陳希琳

上市？擴張？做小微？深耕本地？試試互聯(lián)網(wǎng)金融？……很多看似有選擇的沒得選擇都擺在城商行眼前。

那些年折戟的IPO

當大家都在感嘆像南京銀行、寧波銀行和北京銀行那樣的上市機遇已經(jīng)不可復制時，近日，6家城商行紛紛現(xiàn)身證監(jiān)會，發(fā)布了預披露的招股說明書，有望打破7年來沒有城商行成功登陸A股的空白。

那么，這7年中，究竟是什么阻礙了城商行的上市之路？不上市，城商行就沒法發(fā)展了嗎？各路專家和從業(yè)者都給出了各自的看法。

好歹總算排上隊

《經(jīng)濟》記者查閱中國證監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，目前全國范圍內(nèi)共有135家城商行。然而繼2007年南京銀行、寧波銀行和北京銀行3家城商行登陸A股后，在IPO名單中，始終難覓其他城商行的蹤影。

“城商行申請早已經(jīng)遞交很多次，但是這些材料在遞交后基本上處于擱置狀態(tài)，審核流程往往很難被推動?！痹诓稍L過程中，多家城商行相關負責人向《經(jīng)濟》記者表示，近幾年城商行上市屢次受挫。

“我們從2007年開始就一直在做上市的準備工作，因為一些客觀原因，到現(xiàn)在還在做這方面的工作?！焙贾葶y行也在此次預披露的6家城商行中，杭州銀行北京分行敖一帆告訴《經(jīng)濟》記者，和大多數(shù)城商行一樣，杭州銀行也經(jīng)歷了漫長的等待過程。

那么這6家能否成功填補7年來的空白呢？

在麥肯錫上海分公司全球董事曲向東看來，目前的這6家城商行從公布的指標上看，都符合上市的條件了?！艾F(xiàn)在ROE（股東權(quán)益收益率）是20%左右，ROA（資產(chǎn)回報率）在1.3%左右，從指標上看都是不錯的，而且不良率看著也不高，如果監(jiān)管部門放開，那我覺得上市沒什么問題。”

記者查閱這6家銀行的招股說明書發(fā)現(xiàn)，本輪上市的城商行、農(nóng)商行在資產(chǎn)質(zhì)量方面和已上市的銀行大體一致。以上海銀行、成都銀行、貴陽銀行為例，2013年不良貸款率分別為0.82%、0.72%和0.59%。

“不管怎么樣，這6家已經(jīng)算是排上隊了?！睒I(yè)內(nèi)人士劉峰向《經(jīng)濟》記者表示。

監(jiān)管層顧慮多多

那么監(jiān)管層的態(tài)度如何？中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇向《經(jīng)濟》記者分析：“銀行股已經(jīng)很多年沒有在上交所上市了，此次6家預披露，監(jiān)管層可能是考慮要讓這些城商行上市。”

銀監(jiān)會希望給城商行上市開口子，但證監(jiān)會始終顧忌頗多。一是市場壓力。銀行板塊的估值已不再紅光滿面，上市銀行整體仍在破凈線以下苦苦掙扎，所以要考慮投資者的心理承受能力；二是股權(quán)問題比較混亂?！俺巧绦卸际菑男庞蒙甾D(zhuǎn)制而來，時間還比較短，與地方政府聯(lián)系比較密切，股權(quán)肯定是要比大的商業(yè)銀行復雜?！惫镉聦τ浾弑硎荆壳?家銀行實際控制人或第一大股東均有國資背景。

除此之外，記者在招股說明書發(fā)現(xiàn)，城商行自身發(fā)展也存在著四大不可小覷的風險，即：貸款客戶集中度風險、產(chǎn)能過剩行業(yè)貸款風險、保證貸款比例較高以及平臺貸風險。

后兩者尤為需要重視。由于保證貸款一般無抵押物，一旦保證人的財務狀況出現(xiàn)惡化，就可能面臨擔保貸款無法全部或部分收回的風險。而平臺貸風險幾乎是每家城商行都面臨的問題?！拔磥硪坏絻赡甑胤秸倪€債高峰就來了，不良貸款率就上來了，幾乎每一家城商行都會有這個問題?！鼻驏|分析稱。

