□（北京服裝學院商學院 北京 100029）

改革開放以來，我國服裝業(yè)伴隨著國民經濟的高速發(fā)展而迅猛發(fā)展，尤其是民營服裝業(yè)更是成為整個行業(yè)的一支主力軍。常熟作為我國重要的服裝生產基地，擁有規(guī)模以上民營服裝企業(yè)161家，其中大型企業(yè)有1家，占1%，中型企業(yè)53家，占33%，小型企業(yè)107家，占66%，是我國服裝產業(yè)集群發(fā)展中的“明星”，同時也是民營服裝業(yè)發(fā)展的風向標。然而我國經濟經過了30多年的快速發(fā)展后，自2010年以來經濟增速持續(xù)下滑，呈現出經濟增長速度換擋、結構調整陣痛、前期刺激政策消化疊加等特點，被決策層定義為中國經濟發(fā)展的“新常態(tài)”。服裝行業(yè)的新常態(tài)并不是一個輕松的話題，民營服裝企業(yè)面臨著運行成本上升、投資政策改變、貿易環(huán)境變化、市場需求疲軟等一系列新問題。本文通過分析常熟2014年上半年民營服裝企業(yè)的財務狀況特征，幫助民營服裝企業(yè)認清”新常態(tài)”下行業(yè)發(fā)展的特征及主要矛盾，為企業(yè)的投融資決策及變革創(chuàng)新指明方向。

一、2014年上半年常熟市服裝業(yè)財務運行情況分析

（一）常熟服裝業(yè)產銷狀況分析

1.總產值和2013年上半年基本持平，銷售略好于2013年。2014年1-6月常熟服裝業(yè)工業(yè)生產總值累計200.63億元，較2013年同期完成的工業(yè)總產值199.88億元相比，增長了0.4%。2014年1-6月常熟服裝業(yè)實現的產品銷售收入累計為194.91億元，與2013年同期實現的銷售收入191.28億元相比，增長了1.9%?？傮w來看，常熟服裝業(yè)完成的工業(yè)總產值和2013年上半年基本持平，金融危機以來，外貿環(huán)境持續(xù)惡化，常熟服裝業(yè)經過最近幾年的調整之后，供給能力趨于穩(wěn)定，沒有出現大幅波動的局面，整體進入了相對成熟的發(fā)展階段。2014年上半年常熟服裝業(yè)實現的銷售收入略好于2013年，市場需求有回暖的趨勢，常熟服裝產業(yè)經濟環(huán)境呈現平穩(wěn)回升的態(tài)勢。

2.產銷比上升到97.15%，供求基本平衡。工業(yè)產品銷售率（簡稱產銷率）是指工業(yè)企業(yè)在一定時期已經銷售的產品總量與可供銷售的工業(yè)產品總量之比，它反映工業(yè)產品生產實現銷售的程度，即生產與銷售銜接程度，這一比率越高，說明產品符合社會現實需要的程度越大，反之則小，計算公式為：

產銷率（%）=工業(yè)銷售產值/工業(yè)總產值×100%

2014年上半年，常熟服裝業(yè)供求基本保持平衡，產銷率維持在97.15%，供大于求。與2013年同期的產銷率95.7%相比，供求情況有所好轉，這主要是供給增長速度慢于需求增長速度所致。

（二）常熟服裝業(yè)投融資狀況分析

1.資產規(guī)模上升明顯，負債規(guī)模有所下降，行業(yè)抗風險能力增強。截止到2014年6月底，常熟服裝業(yè)資產占用總額為309.13億元，與上年同期資產占用總額284.77億元相比，增長了8.56%，可見，常熟服裝業(yè)的資產投資增速明顯快于產值增速和銷售收入的增長速度，行業(yè)投資規(guī)模呈現較快增長趨勢。2014年6月底，常熟服裝業(yè)累計負債總額為163.86億元，與上年同期負債總額166.37億元相比，下降了1.51%，在常熟服裝業(yè)資產規(guī)模較快增長的同時，負債規(guī)模卻有所下降，說明2014年上半年常熟服裝企業(yè)融資來源中來自股東的資金增長迅速，行業(yè)抗風險能力增強，股東對常熟服裝業(yè)的發(fā)展未來有信心，行業(yè)逐步進入穩(wěn)定成熟期。

