楊曦

摘要：本文以影響個人金融投資行為的主要因素為視角，以歷史發(fā)展和社會心理學(xué)為基點，著重分析影響個人金融投資行為的社會保障機制、民俗文化及社會心理等因素，旨在突破個人金融投資制約瓶頸，促進我國金融市場又好又快發(fā)展。

關(guān)鍵詞：個人；金融投資行為；制約因素；邏輯分析

2014年，大家都在聚焦一個熱詞：金融創(chuàng)新。從國家領(lǐng)導(dǎo)人到草根企業(yè)家，從傳統(tǒng)銀行到互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，一系列經(jīng)濟政策的支持，推動著金融市場的深度改革，同時也為個人金融投資行為賦予了新的涵義。近來年，隨著國民經(jīng)濟快速增長，居民收入不斷提高，個人金融投資意愿和能力逐漸增強，投資方式日趨多樣。然而，因政策法規(guī)的完善性、社會保障機制的整體性、金融系統(tǒng)運行的有效性等客觀因素的影響，致使個人收入與金融投資不夠匹配、金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不夠均衡、金融業(yè)務(wù)市場不夠廣闊。為此，加強社會保障機制、民俗文化、社會心理等因素的研究，對促進個人金融投資行為規(guī)范運行和金融市場有序、健康、持續(xù)發(fā)展具有重要的意義。

一、我國個人金融投資的發(fā)展現(xiàn)狀

“個人金融投資行為最早出現(xiàn)在美國、日本、加拿大，20世紀30年代到60年代為萌芽期，20世紀60年代到80年代為形成和發(fā)展階段，20世紀90年代為成熟期” [1]。我國個人金融投資起步較晚，其行為理論最早產(chǎn)生于80年代。近年來，隨著社會主義市場經(jīng)濟的深入發(fā)展，居民收入大幅增加，一方面，部分居民用來保障基本生活，并且有擁有自己的資產(chǎn)；另一方面，多年來計劃經(jīng)濟體制下傳統(tǒng)的福利待遇也逐漸被市場化運作所替代，很多人為了一定的經(jīng)濟目標(biāo)，以金融投資的形式來處置個人資產(chǎn)，在我國經(jīng)濟社會體制中，個人金融投資已經(jīng)不再是“資本家”的專利。當(dāng)前，個人通過金融手段對自己的財富進行保值或增值正逐漸成為一種大眾化的經(jīng)濟行為，這也對金融機構(gòu)的金融產(chǎn)品、金融工具、金融制度等都提出了更高的要求，同時對人類個體與群體行為的研究逐漸引起了社會各界的廣泛關(guān)注，并逐步實現(xiàn)由傳統(tǒng)的力學(xué)研究向以生命為中心的非線性復(fù)雜方式的轉(zhuǎn)換，這為個人金融投資行為理論與實踐運行產(chǎn)生了彌補的可能。

二、個人金融投資的重要性和必要性

“在生命周期的理論中，個人儲蓄的主要目的是為了確保未來生存有所保障”[1]。我國個人金融投資行為的主要目的，一是為自己的生存提供保障，二是提高自己的社會地位。事實上，個人金融投資是隨著經(jīng)濟的發(fā)展而不斷變化的，經(jīng)濟發(fā)展在很大程度上推動了金融市場的改革，進而促進個人金融投資的多樣化。反之，個人金融投資行為對經(jīng)濟發(fā)展又具有明顯的反作用。美國的金融危機，對正處于轉(zhuǎn)型發(fā)展的中國帶來了極大的挑戰(zhàn)，金融機構(gòu)如何提升個人金融服務(wù)質(zhì)量，為消費者量身定做個人金融產(chǎn)品？毋庸置疑，開拓個人金融投資業(yè)務(wù)，促進個人金融投資行為深入發(fā)展，對加快我國經(jīng)濟體制改革，確保經(jīng)濟平穩(wěn)運行具有重要的意義。實踐證明，個人金融投資的發(fā)展不僅為人民群眾財產(chǎn)性收入奠定了基礎(chǔ)，更加大了對“創(chuàng)造條件讓更多的群眾擁有財產(chǎn)性收入”政策的執(zhí)行力，對拉動我國低迷的消費市場起著不可忽視的推進作用。

