安倍政府2012年末上臺(tái)后推出以大膽的金融政策、靈活的財(cái)政政策和成長(zhǎng)戰(zhàn)略“三支箭”為核心的一系列新經(jīng)濟(jì)政策，統(tǒng)稱為“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”。第一支箭旨在消除通貨緊縮，第二支箭旨在短期內(nèi)支撐日本經(jīng)濟(jì)、中期內(nèi)實(shí)現(xiàn)財(cái)政健全化目標(biāo)，第三支箭旨在擴(kuò)大投資和提高趨勢(shì)增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)性改革，是安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心部分，也是最難落實(shí)的部分。

一、“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”取得短期成效，日本經(jīng)濟(jì)初步走向復(fù)蘇通道

安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)推行一周年，達(dá)到重要的短期目標(biāo)。日本出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)正增長(zhǎng)、股價(jià)上漲、通脹緩慢上升等積極的征兆。據(jù)日本內(nèi)閣府發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2013年日本實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速為1.6%，高于2012年1.4%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，并連續(xù)四個(gè)季度實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，日本經(jīng)濟(jì)初步走向復(fù)蘇通道。日本正在逐步擺脫通貨緊縮。2013年12月，日本核心CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)，剔除新鮮食品價(jià)格）同比上升1.6%，增速創(chuàng)五年新高，這表明日本在擺脫通縮方面穩(wěn)步取得進(jìn)展。隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境持續(xù)改善，預(yù)計(jì)2014年內(nèi)將實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)。日本股市大幅上漲，日經(jīng)225指數(shù)年內(nèi)漲幅達(dá)52%，自2007年以來首次突破了16000點(diǎn)大關(guān)，財(cái)富效應(yīng)明顯。受益于財(cái)富效應(yīng)和通貨膨脹上升，日本國(guó)內(nèi)消費(fèi)狀況明顯改善。日本內(nèi)閣府發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2013年民間最終消費(fèi)支出實(shí)際增長(zhǎng)2.0%，并實(shí)現(xiàn)連續(xù)四個(gè)季度正增長(zhǎng)。受上調(diào)消費(fèi)稅預(yù)期的影響，汽車和家電等耐用品消費(fèi)需求提前集中釋放，2013年第四季度汽車消費(fèi)同比大幅增長(zhǎng)20.3%。鑒于到安倍政權(quán)為止，多個(gè)政權(quán)都沒有使日本擺脫通縮狀態(tài)，國(guó)民和企業(yè)層面對(duì)日本經(jīng)濟(jì)普遍持悲觀態(tài)度。隨著安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)取得顯著成果，日本民眾期望安倍能夠領(lǐng)導(dǎo)日本走出長(zhǎng)達(dá)十五年的通貨緊縮，當(dāng)前安倍政府因此獲得了較高支持率。

二、日本經(jīng)濟(jì)面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整難題，中長(zhǎng)期前景并不明朗

鑒于積極的貨幣政策和財(cái)政政策能夠提振日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，我們認(rèn)為，日本經(jīng)濟(jì)在短期內(nèi)也許繼續(xù)向好，但中長(zhǎng)期前景仍不明朗。日本仍面臨長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性調(diào)整難題，核心問題包括外需依賴型經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)空心化、人口老齡化和不斷增長(zhǎng)的國(guó)債負(fù)擔(dān)。然而，作為安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)三支箭中的核心部分的結(jié)構(gòu)性改革仍缺少具體的行動(dòng)措施，安倍經(jīng)濟(jì)政策的效果開始弱化。

（一）外需依賴型經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，貿(mào)易逆差長(zhǎng)期趨勢(shì)明顯

2011年以來，日本貿(mào)易逆差趨勢(shì)顯著，逆差額不斷擴(kuò)大，日本“貿(mào)易立國(guó)”模式經(jīng)歷重大考驗(yàn)。日本財(cái)務(wù)省最新數(shù)據(jù)顯示，2014年1月日本貿(mào)易逆差高達(dá)2.8萬億日元（約合274億美元），創(chuàng)自1979年以來單月貿(mào)易逆差最高紀(jì)錄，日本已連續(xù)3年呈現(xiàn)貿(mào)易逆差。造成貿(mào)易逆差的主要原因，在于日元大幅貶值和日本能源嚴(yán)重依賴進(jìn)口的模式。日本是世界第三大原油進(jìn)口國(guó)，核電占日本發(fā)電總量約30%。2011年大地震后，日本本土電力供應(yīng)和原油生產(chǎn)受到較大影響，能源供給嚴(yán)重短缺。目前，日本能源90%依賴進(jìn)口，2013年日元大幅貶值20%造成進(jìn)口燃料價(jià)格大幅攀升，企業(yè)成本大幅上升。

