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        銀河證券“大而不強(qiáng)”頑疾難除 制約A股上市預(yù)期

        2014-09-19 20:28:26薛玉敏
        投資者報(bào) 2014年36期
        關(guān)鍵詞:營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)營(yíng)業(yè)部經(jīng)紀(jì)

        薛玉敏

        8月29日,銀河證券在證監(jiān)會(huì)官方網(wǎng)站公布了預(yù)披露文件,這意味著,時(shí)隔一年多之后,銀河證券A股回歸之旅正式啟動(dòng)。去年5月,銀河證券轉(zhuǎn)道H股上市。

        雖然銀河證券相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《投資者報(bào)》記者采訪時(shí)表示,公司各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)近三年保持穩(wěn)定,并非持續(xù)下滑,但是“大而不強(qiáng)”卻是不爭(zhēng)的事實(shí)。公開(kāi)資料顯示,作為老牌券商,銀河證券除了傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)保持不錯(cuò)外,2013年公司在總資產(chǎn)排名、營(yíng)業(yè)收入排名和凈利潤(rùn)排名上,和同規(guī)模券商相比有較大差距,名次分別是第八、第五和第五。

        逆勢(shì)擴(kuò)張營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)

        銀河證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)領(lǐng)先得益于龐大的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)。公開(kāi)資料顯示,截至8月份,銀河證券共有317家證券營(yíng)業(yè)部,排名第一;海通證券有272家,排名第二;其次華泰證券、廣發(fā)證券和國(guó)泰君安,營(yíng)業(yè)部數(shù)量分別是253家、248家和245家。

        銀河證券在擴(kuò)張營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)方面的努力仍在繼續(xù)。據(jù)了解,今年1月份其營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)還是234家,但截至8月,這一數(shù)值就躍升至317家,新增了83家;而排名靠前的其他券商營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量增長(zhǎng)有限,不到10%;而在去年銀河證券網(wǎng)點(diǎn)才增長(zhǎng)了2%。

        值得一提的是,今年以來(lái),許多券商因?yàn)閭鹘y(tǒng)營(yíng)業(yè)部占地面積過(guò)大,成本投入過(guò)高紛紛轉(zhuǎn)型改造,以國(guó)金證券為代表的中小券商還開(kāi)啟了互聯(lián)網(wǎng)金融之路,在低傭金上做文章。銀河證券何故逆市大增營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)?銀河證券因大肆擴(kuò)張營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)在其進(jìn)行海外路演時(shí)也受到質(zhì)疑。不過(guò)銀河證券的答復(fù)是,作為以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主的券商,還是要堅(jiān)持營(yíng)業(yè)部戰(zhàn)略。根據(jù)預(yù)披露,銀河證券計(jì)劃新設(shè)100家左右的輕型營(yíng)業(yè)部和衛(wèi)星營(yíng)業(yè)部,進(jìn)一步降低網(wǎng)點(diǎn)運(yùn)營(yíng)成本。

        公開(kāi)資料顯示,銀河證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比一直處于很高的比例,受股市影響嚴(yán)重,業(yè)績(jī)波動(dòng)大。根據(jù)預(yù)披露,銀河證券2011年、2012年、2013年、2014年1-6月,證券和期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入分別為49億、43.5億、62.9億和31億元,占營(yíng)業(yè)收入比重分別為83%、78%、85%和73%。而處在上市排隊(duì)中的國(guó)泰君安和國(guó)信證券,它們的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占公司營(yíng)業(yè)收入的比例是50%左右,其中國(guó)泰君安2011-2013年對(duì)應(yīng)的比例為50.93%、37.7%、53.28%。其他上市5家小型券商普遍都在20%-50%。

        面對(duì)行業(yè)傭金戰(zhàn)和互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊,在外界看來(lái)銀河證券并沒(méi)有有效應(yīng)對(duì)之策,反而走增加網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量的粗放型道路,屬于本末倒置。而銀河證券相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者,公司也采取了多項(xiàng)措施,首先開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù),利用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)平臺(tái)優(yōu)勢(shì)開(kāi)拓潛在的業(yè)務(wù)盈利;其次,公司積極促進(jìn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入模式的轉(zhuǎn)型,大力推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融的拓展,構(gòu)建基于互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)終端和微信平臺(tái)的服務(wù)產(chǎn)品體系。第三,對(duì)于傭金率下滑的趨勢(shì),公司將擇機(jī)利用公司市場(chǎng)地位、資本優(yōu)勢(shì)和股東優(yōu)勢(shì)進(jìn)行并購(gòu),提升經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)份額。

