沈村

【摘要】公允價值計量很好地彌補了歷史成本計量的短板，其能夠提供出事前、事中、事后企業(yè)價值的計量，也能夠披露企業(yè)更多的信息和風險，符合決策有用性的要求。更重要的是，公允價值是一種面向未來的計量方式，它所反映的內(nèi)容涵蓋了時間價值、潛在收益、未知風險等一系列因素。然而，公允價值的難驗證性和順周期性卻是擋在全面使用前的一道難關，其計量上的復雜性和主觀性也造成了諸多潛在的風險，至今關于其的利與弊、存與廢在理論上和實務上都沒有得出一個明確的結論。本文試圖通過對投資決策中公允價值計量的分析，指出了計量風險所在之處，提出了防范風險、解決風險的對策和措施，以期對我國企業(yè)在投資決策過程中規(guī)避公允價值計量風險提供有效的參考。

【關鍵詞】公允價值計量 投資決策 風險防范

投資者在進行投資決策時往往通過企業(yè)發(fā)布的各項信息，尋找投資機會，在眾多的投資項目中，人們更愿意投資那些效益好、回報高、風險小的項目，因此能提升企業(yè)資產(chǎn)價值的指標會被投資者關注，成為他們投資決策的依據(jù)。公允價值計量對項目的財務指標影響很大，同時能真實地反映項目信息，從而更能幫助投資者確定項目現(xiàn)狀，推測項目未來發(fā)展。由此可見，公允價值計量能夠對投資決策產(chǎn)生很重大的影響。

從公允價值變動角度來說，公允價值變動最終將導致投資者投資決策的更改。公允價值變動能夠通過損益科目影響當期利潤，如公允價值變動損益科目、投資性房地產(chǎn)、交易性金融資產(chǎn)、八項準備、長期股權投資、債務重組等業(yè)務項目，都會用相對應的損益科目來反映實際資產(chǎn)公允價值的變動；當期利潤的變動進一步影響到每股收益、各項財務指標，最終傳遞到投資者。公允價值變動還會通過所有者權益相關科目的變動來體現(xiàn)，如可供出售金融資產(chǎn)價值的變動通過資本公積——其他資本公積體現(xiàn)，此類的變動也將影響到投資者對企業(yè)價值的判斷。

從會計信息質(zhì)量角度來說，公允價值會計是在信息決策有用觀的基礎上發(fā)展的，與投資決策有著天生的決策相關性。不同于歷史成本只反映項目現(xiàn)狀，無法反映項目未來的價值，在公允價值計量模式下，會計信息使用者能夠得到過去、現(xiàn)在、未來更相關、更有用的信息，其特性使得公允價值計量能夠準確地反映投資項目當前的實際狀況，同時預測將來可能的發(fā)展趨勢，從而幫助投資方作出符合自身需求的正確投資決策。

一、公允價值計量在投資過程中存在的風險

（一）項目價值計量的可靠性

從會計學對計量方法的屬性認定來看，歷史成本計量具有確定性、客觀性和可驗證性的屬性，公允價值計量具有非確定性、變動性和集合性的屬性。通過屬性的研究，可以發(fā)現(xiàn)公允價值計量能夠提供與投資項目更為相關的信息，但如何取得公允價值、如何確保一項資產(chǎn)或負債公允價值的可靠性一直是其推廣應用的難點。此外，財務報表使用者和編制者雙方所獲得的信息無法實現(xiàn)統(tǒng)一完整，也無法使項目最終交易價格和項目公允價值實現(xiàn)價值完全一致；而且公允價值估值時所使用的未來現(xiàn)金流和折現(xiàn)率需要人為確定，不同會計主體的不同評估人員采用不同的估值方法計算出來的公允價值也不盡相同，無法做橫向對比，這也使得以公允價值計量的資產(chǎn)在投資決策中存在著重大風險。