所以在中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍看來，從既往IPO的情況來看，未來資本市場還是會服務于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整模式的轉(zhuǎn)變，他向《經(jīng)濟》記者表示，“不會說金融企業(yè)一家都不上，但也不會同實體經(jīng)濟一樣的比例來上?！?/p>

那么，上不了市的城商行怎么辦？以往，失去耐性的銀行都選擇赴港上市。重慶銀行、徽商銀行和哈爾濱銀行便相繼登陸港股。

“城商行去港股上市當然更容易，沒有一些很復雜的審批程序?！惫镉抡f。而在交銀國際銀行業(yè)分析師李珊珊看來，如今港股也很難闖?！艾F(xiàn)在城商行去香港上市，其實不是門檻，而是估值的問題。因為銀行上市按照國家規(guī)定不能低于上一個審計期的期末凈資產(chǎn)，但是現(xiàn)在在二級市場，銀行的估值普遍都是低于凈資產(chǎn)的。”她向《經(jīng)濟》記者表示，城商行目前登陸港股的時機并不占優(yōu)勢。

在記者采訪中，有城商行表示，即便順利登陸港股，以后也還是要爭取上A股。

“這是因為，A股估值可能比H股估值高一點。盡管現(xiàn)在整個估值處于低點，但現(xiàn)在不上市，過了這個村就不知道那個店在哪兒了。”曲向東說。

上市是把雙刃劍

銀行就是靠資金為生的。在大大小小的城商行紛紛部署異地擴張之后，銀行的資本金緊張程度加劇。

2009年銀監(jiān)會放寬并簡化了城商行設立分支機構(gòu)的門檻，在此之后，城商行開始大舉異地擴張，多家城商行資金開始捉襟見肘。據(jù)統(tǒng)計，2010年，共62家城商行跨區(qū)域設立了103家異地分支行。在出現(xiàn)同質(zhì)化現(xiàn)象和跨區(qū)經(jīng)營風險問題后，監(jiān)管層于2011年4月緊急叫停異地擴張。2013年初，銀監(jiān)會對城商行擴張有限放開，所以涌動了新一波補充資本金需求。

上市便是城商行募集資本金最有效的途徑。南京銀行北京分行行長張進向《經(jīng)濟》記者介紹稱，上市確實對城商行的發(fā)展起到了一個很好的促進作用。“2006年底，南京銀行財務數(shù)據(jù)資產(chǎn)是500多億元，上市后到現(xiàn)在七八年的時間，資產(chǎn)已經(jīng)超過5000億元?！?/p>

盡管能快速融到資金，但上市對城商行來說是一把雙刃劍。

其一就是上市后的表現(xiàn)能否吸引投資者。“對于城商行來講，之后的發(fā)展能否吸引投資者呢？如果你的業(yè)務跟大銀行差不多，能力又沒有大銀行強，那投資者為什么要選你？”趙錫軍說。

其二，上市后財務數(shù)據(jù)和相關信息要接受更為嚴格的監(jiān)督，必須要符合資本市場的要求以及監(jiān)管的要求。

其三，上市后做得好能并購別人，但做得不好就只能被別人并購。“現(xiàn)在一些上市銀行的表現(xiàn)實際不是很好，一般都不會超過1倍的市盈率，也就是說上市不劃算。那么上市之后怎么把市盈率提高，是一個巨大挑戰(zhàn)，市盈率如果太低，有可能會被競爭對手并購?！鼻驏|分析稱。endprint

“所以我覺得上市是一個資本補充的有效渠道，但不是唯一的渠道，除了節(jié)約資本以外，還需要發(fā)行債券等多種多樣的渠道?！睆堖M說，要僅僅指望著上市，在目前的資本市場環(huán)境下并不現(xiàn)實。

增資擴股頻“掉粉兒”

并不是有補充資本需求的就一定要上市，城商行也可以增資擴股。但業(yè)內(nèi)人士劉峰向《經(jīng)濟》記者表示，“銀行也可以增資擴股，但要求必須是定向增資，而且大家都對銀行股不太看好，所以增資擴股相比以前難了很多。”

同時，城商行股權(quán)拋售現(xiàn)象頻發(fā)。廣西北部灣銀行近5億法人股、柳州銀行近3億法人股、桂林銀行近1億法人股同時拋出轉(zhuǎn)讓的消息一時成為市場關注的焦點。