三、我國個人金融投資行為制約因素的邏輯分析

市場經(jīng)濟體制的建立，為我國個人金融投資提供了多種選擇，例如：儲蓄、債券、股票，保險、基金、外匯及期貨等。個人金融投資行為受到那些因素制約？個人如何選擇風(fēng)險小、收益高的投資產(chǎn)品？這已成為我國居民十分關(guān)心的問題。

（一）社會保障機制對個人金融投資行為的影響邏輯分析

從社會保障的國際化角度看，目前大多數(shù)國家采取社會保險、福利、強制儲蓄、國家保險等四種模式?！拔覈鐣Ｕ夏Ｊ浇?jīng)歷了1949年-1965年的初始階段、1966年-1976年的倒退階段、1977年-1985年的恢復(fù)階段、1986年-1995年的社會統(tǒng)籌階段、1996年-2006年的統(tǒng)賬結(jié)合階段”[2]。從歷史的角度看，毛澤東的社會保障思想是影響中國社會保障模式發(fā)展的重要因素。新中國成立后，農(nóng)民重新獲得了土地，他們的生存問題得到了保障，但是誰來保障城市中國有企業(yè)工人與其他城市勞動者生存保障呢？在初始階段，由于高度統(tǒng)一的計劃經(jīng)濟體制，個人自身的收入分配中也缺乏充裕的貨幣資金來進行金融投資，社會保障體制對個人金融投資造成了制約。一直到70年代末，我國實行改革開放以后，社會保險才得到了恢復(fù)，但由于當(dāng)時正處于新舊保障體制的交替時期，很多沉積多年的問題未能得到及時解決?？陀^上講，在后兩個階段中，我國正逐步實現(xiàn)社會主義市場經(jīng)濟體制相匹配的社會保障體制階段，這兩種制度的磨合所付出的代價是殘忍的、痛苦的、苦楚的。隨著我國改革開放的不斷深入，以貨幣供給的社會保障逐漸呈現(xiàn)出顯性化的方式，人們要想在保障自己未來的生活質(zhì)量不下降的同時，就必須采用金融技術(shù)來進行投資?？梢?，社會保障體制是影響個人金融投資行為的一個重要制約性因素。

（二）民俗文化對個人金融投資行為制約因素的邏輯分析

隨著人類社會的不斷發(fā)展與進步，人們通過不同的手段來保障自己的生存，針對各種不可預(yù)測自然災(zāi)害的預(yù)防來合理的規(guī)避風(fēng)險。不同民族在處理方式上有著各自的特點，而這種不同的特點就構(gòu)成了各民族的文化特色與差異。多年以來，我國形成一種傳統(tǒng)的思想，即：隱形的金融合約，這種合約是建立在父輩與子女之間的，逐漸泛化成退休養(yǎng)老金、醫(yī)療保險、信貸金融產(chǎn)品的替代品。因此，“一旦出現(xiàn)違背這種傳統(tǒng)文化思想的行為就會被社會打上大逆不道的烙印與標(biāo)簽”[2]。我國自古以來形成的養(yǎng)兒防老、多子多福的思想實際上是人們在利用了自己的生理功能后，為自己的未來提供更多的隱形保障。這種蘊含中國文化的隱形金融合約，不僅導(dǎo)致金融的不發(fā)達，更造成了人口的迅速膨脹。因此，受多年以來中國傳統(tǒng)文化的影響，我國居民的個人金融投資行為在改革開放前是缺失的、鈍化的。改革開放以后，我國經(jīng)濟體制改革也在不斷的深入，隱含在傳統(tǒng)文化中的合約思想遭受到巨大的沖擊，隨著我國中國中心的轉(zhuǎn)移，養(yǎng)兒防老、多子多福的傳統(tǒng)文化受到重創(chuàng)，子女紛紛下崗，生活沒有固定的收入來源，子女們的生活壓力已經(jīng)無法再保障父輩們的生活，這也就出現(xiàn)了“啃老族”。一些個人將金融投資作為保障未來生活的方式，中國居民的金融投資行為得到了發(fā)展。雖然人們的投資意識得到了提升，但是這遠不及快速增長的國民經(jīng)濟。即使在經(jīng)濟政治發(fā)達的大中城市中，這種個人的金融投資活動也是極為有限的，未來時期仍存在較大的發(fā)展空間?？梢?，在我國，民俗文化對個人金融投資行為的制約影響非常巨大。

