李海全

摘要：自從國際經(jīng)融危機(jī)爆發(fā)后，影子銀行得到了迅速的發(fā)展，也是目前討論中比較熱門的話題之一。大多數(shù)的影子銀行體系發(fā)展不僅對(duì)金融穩(wěn)定有著影響，還對(duì)金融管理有著影響。本文主要介紹的就是影子銀行信用創(chuàng)造功能，并對(duì)其貨幣政策帶來的挑戰(zhàn)進(jìn)行了深刻的探討。

關(guān)鍵詞：影子銀行 信用創(chuàng)造 帶來的挑戰(zhàn)

自金融危機(jī)爆發(fā)以來，各界開始對(duì)金融監(jiān)管以及金融體系內(nèi)在的缺陷進(jìn)行不斷不斷的反思。隨著近幾年來，金融創(chuàng)新在不斷的發(fā)展，各種證券化產(chǎn)品以及衍生的工具層出不窮，將較多的觀點(diǎn)視為影子銀行體系創(chuàng)造廣義流動(dòng)性的組成部分，在一定程度上拓寬了傳統(tǒng)意義上的流動(dòng)性概念。根據(jù)貨幣廣義角度來說的話，這種廣義的流動(dòng)性不是根據(jù)中央銀行進(jìn)行直接的控制，給貨幣相關(guān)的政策以及實(shí)踐帶來了較大的挑戰(zhàn)。

一、影子銀行信用創(chuàng)造

為了能夠?qū)τ白鱼y行信用造價(jià)功能進(jìn)行進(jìn)一步的了解，我們主要以次貸危機(jī)進(jìn)行說明。在次貸危機(jī)中次級(jí)貸款機(jī)構(gòu)以及投資銀行都在其中扮演了重要的角色，他們不僅為次級(jí)貸款者搭建了橋梁，還為市場富余者搭建了橋梁，是次級(jí)貸款融資的重要媒介。和商業(yè)銀行金融中介比較相似，在整個(gè)次級(jí)貸款運(yùn)作的模式中，所有的次級(jí)貸款相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)以及投資銀行等形成了一個(gè)比較巨大的影子銀行。

二、帶來的挑戰(zhàn)以及政策

（一）給貨幣政策帶來的挑戰(zhàn)

在現(xiàn)階段，不管是在國內(nèi)還是國外，影子銀行具有比較獨(dú)特的運(yùn)行機(jī)制，在比較傳統(tǒng)的貨幣政策調(diào)控的范圍之內(nèi)，不僅給貨幣政策的理論帶來了挑戰(zhàn)，還給貨幣政策的實(shí)踐帶來了挑戰(zhàn)。我國相對(duì)來說比較缺乏實(shí)質(zhì)性的證券化和衍生品市場，我國的影子銀行不是真正的影子銀行。但是隨著金融市場不斷的發(fā)展，我國的影子銀行也面臨著挑戰(zhàn)，主要分為以下幾個(gè)方面：

影子銀行體系主要通過金融穩(wěn)定渠道，對(duì)貨幣政策產(chǎn)生系統(tǒng)性的影響。貨幣政策主要是用金融體系進(jìn)行傳導(dǎo)的過程中，實(shí)現(xiàn)對(duì)整體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控，由此可以知道，金融體系穩(wěn)定程度對(duì)貨幣政策實(shí)際實(shí)施的成果有著一定的影響。影子銀行的高桿桿率經(jīng)常處于在監(jiān)管之外，在一定程度上給金融帶來挑戰(zhàn)。

