章彰

作為銀行主要的業(yè)務類型，貿(mào)易融資業(yè)務具有自償性、產(chǎn)品可循環(huán)使用、期限短、周轉(zhuǎn)快等特征，新的資本監(jiān)管規(guī)則是否充分反映了貿(mào)易融資業(yè)務的風險特征，哪些方面還在不斷爭議之中，它會帶動貿(mào)易融資業(yè)務進一步發(fā)展，還是會形成一定的制約。對這些問題的清醒認識有助于理清貿(mào)易融資業(yè)務的發(fā)展思路。

供應鏈融資挑戰(zhàn)基于單一償債主體進行信用評級的模式

貿(mào)易融資一般是指圍繞貿(mào)易結(jié)算的各個環(huán)節(jié)發(fā)生的資金和信用融通。根據(jù)貿(mào)易融資的信用風險特性，大體可以分為三類：第一類，銀行承擔融資企業(yè)的信用風險。企業(yè)為了進出口貿(mào)易的需要，以貨權(quán)、應收賬款、動產(chǎn)或出口退稅賬戶作為質(zhì)押獲得融資，銀行提供融資即承擔融資企業(yè)的信用風險。第二類，由融資銀行以外的其他金融機構(gòu)承擔企業(yè)信用風險。銀行雖然已為企業(yè)進行以貿(mào)易為目的的融資，但由于其他金融機構(gòu)在融資環(huán)節(jié)的介入，如有其他銀行提供信用證承兌，有信用保險（放心保）公司承?；虮＠砩虆⑴c等，使信用風險承擔主體由融資銀行變?yōu)槿谫Y銀行之外的其他金融機構(gòu)。第三類，向企業(yè)提供貿(mào)易融資的銀行承擔企業(yè)和其他金融機構(gòu)混合的信用風險，其實是上述前兩類信用風險的混合。銀行基于核心企業(yè)信用提供的供應鏈融資可以歸屬為第三類。

“巴塞爾協(xié)議Ⅱ”和“巴塞爾協(xié)議Ⅲ”：動力還是藩籬？

內(nèi)部評級法下，根據(jù)融資企業(yè)的資產(chǎn)額或銷售額、銀行對融資企業(yè)的風險暴露總額及其他判斷要求，融資企業(yè)在內(nèi)部評級法下可能歸入中小企業(yè)風險暴露，一般公司風險暴露，零售中小企業(yè)風險暴露，專項貸款中的項目融資、物品融資和商品融資。歸入不同的風險暴露意味著可能使用不同的風險權(quán)重曲線計算信用風險加權(quán)資產(chǎn)。

鑒于缺乏全球銀行業(yè)在貿(mào)易融資業(yè)務中違約與損失情況的實證數(shù)據(jù)，巴塞爾委員會對貿(mào)易融資業(yè)務信用風險加權(quán)資產(chǎn)的計算持審慎態(tài)度。此前，國際商會（InTernational Chamber of Commerce）對9家銀行在2005～2008年520萬筆貿(mào)易融資交易和18家銀行2008～2010年1140萬筆交易的研究表明，貿(mào)易融資平均期限1477天，表外貿(mào)易融資平均期限80天，520萬筆交易中只有947筆違約，違約率和損失率都非常低。

除了違約概率和違約損失率以外，內(nèi)部評級法下影響信用風險加權(quán)資產(chǎn)計算結(jié)果的另外一個重要參數(shù)是有效期限?！鞍腿麪枀f(xié)議Ⅱ”規(guī)定初級內(nèi)部評級法下有效期限最低是1年。巴塞爾委員會發(fā)布的《巴塞爾資本框架下貿(mào)易融資的處理》也明確規(guī)定，高級內(nèi)部評級法下對某些貿(mào)易融資工具可以不適用1年的底限，而采用銀行對有效期限的計算結(jié)果。我國《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》與巴塞爾委員會的規(guī)定保持一致，允許短期風險暴露的有效期限為內(nèi)部估計的有效期限，與一天中的較大值，其中短期風險暴露就包括原始期限在一年以內(nèi)自我清償性的貿(mào)易融資。

根據(jù)信用風險加權(quán)資產(chǎn)計算規(guī)則，通過測算可以看出“巴塞爾協(xié)議Ⅱ”和“巴塞爾協(xié)議Ⅲ”規(guī)則中隱含著的監(jiān)管風險導向。

此外，“巴塞爾協(xié)議Ⅲ”提出的杠桿率計算問題對貿(mào)易融資業(yè)務也有不利的影響。在計算杠桿率的規(guī)則中，除了對于無條件可以取消的承諾適用10%的信用轉(zhuǎn)換系數(shù)外，產(chǎn)生于貨物進出口，具有短期自償性質(zhì)的信用證適用的信用轉(zhuǎn)換系數(shù)仍為20%，其他的表外業(yè)務均使用100%的信用轉(zhuǎn)換系數(shù)。這些規(guī)定比計算信用風險加權(quán)資產(chǎn)時適用的規(guī)則更為嚴格。全球范圍內(nèi)已有銀行表示擔心，部分銀行為滿足杠桿率要求而放棄部分貿(mào)易融資業(yè)務，甚至導致企業(yè)轉(zhuǎn)向?qū)で箫L險相對更高的表內(nèi)融資形式，對銀行的貿(mào)易融資業(yè)務發(fā)展形成一定程度的制約。

