石晨曦　張立火

摘要：投資可以帶來(lái)收益，而收益和風(fēng)險(xiǎn)是相互伴隨的，要想獲得收益就需承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。將風(fēng)險(xiǎn)管理融入到投資決策可以幫助企業(yè)降低、避免和應(yīng)對(duì)投資過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)，保證資金的安全，提供投資的效益。本文通過(guò)分析風(fēng)險(xiǎn)管理和投資決策的關(guān)系，提出有關(guān)加強(qiáng)投資決策風(fēng)險(xiǎn)管理的建議。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)管理；投資決策

中圖分類(lèi)號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1005-913X（2014）08-0182-02

一、引言

風(fēng)險(xiǎn)管理主要是針對(duì)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)規(guī)避和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)來(lái)減少企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中受風(fēng)險(xiǎn)的影響。由于企業(yè)的投資決策體質(zhì)、管理制度以及投資決策實(shí)施過(guò)程中都存在風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)存在于投資的整個(gè)過(guò)程中，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)該包括這些方面的同時(shí)注意對(duì)宏觀風(fēng)險(xiǎn)的防范，這樣才可以保證企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理水平和投資效果。

二、風(fēng)險(xiǎn)管理理論及風(fēng)險(xiǎn)管理流程

（一）風(fēng)險(xiǎn)管理理論

20世紀(jì)30年代，風(fēng)險(xiǎn)管理理論產(chǎn)生于美國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)，50年代發(fā)展成為現(xiàn)代化的管理手段，70年代后風(fēng)險(xiǎn)管理運(yùn)動(dòng)在全球范圍開(kāi)始興起，直至90年代風(fēng)險(xiǎn)管理的思想在發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)中開(kāi)始普及。我國(guó)在80年代中期將風(fēng)險(xiǎn)管理理論引入到金融行業(yè)當(dāng)中，到21世紀(jì)后風(fēng)險(xiǎn)管理開(kāi)始成為學(xué)術(shù)界的研究熱點(diǎn)。經(jīng)典的風(fēng)險(xiǎn)管理理論有：馬克維茨的組合選擇理論、夏普的資本資產(chǎn)定價(jià)模型、羅斯的頭里定價(jià)理論以及Black和Scholes的期權(quán)定價(jià)公式，這些理論和成為提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平做出了巨大的貢獻(xiàn)。

（二）風(fēng)險(xiǎn)管理的流程

1.確定企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)水平

首先根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)理念和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)確定企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)水平。投資帶來(lái)利潤(rùn)，利潤(rùn)伴隨著風(fēng)險(xiǎn)，沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)也就沒(méi)有可能獲得預(yù)期收益。風(fēng)險(xiǎn)水平相對(duì)保守的企業(yè)，傾向于獲得穩(wěn)定的投資收益，進(jìn)行投資決策時(shí)會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)較小，可以獲得穩(wěn)定收益的項(xiàng)目。而風(fēng)險(xiǎn)水平高，對(duì)利益的追求更加偏好，容忍風(fēng)險(xiǎn)的能力也就就相對(duì)較大。所以企業(yè)要根據(jù)自身發(fā)展?fàn)顩r確定風(fēng)險(xiǎn)水平，進(jìn)而選擇風(fēng)險(xiǎn)水平以?xún)?nèi)的投資項(xiàng)目。

2.識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是風(fēng)險(xiǎn)管理的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。風(fēng)險(xiǎn)包括企業(yè)內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)和外部的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別首先要收集相關(guān)的資料。通過(guò)普查和搜集資料了解外部市場(chǎng)、宏觀環(huán)境；通過(guò)公司的內(nèi)部資料了解企業(yè)的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)，再加公司運(yùn)營(yíng)過(guò)程中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行綜合的風(fēng)險(xiǎn)分析。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別常用的方法是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的感知和分析。感知風(fēng)險(xiǎn)，首先需要客觀的了解已經(jīng)存在的風(fēng)險(xiǎn)，在此基礎(chǔ)上對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型進(jìn)行判斷和識(shí)別。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別受到投資者個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)偏好影響。所以決策者個(gè)人的心理素質(zhì)、經(jīng)驗(yàn)都會(huì)影響對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和判斷。

3.風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量

風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量要求企業(yè)選擇合理的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)從定性和定量的角度進(jìn)行評(píng)價(jià)。企業(yè)需要對(duì)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中設(shè)計(jì)的信用、市場(chǎng)、流動(dòng)性風(fēng)從風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值、公允價(jià)值、集中度等進(jìn)行計(jì)量。需要結(jié)合公司的歷史數(shù)據(jù)和風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行測(cè)試和度量。常見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法有：風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值、缺口風(fēng)險(xiǎn)、久期分析、敏感性分析、情景分析。