影子銀行對(duì)貨幣政策調(diào)控的目標(biāo)帶來一定的挑戰(zhàn)，一是貨幣政策的主要目標(biāo)來說，在危機(jī)發(fā)生后，國際社會(huì)對(duì)央行比較過分的強(qiáng)調(diào)單一，并盯住CPI提出了一些質(zhì)疑，貨幣政策關(guān)注的重要指標(biāo)之一就是資產(chǎn)的價(jià)格，而影子銀行創(chuàng)造出來的金融資產(chǎn)相關(guān)的價(jià)格，都將是央視銀行所關(guān)注的重點(diǎn)。二是結(jié)合貨幣政策中間目標(biāo)來說看，一些比較傳統(tǒng)的貨幣供應(yīng)量不能對(duì)流動(dòng)性的真實(shí)水平進(jìn)行覆蓋，影子銀行的流動(dòng)性將會(huì)成為廣義流動(dòng)范疇。三是從貨幣操作目標(biāo)來講的話，一些商業(yè)銀行準(zhǔn)備出的超額備用金，會(huì)受到影子銀行體系運(yùn)行的影響，不能夠完全的反映到貨幣政策調(diào)控的結(jié)果中。影子銀行體系的運(yùn)行，會(huì)加快貨幣流通的速度，對(duì)商業(yè)銀行有著影響的是基礎(chǔ)貨幣的調(diào)控以及貨幣供應(yīng)調(diào)控等。

對(duì)貨幣政策工具的效力也會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)的影響和沖擊。一是影子銀行體系讓融資行為出現(xiàn)比較嚴(yán)重的脫媒現(xiàn)象，并將貸款用銷售以及轉(zhuǎn)移等各種相關(guān)的方式進(jìn)行包裝，會(huì)給貨幣信貸規(guī)模等相關(guān)的一些貨幣工具效力的削弱。二是影子銀行系統(tǒng)內(nèi)部中的金融資本主要就是規(guī)避監(jiān)管的產(chǎn)物和追逐套利的產(chǎn)物。在一定程度上給官方政策的利率帶來干擾，阻止了貨幣政策意圖的相關(guān)傳導(dǎo)。三是結(jié)合市場上公開操作的相關(guān)工具來說，影子銀行發(fā)展了較為豐富的金融市場產(chǎn)品，提高了市場的廣度以及深度。

（二）相關(guān)的建議

影子銀行體系以及信用創(chuàng)造功能在一定程度上給貨幣政策帶來了許多新的挑戰(zhàn)。作為宏觀經(jīng)濟(jì)的決策者，對(duì)此應(yīng)該積極的應(yīng)對(duì)，并制定科學(xué)合理的宏觀政策。結(jié)合我國的實(shí)際情況以及影子銀行在操作過程中的經(jīng)驗(yàn)，提出相應(yīng)的一些建議：一是不斷的強(qiáng)化調(diào)查和統(tǒng)計(jì)，對(duì)影子銀行運(yùn)行的相關(guān)機(jī)制進(jìn)行密切的觀察，影子銀行是一種新鮮的事物，它正處于演進(jìn)的過程中，所以對(duì)影子銀行在理論上的研究以及實(shí)踐探索上，還是處于初級(jí)的階段。但是，大多數(shù)的影子銀行都屬于規(guī)避金融監(jiān)管的相關(guān)產(chǎn)物，具有隱蔽性的特征，所以在信息可得性方面以及數(shù)據(jù)可得性方面存在著很大的難度。對(duì)其進(jìn)行深入研究的首要條件就是獲取相關(guān)的數(shù)據(jù)，弄清楚相應(yīng)的機(jī)制，針對(duì)目前情況而言，我們有要對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表處理和金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)查和統(tǒng)計(jì)。三是影子銀行體系給貨幣政策帶來的影響進(jìn)行深刻的研究，目前大多數(shù)在研究的過程中，比較側(cè)重于影子銀行體系對(duì)金融穩(wěn)定的影響，信用創(chuàng)造功能對(duì)貨幣政策影響的研究，才處于剛剛起步的狀態(tài)。四是加強(qiáng)完善貨幣政策分析的相關(guān)框架，對(duì)貨幣政策的工具進(jìn)行不斷的創(chuàng)新，積極的面對(duì)影子銀行所帶來的挑戰(zhàn)。

三、結(jié)束語

影子銀行體系給貨幣政策帶來挑戰(zhàn)的過程中，貨幣政策不能只注重傳統(tǒng)的間接融資方式，要對(duì)融資體系以及市場的發(fā)展進(jìn)行比較全面的分析和探究。同時(shí)也要加強(qiáng)貨幣工具的創(chuàng)新，比如：宏觀審慎等，制定科學(xué)合理的政策，積極有效的面對(duì)影子銀行所帶來的挑戰(zhàn)。

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