同時(shí)，日本出口現(xiàn)狀也令人擔(dān)憂。作為主要出口對(duì)象國(guó)的美歐、中國(guó)和新興經(jīng)濟(jì)體狀況不容樂觀。美國(guó)貨幣政策收緊及其后果依然未知，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不穩(wěn)定因素增加；歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)尚未走出危機(jī)，經(jīng)濟(jì)復(fù)興動(dòng)力不足；中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速和中日政治因素影響兩國(guó)貿(mào)易；新興經(jīng)濟(jì)體仍處于調(diào)整狀態(tài)，難以期待。同時(shí)，隨著日本制造業(yè)持續(xù)向海外轉(zhuǎn)移，日元貶值對(duì)出口的推動(dòng)作用將會(huì)越來越小。大部分中小企業(yè)無法將能源等進(jìn)口成本轉(zhuǎn)嫁到銷售價(jià)格上，日本企業(yè)出口競(jìng)爭(zhēng)力整體減弱。因此，日本出口的整體狀況不容樂觀，進(jìn)一步擴(kuò)大了日本貿(mào)易逆差。日本這種外需依賴型經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)若不能改善，貿(mào)易逆差可能成為一種長(zhǎng)期趨勢(shì)，不利于推動(dòng)日本產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)和日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

（二）產(chǎn)業(yè)空心化加劇 ，長(zhǎng)期供給能力下降

近年來，隨著日本海外投資日益增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)投資大幅減少，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展急劇萎縮，加劇了產(chǎn)業(yè)空心化程度，削弱了日本國(guó)內(nèi)企業(yè)的長(zhǎng)期供給能力，未來日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力不足。2011年日本大地震重創(chuàng)日本本土制造業(yè)，加快了日本企業(yè)向海外布局的步伐，產(chǎn)業(yè)海外轉(zhuǎn)移的規(guī)模和結(jié)構(gòu)也發(fā)生了巨大變化，傳統(tǒng)工業(yè)和勞動(dòng)密集型等低技術(shù)、低附加價(jià)值的產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)向研發(fā)技術(shù)等高技術(shù)、高附加價(jià)值的核心鏈條的大規(guī)模轉(zhuǎn)移，進(jìn)一步加劇了日本國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)空心化趨勢(shì)，威脅了日本國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，不利于日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)。

（三）少子化老齡化趨勢(shì)加劇，國(guó)內(nèi)需求嚴(yán)重不足

勞動(dòng)力資源是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力來源，日本少子化老齡化趨勢(shì)加劇，必將引起社會(huì)勞動(dòng)人口的減少，進(jìn)而引起國(guó)內(nèi)需求嚴(yán)重不足。據(jù)日本總務(wù)省的調(diào)查顯示，日本人口增長(zhǎng)緩慢，2005—2010年5年間日本人口僅增長(zhǎng)0.2個(gè)百分點(diǎn)，年均增長(zhǎng)0.05個(gè)百分點(diǎn)。日本老齡化率（65歲以上的人口比例）23.1%世界最高，少子化率（不滿15歲的人口比例）13.2%世界最低。據(jù)2010年厚生省白皮書披露的數(shù)據(jù)顯示，2030年日本男性終身未婚率（到50歲沒結(jié)過一次婚）將達(dá)到29.5%，女性則將達(dá)到22.6%，未婚人口比例的增加將加劇日本少子化趨勢(shì)。

（四）財(cái)政重建問題緊迫，刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策空間有限

安倍上臺(tái)以來，包括補(bǔ)充預(yù)算在內(nèi)，累計(jì)出臺(tái)了高達(dá)100萬億日元的財(cái)政刺激方案，比2008年金融危機(jī)之前的83萬億日元還多出17%，政府對(duì)國(guó)債的依賴也在不斷加劇，整個(gè)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)嚴(yán)重依靠財(cái)政投入。2013年，日本財(cái)政赤字率達(dá)到9.5%，公共債務(wù)達(dá)到其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的244%，引發(fā)外界對(duì)日本主權(quán)債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂。安倍對(duì)國(guó)際社會(huì)承諾削減財(cái)政赤字，使得2015年的財(cái)政赤字縮減到2010年規(guī)模的一半，2020年全部削減完全實(shí)現(xiàn)盈余。若不能如期達(dá)到減赤目標(biāo)，將對(duì)日本的國(guó)際信譽(yù)和日元匯率形成沖擊。但目前除了增收消費(fèi)稅的措施之外，尚未看到其他方面的具體措施，日本在財(cái)政重建問題上依然舉步維艱。由于債務(wù)壓力過大，日本政府通過繼續(xù)實(shí)施財(cái)政政策來刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展的空間有限。endprint