1.公允價值計量的可操作性。同樣一個投資項目運用公允價值進行計量，在計量技術的難度和專業(yè)人才的要求上遠高于歷史成本計量。公允價值計量的方式有很多種，而且每種計量方式都需要一定的假設條件，作出正確的選擇比較困難，特別是在不存在活躍市場價格的情況下，估值所采用的方法和假設條件要由隸屬于不同會計主體的不同財務人員自行確定，并利用自行判斷的估值模型進行演算，這不僅要求會計人員具備運用各種專業(yè)技術和市場參數(shù)進行職業(yè)判斷的能力，還需要評估人員具備專業(yè)估值技能同時全程參與，這就使得在投資過程中運用公允價值計量變得相當?shù)膹碗s，從而大大降低了公允價值計量的實際操作性。雖然，我國新會計準則中對使用公允價值計量設定了一系列的前提條件，也規(guī)定了公允價值應該如何獲得和確定，但就從我國評估人員與會計人員業(yè)務素質(zhì)與專業(yè)技能的現(xiàn)狀來看，多數(shù)從業(yè)人員對公允價值計量很難進行專業(yè)的運用，這對公允價值計量的可操作性提出了很大的挑戰(zhàn)。

2.公允價值計量的主觀性。公允價值是在一個相對有效的市場中，進行交易的雙方信息充分且一致，對標的物狀況充分知曉，在自愿而非強迫的狀態(tài)下進行資產(chǎn)交換或負債清償?shù)慕痤~。但在實務操作中，理論上的要求往往是無法滿足的，比如公允價值是資產(chǎn)交換或負債清償時的理論價格，但這個理論價格到底是什么價格？交易雙方對標的物狀態(tài)充分知曉是公允價值計量的基本要求，但現(xiàn)實中交易雙方對標的物的知曉程度根本無法達到充分和一致。因此，盡管我國新會計準則規(guī)范了會計實務操作，但是在很多方面難以避免主觀判斷。比如在價格的估值方法和假設條件上有多種，這就給了相關人員人為選擇的機會來估算公允價值從而實現(xiàn)不同的目的；在時點的選擇上，不同時點市場上的資產(chǎn)或者負債的公允價值完全不同，不同時點進行估值計量，對會計信息也有不同的影響；存在關聯(lián)方交易時，利用公允價值人為操縱交易結果的可能性極大。出現(xiàn)上述情況時要依靠相關人員的主觀判斷，問題是不同會計主體的不同人員對同一項資產(chǎn)或負債也會有不同的觀點和判斷，試圖實現(xiàn)各自的目的，因此主觀性嚴重地影響了公允價值計量的可靠性。

（二）盈余管理的可能性

我國新會計準則規(guī)定，通過公允價值計量所發(fā)生的價值變動應計入當期損益，以前會計準則中基于歷史成本計量的收益觀發(fā)生根本的改變。如交易性金融資產(chǎn)公允價值的變動所產(chǎn)生的利得或損失，都計入當期損益，推翻了原準則中短期投資只確認減值不確認增值的模式。公允價值的變動計入當期損益，可能是增加利潤也可能是減少利潤，不再是從前單邊調(diào)減資產(chǎn)價值的成本與市價孰低法。此時企業(yè)產(chǎn)權中的所有者、經(jīng)營者、債權人、政府和與企業(yè)相關的其他利益主體，出于各自不同的目標，會產(chǎn)生不同的利益驅動，因而會無可避免地產(chǎn)生利益沖突，特別是現(xiàn)代企業(yè)所有權與經(jīng)營權的分離，股東與管理者之間存在代理沖突。管理者的業(yè)績、薪酬等個人利益直接與企業(yè)的經(jīng)營成果掛鉤，企業(yè)利潤越高，管理者薪酬就會越高，出于私心，管理者就會忽視投資者的利益，不惜粉飾報表，甚至造假。此外股東等其他利益相關主體并不參與公司的具體運營，因而其與管理層之間存在嚴重的信息不對稱，管理層完全有機會利用公允價值歪曲財務信息，使得其他利益主體無法知曉公司的真實情況。現(xiàn)實中，也確實出現(xiàn)了很多利用投資、債務重組等過程中的公允價值計量來調(diào)節(jié)賬面利潤、偽造和披露虛假會計信息的案例，此時的公允價值計量不僅是企業(yè)操縱利潤的工具，也損害了投資者的利益，誤導了投資者的投資決策。endprint