2.資產結構中固定資產投資增速快，占資產的比重上升。常熟服裝業(yè)資產的配置結構已經開始朝著重資產化的方向發(fā)展，2014年6月底，常熟服裝業(yè)固定資產的比重為40.38%，比2013年同期固定資產比重的39.72%相比，提高了0.65個百分點，固定資產投資增長了10.34%，增速明顯快于流動資產7.38%的增長速度。流動資產中應收賬款增速最快，2014年上半年比2013年同期增長了16.31%，應收賬款占總資產的比重從2013年同期的12.57%上升到了13.47%，上升了0.9個百分點；存貨下降速度最快，2014年上半年與2013年同期相比下降了5.86%，存貨占總資產的比重從2013年同期的20.20%上升到了17.52%，下降了2.68個百分點?？梢姡?014年上半年常熟服裝業(yè)通過擴大銷售信用的方式加快了對產成品的銷售速度，同時在生產備貨方面更為謹慎，存貨中剔除產成品的在產品下降速度比產成品下降速度快，存貨結構更為合理，比較符合當下追求快時尚的服裝生產潮流，降低了存貨風險，但需要關注因賒銷帶來的快速增長的應收賬款引發(fā)的壞賬風險。

（三）常熟服裝業(yè)出口情況分析

1.出口增長勢頭明顯，外需有企穩(wěn)回暖跡象。2014年1到6月份常熟服裝業(yè)累計出口金額為10.02億元，與2013年同期常熟服裝業(yè)累計出口金額的8.95億元相比，增長了11.93%，明顯快于銷售收入1.9%的增長速度，可見，常熟服裝業(yè)出口增長勢頭明顯，外貿市場有企穩(wěn)回暖的跡象。

2.出口所占比重低，內需仍是主導因素。2014年1到6月份常熟服裝業(yè)累計出口金額占銷售收入的比重為5.15%，略好于2013年同期出口所占銷售收入比重的4.68%?？傮w來看，國內市場仍然是常熟服裝業(yè)銷售的主要區(qū)域，在人民幣持續(xù)升值的大背景下，內需是拉動銷售收入的主導因素不會改變。因此，常熟服裝業(yè)應該繼續(xù)深耕國內市場，做好國內消費需求的調查和分析工作，提高服裝產品和品牌在國內客戶群中的知名度和粘性。

二、2014年上半年常熟市服裝業(yè)成本費用分析

（一）主營業(yè)務成本分析

1.主營業(yè)務成本增速為1.03%，低于主營業(yè)務收入增速。2014年1到6月份常熟服裝業(yè)主營業(yè)務成本累計為174.92億元，與2013年同期主營業(yè)務成本累計173.13億元相比，略有增長，增速為1.03%。相比2014年上半年主營業(yè)務收入增長速度1.9%，主營業(yè)務成本增長速度略低于主營業(yè)務收入增速，可見，常熟服裝業(yè)成本控制能力有所增強。

2.主營業(yè)務成本率為89.74%，產品附加值有所提升。2014年1到6月份常熟服裝業(yè)主營業(yè)務成本占主營業(yè)務收入的比重，即主營業(yè)務成本率為89.74%，與2013年同期主營業(yè)務成本率90.51%相比，下降了0.77個百分點。2014年上半年常熟服裝業(yè)實現的毛利總額為19.99億元，比2013年同期提高了10.14%，明顯高于主營業(yè)務收入的增長速度?？梢?，常熟服裝業(yè)在略微提高主營業(yè)務產品附加值的同時，產品實現的毛利總額也實現了較快增長，體現出“厚利多銷”的良好發(fā)展勢頭，說明市場對常熟服裝產品的認可度高，產品品牌效益進一步提升。但也應看到，常熟服裝業(yè)產品附加值整體偏低，和國內品牌服裝企業(yè)50%-60%的毛利率相比，差距較大，未來仍需要在提高產品附加值上下功夫，提高產品的技術含量，提升產品的設計能力，通過產品的差異化和市場細分策略，提高產品毛利率和盈利水平，穩(wěn)步朝著服裝產業(yè)集約化發(fā)展道路前進。

（二）三大期間費用分析

期間費用是企業(yè)當期發(fā)生的費用中的重要組成部分，是指本期發(fā)生的、不能直接或間接歸入某種產品成本的、直接計入損益的各項費用，包括管理費用、銷售費用和財務費用。管理費用是指企業(yè)行政管理部門為組織和管理生產經營活動而發(fā)生的各種費用。銷售費用是指企業(yè)在銷售產品、提供勞務等日常經營過程中發(fā)生的各項費用以及專設銷售機構的各項經費。財務費用是指企業(yè)籌集生產經營所需資金而發(fā)生的費用。2014年上半年常熟服裝業(yè)三大期間費用支出情況如表1所示。

