江歡

9月10日晚，翠微股份發(fā)布停牌公告，稱公司已經(jīng)接到通知，中國證監(jiān)會上市公司并購重組委員會將于近日召開工作會議，審核公司重組事項，公司將在并購重組委員會公布審核結(jié)果后復牌。

這是在今年7月其重組遭遇否決之后，翠微股份的并購重組方案再次上會。今年7月翠微股份發(fā)布公告稱，其重組方案沒有得到證監(jiān)會上市公司并購重組審核委員會（以下簡稱“并購重組委員會”）的認可，原因是“本次交易的備考財務信息披露不準確、不完整”。

事實上，自去年開始，翠微股份就啟動了重組方案，擬以發(fā)行股份及現(xiàn)金的方式購買當代商城有限責任公司（以下簡稱“當代商城”）100%股權及北京甘家口大廈有限責任公司（以下簡稱“甘家口大廈”）100%股權，標的資產(chǎn)預估值近24.6億元。

今年7月翠微股份重組被否決之后，公司立刻召開董事會議，審議通過了《關于繼續(xù)推進公司重大資產(chǎn)重組事項的議案》。

翠微股份的重組為何一波三折？其并購標的質(zhì)地如何？近日，《投資者報》記者先后實地走訪了此次并購標的公司旗下的海淀區(qū)甘家口百貨和當代商城，發(fā)現(xiàn)這兩個商場缺乏人氣。投行人士預計，這兩家公司的預期業(yè)績可能難以達成。

事實上，如今翠微股份正迎來雙重尷尬的局面。其一，收購標的和翠微股份的實際控制人均是海淀區(qū)國資委。海淀國資委擬將區(qū)屬百貨商業(yè)資產(chǎn)注入到上市公司中，但7月重組方案已被否決。其二，在百貨行業(yè)中，翠微股份2014年的中報營業(yè)收入和凈利潤都處在中下游的水平。

擬并購標的缺乏“人氣”

在嚴峻的市場競爭環(huán)境下，翠微股份企圖用資產(chǎn)重組來開啟企業(yè)新的發(fā)展之路。不過其過程卻不太順利。

“翠微股份、甘家口大廈和當代商城這3家同屬海淀區(qū)國資委的零售企業(yè)，翠微股份的業(yè)績是最好的。而在經(jīng)濟低迷、消費不振、反腐力度空前的大背景下，翠微股份的增長性將備受考驗，尤其是旗下主打高端奢侈品消費的翠微廣場首當其沖。 ”招商證券投行部工作人員對記者表示。

談起收購的主要原因，翠微股份的公告表示：“3家企業(yè)的實際控制人海淀區(qū)國資委擬將區(qū)屬百貨商業(yè)資產(chǎn)注入到本公司，以加快海淀區(qū)國有企業(yè)的改革發(fā)展?！?/p>

近日，翠微股份繼續(xù)推進的重組方案，并購重組委員會已受理。如果此次成功實現(xiàn)對甘家口大廈和當代商城的并購重組，之后能對翠微股份的業(yè)績起到多大的提升，目前來斷定為時尚早。

不過，記者實地調(diào)查發(fā)現(xiàn)，至少在工作日晚高峰，甘家口大廈旗下的甘家口百貨以及當代商城缺乏“人氣”。

了解一家百貨公司的“人氣”到底旺不旺，從它的停車位就能略知一二。商場消費晚高峰七點半左右，記者先后到達甘家口百貨和當代商城。從甘家口百貨停車場工作人員處記者了解到，目前停車場還有大量空位可供選擇，并不存在難以找到車位的現(xiàn)象。

而在七點五十左右，記者到達海淀區(qū)當代商城時，記者看見門口的停車場同樣還有大量的空位。

甘家口百貨和當代商場均有六層，第六層均為主題餐廳消費層。記者到達兩家商場的主題餐廳時，均沒有看到類似其他熱門商城排長龍的情況，反而有很多空位可供消費者選擇。

而另一家與當代商城距離不遠的新中關商場，記者在晚上八點二十左右趕到，B1層是新中關商場的餐飲消費區(qū)之一。記者隨機走訪了一家餐廳，并未看見明顯的空位。從當天所見情況來看，同在中關村大街相隔幾百米的新中關商場的“人氣”比當代商城旺很多。

在并購標的競爭優(yōu)勢并不明顯的情形下，翠微股份還在推進并購重組項目，此次重組能否發(fā)揮1+1+1>3的效果？此外，如果并購成功，翠微股份會不會采取新的措施增強本身商場的競爭力？

為此，記者撥打翠微股份董秘辦公室的電話，聯(lián)系到翠微股份的一名工作人員。不過截至發(fā)稿時，翠微股份對記者提出的問題沒有給出明確的回復。

業(yè)績處于行業(yè)中下游

2014年上半年，宏觀經(jīng)濟下行壓力加大，消費市場持續(xù)低迷，零售業(yè)銷售下滑擴大態(tài)勢較為嚴峻，全國百家重點大型零售企業(yè)零售同比增速下滑10.9%個百分點至0.2%，北京市百貨業(yè)態(tài)零售額同比增速下滑8.57個百分點至-5.35%。

翠微股份今年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入22億元，同比下滑89%；實現(xiàn)凈利潤6100萬元，同比下降35%。從業(yè)績來看，在申萬百貨行業(yè)的22家上市公司中，翠微股份營業(yè)收入排在第6位，凈利潤排在第14位。

王府井的營業(yè)收入和凈利潤在行業(yè)內(nèi)均排在第一位，分別為94億元和3.8億元，同比增長-6%和2%。

據(jù)翠微股份提供的財務報表顯示，甘家口大廈2013年的營業(yè)收入為7億元，凈利潤為2465萬元。當代商城2013年營業(yè)收入為15億元，凈利潤為3410萬元。

據(jù)此計算，當代商城和甘家口大廈去年全年收入與翠微股份今年上半年的收入相加，還不及王府井2014年上半年營業(yè)收入的一半。

據(jù)翠微股份發(fā)布的合并盈利預測報表顯示，甘家口大廈2014年預計凈利潤將達到3145萬元，同比增長28%。當代商城2014年預測凈利潤4482萬元，同比增長31%。

前述招商證券投行部工作人員認為：“在百貨業(yè)仍不景氣的大背景下，當代商城和甘家口大廈要實現(xiàn)如此增長并不容易。”

除了同行競爭之外，如今百貨業(yè)態(tài)受到網(wǎng)絡購物狙擊，翠微股份并未在電子商務模式上進行有效布局。

最新消息顯示，日前萬達、百度、騰訊共同出資注冊成立萬達電子商務公司，全力發(fā)展O2O電商商務模式，首期投資額高達50億元。在眾人搶灘電子商務市場時，翠微股份還沒有及時跟上節(jié)奏。

在百貨業(yè)態(tài)受到網(wǎng)絡購物和實體購物中心的雙重狙擊下，翠微股份2013年的業(yè)績增長將備受考驗。