利用公允價值進行盈余管理的手段有很多種，比較常見的是利用債務重組調(diào)整損益、利用非貨幣性資產(chǎn)交換交易調(diào)整損益、利用金融工具調(diào)整損益。在會計實務中，無論是哪種盈余管理的方法，都是出于非正常的目的，利用人為判斷和會計估計技術以及信息不對稱，來改變資產(chǎn)或負債的公允價值，以滿足自身的利益，而損害其他利益主體的權益，進一步地影響投資者的投資決策。

（三）風險管理的復雜性

公允價值計量作為應對風險而產(chǎn)生的會計屬性，其本身不論是理論層面還是實際操作層面也存在著多種風險，而且這些風險往往是現(xiàn)實存在的，明明知道風險就在那里，卻無法有效地規(guī)避和控制。公允價值計量的風險有來自會計系統(tǒng)外部的風險和來自會計系統(tǒng)內(nèi)部的風險，外部風險主要包括影響公允價值計量使用的市場環(huán)境、外部壓力及其他的環(huán)境因素；內(nèi)部風險主要包括理論固有風險和會計人員的行為風險。

市場環(huán)境是復雜多變的，無法進行提前的精確預測，而公允價值計量的廣泛使用會作用在市場變化上，造成顯著的順周期效應。以金融市場為例：市場繁榮時，由于交易價格過高造成相關金融產(chǎn)品價值的高估，導致了利潤的虛增；市場低迷時，則由于交易價格過低造成相關金融產(chǎn)品價值的低估，導致賬面利潤的損失。尤其在市場低迷的情況下，公允價值計量會使市場陷入價格下跌→資產(chǎn)減記→利潤下降→核銷資本金→拋售資產(chǎn)、提升資本充足率→價格進一步下跌的惡性循環(huán)中。由此風險就逐步地被放大，傳導到投資者，引起投資者投資決策的變化。

會計人員的行為風險，排除主觀因素之外，主要是由于會計人員局限在經(jīng)驗和能力上，同時受到信息不對稱的限制，導致對風險的產(chǎn)生、發(fā)展、后果無法充分認識和把握，或者發(fā)現(xiàn)了風險卻沒有能力和意識及時地采取措施進行防范，導致了公允價值計量的異常，最終影響到投資決策。

單一出現(xiàn)的風險，在風險識別和風險防范上是易于執(zhí)行和管理的，可是現(xiàn)實業(yè)務中，風險的出現(xiàn)往往是內(nèi)部風險、外部風險、固有風險、人為風險相互交織穿插在一起，各種因素相互影響、相互作用，最后出現(xiàn)在投資者眼前的公允價值計量結果所包含的風險根本無法區(qū)分，更談不上如何消除風險，還原公允價值的真實面貌。在這種情況下，投資者所作出的投資決策往往伴隨著巨大的風險和不確定因素。

二、公允價值計量在投資決策中的風險防范

目前，盡管在我國實務應用中全面使用公允價值計量的條件還不具備，在企業(yè)層面也存在著諸多困難，但是在國際上公允價值計量已經(jīng)是不可逆轉的大趨勢；盡管以公允價值計量的資產(chǎn)還存在著種種短期內(nèi)難以避免的風險，但市場對公允價值計量的接受程度和風險防范能力也在不斷地增強。

（一）財務穩(wěn)健性

財務會計最基本的功能是真實地反映企業(yè)實際發(fā)生的業(yè)務，歷史成本法在可驗證性上無可挑剔，公允價值這個方面相對要薄弱很多。如何提高公允價值計量對資產(chǎn)實質(zhì)估值的準確性，保證以公允價值計量的財務穩(wěn)健性成為投資決策中的重點。

