谷向春 劉雅琪

隨 著市場(chǎng)信息日趨多元化，大宗商品貿(mào)易企業(yè)（貿(mào)易企業(yè)）通過傳統(tǒng)的存貨來(lái)贏取價(jià)差的模式逐漸式微，代理開證、跨市套利等方式日漸盛行，貿(mào)易與資金結(jié)合日趨緊密。融資方式的變化會(huì)直接影響大宗商品價(jià)格，而大宗商品因其標(biāo)準(zhǔn)化、金額巨大往往成為提供融資背景的重要手段，如去年盛極一時(shí)的有色金屬轉(zhuǎn)賣業(yè)務(wù)和今年受到高度關(guān)注的融資礦。

無(wú)需諱言，貿(mào)易企業(yè)的結(jié)算條款一定體現(xiàn)企業(yè)的資金成本、風(fēng)險(xiǎn)偏好、運(yùn)作能力。優(yōu)秀企業(yè)一定會(huì)在資金運(yùn)作上充分兼顧政策監(jiān)管、運(yùn)作能力、市場(chǎng)機(jī)會(huì)等各方面因素，設(shè)計(jì)體系化的內(nèi)部計(jì)息、外部結(jié)算政策，從而引導(dǎo)業(yè)務(wù)部門利用企業(yè)優(yōu)勢(shì)開拓市場(chǎng)，吸引客戶，擴(kuò)大規(guī)模。筆者根據(jù)某貿(mào)易企業(yè)的成功實(shí)踐，介紹其內(nèi)外部計(jì)息的設(shè)計(jì)思路，正確反映合同損益、業(yè)務(wù)策劃，體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)收益均衡性。

內(nèi)部計(jì)息

營(yíng)運(yùn)資金按科目制定利率政策，對(duì)銀行承兌匯票、商業(yè)承兌匯票、存貨、應(yīng)收賬款等不同資金占用及貢獻(xiàn)均擬定不同計(jì)息率。票據(jù)資金占用及貢獻(xiàn)參考市場(chǎng)貼現(xiàn)成本；非票據(jù)資金占用參考資金機(jī)會(huì)成本；非票據(jù)資金貢獻(xiàn)參考存款運(yùn)作收益利率水平，如有集團(tuán)內(nèi)人民幣資金平臺(tái)的，以平臺(tái)存款利率為依據(jù)，美元資金占用及貢獻(xiàn)計(jì)息率參考所在市場(chǎng)的融資成本均衡決定。依據(jù)以上原則，某貿(mào)易企業(yè)去年12月的內(nèi)部計(jì)息安排見表1。

根據(jù)該計(jì)息規(guī)則對(duì)相應(yīng)部門、幣種的業(yè)務(wù)情況進(jìn)行計(jì)息；仿效銀行實(shí)行每天動(dòng)態(tài)計(jì)息，摒棄傳統(tǒng)的按月初月底加權(quán)的方式。

對(duì)外利率

某貿(mào)易企業(yè)結(jié)合主要業(yè)務(wù)交易模式設(shè)計(jì)指導(dǎo)利率，引導(dǎo)業(yè)務(wù)部門在內(nèi)部資金考核成本的基礎(chǔ)上對(duì)市場(chǎng)利率有更好的把握，利用延期支付的結(jié)算條款，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模（見表2）。

以上報(bào)價(jià)在授信和資金專項(xiàng)額度內(nèi)有效，如不更新，當(dāng)月有效。指導(dǎo)利率為建議報(bào)價(jià)，原則上業(yè)務(wù)部門報(bào)價(jià)應(yīng)高于此價(jià)格。集團(tuán)內(nèi)代理采購(gòu)，凡境內(nèi)延期收取貨款的均要求收取電子商票。接近年底，市場(chǎng)利率有所上揚(yáng)，如涉及延期合同，簽約前與滬港財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)再確認(rèn)。

以上的代理指導(dǎo)利率設(shè)計(jì)結(jié)合境內(nèi)上海及滬外融資利率的差異、滬港利差、匯差、美元兌人民幣即期遠(yuǎn)期升貼水等因素。定價(jià)差異的主要因素在于集團(tuán)內(nèi)外、進(jìn)口背景和結(jié)算貨幣不同導(dǎo)致融資利率的差異。

