□文/呂運(yùn)福

（上海工程技術(shù)大學(xué)管理學(xué)院 上海）

一、跨國(guó)公司外匯風(fēng)險(xiǎn)概述

（一）跨國(guó)公司外匯風(fēng)險(xiǎn)的含義?？鐕?guó)公司的外匯風(fēng)險(xiǎn)是指跨國(guó)公司在一定時(shí)期內(nèi)對(duì)外經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、金融、外匯儲(chǔ)備的管理與營(yíng)運(yùn)等活動(dòng)中，以外幣表示的資產(chǎn)（債券、權(quán)益）與負(fù)債（債務(wù)、義務(wù)）因未預(yù)料到的外匯匯率的變動(dòng)而引起的價(jià)值的增加或減少的可能性。

（二）外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)跨國(guó)公司的影響。匯率變動(dòng)對(duì)跨國(guó)公司造成的影響，主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：

1、通過影響跨國(guó)公司的成本結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)規(guī)模和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量，進(jìn)而影響其經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，乃至競(jìng)爭(zhēng)力?？鐕?guó)公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略是指人力、財(cái)力、物力的合理配置及產(chǎn)、供、銷的總體安排，其決定著跨國(guó)公司的投資安排、生產(chǎn)布局、生產(chǎn)規(guī)模、銷售渠道及利潤(rùn)分配。外匯風(fēng)險(xiǎn)給跨國(guó)公司的產(chǎn)、供、銷活動(dòng)帶來成本核算的不確定性，給跨國(guó)公司帶來預(yù)料之外的損益，同時(shí)帶來公司現(xiàn)金流量的增減變化，這些都會(huì)影響公司管理者的經(jīng)營(yíng)決策。

2、通過影響跨國(guó)公司的資產(chǎn)負(fù)債表，進(jìn)而影響跨國(guó)公司的信用等級(jí)。外匯折算風(fēng)險(xiǎn)對(duì)跨國(guó)公司的資產(chǎn)負(fù)債表影響很大，雖然賬面反映不等于實(shí)際經(jīng)營(yíng)，而且匯率的變動(dòng)有漲有跌，造成賬面資產(chǎn)負(fù)債的不斷變化，但是一定時(shí)期的財(cái)務(wù)報(bào)表卻是公眾審查跨國(guó)公司經(jīng)營(yíng)狀況的手段，也是評(píng)定跨國(guó)公司信用等級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)，不能不對(duì)之高度重視。

二、我國(guó)跨國(guó)公司外匯風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問題

1、外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理水平差異較大。地方性的外貿(mào)公司普遍規(guī)模較小，管理水平較低，缺乏外匯交易風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。而就專業(yè)的外貿(mào)公司而言，目前最有競(jìng)爭(zhēng)力的當(dāng)屬一些國(guó)家專營(yíng)的大型企業(yè)，這類企業(yè)具有較強(qiáng)的專業(yè)性和較高的管理水平，但是有相當(dāng)比重的業(yè)務(wù)都在海外進(jìn)行，因此面臨著較大的外匯交易風(fēng)險(xiǎn)。

2、我國(guó)跨國(guó)公司缺乏外匯風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。當(dāng)前國(guó)際金融市場(chǎng)上匯率變動(dòng)頻繁劇烈，外匯風(fēng)險(xiǎn)已成為我國(guó)公司跨國(guó)經(jīng)營(yíng)面臨的重大問題。國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際資本雙向流動(dòng)的迅猛發(fā)展，使得我國(guó)公司的外匯業(yè)務(wù)迅猛增長(zhǎng)，越來越多的公司經(jīng)常暴露于外匯風(fēng)險(xiǎn)之中。事實(shí)上，我國(guó)大多數(shù)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的公司由于從事國(guó)際業(yè)務(wù)時(shí)間不長(zhǎng)，普遍缺乏外匯風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

3、我國(guó)跨國(guó)公司缺乏完備的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系。由于歷史的原因，我國(guó)跨國(guó)公司大都沒有建立起完備的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體制，普遍缺乏風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控能力，因此在面對(duì)匯率變動(dòng)時(shí)無法做到及時(shí)監(jiān)控各類外匯風(fēng)險(xiǎn)，并依照既定風(fēng)險(xiǎn)額度予以調(diào)整。一個(gè)完備的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系必須有相對(duì)完備的職能部門，各職能部門有各自明確的分工與安排，并且在具體工作中必須依照企業(yè)經(jīng)營(yíng)中所面臨的各項(xiàng)外匯風(fēng)險(xiǎn)設(shè)定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)限額，從而發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)警報(bào)的作用。

