“商業(yè)模式好、行業(yè)盈利結(jié)構(gòu)好、公司好，然后價(jià)格合適”，博時(shí)鄧曉峰據(jù)此獲取7年投資年化回報(bào)超過(guò)11%的不俗業(yè)績(jī)

《投資者報(bào)》記者 羅雪峰

用《水滸傳》的臺(tái)詞說(shuō)，博時(shí)基金公司（下稱“博時(shí)”）權(quán)益投資總部董事總經(jīng)理兼股票投資部總經(jīng)理鄧曉峰“是個(gè)好漢”。據(jù)《投資者報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，他管理的博時(shí)主題行業(yè)基金年限超過(guò)7年，經(jīng)歷大市牛熊，任職年化回報(bào)高達(dá)11%之上。而且管理的基金規(guī)模從最初的58億，增長(zhǎng)到今年上半年的94億，年均規(guī)模增加4.78億元，在《投資者報(bào)》評(píng)出的全市場(chǎng)權(quán)益類基金投資總監(jiān)管理基金年化規(guī)模增長(zhǎng)排行榜中位列前十。

“從我自己來(lái)說(shuō)，尋找好公司的依據(jù)只有‘三好一合適：商業(yè)模式好、行業(yè)盈利結(jié)構(gòu)好、公司好，然后價(jià)格合適。價(jià)格合適就是要有個(gè)人的判斷，橫看成嶺側(cè)成峰，這里面沒(méi)有一個(gè)絕對(duì)的標(biāo)準(zhǔn)。”鄧曉峰如是說(shuō)。

鄧曉峰7年長(zhǎng)跑年化回報(bào)超11%

根據(jù)銀河證券基金研究中心統(tǒng)計(jì)，截至6月30日，博時(shí)主題行業(yè)股票基金（下稱“博時(shí)主題”）今年以來(lái)總收益達(dá)到12.83%，自2005年1月成立以來(lái)的收益率已達(dá)493.90%！其中，鄧曉峰自2007年接手博時(shí)主題以來(lái)達(dá)7年之久，據(jù)《投資者報(bào)》測(cè)算，盡管這其中經(jīng)歷了2008-2009年的大熊市，但鄧曉峰的任職年化回報(bào)仍高達(dá)11.2%，成功穿越牛熊。對(duì)于一個(gè)百億規(guī)模的“龐然大物”來(lái)說(shuō)，上述業(yè)績(jī)顯然體現(xiàn)了鄧曉峰在各種復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境中優(yōu)秀的超額收益獲取能力與突出的投資管理水平。

值得一提的是，鄧曉峰不光個(gè)人成績(jī)突出，其領(lǐng)導(dǎo)下的權(quán)益投資團(tuán)體業(yè)績(jī)也同樣喜人。根據(jù)銀河證券基金研究中心統(tǒng)計(jì)，截至6月30日，博時(shí)醫(yī)療保健股票基金、博時(shí)卓越品牌股票基金今年以來(lái)凈值增長(zhǎng)率在355只標(biāo)準(zhǔn)股票型基金中排名前1/4，博時(shí)主題今年以來(lái)凈值增長(zhǎng)率在355只標(biāo)準(zhǔn)型股票基金中排名前1/3。標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)股票型基金中，博時(shí)滬深300指數(shù)、博時(shí)上證超大盤ETF、博時(shí)深證基本面200ETF三只基金今年以來(lái)凈值增長(zhǎng)率在150只同類基金中排名前1/2。混合基金方面，今年以來(lái)博時(shí)裕益收益率在35只靈活配置型同類基金中排名前1/2，博時(shí)平衡配置在16只股債平衡型同類基金中排名前1/2。

“從長(zhǎng)期來(lái)看，若要在市場(chǎng)中戰(zhàn)勝大多數(shù)人，取得超額回報(bào)，投資策略應(yīng)與市場(chǎng)的主流觀點(diǎn)有所差異。”鄧曉峰告訴《投資者報(bào)》記者，二季度博時(shí)主題大幅增加了食品飲料行業(yè)的配置，主要買入了白酒和乳品行業(yè)公司。白酒行業(yè)在分化，我們選擇了在本輪行業(yè)大調(diào)整中正確的一線及二線公司，并將配置向估值水平低位的公司傾斜。乳品行業(yè)龍頭公司的回報(bào)穩(wěn)定，我們?cè)谡{(diào)整的過(guò)程中逐漸增加配置。