人民幣境內(nèi)現(xiàn)貨延期結(jié)算。主要是內(nèi)貿(mào)遠(yuǎn)期結(jié)算模式，集團(tuán)外收取銀行承兌匯票、國(guó)內(nèi)信用證。集團(tuán)內(nèi)客戶則收取商業(yè)承兌匯票，資金補(bǔ)償成本按人民幣資金機(jī)會(huì)成本制定。

跨境人民幣延期結(jié)算。主要針對(duì)以人民幣計(jì)價(jià)的進(jìn)口代理業(yè)務(wù)，對(duì)集團(tuán)外客戶收取人民幣國(guó)際信用證，最長(zhǎng)可做到180天，對(duì)集團(tuán)內(nèi)客戶采取DA180天加保付加簽方式結(jié)算。延期利率依據(jù)境外人民幣貼證成本加成制定。特殊情況下，可以采取美元融資成本加遠(yuǎn)期鎖匯予以替代，今年此種操作會(huì)明顯低于人民幣貼證。

跨境美元延期結(jié)算。主要是針對(duì)以美元計(jì)價(jià)的進(jìn)口代理業(yè)務(wù)，對(duì)集團(tuán)外客戶收取美元國(guó)際信用證，一般90天內(nèi)，對(duì)集團(tuán)內(nèi)客戶采取DA180天加保付加簽方式結(jié)算，延期利率依據(jù)境外美元信用證貼證成本加成制定。如客戶愿意從企業(yè)的上海平臺(tái)代理進(jìn)口，也可定制化推出模擬美元結(jié)算方式，延期利率按美元計(jì)算，匯率浮動(dòng)產(chǎn)生的額外成本由客戶承擔(dān)。此種方式受中等規(guī)?？蛻舻臍g迎。

遠(yuǎn)期操作

超長(zhǎng)賬齡存貨及應(yīng)收款加計(jì)利息

貿(mào)易企業(yè)控制營(yíng)運(yùn)周期，減少較長(zhǎng)賬齡營(yíng)運(yùn)資金占用相當(dāng)重要。對(duì)超過6個(gè)月賬齡的應(yīng)收賬款及應(yīng)收款加計(jì)利息，同時(shí)財(cái)務(wù)部門按可變現(xiàn)價(jià)值嚴(yán)格估測(cè)，對(duì)提取的減值準(zhǔn)備全部計(jì)入業(yè)務(wù)部門當(dāng)期損益。

跨年度資金占用雙倍計(jì)息

引導(dǎo)業(yè)務(wù)部門、客戶減少對(duì)企業(yè)跨年資金的占用，使企業(yè)的資金變化趨勢(shì)向市場(chǎng)貼近。因?yàn)楦鞔笤u(píng)級(jí)企業(yè)對(duì)信用評(píng)級(jí)的數(shù)據(jù)主要采用年初年底加權(quán)平均，為獲得較好的資信評(píng)級(jí)等級(jí)，企業(yè)需要對(duì)跨年數(shù)據(jù)進(jìn)行有意識(shí)的控制，從而優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債率、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量、營(yíng)運(yùn)周期、有息負(fù)債等指標(biāo)。

業(yè)務(wù)部門應(yīng)收賬款和票據(jù)實(shí)行內(nèi)部貼息

解決代理業(yè)務(wù)合同的損益不匹配問題。對(duì)實(shí)行遠(yuǎn)期收款的合同，業(yè)務(wù)部門會(huì)將遠(yuǎn)期收款向客戶收取的利息貼現(xiàn)為合同收入，一次性收取，但財(cái)務(wù)部門的內(nèi)部計(jì)息是按月均勻收取，此種方式會(huì)導(dǎo)致業(yè)務(wù)部門某筆合同執(zhí)行當(dāng)月收益偏高，后續(xù)月份只有內(nèi)部計(jì)息支出，合同損益起伏較大。