盡管桂林銀行行長于志才稍后進行了澄清，但是在專家看來，城商行出現(xiàn)股權(quán)拋售并不奇怪。

這輪城商行股權(quán)拋售熱潮，起于2012年上半年。由于上市之路遙遙無期，包括南昌銀行、煙臺銀行、溫州銀行等多家銀行出現(xiàn)股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓。個別銀行股權(quán)甚至被折價轉(zhuǎn)讓。2013年3月，北京農(nóng)商行標價最低僅2.8元/股，比該行之前的增發(fā)價還低0.2元/股。

對于股權(quán)銷售頻發(fā)的原因，郭田勇分析稱，導致城商行投資人密集拋盤的原因在于銀行業(yè)效益增速減慢，并且城商行的持有者很多都是企業(yè)和地方政府，隨著經(jīng)濟下行，一些股東會出現(xiàn)效益不好缺錢的情況。

“一些地區(qū)的部分產(chǎn)業(yè)都出現(xiàn)了特別嚴峻的局面，資金鏈快斷了，所以就會有一些民營企業(yè)將通過殼公司進行持有的城商行股權(quán)進行變現(xiàn)。”劉峰說。

另外，股東的信心也有所下降?！肮蓶|投資很長時間，但一直沒上市，拖得時間太久，又不分紅，所以覺得不劃算，便沒了耐心。再加上現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟不太好，大家更沒有信心了，況且即便上市如果估值上不去，股東也賺不了多少錢?！鼻驏|如是分析。

如此一來，頻繁的股權(quán)拋售也會降低城商行在投資者心中的信心?！爱吘拐l都不愿意要被別人嫌棄的公司的股票。城商行的發(fā)展必須要有相應的資本作為支撐，所以城商行只要有上市的空間，繞來繞去肯定還是想上市?！眲⒎逭f。

上下夾擊 城商行如何破局

城商行作為中間層，論“基層”比不上村鎮(zhèn)銀行，論“資源”比不上國有銀行，論規(guī)模也難以與股份制銀行匹敵。那未來城商行的生存空間在哪里？當創(chuàng)新變得同質(zhì)化，當大家都在討論數(shù)據(jù)和互聯(lián)網(wǎng)，城商行該堅守什么，又該如何破局？

大客戶需求很難滿足

對于城商行所面臨的外部挑戰(zhàn)，哈爾濱銀行副行長盧衛(wèi)東表示，普惠金融背景下大銀行向中小企業(yè)客戶下沉、城商行跨區(qū)經(jīng)營限制、大銀行在客戶和資金方面的儲備都會使城商行倍感壓力。在他看來，城商行只能通過對本地耕耘增加優(yōu)勢，在當?shù)刈龅脤?、精、深?/p>

“城商行跟大型銀行一樣，也是比較喜歡大中型客戶，大家都想從20%的客戶手里賺到80%的錢，但大客戶的需求是城商行很難滿足的?！泵裆y行發(fā)展規(guī)劃部溫彬向《經(jīng)濟》記者表示，利率市場化以后靠利差的模式難以存在，城商行就需要銀行根據(jù)自身的核心能力重新定位，細分客戶有針對性地開發(fā)產(chǎn)品。

在浙商銀行行長助理兼北京分行行長馮劍松看來，城商行要保證銀行的公信力，要把儲蓄轉(zhuǎn)化為貸款，要提高效率?！耙凶鲂〉男膽B(tài)，不能急功近利，求大求快求多。而且要用一個專門的方法做專門的生產(chǎn)線，再加上本地化的人?！瘪T劍松如是建議。

此外，溫彬認為，城商行的股權(quán)也要實現(xiàn)多元化，因為現(xiàn)在都是國有控股。

但這一點在曲向東看來，難以推進?！艾F(xiàn)在是這樣，你讓他多元化也沒有用，因為他沒有動力，銀行一旦競爭不下去了，才會把股權(quán)分散賣掉，但就算是小銀行，一年再怎么也七八個億的利潤呢，大點的20個億，這在區(qū)域內(nèi)算高的了，有幾個企業(yè)1年能賺20個億呢？”他說，小銀行現(xiàn)在收益很高就是因為當?shù)氐呢斦婵?，如果利率市場化放開以后，沒有這些存款，那小銀行的日子就不好受了。