“在當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，新興產(chǎn)業(yè)備受關(guān)注的同時(shí)，一些被市場(chǎng)所忽略的傳統(tǒng)板塊往往蘊(yùn)含著難得的投資機(jī)會(huì)?！编嚂苑迦缡钦f(shuō)?；蛟S，正是這種不同于普通大眾的認(rèn)知，鄧曉峰7年多長(zhǎng)跑中一直處于領(lǐng)跑隊(duì)列，他所管理的博時(shí)主題基金規(guī)模每年平均增長(zhǎng)在5億元左右，得到了廣大公眾投資人的高度認(rèn)可。

好公司要能提供確定性機(jī)會(huì)

與武俠小說(shuō)里有正魔之分相類似，中國(guó)的股市依據(jù)不同的操作風(fēng)格，也經(jīng)常被歸結(jié)為“成長(zhǎng)型”與“價(jià)值型”兩大流派。鄧曉峰就被認(rèn)為是“價(jià)值型”投資總監(jiān)的杰出代表。

不過(guò)，鄧曉峰卻認(rèn)為，在中國(guó)股市區(qū)分“正魔”意義不大。他說(shuō)，其實(shí)對(duì)中國(guó)這樣一個(gè)大成長(zhǎng)性的大國(guó)來(lái)說(shuō)，大多數(shù)的行業(yè)都是成長(zhǎng)性的行業(yè)?！爸袊?guó)即使經(jīng)濟(jì)增速在逐漸下臺(tái)階，很多行業(yè)和公司也可以在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間之內(nèi)持續(xù)做到10%以上增長(zhǎng)?！编嚂苑甯嬖V《投資者報(bào)》記者，只要是生意的模式好，未來(lái)的回報(bào)率高，然后，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)合適，那么就是一個(gè)合適的選擇。

“不要給任何事蓋個(gè)帽子，什么TMT就是成長(zhǎng)、半導(dǎo)體行業(yè)就是成長(zhǎng)，我個(gè)人總不會(huì)這么簡(jiǎn)單地看問(wèn)題?！编嚂苑甯嬖V《投資者報(bào)》記者，比如人們通常說(shuō)的市盈率，就很寬泛，更重要的反而是要看本身行業(yè)盈利的能力。

在鄧曉峰看來(lái)，隨著一批盈利保持兩位數(shù)增長(zhǎng)而現(xiàn)金分紅收益率超過(guò)5%的公司的出現(xiàn)，股票市場(chǎng)良性的造血機(jī)制正在形成。而目前價(jià)格水平的明顯失衡，恰好提供了一種確定性的投資機(jī)會(huì)。

“市盈率并不是嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，關(guān)鍵是盈利能力，其在兩三年或者更長(zhǎng)的時(shí)間之內(nèi)會(huì)是何種變化趨勢(shì)；其未來(lái)的總市值跟現(xiàn)在的市值相比，空間度夠不夠大。比如你覺(jué)得有3～5倍的空間，那就是一個(gè)很好的機(jī)會(huì)，這就是價(jià)值投資的辦法?！编嚂苑迦缡钦f(shuō)。

鄧曉峰特別強(qiáng)調(diào)，投資的基礎(chǔ)就是尋找好的公司，通過(guò)上市公司的成長(zhǎng)與價(jià)值創(chuàng)造投資回報(bào)，這是一個(gè)基本不變的邏輯。無(wú)論是成長(zhǎng)股還是藍(lán)籌股，投資不應(yīng)當(dāng)給上市公司“戴帽子”，判斷的主要依據(jù)就是行業(yè)結(jié)構(gòu)與企業(yè)盈利，只要不是概念炒作與盲目跟風(fēng)，在對(duì)上市公司有了充分了解之后，都可以參與投資?！?