東擁有公司的控制權(quán)且形成相互制衡，則公司不再是某個(gè)股東擁有絕對(duì)的控制權(quán)，單個(gè)股東不能采用公司的資源謀取個(gè)人私利。

（3）對(duì)于管理層持股。Warfield等（1995）提出，管理人員持股比例在公司中持股比例越高，代理成本越低，從而降低經(jīng)理層盈余操縱的可能性。Gabri-elsen（2002）對(duì)Warfid的研究進(jìn)行更深一步的研究，以丹麥公司為研究對(duì)象，結(jié)果證明了管理層持股比例越低，公司的盈余價(jià)值越高，會(huì)計(jì)盈余操縱的可能性越小。Yeoetal（2002）研究股權(quán)激勵(lì)對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的影響，以新加坡上市公司為樣本，認(rèn)為管理層持股比例與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量呈倒U型關(guān)系，管理層持股比例過低或過高，都導(dǎo)致會(huì)計(jì)信息質(zhì)量偏低。杜興強(qiáng)、周澤將（2007）研究結(jié)果表明管理層持股比例與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量沒有相關(guān)關(guān)系。Jensen and MeckHng（1976）管理層持股比例越多，管理層的盈余越趨近外部股東的盈余目標(biāo)，以達(dá)到緩和代理問題的目的。由于利益趨同，管理層持股比例越多，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量越高，以便外部投資者做出正確的決策，達(dá)到雙方共贏。本文支持Warfield 等（1995）、Gabri-elsen（2002）和Jensen and MeckHng（1976）等人的觀點(diǎn)，認(rèn)為管理層持股比例的增加能對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量起到提高的作用。

二、政策建議

1.上市公司應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)企業(yè)對(duì)內(nèi)部控制的管控力度，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，為提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量做服務(wù)，內(nèi)部控制是否有效，這對(duì)企業(yè)的生存和發(fā)展都有很重大的影響。本文的研究分析表明，內(nèi)部控制質(zhì)量作為一個(gè)中介變量在股權(quán)結(jié)構(gòu)影響會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的時(shí)候發(fā)揮作用，所以上市公司應(yīng)當(dāng)制定有效的內(nèi)部控制管理機(jī)制，從而為提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量服務(wù)。

2.企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立股權(quán)結(jié)構(gòu)與內(nèi)部控制的協(xié)調(diào)發(fā)展機(jī)制，優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)。本文有關(guān)內(nèi)部控制對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的中介傳導(dǎo)機(jī)制的研究表明股權(quán)結(jié)構(gòu)與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量具有相關(guān)性，具體表現(xiàn)在：

（1）股權(quán)制衡能力有助于提高內(nèi)部控制水平，優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，所以在制定企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)時(shí)要重視其他股東對(duì)第一大股東的制衡，以致第一大股東的持股比例保持在合理的范圍內(nèi)，當(dāng)股權(quán)集中度處于某一范圍內(nèi)時(shí)，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量能夠得到較好的保證，這對(duì)有效發(fā)揮第一大股東應(yīng)有的作用具有重大的意義。

（2）管理層持股比例提高有助于會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的改善，因此我國(guó)上市公司應(yīng)當(dāng)調(diào)整管理層持股的現(xiàn)狀，為了緩解所有權(quán)與管理權(quán)的委托代理關(guān)系造成的矛盾，可以逐漸建立股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，適當(dāng)加大管理層持股比例，同時(shí)建立相應(yīng)的披露和約束機(jī)制，完善股權(quán)激勵(lì)的功能，從而提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。

（3）在股權(quán)結(jié)構(gòu)影響會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的過程當(dāng)中，內(nèi)部控制作為影響的中介變量，則會(huì)加強(qiáng)這一影響的程度，因此我們必須要在建立合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)的同時(shí)要加強(qiáng)內(nèi)部控制機(jī)制的協(xié)調(diào)，這就能完善企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，從而建立合理、有效的綜合性的內(nèi)部控制機(jī)制，以良好的內(nèi)部控制機(jī)制保障公司治理機(jī)制的良好運(yùn)行。否則即使企業(yè)有比較合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)，如果沒有重視內(nèi)部控制發(fā)揮的作用，那么股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的影響就不太明顯。

三、結(jié)論

在現(xiàn)有資本市場(chǎng)上，投資者使用經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況等財(cái)務(wù)信息主要是基于會(huì)計(jì)信息的決策有用性，高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息有助于投資者了解上市公司在發(fā)展過程中存在的問題與挑戰(zhàn)以及對(duì)公司未來發(fā)展?fàn)顩r的預(yù)測(cè)，以便做出有效的投資決策，而會(huì)計(jì)信息的真實(shí)可靠性主要依賴于內(nèi)部控制的建立與完善情況。從現(xiàn)有的文獻(xiàn)成果可以看出，股權(quán)結(jié)構(gòu)與內(nèi)部控制均對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量、投資者保護(hù)等方面有著重要的影響，現(xiàn)有的相關(guān)政策規(guī)范也從投資者保護(hù)和維護(hù)證券市場(chǎng)健康發(fā)展的角度出發(fā)對(duì)企業(yè)內(nèi)部控制的建設(shè)與披露提出了要求，但是對(duì)內(nèi)部控制在股權(quán)結(jié)構(gòu)與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量之間起著怎樣的作用尚未明確，只有揭開這一“黑箱”，才能更有針對(duì)性地提出完善股權(quán)結(jié)構(gòu)、健全內(nèi)部控制，從而提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量、保護(hù)投資者利益的相關(guān)政策建議。[本文受廣東外語外貿(mào)大學(xué)研究生創(chuàng)新項(xiàng)目資助，項(xiàng)目編號(hào)為13GWCXXM-11]

（作者單位：廣東外語外貿(mào)大學(xué)）