        投行影響力有所下降

        銀河證券的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)歷來(lái)不強(qiáng)。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示,2012年其資管僅有4118萬(wàn)元的收入,排名23名,而同期海通證券的資管收入高達(dá)8億元;2013年銀河資管收入1.25億元,排名有所上升,但仍然在第17位,處于中等水平。

        對(duì)此,銀河證券解釋說(shuō),其資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)一直在提高,去年首次實(shí)現(xiàn)了盈利,2011年及2012年,公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)處于業(yè)務(wù)拓展階段,形成了大量業(yè)務(wù)支出,造成營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為負(fù)。

        但是根據(jù)預(yù)披露,報(bào)告期各期,銀河證券合并口徑資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入分別為2714萬(wàn)元、4118萬(wàn)元、12546萬(wàn)元和8081萬(wàn)元,占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為0.46%、0.74%、1.68%和1.89%。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在公司整個(gè)收入體系占比仍然不高。

        產(chǎn)品創(chuàng)新方面乏善可陳。從去年以來(lái),在集合理財(cái)方面,多數(shù)券商紛紛開(kāi)發(fā)分級(jí)產(chǎn)品,業(yè)務(wù)規(guī)模大增;在定向理財(cái)方面,通道業(yè)務(wù)也是迅速發(fā)展。而截至今年上半年,銀河證券僅有35只集合理財(cái),排名13名,第一名為中信證券,發(fā)行高達(dá)82只。

        2014年4月,銀河證券全資子公司銀河金匯證券資產(chǎn)管理有限公司成立,目前子公司已開(kāi)始招兵買馬。上述相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者,未來(lái)子公司會(huì)由傳統(tǒng)的偏重于證券二級(jí)市場(chǎng)的投資管理,轉(zhuǎn)型成為以投融資為核心,以固定收益為主,全產(chǎn)品線、全產(chǎn)業(yè)鏈、全球配置、具有行業(yè)影響力的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。

        主營(yíng)營(yíng)業(yè)另一項(xiàng)業(yè)務(wù)——投行影響力也在下降。銀河證券2006年至2009年,幾乎參與了所有的大型IPO項(xiàng)目。但是到了2010年,銀河證券的股票主承銷額排名急劇下滑至11名。到了2011年,銀河投行承銷規(guī)模再度下滑,排名第15位,已經(jīng)降至三線券商之列。2012年僅承銷了一家,排名16位。2013年以來(lái)則一單IPO也沒(méi)有。

        對(duì)此,銀河證券認(rèn)為,由于股權(quán)融資市場(chǎng)環(huán)境不斷惡化,IPO發(fā)行審核自2012年下半年起暫停,直至今年4月30日首輪重啟后又停滯,停滯時(shí)間長(zhǎng)達(dá)18個(gè)月,為歷史上暫停時(shí)間最長(zhǎng)。受此影響,銀河投行IPO業(yè)務(wù)的持續(xù)大量投入因?qū)徍藭r(shí)間問(wèn)題自2012年下半年至2014年上半年沒(méi)有項(xiàng)目發(fā)行,業(yè)務(wù)投入與產(chǎn)出出現(xiàn)嚴(yán)重時(shí)間錯(cuò)配。另一方面,投行創(chuàng)新業(yè)務(wù)至今尚未成型的盈利模式,實(shí)現(xiàn)盈利尚需時(shí)間。

        不過(guò),記者也注意到,公司在融資融券業(yè)務(wù)上發(fā)展不錯(cuò)。今年上半年,融資融券業(yè)務(wù)收入為11.6億,占總營(yíng)業(yè)收入的近30%。銀河證券此番IPO募集資金運(yùn)用的第一大投向即是發(fā)展融資融券業(yè)務(wù)。

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