孫麗穎

摘要：隨著證券市場發(fā)展，開征資本利得稅將是我證券市場的必然趨勢。有利于遏制證券市場的投機(jī)交易，發(fā)揮證券市場的自動調(diào)節(jié)功能，縮小貧富差距，優(yōu)化資源配置。

關(guān)鍵詞：資本利得；資本利得稅；證券市場

中圖分類號：F830.91文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1005-913X（2014）07-0118-01

證券資本利得是有價證券通過轉(zhuǎn)讓或在二級市場上銷售所實(shí)現(xiàn)的增值額，我國《稅法》規(guī)定，轉(zhuǎn)讓上市公司股票所得暫免征收個人所得稅，即股票資本利得不收個人所得稅。而當(dāng)收到上市公司派發(fā)的股利時，減按50%繳納個人所得稅，適用的稅率為20%。根據(jù)稅差理論，在股票發(fā)生增值時，投資者只需要支付交易費(fèi)（印花稅、過戶費(fèi)和傭金），就可以將股票轉(zhuǎn)讓，而不需要繳納任何資本利得稅，即使所持有股票的上市公司業(yè)績優(yōu)秀，大部分投資者也不會長期持有。這樣會導(dǎo)致證券市場上投機(jī)氛圍濃重，不利于證券市場和資本市場的健康發(fā)展。

對于證券資本利得稅的開征，國際上的做法大不相同。

一、各國證券資本利得稅概述

在證券市場發(fā)達(dá)的美國，政府以一年為限將資本利得區(qū)分為長期資本利得和短期資本利得，分別適用不同的稅率，僅對扣除通貨膨脹影響后的凈資本利得按金額的大小征收資本利得稅。在稅收優(yōu)惠上，對投資于中小企業(yè)證券的資本利得給予優(yōu)惠，引導(dǎo)資金流向中小企業(yè)。區(qū)分了金額大小和持有期間的長短進(jìn)行征稅，能夠?qū)Υ筚Y金操控市場等不規(guī)范行為進(jìn)行抑制，保護(hù)中小投資者的利益，有利于鼓勵投資者進(jìn)行長期投資，約束短期投機(jī)行為，能夠促進(jìn)證券市場的健康穩(wěn)定發(fā)展，值得借鑒。

英國對扣除通脹后的凈資本利得征稅，適用稅率為個人所得稅的邊際稅率，按持有期長短規(guī)定了不同的逐級免稅率，也有針對中小企業(yè)投資的稅收優(yōu)惠政策；加拿大政府對證券資本利得，規(guī)定了個人資本利得稅累積免征額，再將資本利得減半后并入一般所得征稅；澳大利亞的證券資本利得稅和英國大致相似，在計算逐級免稅率后，對中小企業(yè)投資優(yōu)惠方面規(guī)定了50%的資本利得扣除額，對15年交易利得免稅，更大程度地鼓勵了長期投資和中小企業(yè)投資。

綜上所述，歐美發(fā)達(dá)國家資本利得稅的征收主要著眼于抑制投機(jī)、抑制大資金操縱市場、鼓勵長期投資和向中小企業(yè)投資，而我國證券市場上則沒有有效的稅收調(diào)控機(jī)制。

二、開征證券資本利得稅的意義

我國政府調(diào)控證券市場的主要手段包括：央行調(diào)整存款準(zhǔn)備金率松動或緊縮銀根，調(diào)整印花稅稅率。調(diào)整存款準(zhǔn)備金率是通過政府的干預(yù)來調(diào)整證券市場，不利于證券市場的自我調(diào)節(jié)。歷史上對印花稅的調(diào)整都伴隨著股市的大幅波動，印花稅如此，證券資本利得稅的開征必然存在很多爭議。實(shí)則不然，隨著我國證券市場的日趨成熟，資本利得稅可以代替政府干預(yù)成為調(diào)控證券市場的積極手段，通過證券市場的力量實(shí)現(xiàn)證券價格的公平合理和證券交易的公正透明，資本利得稅的開征對于穩(wěn)定證券市場具有重要意義。

