朱禁弢　李勇　勞佳迪

2004年6月25日，新和成、江蘇瓊花（現(xiàn)稱“鴻達(dá)興業(yè)”）、偉星股份等8家民營公司組成中小板“新八股”在深交所上市嘗鮮；當(dāng)年，共有38家公司登陸中小板，股票成交額為822.63億元。

時至今日，中小板啟動已屆10年。這期間，中小板是怎樣成為造富傳奇的？它為投資者、企業(yè)家、產(chǎn)業(yè)及市場等帶來了什么？

從“救火隊員”到重要生力軍

盡管當(dāng)初是作為創(chuàng)業(yè)板的過渡被推出，但10年來，中小板這名“A股救火隊員”的表現(xiàn)，確實可圈可點。

據(jù)深交所提供的總結(jié)材料顯示，截至2014年4月30日，中小企業(yè)板共有719家上市公司，是2004年的19倍，市場規(guī)模逐步擴(kuò)大；融資規(guī)模達(dá)到7305億元，是2004年全年融資額的80倍，其中IPO融資規(guī)模4864億元，再融資規(guī)模2441億元。截至2014年4月30日，中小板公司總股本2944億股，累計總成交金額44.28萬億元，股票總市值達(dá)3.76萬億元，約占深市市值的43%。

其中，比亞迪、?？低暤目偸兄狄殉^700億元，位列深市A股總市值的前十名，成為中小板中的領(lǐng)跑者。10年來，中小板綜合指數(shù)從最初的1000點，最高時到達(dá)8017.67點，截至2014年4月30日為5987.12點，見證了中小板市場的高成長性和高收益性。值得關(guān)注的是，中小板的機(jī)構(gòu)投資者持股比例也逐年穩(wěn)步上升。2004年6月25日，中小板機(jī)構(gòu)投資者占市場比例為22.59%，到2014年4月30日，這一比例已上升到53.63%，機(jī)構(gòu)家數(shù)達(dá)到2.23萬家。

隨著金融保險、房地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)、信息技術(shù)、物流服務(wù)等行業(yè)的公司相繼出現(xiàn)，中小板已經(jīng)擴(kuò)張到了15個行業(yè)。截至目前，制造業(yè)公司580家，占中小板公司家數(shù)的比重最高，為80.67%。深交所總經(jīng)理宋麗萍認(rèn)為，中小板仍存在提升空間：“中小板公司的行業(yè)結(jié)構(gòu)、區(qū)域結(jié)構(gòu)還不盡合理，制造業(yè)比重過大，創(chuàng)新商業(yè)模式的服務(wù)型企業(yè)、科技型企業(yè)數(shù)量有待大幅提高。”

A股十大富豪七位出身中小板

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從2004年到2013年，我國國內(nèi)生產(chǎn)總值增長2.4倍，同期中小板上市公司平均營業(yè)收入從6.5億元增長到24.83億元，增長2.82倍，平均凈利潤從0.4億元增長到1.47億元，增長2.68倍。

“總體上看，10年來中小板上市公司業(yè)績持續(xù)快速增長反映了中國經(jīng)濟(jì)的增長軌跡，同時中小板業(yè)績增速領(lǐng)先于國內(nèi)生產(chǎn)總值也反映了中小板市場的高成長性和高收益性?！眹抛C券副總裁胡華勇接受媒體采訪時說，“從2004年到現(xiàn)在，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢的變化，我們推薦上市的中小板企業(yè)行業(yè)變化較大，最早制造業(yè)比較多，現(xiàn)在高新技術(shù)企業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)越來越多，消費(fèi)類的企業(yè)也越來越多?！?/p>

經(jīng)過10年的發(fā)展，中小板已經(jīng)成為培育隱形冠軍的搖籃，并涌現(xiàn)出越來越多的行業(yè)巨頭。據(jù)統(tǒng)計，截至2014年1月底，滬深兩市157個細(xì)分行業(yè)中，29個行業(yè)的龍頭企業(yè)在中小板。不少中小板公司已經(jīng)成長為行業(yè)的巨人，如市值排名前三的比亞迪、?？低?、蘇寧云商等市值都已經(jīng)達(dá)數(shù)百億元。

中小板的造富能力更不容小覷。梳理2013年A股市場，比亞迪董事長王傳福成為持股市值最高的上市公司高管，其持有的公司股份在2013年末價值高達(dá)215.02億元。中小板市值第一、躋身全球技術(shù)領(lǐng)先的電動汽車制造商之列的比亞迪，十幾年前還只是一家從事手機(jī)配件電池生產(chǎn)的無名企業(yè)。放眼整個A股市場，前十位身家最高的企業(yè)高管中，有7位都來自中小板。

中小板的成長煩惱

今年5月22日，京東在納斯達(dá)克上市，市值超過300億美元，在中國概念股中排名第二。

近年來，與其他板塊相比，中小板上市公司凈利潤增速明顯落后，2013年的同比增速僅為5.18%，而2012年平均利潤增速甚至下跌10%。

公司利潤增速下降的同時，中小板IPO公司數(shù)量也遭遇創(chuàng)業(yè)板、新三板，甚至美股納斯達(dá)克的分流。截至2014年6月4日就有5家中國公司登陸納斯達(dá)克，其中不乏京東這樣的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

“中小板市盈率高，這意味著IPO發(fā)行價也就高，私募退出時獲利更豐厚，目前中小板的市盈率不如創(chuàng)業(yè)板，所以我們基本不怎么關(guān)心中小板?！币晃凰侥纪顿Y基金經(jīng)理告訴記者。

再者，中小板上市門檻也很嚴(yán)苛，和主板的沒什么區(qū)別。“互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)比較特殊，最需要融資時經(jīng)營業(yè)績往往虧損，這無法滿足上市前三年需要盈利的硬性條件。”平安證券非銀金融首席分析師繳文超介紹，等到互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)滿足中小板上市要求了，他們往往已經(jīng)過好幾輪融資，此時囿于國內(nèi)同股同權(quán)的要求，不少企業(yè)創(chuàng)始人擔(dān)憂管理權(quán)旁落，又不愿意在國內(nèi)上市，反而向往納斯達(dá)克等擁有AB股制度，允許同股不同權(quán)，能保障其管理權(quán)的融資市場。

另外，隨著創(chuàng)業(yè)板取消對擬上市企業(yè)的盈利要求，新三板的全國擴(kuò)容，這些板塊對于上市企業(yè)的要求很低，比如新三板不要求擬掛牌企業(yè)盈利，不要求企業(yè)為高新技術(shù)企業(yè)。今年5月10日，證監(jiān)會副主席姚剛就曾公開預(yù)測，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量會很快超過1000家，掛牌企業(yè)數(shù)量也會以很快速度超過證券交易所市場。

（文據(jù)《中國經(jīng)濟(jì)周刊》等）endprint