4.風(fēng)險(xiǎn)控制

風(fēng)險(xiǎn)管理就是為了控制風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生可能性，減少風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)造成的損失。常見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)控制的方法有：風(fēng)險(xiǎn)回避、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和積極面對(duì)。風(fēng)險(xiǎn)回避就是企業(yè)進(jìn)行投資決策選擇時(shí)放棄風(fēng)險(xiǎn)高的投資項(xiàng)目，回避風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生率高的項(xiàng)目，從而減少投資過(guò)程中風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖是企業(yè)進(jìn)行投資組合，用投資組合中獲得收益的項(xiàng)目彌補(bǔ)損失的項(xiàng)目，從而減少整體投資組合的損失。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是企業(yè)將風(fēng)險(xiǎn)高的項(xiàng)目轉(zhuǎn)移給其他單位承擔(dān)，可以通過(guò)再保險(xiǎn)或者簽訂合同轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。積極面對(duì)是企業(yè)對(duì)于投資過(guò)程中面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)，采取積極的風(fēng)險(xiǎn)管理措施進(jìn)行管理風(fēng)險(xiǎn)，減少這些風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性和降低損失。

5.風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控

企業(yè)需要在投資決策實(shí)施的過(guò)程中對(duì)投資環(huán)境進(jìn)行不斷的監(jiān)督，分析風(fēng)險(xiǎn)的變化，從而制定或者調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)管理的策略。投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控其實(shí)就是下一輪風(fēng)險(xiǎn)管理循環(huán)的開(kāi)始。風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的過(guò)程中實(shí)際就是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估、評(píng)價(jià)和采取應(yīng)對(duì)措施的過(guò)程。風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的目標(biāo)就是為了識(shí)別潛在風(fēng)險(xiǎn)、避免減少風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率。

三、投資決策與風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)系

（一）風(fēng)險(xiǎn)管理為投資決策提供依據(jù)

投資是在現(xiàn)有資源的基礎(chǔ)上進(jìn)行資金使用，為了未來(lái)獲得更多的收益，其最終目的就是為了收益的最大化。而風(fēng)險(xiǎn)管理本身就是圍繞投資的選擇、實(shí)施、監(jiān)督過(guò)程中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，提出有關(guān)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到目標(biāo)的管理模式。風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)于經(jīng)濟(jì)環(huán)境和企業(yè)自身內(nèi)部環(huán)境所面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，是投資決策制定的依據(jù)，風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估和投資過(guò)程中風(fēng)險(xiǎn)與收益的判斷以及對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的限制要求，是企業(yè)進(jìn)行投資決策的標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行預(yù)測(cè)，同時(shí)也會(huì)對(duì)項(xiàng)目的合理性、經(jīng)濟(jì)性進(jìn)行分析，這些分析結(jié)果都是企業(yè)進(jìn)行投資判斷的依據(jù)。也是對(duì)投資決策有效性的保障。

（二）風(fēng)險(xiǎn)管理伴隨投資過(guò)程的始終

風(fēng)險(xiǎn)伴隨在投資活動(dòng)的始終，所以在投資活動(dòng)進(jìn)行的時(shí)候，也伴隨著企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理。其實(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理就是為了分散風(fēng)險(xiǎn)，保證資產(chǎn)的安全，從而幫助企業(yè)進(jìn)行正確的投資決策選擇。在投資的過(guò)程中，投資者要不斷的對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，權(quán)衡機(jī)會(huì)成本和收益，從而監(jiān)控投資活動(dòng)，保證投資活動(dòng)的有效性。投資過(guò)程中面臨的風(fēng)險(xiǎn)是多樣的，包括政治風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、自然風(fēng)險(xiǎn)等等，所以合理適當(dāng)、系統(tǒng)化的風(fēng)險(xiǎn)管理模式可以幫助企業(yè)和投資者更加清晰的分析這些風(fēng)險(xiǎn)、進(jìn)行合理的投資判斷和投資管理。從而保證投資的效益，減少投資的損失降低投資的成本。我國(guó)現(xiàn)有投資項(xiàng)目大多缺少對(duì)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)以及風(fēng)險(xiǎn)的管理。企業(yè)在進(jìn)行投資決策時(shí)大多依靠主觀意念，而缺少對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的客觀評(píng)斷和分析，從而造成盲目投資。有效的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)是風(fēng)險(xiǎn)管理的前提，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)可以幫助企業(yè)客觀的明確風(fēng)險(xiǎn)，避免投資過(guò)程的隨意性，保證投資的科學(xué)性，同時(shí)充分的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)可以提高企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有充分的了解。