解決方案：業(yè)務(wù)部門可在系統(tǒng)內(nèi)一次性將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給財(cái)務(wù)部門，實(shí)行合同損益的當(dāng)月匹配；也可選擇均衡地將本部門收取的銀行票據(jù)轉(zhuǎn)讓給財(cái)務(wù)部門，從而回避內(nèi)部計(jì)息率上調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。

內(nèi)部匯率遠(yuǎn)期操作

為業(yè)務(wù)部門提供及時(shí)鎖定合同損益的手段，使得對(duì)匯率把控能力較弱或追求穩(wěn)定收益的部門專注于業(yè)務(wù)損益本身，將匯兌風(fēng)險(xiǎn)管控功能轉(zhuǎn)移至財(cái)務(wù)部門。

貼現(xiàn)手段

經(jīng)過與主流金融機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)事務(wù)所的溝通，目前實(shí)務(wù)可行的無(wú)追索權(quán)貼現(xiàn)的手段主要有國(guó)內(nèi)綜合保理和福費(fèi)廷。

國(guó)內(nèi)綜合保理

國(guó)內(nèi)綜合保理是指賣方將其現(xiàn)在或?qū)?lái)的基于與買方（債務(wù)人）訂立的貨物銷售、服務(wù)或工程合同項(xiàng)下產(chǎn)生的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給銀行，由賣方保理商和買方保理商共同為賣方提供貿(mào)易融資、銷售分戶賬戶管理及應(yīng)收賬款催收與壞賬擔(dān)保服務(wù)。隱蔽型國(guó)內(nèi)綜合保理業(yè)務(wù)是賣方轉(zhuǎn)讓應(yīng)收賬款暫不通知買方，但銀行保留一定條件下的通知權(quán)利。

國(guó)內(nèi)綜合保理業(yè)務(wù)中，賣方在銀行申請(qǐng)融資的時(shí)候，銀行需要同時(shí)占用買賣雙方的授信，但在融資放款時(shí)并不記錄買賣雙方的貸款卡，在發(fā)生到期爭(zhēng)議的情況下，銀行會(huì)根據(jù)買賣方的實(shí)際履約情況判斷違約方，并記錄相應(yīng)違約方的貸款卡。故理論上來(lái)說，在融資發(fā)放時(shí)，融資主體并不需要做短期借款賬務(wù)處理，不過相關(guān)會(huì)計(jì)處理尚需與會(huì)計(jì)師事務(wù)所確認(rèn)。

福費(fèi)廷業(yè)務(wù)

福費(fèi)廷業(yè)務(wù)，是指銀行無(wú)追索權(quán)地買入因商品、服務(wù)或資產(chǎn)交易產(chǎn)生的未到期債權(quán)。通常該債權(quán)已由金融機(jī)構(gòu)承兌、承付、保付。福費(fèi)廷業(yè)務(wù)可接受的債權(quán)形式包括：信用證、匯票、本票、有付款保函或備用信用證擔(dān)保的債權(quán)、已投保信用險(xiǎn)的債務(wù)人為金融機(jī)構(gòu)的債權(quán)、其他可接受的債權(quán)工具。

但是有以下情況之一的，銀行在福費(fèi)廷買入業(yè)務(wù)項(xiàng)下保留對(duì)客戶、賣出機(jī)構(gòu)的追索權(quán)：一是因法院止付令、禁付令、凍結(jié)令或其他具有相同或類似功能的司法命令導(dǎo)致銀行未能從債務(wù)人處獲得償付；二是工商客戶、賣出機(jī)構(gòu)有欺詐行為或出售給銀行的不是源于正當(dāng)交易的合法有效債權(quán)；三是工商客戶、賣出機(jī)構(gòu)發(fā)生違約、未履行與銀行簽署的《福費(fèi)廷業(yè)務(wù)合同》或《福費(fèi)廷總協(xié)議》或其他相關(guān)協(xié)議中約定的義務(wù)或違反其聲明與承諾。

在目前的實(shí)際操作過程中，國(guó)內(nèi)貿(mào)易碰到最多的是國(guó)內(nèi)信用證項(xiàng)下福費(fèi)廷業(yè)務(wù)。