內(nèi)部評級法下應收賬款融資的資本消耗

內(nèi)部評級法規(guī)定，應收賬款融資分為企業(yè)應收賬款風險暴露和零售應收賬款風險暴露。對于企業(yè)應收賬款融資，允許銀行采取兩種方法計算信用風險加權(quán)資產(chǎn)。一是自下而上法，即銀行區(qū)分出單個應收賬款的債務人逐筆計算；另一種是自上而下法，即銀行無法逐筆計算，只能在池層面計算信用風險加權(quán)資產(chǎn)。

違約風險和稀釋風險是銀行持有企業(yè)應收賬款主要面臨的風險，兩類風險都有資本要求。實踐中銀行往往無法估計出應收賬款池的違約風險，這種情況下巴塞爾委員會要求銀行必須估計預計長期的平均每年的損失率。預計長期的平均每年的損失率必須按照監(jiān)管規(guī)則分解為計算信用風險加權(quán)資產(chǎn)需要的違約概率和違約損失率。如果無法分解，巴塞爾委員會認可的保守做法是違約概率等于預計長期的平均每年的損失率，違約損失率設定為100%，違約暴露等于每個池的應收賬款余額減去風險緩釋前稀釋風險的資本要求，期限采用監(jiān)管標準2.5年。

無論是在單筆應收賬款層面還是池層面考慮稀釋風險，巴塞爾委員會也要求銀行必須估計稀釋風險的預計長期平均每年的損失率，這個值以每個池應收賬款數(shù)額的百分比體現(xiàn)。銀行對稀釋風險進行的監(jiān)控和管理在獲得認可的前提下，計算信用風險加權(quán)資產(chǎn)時最低的有效期限可以設定為1年。

銀行對應收賬款融資需要計算違約風險和稀釋風險對應的信用風險加權(quán)資產(chǎn)。假如銀行購入一家企業(yè)的應收賬款10億元，按照上表測算結(jié)果，該企業(yè)違約概率在0.5%情況下，違約風險和稀釋風險兩項合計的信用風險加權(quán)資產(chǎn)達到10.4億元。在最保守情況下，兩項合計的信用風險加權(quán)資產(chǎn)達到30.9億元，相當于風險權(quán)重309%。同理，根據(jù)授信對象是否符合零售中小企業(yè)暴露的條件，銀行為零售中小企業(yè)提供應收賬款融資計算信用風險加權(quán)資產(chǎn)可以適用零售暴露的風險加權(quán)資產(chǎn)公式。防堵貿(mào)易融資業(yè)務中資本套利的可能

新的資本監(jiān)管規(guī)則將深刻影響銀行對貿(mào)易融資業(yè)務的風險決策，在決策過程中監(jiān)管機構(gòu)還要防止銀行在同一暴露下或不同暴露之間進行監(jiān)管套利。

對同一企業(yè)不同產(chǎn)品的監(jiān)管套利模式。初級內(nèi)部評級法下，對同一企業(yè)違約概率相同，影響風險權(quán)重的主要取決于有效違約損失率（effective LGD），有效違約損失率根據(jù)抵押品種類和覆蓋范圍差別而有所不同。應收賬款融資在權(quán)重法下適用的風險權(quán)重最高為100%，而內(nèi)部評級法下違約風險和稀釋風險雙重計算可能導致風險權(quán)重超過100%。因此，應堅決禁止對同一企業(yè)貸款實施內(nèi)部評級法，對應收賬款融資實施權(quán)重法。

不同風險暴露之間的監(jiān)管套利模式。如果銀行對企業(yè)暴露實施內(nèi)部評級法，而對金融機構(gòu)暴露仍實行權(quán)重法，這樣導致由其他金融機構(gòu)承擔信用風險的貿(mào)易融資業(yè)務最高風險權(quán)重為25%，原始期限在三個月以內(nèi)的風險權(quán)重為20%。內(nèi)部評級法下如果是45%的違約損失率，要達到25%的風險權(quán)重，企業(yè)違約概率不能高于0.08%，大致相當于標普A級評級結(jié)果。我國企業(yè)能達到標普A級評級結(jié)果的畢竟是少數(shù)。由此可見，對金融機構(gòu)暴露實施權(quán)重法最有利于銀行節(jié)約資本。如果缺乏監(jiān)管硬性約束，可能導致銀行對這部分業(yè)務放棄實施內(nèi)部評級法。因此，應要求銀行在企業(yè)暴露、零售暴露和金融機構(gòu)暴露實施內(nèi)部評級法的進度上保持合理性，避免由此產(chǎn)生的監(jiān)管套利。