表1 2014年上半年常熟服裝業(yè)期間費用分析表

1.期間費用比重上升，增速高于主營業(yè)務成本。2014年1到6月份常熟服裝業(yè)三大期間費用累計為12.18億元，與上年同期期間費用累計支出金額11.78億元相比，增長了3.39%，增速明顯快于主營業(yè)務成本1.03%的增長速度。2014年上半年期間費用占銷售收入的比重為6.25%，比2013年同期期間費用占銷售收入的比重6.16%相比，上升了0.09個百分點，但比重上升的速度低于主營業(yè)務成本比重下降的速度?？傮w來看，2014年上半年常熟服裝業(yè)產品成本費用結構有所改變，雖然間接性攤銷成本上升速度較快，但單位增加額沒有超過單位直接生產成本下降的金額，表明常熟服裝業(yè)產業(yè)結構調整的成效較好，企業(yè)整體盈利能力有所提升。

2.銷售費用增長速度最快，管理費用下降速度最快。2014年1到6月份常熟服裝業(yè)銷售費用累計為4.79億元，與上年同期累計支出的銷售費用4億元相比，增長了19.77%，是三大期間費用中增長速度最快的一項費用。2014年1到6月份常熟服裝業(yè)財務費用累計為1.3億元，與上年同期財務費用累計金額1.10億元相比，增長了17.85%，增速較快；其中財務費用中屬于利息支出的費用累計發(fā)生了1.56億元，2013年同期利息支出費用累計為1.40億元，可見真正屬于融資過程中發(fā)生的資金占用成本僅上升了10.85%，2014年上半年常熟服裝業(yè)財務費用上升的主要原因是企業(yè)在融資過程中發(fā)生的扣減財務費用的利得快速減少引起的，這包括利息收入、匯兌損益等項目。2014年1到6月份常熟服裝業(yè)管理費用累計為6.09億元，與上年同期累計支出的管理費用6.67億元相比，下降了8.78%，是三大期間費用中唯一一項支出下降的費用?？梢?014年上半年常熟服裝業(yè)在內部管理控制方面得到進一步改善，在銷售收入實現增長的同時管理費用下降明顯，與此同時，銷售費用增長迅速，說明消費需求不振，銷售難度加大。

3.期間費用中管理費用所占比重大，其次是銷售費用。2014年1到6月份常熟服裝業(yè)管理費用占銷售收入的比重為3.18%，比上年同期的3.49%下降了0.31個百分點；銷售費用占銷售收入的比重為2.50%，比上年同期的2.09%上升了0.41個百分點；財務費用占銷售收入的比重為0.68%，比上年同期的0.58%上升了0.1個百分點。期間費用的結構與2013年同期相比沒有太大變化，管理費用占用期間費用的一半經費，常熟服裝業(yè)未來仍需要繼續(xù)壓縮管理經費，通過調整期間費用的支出結構，把有限的經費花在銷售上才能更好地提升未來的發(fā)展空間。

（三）營業(yè)稅金分析

常熟服裝業(yè)繳納的營業(yè)稅金主要由兩部分構成，一部分是主營業(yè)務稅金及附加，包括根據主營業(yè)務收入計提的營業(yè)稅、城建稅、教育費附加、文化事業(yè)建設費等稅費。另一部分是計入到管理費用中的稅金，包括與收入無關的車船使用稅、土地使用稅、房產稅、印花稅、契稅等稅費。

1.營業(yè)稅金支出規(guī)模和所占比重雙雙下降，企業(yè)稅負明顯下降。2014年1到6月份常熟服裝業(yè)營業(yè)稅金累計繳納0.9億元，比上年同期繳納的營業(yè)稅金累計額1.27億元，下降了29.10%，營業(yè)稅金占營業(yè)收入的比重2014年上半年為0.46%，2013年同期為0.67%，比重下降了0.2個百分點。可見，營業(yè)稅金支出規(guī)模明顯減少，在收入中所占的比重也明顯降低，說明國家近一年來推出的一系列稅收優(yōu)惠政策給常熟服裝業(yè)帶來的實惠，服裝業(yè)稅負2014年上半年明顯下降。