四、加強(qiáng)投資決策風(fēng)險(xiǎn)管理的建議

（一）完善企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，健全制度管理

對(duì)投資決策體制進(jìn)行調(diào)整。調(diào)整企業(yè)投資決策體質(zhì)，減少投資決策過(guò)程中的不必要風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)的設(shè)置，加大組織之間的監(jiān)督、管理，減少內(nèi)部代理問(wèn)題和信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，防止投資決策傾向于為個(gè)人謀取私利的可能性。規(guī)范化內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)。完善內(nèi)部智力結(jié)構(gòu)，培養(yǎng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，同時(shí)加大對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)的培養(yǎng)?？茖W(xué)、現(xiàn)代化的管理方法，規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)的管理，提高投資決策制定的合理性。完善內(nèi)部約束、激勵(lì)機(jī)制。有效的激勵(lì)機(jī)制可以充分的調(diào)動(dòng)投資者對(duì)投資決策的主動(dòng)性，同時(shí)可以幫助對(duì)投資決策過(guò)程中風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)施的有效性，幫助風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)施，提高風(fēng)險(xiǎn)管理的質(zhì)量。

（二）提高決策者個(gè)人能力

提高決策者自身的素質(zhì)。對(duì)投資者自身知識(shí)文化、心理素質(zhì)、以及道德觀的培養(yǎng)，可以有效的防范投資者在投資決策過(guò)程中投資偏向個(gè)人利益，為己謀利現(xiàn)象的發(fā)生。決策者自身的素質(zhì)，可以提高決策者對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的判斷能力，同時(shí)投資者自身的素養(yǎng)本身就是一種對(duì)于自身行為的監(jiān)督，可以減少?zèng)Q策者盲目的投資。決策者不僅要提高自身的素養(yǎng)同時(shí)也要樹(shù)立宏觀經(jīng)濟(jì)意識(shí)。企業(yè)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下的一個(gè)單元，其經(jīng)營(yíng)效果的好壞，會(huì)影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展的狀況。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效果好，績(jī)效高對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都有一定的推動(dòng)作用。企業(yè)的投資者樹(shù)立宏觀的經(jīng)濟(jì)意識(shí)，會(huì)提高對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)能力，可以使決策者在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析時(shí)從一個(gè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度進(jìn)行判斷，使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策符合市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，可以從更高的視角進(jìn)行風(fēng)的管理，從而避免、減少風(fēng)險(xiǎn)。

（三）建立科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理方法

投資決策的實(shí)施都需要投入大量的資金和資源，而且投資具有一定的周期，在一定時(shí)間內(nèi)限制了企業(yè)對(duì)這些資源的利用。所以在投資決策制定之初，投資者就應(yīng)該充分考慮各種風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行系統(tǒng)化的分析和評(píng)估，進(jìn)而在進(jìn)行投資決策方案的制定。有效的投資組合可以分散風(fēng)險(xiǎn)，更有利于企業(yè)達(dá)到預(yù)期的投資收益。那么對(duì)于不同的投資組合所面臨的各種內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)，投資者都要進(jìn)行詳細(xì)的分析，進(jìn)而制定投資決策，這樣才能保證資源的有效利用。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與防范，投資者需要考慮預(yù)期回報(bào)。投資回報(bào)的波動(dòng)幅度決定了投資風(fēng)險(xiǎn)的大小。投資組合通過(guò)多樣化的投資來(lái)配置資產(chǎn)從而達(dá)到投資組合的最優(yōu)化、達(dá)到投資目標(biāo)。投資項(xiàng)目在實(shí)施過(guò)程中面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自?xún)?nèi)外部，所以企業(yè)有必要對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別，利于保證投資效果。制定適合企業(yè)發(fā)展的投資決策。企業(yè)制定的投資決策要適合企業(yè)自身的發(fā)展?fàn)顩r，企業(yè)的財(cái)務(wù)、內(nèi)部結(jié)構(gòu)可以支持和保證投資決策的實(shí)施。投資的成本企業(yè)可以承受，該投資所帶來(lái)的機(jī)會(huì)成本在企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)容忍度范圍之內(nèi)，同時(shí)投資決策的實(shí)施可以保證后期投資收益的獲得和企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。企業(yè)投資決策的選擇需要選用合適的指標(biāo)，常用的指標(biāo)有內(nèi)部收益率、投資回收期、盈虧平衡點(diǎn)的分析?？茖W(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理方法，從風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、評(píng)估到控制都進(jìn)行全面的管理，降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性和發(fā)生時(shí)的損失，從而可以保證企業(yè)投資未來(lái)的收益。

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[責(zé)任編輯：譚志遠(yuǎn)]