（三）社會心理對個人金融投資行為制約因素的邏輯分析

我國個人金融投資市場是一個新興的市場，在許多方面尚未成熟。目前的一個突出問題是過度投機性，而其產(chǎn)生的最主要原因是大多數(shù)機構(gòu)投資者和眾多中小投資者的非理性行為?！皩⑿袨榻鹑趯W(xué)的研究成果運用到個人金融投資實踐中，通過教育來使其趨于理性化，從而能夠提高金融市場投資者的投資決策能力和市場的運作效率，對于中小投資者來說，也具有規(guī)避風(fēng)險和理性投資的重要作用” [3]。個人金融投資行為有別于以絕對理性和有效市場為基礎(chǔ)的傳統(tǒng)金融學(xué)，它以有限理性為假設(shè)，將傳統(tǒng)金融學(xué)、心理學(xué)和社會學(xué)等其他學(xué)科綜合起來進行研究，通過實驗與驗證等方法來揭示或解釋金融市場中的行為與決策、金融異象等現(xiàn)象，并且在解釋非理性的行為上具有較好的效果。個人金融投資行為應(yīng)當(dāng)是理性的，按照效用最大化原則進行個體的投資行為。然而，國外大量的研究發(fā)現(xiàn)，人的情緒、性格及心理感覺等主觀因素在金融投資中起著不可忽視的作用，投資者并不總是以理性的態(tài)度做出決策，其投資行為不僅受到自身固有的認知偏差影響，同時還受到外界環(huán)境的干擾。當(dāng)前我國個人金融投資行為中，由于受套利的有限性制約和社會心理的影響，理論投資的思維過程和決策機理對金融市場產(chǎn)生決策偏差影響較大，從而使個人金融投資常常出現(xiàn)控制幻覺、失去控制等偏差。當(dāng)人們相信自己控制了的情形而實際上未能控制時，就出現(xiàn)了控制幻覺。如果控制幻覺導(dǎo)致投資太大，有關(guān)風(fēng)險被低估時，就會出現(xiàn)問題。失去控制現(xiàn)象出現(xiàn)的情景是，某人起初認為控制了特定事件或情形，或者至少能夠?qū)λa(chǎn)生強烈影響，但后來必須承認

自己根本不能控制它。失去控制會導(dǎo)致嚴重的挫折，甚至是恐慌。“通過對投資者各種心理行為偏差的分析，普遍具有的心理和行為偏差：羊群效應(yīng)、處置效應(yīng)、過度自信心理、盲目樂觀心理、反應(yīng)過度與反應(yīng)不足、損失厭惡心理等”[3]，這些制約因素的存在，決定著個人金融投資行為能否理性實施，影響著我國金融市場的良性發(fā)展。

總之，社會保障機制、社會階層結(jié)構(gòu)、民俗文化等都會對個人投資行為形成較強的制約性，這將成為影響我國個人投資行為的重要因素。在不同的歷史時期與特定的經(jīng)濟環(huán)境下，這些因素都在不同程度上對個人的金融投資形成制約與影響。（作者單位：中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行北京市分行營業(yè)部）

參考文獻

[1]中國金融改革開放30年：歷程、成就和進一步發(fā)展[J]。財貿(mào)經(jīng)濟，2008（11）。

[2]李新路。基于“心理賬戶”的投資者決策分析[J]。河北大學(xué)學(xué)報，2009（04）。

[3]王強松。中國股市個體投資者處置效應(yīng)實證研究[J]。經(jīng)濟論壇，2009（15）。