2.主營業(yè)務稅金及附加所占比重下降大，流轉環(huán)節(jié)稅負明顯減輕。營業(yè)稅金中主營業(yè)務稅金及附加支出金額大，2014年1到6月常熟服裝業(yè)主營業(yè)務稅金及附加累計支出0.85億元，占收入的比重為0.44%，上年同期累計支出1.20億元，占收入的比重為0.63%，說明常熟服裝業(yè)流轉環(huán)節(jié)稅是主要繳納的稅金。自2013年8月1日起國家推出對小微企業(yè)暫免增值稅和營業(yè)稅的稅收優(yōu)惠政策以來，常熟服裝業(yè)流轉環(huán)節(jié)稅負明顯減輕，主營業(yè)務稅金及附加與2013年上半年相比下降了28.88%，比重下降了0.19個百分點。

三、2014年上半年常熟市服裝業(yè)財務績效分析

（一）行業(yè)盈利能力分析

1.盈利能力較2013年同期有所提高，但整體盈利水平偏低。如表2所示，2014年1到6月份常熟服裝業(yè)銷售毛利率為10.26%，比2013年同期的銷售毛利率9.49%提高了0.77個百分點；2014年1到6月份常熟服裝業(yè)銷售利潤率為4.30%，比2013年同期的銷售利潤率3.66%提高了0.64個百分點；2014年1到6月份常熟服裝業(yè)資產報酬率為3.22%，比2013年同期的資產報酬率2.96%提高了0.26個百分點。可見，常熟服裝業(yè)產品銷售獲利能力偏低，低于全國服裝產業(yè)14%的平均毛利率，資產的運用效率也不高，遠低于一年期貸款利率6%的水平，略高于一年期存款利率3%的水平。但2014年上半年，常熟服裝業(yè)無論是產品銷售獲利能力還是資產報酬率都略好于2013年，常熟服裝業(yè)呈現出產品附加值提高和資產運用效率提高的趨勢。

表2 2014年上半年常熟服裝業(yè)盈利能力

2.大中型企業(yè)盈利能力增強，小企業(yè)虧損深度加大。本文用虧損面和虧損深度兩個指標揭示不同規(guī)模企業(yè)盈利能力狀況，虧損面等于虧損企業(yè)數量與全部企業(yè)數量之比，虧損深度等于虧損企業(yè)的累計虧損額除以全部企業(yè)累計利潤總額。如表3所示，2014年上半年常熟服裝業(yè)整體虧損面為36.02%，虧損深度為6.28%，與2013年同期34.78%的虧損面和6.25%的虧損深度相比，均有所提高，說明常熟服裝企業(yè)盈利水平呈現加速分化的局面。具體來看，小企業(yè)2014年上半年虧損數量為45個，虧損面為42.06%，較2013年同期相比沒有增加，但虧損深度從2013年上半年的4.99%提高到2014年的5.03%；大中型企業(yè)虧損面有所擴大，從2013年同期的20.37%上升到2014年的24.07%，虧損企業(yè)從2013年的11個增加到了2014年的13個，但虧損深度從2013年上半年的1.26%下降到2014年的1.25%?？梢?，小企業(yè)在虧損數目和虧損深度上都遠遠超過了大中型企業(yè)，而且呈現加速惡化的局面，大中型企業(yè)盈余能力提高是常熟服裝業(yè)整體盈利能力增強的主要因素，小企業(yè)反而虧損的更嚴重。

表3 2014年上半年常熟服裝業(yè)不同規(guī)模企業(yè)虧損情況

（二）行業(yè)營運能力分析

1.資產周轉速度下降，其中非流動資產周轉速度下降最快。如下頁表4所示，2014年1到6月份常熟服裝業(yè)總資產周轉率為0.63次，比2013年同期的總資產周轉率0.67，下降了0.04次；其中，非流動資產周轉率從2013年同期的1.69次下降到了2014年的1.56次，下降了0.13次；流動資產周轉率從2013年同期的1.11次下降到了2014年的1.06次，下降了0.06次?？梢?，常熟服裝業(yè)流動資產和非流動資產的投資伴隨著銷售收入的增長都出現了較快增長，相比之下，非流動資產的增速要快于流動資產的增速，非流動資產周轉速度較2013年同期明顯下降，未來要高度關注非流動資產的投資方向及產能利用效率，防范投資過快增長帶來的經營風險。

