陳海萍

隨 著一些歐洲銀行退避航運(yùn)業(yè)，私募乘勢(shì)而入。私募搶食及歐洲央行壓力測(cè)試的推進(jìn)，使包括DVB銀行在內(nèi)的歐洲銀行“腹背受敵”，將引來(lái)又一輪洗牌。DVB銀行做出適度減少船舶融資額度的決定，與其說(shuō)是將相關(guān)業(yè)務(wù)讓給私募，不如說(shuō)是緣于其自身謹(jǐn)慎的投資策略。

前方： 私募“搶食”

一些歐洲銀行因航運(yùn)危機(jī)都對(duì)航運(yùn)業(yè)退避之，但堅(jiān)持下來(lái)的銀行并沒(méi)有因此享受到更多的投資和利潤(rùn)空間，私募的大舉進(jìn)入搶奪了它們的“口糧”。DVB銀行Ralf Bedranowsky神情凝重地表示，私募的加入使得原本僅夠喘息的船舶貸款利潤(rùn)進(jìn)一步縮小，相關(guān)銀行恐將陷入與私募比拼的生存大戰(zhàn)。

很多私募進(jìn)入船舶融資業(yè)，如阿波羅私募集團(tuán)、德國(guó)Rickmers私募集團(tuán)、橡樹(shù)資本等，其中以橡樹(shù)資本表現(xiàn)最活躍。4月份Scorpio以5000萬(wàn)美元出售7艘在韓國(guó)造船企業(yè)建造的油輪，買家為General Martime， 而這筆交易的幕后支持者正是橡樹(shù)資本；去年，橡樹(shù)資本以500萬(wàn)美元從丹麥航運(yùn)企業(yè)Torm購(gòu)買5艘MR型成品油輪，當(dāng)時(shí)這5艘油輪的市場(chǎng)估價(jià)為1.39億美元，Torm虧本售船緣于其經(jīng)營(yíng)不善被迫退出納斯達(dá)克證券交易所；去年2月，德國(guó)商業(yè)銀行為縮小風(fēng)險(xiǎn)敞口，不斷打折拋售船舶資產(chǎn)，其中14艘化學(xué)品船為橡樹(shù)資本所得。

私募還參與新船訂造市場(chǎng)。2012年12月，橡樹(shù)資本與德國(guó)Rickmers私募集團(tuán)達(dá)成合作協(xié)議，共同訂造8艘高能效集裝箱船，另有再訂造8艘姊妹船的選擇權(quán)。訂單被亞洲某造船企業(yè)獲得，預(yù)計(jì)交付時(shí)間為去年年中至2015年年中。去年1月，橡樹(shù)資本與德國(guó)航運(yùn)企業(yè)Schulte聯(lián)手訂造14艘5400TEU寬型船（橡樹(shù)資本訂造10 艘，Schulte 訂造4 艘），其中6艘已獲高價(jià)租約，租家是馬士基航運(yùn)和日本郵船。

KKR私募首席執(zhí)行官Kristan Bodden表示：“海事融資服務(wù)原本屬于歐洲銀行的業(yè)務(wù)。目前，歐洲多家銀行停止海事融資服務(wù)或者減少海事融資比例，給私募留下空間。KKR私募為海事業(yè)提供資金支持的同時(shí)也可為投資者創(chuàng)造滿意的投資收益”。

2008年以來(lái)，私募在航運(yùn)及造船等相關(guān)行業(yè)的投資額累計(jì)超過(guò)112億美元。Marine Money數(shù)據(jù)顯示，去年私募在航運(yùn)及造船等相關(guān)行業(yè)的投資超過(guò)35億美元，2012年為27億美元，2011年為42億美元，而航運(yùn)及造船業(yè)每年對(duì)資金的需求高達(dá)1200億美元。私募股權(quán)投資者Wilbur Ross表示，除非迅速放開(kāi)公開(kāi)市場(chǎng)，年底前進(jìn)入航運(yùn)及造船業(yè)的私募資金至少將翻一番。

后院： 歐洲央行“放火”

如果說(shuō)私募“搶食”對(duì)于歐洲銀行來(lái)說(shuō)猶如前方戰(zhàn)場(chǎng)，那么近期歐洲央行施行的壓力測(cè)試，則無(wú)疑是“后院起火”。

3—8月，歐洲央行對(duì)128家銀行進(jìn)行全面壓力測(cè)試，對(duì)總額數(shù)萬(wàn)億歐元資產(chǎn)進(jìn)行詳盡審查，促使銀行剔除不良貸款、更新抵押品估值及調(diào)整資本，以提高歐元區(qū)銀行業(yè)透明度，確保歐元區(qū)金融體系健康，重塑投資者和市場(chǎng)信心。

4月29日，歐洲銀行監(jiān)管局公布模擬測(cè)試內(nèi)容，主要包括失業(yè)率跳升、經(jīng)濟(jì)萎縮、股市重挫以及房?jī)r(jià)平均暴跌20%，時(shí)間框架為3年，以評(píng)量歐盟28國(guó)124家銀行在假設(shè)重大沖擊情境下，是否仍有足夠資本應(yīng)對(duì)。對(duì)于未能通過(guò)壓力測(cè)試的銀行，將給予一段時(shí)間通過(guò)向投資人籌資、取消分紅或出售資產(chǎn)填補(bǔ)資本缺口。對(duì)于在資產(chǎn)質(zhì)量審查中表現(xiàn)不合格的銀行將被資本重組或者被迫倒閉。