1.理論層面。公允價值計量的研究在我國還處于初級階段，大部分的研究是圍繞公允價值的概念及相關理論，而且這些零散的理論還分布在多達17個準則里面，造成了公允價值沒有整體感，很難準確地學習和把握；同時我國會計準則對公允價值的規(guī)定側重總體描述，會計人員在實際業(yè)務中往往是根據(jù)個人理解進行運用，會計信息的可靠性無法得到充分的保證。在投資決策中，對于準則中有限的公允價值計量規(guī)定，必須深入地學習，充分了解各項計量方式、方法所適用的范圍和具體的操作程序，來提高決策人員對公允價值資產(chǎn)的判斷能力。

2.實務層面。由于我國會計準則對公允價值計量實務操作的規(guī)定相對籠統(tǒng)，更多情況下需要財務人員自行判斷公允價值計量應該采用什么方法，需要哪些假設條件，因而造成公允價值計量出來的資產(chǎn)價值帶有嚴重的主觀色彩和人為痕跡，而且我國至今還沒有統(tǒng)一的估值標準，也沒有提供定性定量的估值方法給企業(yè)，造成了企業(yè)擁有操縱利潤的可能和方法。因此在投資決策中，應和財務人員充分溝通，掌握其對資產(chǎn)計量適用方法的判斷依據(jù)，對假設條件的采用進行深入的探討，充分表達對公允價值計量過程的看法，對比不同計量方法的優(yōu)劣，從技術層面斷絕公允價值計量可能的造假，以此來增強公允價值計量估值的可靠性，降低利用計量估值粉飾報表的可能，最后在對公允價值計量的各個方面都達成一致后，再進行投資決策。

（二）尋求規(guī)范完善的市場環(huán)境

作為市場經(jīng)濟發(fā)展的產(chǎn)物，市場機制是公允價值計量的基礎，因此公允價值推廣應用的基本前提是要有健全而成熟的市場。然而，盡管我國國內(nèi)市場經(jīng)濟體制已經(jīng)基本形成，但依然存在很多非市場化的因素，通過壟斷和行政手段扭曲市場的情況時常發(fā)生，作為市場機制主要功能的調(diào)配資源很難正常發(fā)揮作用，在這種情況下，就無法通過市場交易獲取真實可靠的公允價值計量信息和范例。由此可見，市場環(huán)境的完善和良性對于公允價值計量是至關重要的，只有當資產(chǎn)存在于一個活躍的交易市場中，根據(jù)市價作出的資產(chǎn)估值才會最真實、最準確，過熱、過冷或非自由交易的市場所提供的市場價格都不是公允價值，可見市場失真，基于市場的公允價值計量也同樣會失真。只有在市場足夠完善和活躍的前提下，參與市場的各方利益相關者才能更好地運用公允價值，此時的公允價值計量優(yōu)勢才能完全發(fā)揮。

投資決策時，首先，要對市場本身可靠還是不可靠有個基本的判斷，尋求一個市場經(jīng)濟體制完善，能夠實現(xiàn)資源配置的規(guī)范市場。其次，在該市場中觀察公允價值計量的對象，了解其價值波動及影響其價值波動的因素，如果沒有同類對象，則要仔細研究類似對象在該市場中調(diào)配的情況，找出不相關的需要剔除的因素。再次，如果沒有一個完善的市場值得依賴，就有必要考慮該項投資是否必須要運用公允價值計量，一定要以公允價值計量的，則應該比較國內(nèi)外同類市場或者類似行業(yè)市場的情況，擴大市場的覆蓋范圍，通過以數(shù)量換質(zhì)量的方式獲得更多的信息資料，運用不同的計量估值技術方法對同一項資產(chǎn)進行估值，作出橫向和縱向的對比，盡量確保資產(chǎn)公允價值計量的準確有效性。endprint