表4 2014年上半年常熟服裝業(yè)營運能力

2.流動資產中存貨周轉速度上升，應收賬款周轉速度明顯下降。常熟服裝業(yè)應收賬款周轉率2014年上半年為4.68次，比2013年同期的應收賬款周轉率5.34次下降了0.66次，是流動資產周轉速度下降的主要因素。存貨周轉率2014年上半年為3.60次，比2013年同期的應收賬款周轉率3.32次上升了0.27次；存貨中的產成品周轉率2014年上半年為7.17次，比2013年同期的應收賬款周轉率6.63次上升了0.54次，說明常熟服裝業(yè)加大了對經銷商的賒銷力度，加快了對服裝產成品的清理速度。

（三）行業(yè)償債能力分析

1.償債能力較2013年同期顯著提高，財務風險整體可控。2014年上半年常熟服裝業(yè)資產負債率為53.01%，比2013年同期的資產負債率58.42%下降了5.42個百分點，下降速度明顯；2014年上半年常熟服裝業(yè)利息保障倍數為6.38倍，比2013年同期的利息保障倍數5.99倍提高了0.39倍，利息支付能力也有顯著提高。常熟服裝業(yè)財務杠桿適中，財務風險處在可控范圍內。

2.不同類型企業(yè)償債能力差異大，小企業(yè)和虧損型企業(yè)財務風險高。如表5所示，常熟服裝業(yè)不同類型企業(yè)償債能力差異很大。從企業(yè)規(guī)模來看，2014年上半年小企業(yè)資產負債率為68.67%，比2013年同期的資產負債率68.09%略微上升了0.57個百分點；大中型企業(yè)資產負債率為50.32%，比2013年同期的資產負債率56.58%明顯下降了6.26個百分點，可見大中型企業(yè)財務杠桿明顯低于小企業(yè)，并且大中型企業(yè)的償債能力在2014年上半年明顯提高。從企業(yè)盈利性角度看，2014年上半年虧損型企業(yè)資產負債率為75.80%，比2013年同期的資產負債率76.35%略微下降了0.55個百分點；非虧損型企業(yè)資產負債率為49.39%，比2013年同期的資產負債率55.93%顯著下降了6.53個百分點，可見非虧損型企業(yè)財務杠桿明顯低于虧損型企業(yè)，且償債能力2014年上半年顯著提升?？傮w來說，小企業(yè)和虧損型企業(yè)財務杠桿偏高，償債能力弱，財務風險有加大的趨勢，大中型企業(yè)和非虧損型企業(yè)財務杠桿低，償債能力進一步增強。

表5 2014年上半年常熟服裝業(yè)不同類型企業(yè)償債能力

四、從常熟服裝業(yè)現狀看“新常態(tài)”下民營服裝業(yè)的財務特征

（一）產業(yè)進入穩(wěn)定發(fā)展期，市場競爭加劇

2014年上半年常熟市服裝業(yè)市場需求穩(wěn)中有升，產量沒有明顯變化，供需比基本平衡；主要營業(yè)成本率和營業(yè)稅金率小幅下降，盈利能力和償債能力有所提高。資產的營運能力略微有些下降，需要警惕應收賬款快速上升引發(fā)的壞賬風險，以及固定資產投資增速過快引發(fā)的經營風險?？梢娒駹I服裝業(yè)通過產業(yè)快速發(fā)展普遍賺錢的日子一去不復返了，產業(yè)發(fā)展空間穩(wěn)定。在“新常態(tài)”下，以規(guī)模取勝、搞同質化競爭只會越來越困難，服裝產業(yè)要更加多元融合，只有那些正確把握需求的企業(yè)，才能充分發(fā)揮核心競爭力，滿足不同業(yè)態(tài)、更加“精細化”的要求，在未來的激烈競爭中獲勝。

（二）產業(yè)結構調整升級加快，小型民營企業(yè)生存壓力大

2014年上半年常熟服裝業(yè)生產技術水平有所改善，設備自動化程度進一步提高，節(jié)能減排效果明顯；固定資產投資比重不斷增加，產業(yè)的資金和技術門檻越來越高，可見民營服裝企業(yè)的產業(yè)結構調整和升級在加速。小企業(yè)的生存空間受到進一步擠壓，2014年上半年常熟市小企業(yè)虧損深度加大，資產負債率高，流動性減弱，財務狀況有惡化的趨勢，而大中型企業(yè)財務狀況明顯改善，盈利能力和償債能力均有較快提高，大、小企業(yè)之間財務狀況兩極分化的現象加劇。