（一）遏制證券市場的投機(jī)交易

我國對證券市場采用的稅收調(diào)控手段主要是印花稅，提高印花稅雖然可以在短時間內(nèi)遏制投機(jī)行為，但也普遍增加了投資者的交易成本，增加系統(tǒng)性風(fēng)險。我國印花稅征收沒有起征點(diǎn)，不區(qū)分交易金額的大小和持有時間的長短，統(tǒng)一征稅，很難對大資金操縱市場進(jìn)行控制，不能保障中小投資者的利益，挫傷了投資者的投資積極性。資本利得稅對投機(jī)者和投資者區(qū)分征稅，可以遏制投機(jī)行為。

（二）發(fā)揮證券市場的自動調(diào)節(jié)功能

證券市場低迷時，累進(jìn)的資本利得稅會在一定程度上抑制空方拋售股票，使市場盡快走出低迷。在較為成熟的證券市場中，征收資本利得稅能夠發(fā)揮證券市場的自動調(diào)節(jié)功能。

（三）縮小貧富差距

我國個人所得稅的起征點(diǎn)是3500元，對于勞動者來說，工資收入在3500元以上的都需要繳納個人所得稅。資本利得收入是資本性收入而非勞動收入，資本利得稅開征以后，可以將現(xiàn)有的個稅的起征點(diǎn)提高，區(qū)分勞動收入和資本性收入征稅，能夠體現(xiàn)收入分配的公平合理，縮小貧富差距，實(shí)現(xiàn)共同富裕。

（四）優(yōu)化資源配置

資本是非常重要的經(jīng)濟(jì)資源，資本的合理運(yùn)用會促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。在投機(jī)氛圍濃重的資本市場，證券資本利得并不是實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長的體現(xiàn)，而是證券市場上多方和空方廝殺的結(jié)果，資本利得稅能夠引導(dǎo)投資方式多樣化發(fā)展，實(shí)現(xiàn)資本的優(yōu)化配置。

三、開征證券資本利得稅的建議

我國證券市場已有二十多年的歷史，隨著證券市場的逐步成熟，資本利得稅的開征已經(jīng)具有歷史可行性。由于開征資本利得稅具有短期的負(fù)面效應(yīng)，在征稅的設(shè)計上可以借鑒歐美發(fā)達(dá)國家的做法。

（一）規(guī)定起征點(diǎn)

規(guī)定證券資本利得稅的全年累積免征額，即起征點(diǎn)，從而保護(hù)中小投資者的利益，降低印花稅直至取消，避免重復(fù)征稅。

（二）選擇合適的稅率

對持有期長短不同的資本利得規(guī)定不同的免稅率，長期適用較低稅率，短期適用較高稅率，并實(shí)行累進(jìn)稅率，抑制投機(jī)行為和大資金操縱市場。對企業(yè)取得的證券資本利得采取混合征稅的方法，對個人證券資本利得采取分離征稅的方法，引導(dǎo)企業(yè)將資金投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。針對不同類型的證券循序漸進(jìn)地開征，稅率可以由低稅率逐步過渡到和歐美發(fā)達(dá)國家相當(dāng)?shù)乃健?/p>

（三）選擇合適的開征時間

資本利得稅的開征會對經(jīng)濟(jì)和證券市場產(chǎn)生短期的負(fù)面效應(yīng)，在開征時間的選擇上，選擇宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期、繁榮期和股市牛市時期開征。

（四）稅收優(yōu)惠政策

為了實(shí)現(xiàn)資本優(yōu)化配置，對中小企業(yè)股票、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)公司股票、國債等的資本利得給予優(yōu)惠，引導(dǎo)資本流向中小企業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等國民經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。

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［責(zé)任編輯：李娟］