（三）從財務信息的披露中獲取潛在風險的線索

財務信息披露是聯(lián)系投資者和企業(yè)及其管理層的重要紐帶，企業(yè)管理層通過披露財務信息將企業(yè)經(jīng)營業(yè)績、資源配置和財務風險等信息傳遞給各方利益相關者，投資者根據(jù)企業(yè)披露的財務報表和財務信息進行投資決策。因此，在統(tǒng)一的信息披露規(guī)范框架下，企業(yè)經(jīng)營者應該主動披露什么內(nèi)容、采用怎樣的方式披露以及何時披露、甚至披露內(nèi)容的措辭等都將直接影響投資者的判斷和決策。目前，公允價值信息披露缺乏相關具體準則和指南的規(guī)范，特別是一些涉及利潤操縱的公允價值會計政策的披露沒有細化標準也沒有操作范例，使得公司重大會計政策披露中存在不透明性，降低了財務報表信息的真實性和有效性，加大了信息的不對稱；同時，我國企業(yè)中普遍內(nèi)控制度缺失，有關公允價值計量的內(nèi)控制度更是無從談起，這也在客觀上造成公允價值計量和信息披露缺乏內(nèi)部監(jiān)督和自我糾錯，往往是財務人員做出主觀認定后，就會直接對公允價值計量產(chǎn)生重大影響，而且還沒有主動披露相關認定信息的意識。

在投資決策時，對于企業(yè)主動披露的財務信息要仔細地分析，找出對應會計穩(wěn)健性的會計處理方法，應用的時間、范圍和程序；在面對公允價值計量信息時，應找到公允價值計量估值的確定方法和依據(jù)、公允價值變動對損益的影響、相關的估值假設、參數(shù)的選擇以及公允價值結果對估值假設與參數(shù)的敏感度等，以分析估值模型的可靠性和穩(wěn)健性。如企業(yè)未披露公允價值計量的相關信息，投資者則應介入企業(yè)的日常經(jīng)營管理活動，從基礎信息入手，掌握被計量資產(chǎn)的實際情況和可能風險，對企業(yè)內(nèi)控制度加以測試，以衡量基礎信息的可靠程度；同時，參考市場上同類資產(chǎn)的計量信息并加以對比，自行判斷被計量資產(chǎn)的真實價值。

（四）利用專業(yè)中介機構防范計量風險

在我國經(jīng)濟體制沒有完善，公允價值指南細則沒有很好的指導性之前，除了財務人員本身的專業(yè)素質(zhì)需要提高完善之外，作為第三方的專業(yè)中介機構及時介入能夠為公允價值計量的推廣使用起到很大的作用。盡管財務本身有著很強的職業(yè)素養(yǎng)和查錯糾錯能力，但公允價值計量對專業(yè)技能的要求很高，尤其是在可能操縱利潤的重大資產(chǎn)公允價值計量和衍生金融工具上，一般的財務人員有可能力有未逮，此時會計師事務所、評估師事務所的出現(xiàn)將大大降低在資產(chǎn)公允價值計量時可能出現(xiàn)的人為、非人為的風險，用其專業(yè)的判斷和分析來確定資產(chǎn)的真實價值，從而促進投資交易的完成，完善整個市場環(huán)境。

在投資決策時，投資者無法對公允價值計量的資產(chǎn)了解得面面俱到，很多情況下對資產(chǎn)的認識是通過被投資方的一面之詞，從而產(chǎn)生了嚴重的信息不對稱。為了避免這種情況，投資者在作投資決策之前，應該利用專業(yè)中介機構，組成包括律師、審計師、評估師、監(jiān)管機構人員等在內(nèi)的專業(yè)團隊，對資產(chǎn)作出全方位的評定和審核，替代被投資方提供的資料，得出投資雙方都可以信賴的結果。善于利用專業(yè)中介機構，可以很好地發(fā)現(xiàn)和避免投資過程中可能的風險，減少投資雙方之間對公允價值計量估價的矛盾，增強雙方對資產(chǎn)公允價值的認識，有利于雙方達成一致，從而促進投資者投資決策的制定。

參考文獻

[1] 葛家澎. 關于在財務會計中采用公允價值的探討[J]. 會計研究，2007（11）.

[2] 劉浩，孫錚.公允價值的實證理論分析與中國的研究機遇[J].財經(jīng)研究，2008（1）.

[3] 謝詩芬. 價值計量的現(xiàn)值和公允價值[J]. 上海立信會計學院學報，2008（2）.

[4] 宋愛華.公允價值在會計實務中的應用及影響[J].財會通訊，2011（7）.

[5] 于清敏.公允價值會計問題及其應對策略[J].商業(yè)會計，2011（9）.endprint