杜瑤

《動態(tài)》：近日，兆馳股份（002429）公布了2014年中報(bào)，總體來看，公司主營增長提速明顯?？桌蠋熌芊窠o我們解讀一下？兆馳主營提速的主要推動力有哪些呢？

孔銘：我仔細(xì)閱讀了兆馳股份的2014年中報(bào)，數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.66億元，同比增長29.78%；利潤總額3.28億元，同比增長17.67%；歸屬母公司凈利潤2.83億元，同比增長17.70%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司凈利潤2.92億元，同比增長28.97%；EPS為0.18元。

公司上半年的主營業(yè)務(wù)出現(xiàn)了迅猛的增長，我認(rèn)為主要由以下幾方面因素所致。首先，在LED行業(yè)需求快速增長及公司產(chǎn)能逐步釋放背景下，公司LED背光及LED燈具銷售收入也保持高增長態(tài)勢；其次，受益液晶電視大尺寸趨勢公司電視產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升明顯，公司產(chǎn)品單價(jià)亦有所提升；此外，在世界杯刺激及海外經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇背景下海外電視市場需求回暖明顯，推動公司出口代工業(yè)務(wù)增長向好。

《動態(tài)》：今年以來兆馳股份的LED行業(yè)前景一直被業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)所看好。您如何看待公司這一業(yè)務(wù)的發(fā)展現(xiàn)狀及前景呢？

孔銘：我查閱了相關(guān)的資料了解到，今年上半年兆馳股份借力LED背光采購國產(chǎn)化趨勢，實(shí)現(xiàn)收入3.13億元，同比增長86%。同時(shí)，上半年兆馳節(jié)能照明公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.70億元，同比增長59.56%；凈利潤1879.70萬元，同比增長24.72%，凈利潤率5.08%。另外，近期我也看到了一則消息，為抓住LED產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇，兆馳股份的南昌LED生產(chǎn)基地新增100條封裝線預(yù)計(jì)8月底進(jìn)廠安裝調(diào)試，9-10月份陸續(xù)投產(chǎn)。新產(chǎn)能投產(chǎn)后將有效解決公司產(chǎn)能限制，推動LED業(yè)務(wù)收入高速增長。

在我看來，目前兆馳股份的LED業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛。一方面，在終端產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下調(diào)以及消費(fèi)者節(jié)能意識逐步提升背景下，今年LED照明行業(yè)開始步入快速滲透期，行業(yè)需求將保持旺盛增長；另一方面，公司將LED業(yè)務(wù)作為戰(zhàn)略重心，在南昌及深圳陸續(xù)進(jìn)行大規(guī)模產(chǎn)能建設(shè)，遠(yuǎn)期或達(dá)500條生產(chǎn)線目標(biāo)，今年開始產(chǎn)能逐步釋放且四季度將大規(guī)模投產(chǎn)，在需求旺盛背景下未來數(shù)年內(nèi)公司LED照明及封裝業(yè)務(wù)均將進(jìn)入高速發(fā)展時(shí)期。

我認(rèn)為，公司LED背光有成本優(yōu)勢，預(yù)計(jì)現(xiàn)有客戶采購規(guī)模將擴(kuò)大，同時(shí)LED照明或?qū)⑴﹂_拓新客戶，低基數(shù)下有望快速增長。

《動態(tài)》：您前面提到的推動兆馳股份主營提升的因素中包括公司液晶電視業(yè)務(wù)的利好，而我們了解到今年上半年液晶電視行業(yè)整體比較低迷。公司是如何打破低迷局面，實(shí)現(xiàn)增長的呢？

孔銘：據(jù)我了解，上半年，兆馳股份液晶電視業(yè)務(wù)收入25.54億元，同比增長28.97%，毛利率同比提升1.45個(gè)百分點(diǎn)至13.10%。盡管上半年液晶電視行業(yè)銷量下滑，但公司通過積極的新品推廣和市場開拓，國內(nèi)液晶電視收入同比增長30%左右。

另外，在國內(nèi)市場，互聯(lián)網(wǎng)等企業(yè)不斷進(jìn)入智能電視領(lǐng)域，公司在承接電視代工訂單同時(shí)，也積極拓展新的合作模式。例如去年公司聯(lián)合華數(shù)推廣“預(yù)存服務(wù)費(fèi)送智能云電視”， 今年公司將進(jìn)一步加強(qiáng)和華數(shù)傳媒的合作，預(yù)存服務(wù)費(fèi)送電視的模式或?qū)@得華數(shù)更多支持，并可能向全國推廣。

展望下半年，預(yù)計(jì)液晶電視行業(yè)銷量將恢復(fù)較快增長，我認(rèn)為這將為兆馳股份提供良好的市場環(huán)境。此外，公司下半年將重點(diǎn)推廣“土豪金系列電視”、“曲面電視”、“4K*2K直下式電視”等系列新品，將有助推動銷售收入增長。

《動態(tài)》：兆馳股份的外銷業(yè)務(wù)也是其業(yè)務(wù)的重要組成部分，對兆馳今年以來的外銷業(yè)務(wù)進(jìn)展，您如何評價(jià)？

孔銘：之前我提到了，兆馳股份的液晶電視業(yè)務(wù)發(fā)展向好，而在兆馳的外銷業(yè)務(wù)中，液晶電視業(yè)務(wù)也是獲益較大的。數(shù)據(jù)顯示，2013年，受海外電視市場低迷影響，公司液晶電視收入53.19億元，同比增長2.02%。由于液晶電視價(jià)格下降，液晶電視業(yè)務(wù)毛利率下滑2.17個(gè)百分點(diǎn)至11.19%。

今年以來，隨著海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及體育賽事刺激，液晶電視出口市場恢復(fù)增長。據(jù)我了解，2014年1-6月，我國液晶電視出口同比增長35.22%，較去年同期出口增速顯著改善。公司受益出口行業(yè)增長，上半年外銷實(shí)現(xiàn)收入17.9億，同比增長18.47%，一舉扭轉(zhuǎn)2013年以來出口下滑的趨勢。

總體來說，我認(rèn)為目前海外需求復(fù)蘇趨勢不會發(fā)生太大偏離，出口增速難以大幅下滑，預(yù)計(jì)公司全年收入增速將保持在20%以上的水平。

《動態(tài)》：上半年公司的期間費(fèi)用率同比出現(xiàn)增加，使得凈利率受到拖累。公司的高費(fèi)用率會對公司未來的發(fā)展帶來何種影響呢？

孔銘：我通過相關(guān)渠道了解到，上半年兆馳股份的期間費(fèi)用率同比上升1.64個(gè)百分點(diǎn)，其中，由于國內(nèi)銷售的運(yùn)輸?shù)荣M(fèi)用大多由公司承擔(dān)，費(fèi)用較高，國內(nèi)銷售占比的提高導(dǎo)致銷售費(fèi)用率同比上升0.27個(gè)百分點(diǎn)；研發(fā)費(fèi)用增加4463萬元，工資水平增加615萬元等，導(dǎo)致管理費(fèi)用率同比上升1.24個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率上升0.13個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，上半年凈利率8.4%，同比下滑約0.8個(gè)百分點(diǎn)。

在我看來，兆馳股份目前不斷推出新品，擴(kuò)大產(chǎn)能規(guī)模，費(fèi)用率的提升在所難免。我估計(jì)近期期間費(fèi)用率仍將保持向上態(tài)勢。但是，下半年電視面板成本有望下降，另外高毛利的內(nèi)銷收入占比繼續(xù)提升，毛利率有望繼續(xù)上行，加上費(fèi)用率趨于穩(wěn)定，因此凈利率下半年有望回升。