賈天瓊 李嘉昊

德 國交通信貸銀行（DVB銀行）作為德國專門從事國際交通運輸融資業(yè)務的銀行，集船舶、航空、海工和陸地運輸融資為一身，堪稱“航運業(yè)最重要的融資銀行”。

上半年，受“提前還款風波” 影響重創(chuàng)，DVB銀行預期盈利1.24億歐元的計劃告吹，息稅前利潤同比下降25%至4100萬歐元。據(jù)悉，除龐大的航運貸款外，DVB銀行在飛機融資領域也表現(xiàn)活躍。

DVB銀行首席執(zhí)行官Wolfgang Driese表示，今年以來，DVB銀行不斷提升風險準備金，上半年成功減持2800萬歐元貸款，今年全年預計貸款總額有望維持與2012年和去年相同的水平。

減持傳統(tǒng)航運資產(chǎn)

DVB銀行日前發(fā)布半年報顯示，上半年，交通融資業(yè)務支出/收入比達57%，超過50%的預期目標，去年同期為47.6%，同比增長9.4%，顯示全球交通運輸行業(yè)融資需求回暖。上半年，稅前股本回報率為6.5%，同比下降4.5%，表明盈利能力仍面臨挑戰(zhàn)。

受航運市場持續(xù)低迷影響，加之歐洲央行加大審查德國航運銀行的航運資產(chǎn)力度，今年以來DVB銀行不斷減持航運資產(chǎn)。

截至上半年，DVB銀行提供的貸款票面總額中歐元貸款為203億元，相比去年全年下跌2.4%；美元貸款為277億元，下跌3.1%。資料顯示，DVB銀行在航運及航空領域投資減少，對陸地運輸投資增加，海工領域變化不大（見表1、表2）。

截至上半年，DVB銀行船舶融資貸款額為89億歐元，去年年底為92億歐元，下降3.3%；貸款額度從去年年底的127億美元下降到121億美元，下降4.7%。細分市場方面，油輪貸款額占比43.4%（其中，原油油輪12.2%、成品油輪11.9%、氣體船10.0%、化學品船9.3%），下降0.1%；散貨船23.7%，增長1%；集裝箱船20.8%，增長0.5%；郵輪4.0%，變化較??；渡輪和客輪3.6%，與去年年底持平；其他船型4.5%，減少1.4%（見圖1）。

上半年，DVB銀行海工融資總額達20億歐元。其中，平臺支援船占比29.4%，較去年增加1.2%；拋錨船27.1%，較去年減少3.8%；鉆探設備12.6%，較去年增加3.4%；海上施工船舶6.9%，較去年增加2.1%；多功能服務船5.6%，較去年減少0.6%；地震勘測船4.8%，較去年增加0.1%；海底鉆油船3.4%，較去年減少0.2%；浮式生產(chǎn)儲油輪1.5%，較去年減少0.1%；其他海洋工程船舶8.7%，較去年減少2.1%（見圖2）。

關注高附加值船

去年以來，DVB銀行在船舶融資方面，重點關注高端市場領域，如液化石油氣船（LPG船）等高附加值船舶。

近年來，DVB銀行一直致力于增加對LPG船的貸款融資。為此，該行液化石油氣和成品油輪小組與英國Navigator Gas公司達成合作，協(xié)助后者LPG船隊擴張。資料顯示，Navigator Gas公司目前運營全球最大的LPG船隊，其資金來源主要是債券融資。

2012年4月，Navigator Gas公司向江南造船訂造2+2+2艘2.1萬立方米級LPG船，每艘船造價約為5000萬美元。與此同時，其與馬士基油輪達成整合靈便型LPG船隊協(xié)議，Navigator Gas需支付4.7億美元的收購資金。為此，Navigator Gas向包括DVB銀行在內(nèi)的3家銀行尋求2.7億美元的貸款支持。為籌措資金，DVB銀行協(xié)助Navigator Gas在挪威發(fā)行規(guī)模達1.25億美元債券，確保促成該兩項交易。

DVB銀行作為海工融資的主力，其海工融資業(yè)務覆蓋全球海工市場，為客戶提供多種有價值的融資方案。在推動全球海工裝備業(yè)發(fā)展方面，DVB銀行的作用不容小覷。

2010年，迪拜海工企業(yè)MAC向DVB銀行尋求新造船融資支持，DVB銀行的新加坡海工金融團隊為其提出可行性建議。

DVB銀行利用SMG公司出售10艘平臺供應船的資金資助MAC融資，同時將MAC的證券抵押給SMG來達成此次交易，并利用海工金融提供過渡性股權貸款來償還新造船的分期付款。為此，DVB銀行構建1500萬美元的過渡性股權工具，其中430萬美元放入抵押賬戶用以支付利息，由此MAC得以順利開啟其緊湊型半潛住宿船（CSS）的建設，該CSS目前已獲得Gran Energia公司4年的租船合同。

資料顯示，去年5月，1500萬美元的過渡性股權工具償還完成，DVB銀行因該交易獲得了可觀的貸款融資收益。

DVB銀行表示，未來，其將致力于降低在船舶貸款方面的風險，通過投資不同類型、不同年份、不同船期的船舶資產(chǎn)等方式減少貸款風險集中度，提高船舶貸款部門和海工融資部門的工作效率，擴大資金來源。與此同時，創(chuàng)新融資工具和資金結(jié)構，以鞏固DVB銀行在交通運輸領域的專業(yè)融資功能。

海工領域在經(jīng)歷了3～4年的興旺后，近兩年將進入調(diào)整期。伴隨著海工裝備制造業(yè)向亞洲轉(zhuǎn)移，未來海工新造船價格將有所回落。為減少海工領域信貸及債務融資業(yè)務中的潛在風險，DVB銀行將重新布局海工投資組合，以達到最優(yōu)化。

航運銀行投資意愿降低

新造船方面，就傳統(tǒng)航運市場而言，受大宗消費市場提振影響，航運需求將遇暖回升。然而產(chǎn)能過剩仍然是主要問題，航運市場依然充滿挑戰(zhàn)，運費和租船費率的壓力仍然存在。在這樣的背景下，銀行對于投資舊船資產(chǎn)的意愿將越來越少，未來二手船交易壓力將增大。

自2008年航運危機以來，德國航運銀行飽受打擊，轉(zhuǎn)而投資房地產(chǎn)，以減少航運資產(chǎn)比例，進而提升風險配置水平。除投資房地產(chǎn)外，德國其他的航運銀行，如德國北方銀行（HSH Nordbank）、德國復興信貸銀行（KfW Bank）、北德州銀行（Nord LB）也通過變賣相關船舶，減少其船舶信貸組合。

歐洲銀行正面臨歐洲央行的實際審查，研究銀行業(yè)內(nèi)交投并不活躍的貸款活動，以及銀行估值的證券化產(chǎn)品，歐洲央行要求對其船舶信貸評估進行更嚴格審查。對德國航運銀行而言，能否通過歐洲央行的資產(chǎn)健康檢查將成為其目前的最大挑戰(zhàn)。

然而，航運低迷給了科爾伯格-克拉維、橡樹資本和阿波羅這些私募股權投資機構實施杠桿收購的機會。航運銀行演繹著航運資產(chǎn)減持，私募機構卻在等待航運復蘇之時的大喜過望。