4、我國(guó)跨國(guó)公司缺乏運(yùn)用衍生金融工具管理外匯風(fēng)險(xiǎn)的能力。長(zhǎng)期以來，企業(yè)沒有注重外匯風(fēng)險(xiǎn)管理專業(yè)人才的培養(yǎng)和吸納，這也限制了企業(yè)運(yùn)用衍生金融工具管理外匯風(fēng)險(xiǎn)的能力。雖然匯改后運(yùn)用衍生金融工具管理外匯風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)有所增加，但是企業(yè)使用此類外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工具的規(guī)模仍然偏小，與我國(guó)的進(jìn)出口總體規(guī)模還不相稱。

三、我國(guó)跨國(guó)公司外匯風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)對(duì)策略

1、提高對(duì)人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)的重視程度。各個(gè)企業(yè)由于競(jìng)爭(zhēng)地位不同，面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式也不盡相同，需從自身實(shí)際和競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境出發(fā)，分析匯率波動(dòng)的影響，關(guān)注當(dāng)前人民幣匯率走勢(shì)，重視匯率風(fēng)險(xiǎn)的防范管理工作。

2、識(shí)別和衡量本企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)需分辯自身外匯風(fēng)險(xiǎn)的來源，找到需要關(guān)注和防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的重點(diǎn)。如外貿(mào)企業(yè)交易風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該成為重點(diǎn)，跨國(guó)公司經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和折算風(fēng)險(xiǎn)都需要考慮，對(duì)經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的企業(yè)特別注意交易風(fēng)險(xiǎn)。

3、充分利用內(nèi)部工具管理外匯風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)外匯遠(yuǎn)期、期貨市場(chǎng)還不發(fā)達(dá)，外部工具的成本可能過大。企業(yè)應(yīng)充分利用短期、長(zhǎng)期債務(wù)等內(nèi)部工具來管理風(fēng)險(xiǎn)；外貿(mào)企業(yè)可以充分利用加快收款、貿(mào)易信貸來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)；負(fù)債管理是擁有部分外匯資本金企業(yè)可采用的一個(gè)工具。

4、利用外部套期來管理外匯風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)也已經(jīng)開展了遠(yuǎn)期交易，企業(yè)可以利用遠(yuǎn)期結(jié)售匯手段來對(duì)沖部分外匯風(fēng)險(xiǎn)，也可以通過金融中介參與國(guó)際外匯市場(chǎng)進(jìn)行對(duì)沖。當(dāng)然，目前這一手段還受到我國(guó)外匯市場(chǎng)發(fā)展的限制。

5、人民幣匯率變動(dòng)下我國(guó)跨國(guó)公司外匯風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避

（1）利用合同條款規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。利用合同條款規(guī)避企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)的措施主要包括：一是選擇合同期限法。對(duì)于目前存在人民幣的升值預(yù)期，進(jìn)口付匯企業(yè)簽訂時(shí)間較長(zhǎng)的合約比較有利，而對(duì)出口收匯企業(yè)而言則時(shí)間較短的合約相對(duì)有利；二是選擇合同貨幣法。在外貿(mào)合同遠(yuǎn)期收付匯中，爭(zhēng)取收匯用硬幣，付匯用軟幣；三是價(jià)格調(diào)整法。如在進(jìn)口時(shí)使用硬幣作為計(jì)價(jià)和支付貨幣，在出口時(shí)使用軟幣作為計(jì)價(jià)和支付貨幣。

（2）利用財(cái)務(wù)技術(shù)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。主要措施包括：一是提前或延期結(jié)匯。提前或延期結(jié)匯也是控制匯率風(fēng)險(xiǎn)的有效方法，可以用于進(jìn)出口，也可以用于對(duì)外借貸；二是福費(fèi)廷。福費(fèi)廷適用于長(zhǎng)期貿(mào)易融資的場(chǎng)合，是一種無追索權(quán)的貼現(xiàn)。

（3）利用資產(chǎn)組合規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)可通過經(jīng)營(yíng)全球化、多樣化使外匯風(fēng)險(xiǎn)降到最低程度，這也是我國(guó)企業(yè)要采取大型聯(lián)合經(jīng)營(yíng)模式的原因所在。中石化公司是我國(guó)開展國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的先驅(qū)，其經(jīng)營(yíng)也由單一進(jìn)出口貿(mào)易向以石油、化肥和橡膠為主的轉(zhuǎn)口貿(mào)易、易貨貿(mào)易、期貨貿(mào)易發(fā)展，并積極開發(fā)相關(guān)的航運(yùn)、信息、保險(xiǎn)、高科技等領(lǐng)域，使公司在國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中始終處于主動(dòng)地位，這充分證明了業(yè)務(wù)全球化、經(jīng)營(yíng)多樣化對(duì)分散企業(yè)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的成效。

四、結(jié)束語

我國(guó)企業(yè)應(yīng)當(dāng)利用好匯改的機(jī)遇，不斷提高自身的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理水平，并在實(shí)踐中探索出適合自身特點(diǎn)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理模式。當(dāng)然，提高人民幣的地位可能是解決外匯風(fēng)險(xiǎn)問題的長(zhǎng)久之計(jì)?！?/p>