對(duì)此次測(cè)試，投資航運(yùn)業(yè)的歐洲銀行感到壓力巨大，如德國(guó)北方銀行（HSH 銀行）、德國(guó)復(fù)興信貸銀行（KfW 銀行）、北德意志銀行（NordLB 銀行）和DVB銀行等八大銀行資產(chǎn)負(fù)債表中顯示航運(yùn)業(yè)貸款超1000億歐元，其中不良貸款占20%，今年不良貸款額度恐將再升高，令人擔(dān)憂。

然而，HSH銀行卻很自信地表示：“我們肯定能通過(guò)資產(chǎn)質(zhì)量評(píng)估和壓力測(cè)試?！盚SH銀行是德國(guó)最大的船舶融資銀行，其給船舶貸款額度高達(dá)230億歐元。其去年年報(bào)顯示，截至去年年底，該行貸款損失準(zhǔn)備金達(dá)到歷史最高，航運(yùn)業(yè)貸款損失準(zhǔn)備金為6.09億歐元。

為了安全通過(guò)歐洲央行的資產(chǎn)質(zhì)量評(píng)估和壓力測(cè)試，增加核心資本或者貸款損失準(zhǔn)備金不失為良策。德國(guó)某航運(yùn)銀行向《航運(yùn)交易公報(bào)》記者透露其秘訣：“我們會(huì)先在銀行內(nèi)部進(jìn)行定期的壓力測(cè)試，幾次試驗(yàn)下來(lái)發(fā)現(xiàn)，要通過(guò)歐洲央行的壓力測(cè)試必須額外儲(chǔ)備5%～7%的現(xiàn)金?！苯?，歐洲央行表示或?qū)⒃黾宇~外的壓力測(cè)試元素，以判斷罰款的影響。

策略： 減少船舶融資額度

《航運(yùn)交易公報(bào)》記者通過(guò)解讀DVB銀行的一季報(bào)發(fā)現(xiàn)，DVB銀行雖然將其船舶融資額度從92億歐元減少至89億歐元，減幅為3.3%，但對(duì)新興的海工融資業(yè)的融資額沒(méi)有變化，與去年年底的20億歐元（見(jiàn)表）持平。同時(shí)，DVB銀行的船舶融資比例也相對(duì)有所減少，從去年年底的44.3%降低到一季度的43.6%，減幅為0.7%；一季度海工融資比例為9.8%，比去年年底增長(zhǎng)0.2%（見(jiàn)圖）。

盡管國(guó)際航運(yùn)業(yè)大環(huán)境依舊不容樂(lè)觀，DVB銀行情況卻依然良好。 一季度，DVB銀行完成凈利潤(rùn)8370萬(wàn)歐元（包括扣除貸款損失準(zhǔn)備金后的凈利息收入、傭金和服務(wù)收益、投資收益等），去年同期為8730萬(wàn)歐元，同比略降。四大部門(mén)——船舶、海工、航空和陸地運(yùn)輸融資共完成新業(yè)務(wù)40件，價(jià)值11億歐元，去年同期完成新業(yè)務(wù)29件，價(jià)值8億歐元。

DVB 銀行董事會(huì)主席沃爾夫?qū)さ吕咨╓olfgang Driese）評(píng)價(jià)：“適逢航運(yùn)危機(jī)長(zhǎng)周期階段，船舶價(jià)值持續(xù)停留在低位水平，但一季度我們依然取得較好成績(jī)，說(shuō)明我們受航運(yùn)危機(jī)的影響不是很大，這是令人欣慰的。我們很樂(lè)觀地展望，今年業(yè)績(jī)有望保持去年水平?！?/p>

一季度，DVB 銀行的凈利息收入為5690萬(wàn)歐元，同比減少16.7%，去年同期為6830萬(wàn)歐元；貸款損失準(zhǔn)備金為200萬(wàn)歐元，去年同期為420萬(wàn)歐元；包含貸款損失準(zhǔn)備金在內(nèi)的利息收入為5910萬(wàn)歐元，去年同期為6410萬(wàn)歐元，減少幅度為7.8%；稅前綜合凈收入為4010萬(wàn)歐元，同比減少12.8%，去年同期為4600萬(wàn)歐元。

DVB銀行并不看好私募揮金支持造船業(yè)，Bedranowsky表示，私募其實(shí)也不是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。航運(yùn)業(yè)內(nèi)許多企業(yè)掙扎在垂死邊沿，之前已有許多犧牲品。私募大力支持新造船，增加訂單，但目前并未出現(xiàn)相應(yīng)數(shù)量的老齡船舶退出市場(chǎng)，因此導(dǎo)致運(yùn)力過(guò)剩加重，航運(yùn)業(yè)雪上加霜。此外，據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在集裝箱運(yùn)輸市場(chǎng)中，大型集裝箱船的新造運(yùn)力達(dá)到現(xiàn)有運(yùn)力的54%，如此無(wú)節(jié)制地瘋狂訂造新船，恐將導(dǎo)致航運(yùn)市場(chǎng)復(fù)蘇嚴(yán)重滯后。

近期運(yùn)費(fèi)似乎略有上漲，但是仍然難以覆蓋船舶運(yùn)營(yíng)成本和償還貸款。Bedranowsky表示即使短期內(nèi)運(yùn)費(fèi)上漲，也不可能回到航運(yùn)危機(jī)前的水平。

DNV銀行表示，作為專業(yè)的交通融資銀行，減少船舶融資額度只是權(quán)宜之計(jì)，是由謹(jǐn)慎的投資策略和歐洲央行推行的資產(chǎn)質(zhì)量評(píng)估和壓力測(cè)試而定的，并不是真的讓位私募。endprint