三、中國(guó)應(yīng)關(guān)注日本經(jīng)濟(jì)動(dòng)向

（一）關(guān)注日本主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

安倍經(jīng)濟(jì)政策并沒有根本改變?nèi)毡窘?jīng)濟(jì)面臨的長(zhǎng)期難題。龐大的債務(wù)是其面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)。盡管過去20年日本并沒有爆發(fā)主權(quán)債務(wù)危機(jī)，然而近年來日本債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生了實(shí)質(zhì)性變化，債務(wù)持有人中外國(guó)人持有比重增加，主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)敞口加大，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇構(gòu)成巨大威脅，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展也十分不利，應(yīng)采取多種措施應(yīng)對(duì)日本主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。建議國(guó)家有關(guān)部門委托有關(guān)機(jī)構(gòu)，整合知名院校和智庫力量，成立“日本主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策研究小組”，設(shè)立專項(xiàng)基金，長(zhǎng)期跟蹤日本主權(quán)債務(wù)動(dòng)向，形成對(duì)日主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策研究平臺(tái)。加快調(diào)整我國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的幣種結(jié)構(gòu)，適度增持日本國(guó)債，在日本經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)時(shí)刻，以支持日元穩(wěn)定和日本經(jīng)濟(jì)的發(fā)展為籌碼，壓日本右翼勢(shì)力轉(zhuǎn)向，爭(zhēng)取我在解決日本問題時(shí)的主動(dòng)權(quán)。同時(shí)應(yīng)關(guān)注我國(guó)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，截止2013年6月，中央和地方政府債務(wù)占GDP比重56.2%，接近國(guó)際通常使用的60%警戒線，應(yīng)引起高度重視，抓緊研究解決辦法，避免集中爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）關(guān)注日本貿(mào)易走勢(shì)

中日關(guān)系對(duì)中日貿(mào)易影響不大。中日雙邊貿(mào)易與投資數(shù)據(jù)顯示，在中日關(guān)系緊張時(shí)中日貿(mào)易和投資會(huì)有比較明顯的下滑，但是隨著日本企業(yè)認(rèn)識(shí)到中國(guó)的反日情緒主要是針對(duì)日本政府而不是日本企業(yè)時(shí)，開始恢復(fù)對(duì)中國(guó)的貿(mào)易和投資。2013年，日本對(duì)中國(guó)出口和進(jìn)口同時(shí)恢復(fù)增長(zhǎng)，同比分別上漲9.7%和17.4%。

日本貿(mào)易格局影響中日貿(mào)易走向。長(zhǎng)期以來，日本對(duì)中國(guó)貿(mào)易比重保持在20%左右，中國(guó)對(duì)日本貿(mào)易比重保持在10%左右，中日貿(mào)易關(guān)系密切。因此，日本貿(mào)易格局的轉(zhuǎn)變將對(duì)中日貿(mào)易將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。近年來，日本外貿(mào)出現(xiàn)由長(zhǎng)期貿(mào)易順差轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期貿(mào)易逆差趨勢(shì)。日本保持貿(mào)易順差格局長(zhǎng)達(dá)20年之久，2011年日本大地震之后，這種格局被打破，目前已連續(xù)3年出現(xiàn)貿(mào)易逆差，逆差額仍在不斷擴(kuò)大，2013年貿(mào)易逆差高達(dá)11萬億日元（約合1126億美元）。中國(guó)是日本主要進(jìn)口來源國(guó)，中國(guó)應(yīng)抓住日本貿(mào)易格局轉(zhuǎn)變的機(jī)遇，積極開展雙邊貿(mào)易，提高產(chǎn)品質(zhì)量，擴(kuò)大對(duì)日出口。

（三）關(guān)注日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)向

目前，安倍政府最關(guān)注的是上調(diào)消費(fèi)稅之后的日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，是否進(jìn)一步出臺(tái)刺激政策將取決于第三季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。多數(shù)日本學(xué)者預(yù)測(cè)上調(diào)消費(fèi)稅之后的第二季度日本經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)短暫回落，第三季度將恢復(fù)增長(zhǎng)。除此以外，3月份的薪資談判結(jié)果將對(duì)日本今后的消費(fèi)影響較大，值得關(guān)注。鑒于安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的成長(zhǎng)戰(zhàn)略前景不可預(yù)期，中國(guó)作為日本的鄰國(guó)和重要的貿(mào)易伙伴，應(yīng)做好全方位的應(yīng)對(duì)措施。建議持續(xù)跟蹤日本國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和政治動(dòng)向，關(guān)注安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)能否帶領(lǐng)日本真正走出通貨緊縮及日本結(jié)構(gòu)性改革的效果，尤其要特別關(guān)注未來三個(gè)月的日本經(jīng)濟(jì)敏感期，注意防范安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)失敗對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成連鎖反應(yīng)?！?/p>

（逯新紅，中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副研究員。研究方向：經(jīng)濟(jì)金融、貨幣政策）endprint