馬坤

在天津舉行的2014夏季達(dá)沃斯論壇上，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在與中外企業(yè)家對(duì)話交流時(shí)說(shuō)，“治理污染與穩(wěn)定增長(zhǎng)之間確有矛盾，尤其對(duì)發(fā)展中國(guó)家。我們已確定要走在發(fā)展中保護(hù)、在保護(hù)中發(fā)展的新路，讓新興節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)跑贏落后產(chǎn)業(yè)。希望大家參與節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，這是中國(guó)未來(lái)一個(gè)巨大的市場(chǎng)?！?/p>

過(guò)去，在以GDP為核心的考核方式下，環(huán)境問(wèn)題并沒(méi)有得到足夠重視，而環(huán)境相關(guān)的法律法規(guī)也不完善。現(xiàn)在，隨著環(huán)保問(wèn)題日益突出，環(huán)保行業(yè)政策層出不窮，覆蓋大氣、固廢、污水等多個(gè)環(huán)保細(xì)分領(lǐng)域。未來(lái)，這些領(lǐng)域的政策仍將不斷補(bǔ)充完善。黨的十八大報(bào)告中更是提出了“美麗中國(guó)”概念，“美麗中國(guó)”是政府對(duì)于環(huán)境問(wèn)題與生存權(quán)之間矛盾的正視，也是對(duì)環(huán)保在未來(lái)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展中重要地位的一種明確。

除了政策層面的扶持，目前環(huán)保行業(yè)大部分細(xì)分領(lǐng)域正處在導(dǎo)入期或成長(zhǎng)期，是名符其實(shí)的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，整個(gè)行業(yè)未來(lái)將享受巨大的成長(zhǎng)，跑贏落后產(chǎn)業(yè)自然不在話下。從國(guó)外公司層面來(lái)看，美國(guó)的廢品管理公司市值超過(guò)1000億人民幣，法國(guó)的威立雅、比利時(shí)的優(yōu)美科市值約500億人民幣。目前國(guó)內(nèi)環(huán)境污染問(wèn)題更嚴(yán)重，而且處于污染治理的啟動(dòng)期，國(guó)內(nèi)環(huán)保公司比起國(guó)外環(huán)保公司有更廣闊的發(fā)展前景，相信未來(lái)幾年國(guó)內(nèi)環(huán)保龍頭公司的市值將有望跨越500億人民幣的市值。目前碧水源市值已超過(guò)300億，桑德環(huán)境也超過(guò)200億，一批水務(wù)公司也超過(guò)100億市值。

從環(huán)保各子行業(yè)看，水處理的市場(chǎng)容量最大，今年初以來(lái)，發(fā)改委先后下達(dá)河南、河北等20個(gè)?。▍^(qū)、市）的2014年中央預(yù)算內(nèi)投資計(jì)劃，從已公布的?。▍^(qū)、市）來(lái)看，本次計(jì)劃安排水污染治理項(xiàng)目共307個(gè)，項(xiàng)目總投資281.5億元，2014年安排投資127.3億元。此外，后期還有清潔水行動(dòng)規(guī)劃的預(yù)期。同時(shí)發(fā)改委、財(cái)政部、環(huán)保部三部委調(diào)整排污費(fèi)征收標(biāo)準(zhǔn)，要求2015年6月底前各省（區(qū)、市）要將污水中的COD、氨氮和五項(xiàng)主要重金屬（鉛、汞、鉻、鎘、類金屬砷）調(diào)整至不低于每污染當(dāng)量1.4元，標(biāo)準(zhǔn)較原標(biāo)準(zhǔn)翻倍。

三季度是政策密集出臺(tái)期及業(yè)績(jī)切換期，臨近年末和十二五環(huán)保考核期末，環(huán)保治理落實(shí)情況將再次受到政府的關(guān)注，地方政府會(huì)出臺(tái)配套的環(huán)保落實(shí)措施；此外，年末也為媒體曝光污染事件的頻發(fā)階段。中央層面醞釀已久的專項(xiàng)治理方案有望明朗，包括已經(jīng)推出的“排污費(fèi)翻倍”，和即將頒布的“水十條”，公私運(yùn)行模式的推進(jìn)（PPP模式）等，這些措施將激發(fā)投資者對(duì)于水處理投資空間新的預(yù)期。從公布的中報(bào)來(lái)看增速穩(wěn)定，龍頭公司訂單落實(shí)超預(yù)期，業(yè)績(jī)有望加速，估值層面龍頭類公司2015年P(guān)E在20-25x，處歷史低位。建議積極布局環(huán)保板塊，尤其是水處理板塊，建議關(guān)注碧水源、萬(wàn)邦達(dá)、東江環(huán)保、津膜科技、維爾利、洪城水業(yè)、興蓉投資、瀚藍(lán)環(huán)境、首創(chuàng)股份、國(guó)中水務(wù)、重慶水務(wù)等；同時(shí)建議關(guān)注檢測(cè)類企業(yè)先河環(huán)保、三川股份等。