黨紅超

從我國資本市場體系結(jié)構(gòu)看，雖然主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板、三板和四板市場在一定程度上滿足了部分企業(yè)的融資需求，但對資金薄弱、經(jīng)營管理不完善的中小企業(yè)而言，仍難以跨越各融資板塊設置的門檻。

中小企業(yè)融資無門是普遍現(xiàn)象，這在一定程度上制約了經(jīng)濟主體的活力。產(chǎn)權(quán)市場作為資本市場體系的基礎，較為了解中小企業(yè)的經(jīng)營困境及融資需求，可發(fā)揮其潛在融資功能，在保障股權(quán)有效流轉(zhuǎn)、要素資源合理調(diào)配的基礎上，開拓創(chuàng)新融資模式，為中小企業(yè)融資難開辟路徑，為中小企業(yè)融資貴降低成本。

完善信用體系，優(yōu)化融資環(huán)境。產(chǎn)權(quán)市場需要完善的信用體系。當前產(chǎn)權(quán)市場是以出資人監(jiān)管為主導、交易所自律為輔助的信用保障體系，產(chǎn)權(quán)市場法律體系缺失，這使得一些暗箱操作和失信行為得不到及時糾正，增加了投融資活動的信用風險，降低了參與者的積極性。對此，一方面需著手加強完善企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)，形成有效的風險制約機制。另一方面應加強對違規(guī)者的法律制約。強化監(jiān)管，將政府監(jiān)管、出資人監(jiān)管、行業(yè)自律與社會監(jiān)管有機結(jié)合，形成立體的網(wǎng)絡化監(jiān)管體系。

夯實業(yè)務根基，鋪墊融資之路。產(chǎn)權(quán)交易市場要躋身于資本市場主流，必須有扎實的業(yè)務根基和卓有成效的工作。這就要求產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)找準定位、明確崗位職責、理順工作流程，在此基礎上加強內(nèi)控體系建設，制定規(guī)范的融資合同范本，建立完整的產(chǎn)權(quán)融資及服務制度體系，形成獨特的行業(yè)優(yōu)勢。除此，整合評估機構(gòu)、拍賣機構(gòu)、會計師事務所和律師事務所等中介服務機構(gòu)資源，積極引入民資、外資等各類要素資本，打破部門、行業(yè)、所有制和地區(qū)限制，強化資源跨地區(qū)流動配置重組功能。

當前資本市場體系中主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板和三板市場均設置了相應的準入門檻，對企業(yè)盈利及經(jīng)營均作了硬性規(guī)定，以北京產(chǎn)權(quán)交易中心為代表的四板市場雖然對融資企業(yè)并未設置相關條件，但對投資者設置了較高的準入門檻，限制了企業(yè)股權(quán)的流動性。而產(chǎn)權(quán)市場依托撮合交易方式調(diào)配融資供需雙方的資源，完全基于公開、公平、公正的方式，自愿達成交易，對融資企業(yè)和投資者均未設定嚴格的條件，各類企業(yè)及投資者均可參與。這一大優(yōu)勢賦予了產(chǎn)權(quán)市場承攬解決中小企業(yè)融資難的便利性，為廣泛開展融資業(yè)務鋪墊了基礎。

創(chuàng)新業(yè)務模式，探索融資渠道。產(chǎn)權(quán)市場能否接力資本市場的融資職能，關鍵取決于產(chǎn)權(quán)市場提供的資本品能否創(chuàng)造財富價值，實現(xiàn)未來預期收益。這需要產(chǎn)權(quán)市場創(chuàng)新業(yè)務模式，探索產(chǎn)權(quán)融資渠道，積極開發(fā)融資產(chǎn)品。一方面，產(chǎn)權(quán)市場可以根據(jù)自身業(yè)務特點開展特色融資業(yè)務。產(chǎn)權(quán)市場的主要功能是協(xié)助企業(yè)實現(xiàn)股權(quán)流轉(zhuǎn)，獲得不小于評估值收益，從而解決企業(yè)對資金的需求。對此，產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)可以創(chuàng)新業(yè)務模式，將股權(quán)轉(zhuǎn)讓采取“部分產(chǎn)權(quán)公開招標、部分產(chǎn)權(quán)管理層收購”方式，通過競價，促使管理層持股受讓價格與企業(yè)外持股受讓價格相一致，實現(xiàn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的財富最大化。另一方面，協(xié)同銀行、證券公司開展融資業(yè)務。針對中小企業(yè)持股分散、股權(quán)比例小的特點，可以開展股權(quán)托管業(yè)務，通過提供股份篩選、信息披露和質(zhì)押登記等服務，幫助中小企業(yè)引入銀行資金。除此，將證券公司納入產(chǎn)權(quán)市場會員，利用政府賦予證券公司的職能，為產(chǎn)權(quán)市場掛牌公司提供股權(quán)轉(zhuǎn)讓、定向股權(quán)融資、債券融資、投資咨詢及其他有關服務，為企業(yè)融資提供一站式服務模式，從而降低企業(yè)融資成本。

綜上所述，產(chǎn)權(quán)市場作為資本市場體系不可或缺的一部分，經(jīng)過20多年的發(fā)展，正在從單一為企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓提供服務向優(yōu)化配置各類產(chǎn)權(quán)要素資源服務轉(zhuǎn)變。隨著產(chǎn)權(quán)市場信用體系的建設、制度的完善、服務理念的轉(zhuǎn)變以及業(yè)務模式的創(chuàng)新，產(chǎn)權(quán)市場的資本屬性越發(fā)明顯，其應有的融資功能得以發(fā)揮。屆時，中小企業(yè)融資難問題有望找到新的突破口。endprint