據(jù)此，曲向東認為，面對上下夾擊，城商行要把客戶體驗做好，向基層滲透，同時把產(chǎn)品做起來，“城商行能做的就是零售、小微和財務管理”。

小微業(yè)務“盲人摸象”

“城商行就是要定位小微，定位社區(qū)調(diào)整經(jīng)營理念、改善金融服務、提高服務質(zhì)量才是根本?！惫镉抡f。

但小微說起來容易，做起來難。“現(xiàn)在看國內(nèi)的城商行，他們靠公司業(yè)務和資金業(yè)務創(chuàng)造了60%-70%的收益?！鼻驏|透露稱，真正靠小微的城商行沒有幾個賺錢的。

都聲稱要“向小微轉(zhuǎn)型”的城商行，目前在小微業(yè)務方面仍處于“盲人摸象”階段。趙錫軍認為，盡管相比去年已經(jīng)很有進步，但是在經(jīng)濟增速的換擋期，城商行還不能適應宏觀經(jīng)濟環(huán)境所帶來的變化。

“除了城商行的問題，中小企業(yè)這個特殊的群體本身也存在融資難度。有些企業(yè)的治理架構(gòu)和管理很不規(guī)范，甚至沒有完整的財務報表，這很難符合銀行貸款的要求。銀行畢竟是一個盈利性的機構(gòu)，且從存款人的角度來講，并不希望銀行去做冒風險的事情。”與此同時，趙錫軍認為銀行不能因為存在風險而止步不前，而是需要有效地控制風險和化解風險。

對于如何控制小微業(yè)務的風險，溫彬向記者說，可以通過限額的方式來進行控制。“針對經(jīng)濟周期變化帶來的系統(tǒng)性風險，應該采取行業(yè)限額的策略，對產(chǎn)能過剩行業(yè)設置一個行業(yè)限額；針對單個企業(yè)經(jīng)營不善引發(fā)的個案風險，可以對單個企業(yè)設置企業(yè)限額，避免使它過度負債?！?/p>

“不能抱著投機的想法去做小微企業(yè)，否則早晚是要翻船的。”馮劍松說，一個銀行如果像瘋子一樣什么都干，就不能做好小微企業(yè)。

5種模式對號入座

很多銀行都說轉(zhuǎn)型創(chuàng)新，但是同質(zhì)化趨勢也比較大。對此，曲向東向記者介紹了5種城商行發(fā)展可以參考的模式。

“哪一種模式都有可能成功，關鍵看自己適用哪個?！鼻驏|說。

第一種模式就是精品銀行?！皩ｉT在一個區(qū)域里面做精，到目前我們還沒有看到國內(nèi)哪家銀行能真正把一個地區(qū)做得非常深。”曲向東說，假如一家城商行的存款和貸款市場份額以及客戶滿意度，都能達到當?shù)氐牡谝唬鋵嵤呛軈柡Φ摹?/p>

第二個模式就是超級區(qū)域性銀行。“這些銀行專做幾個省的業(yè)務，比如北京銀行、上海銀行、江蘇銀行都已經(jīng)是超級區(qū)域性銀行，預計未來在中國市場，在城商行梯隊里面有可能還會有一些超級區(qū)域性銀行，例如哈爾濱銀行?！?/p>

三是類似富國銀行一樣的全國性銀行?！艾F(xiàn)在北京銀行正在向這個路徑上走，幾乎覆蓋到全國范圍?！鼻驏|說，像其他銀行雖然異地擴張受限制，但可以通過并購來進行。

同時曲向東表示，現(xiàn)在并不是并購的好時機?！艾F(xiàn)在ROE（凈資產(chǎn)收益率）是20%，很多銀行也不會賣給你，但是如果利率市場化放開，息差縮掉一半，它的ROE馬上就會到10%，那時候股東就會不愿意投了?！?/p>

四是跨區(qū)銀行?！斑@種模式跟超級區(qū)域性銀行的區(qū)別在于，它在一個地區(qū)很強，可以什么都做，但是到了區(qū)域外就只把一個核心業(yè)務拓展到全國去做。”曲向東介紹道。

五是類似于ING（荷蘭國際集團）的模式?！按筱y行下面有一個單獨的子銀行，它在當?shù)厥裁炊甲?，跨區(qū)的時候由于沒有那么多網(wǎng)點，就通過網(wǎng)上直銷渠道，它全部都是一個單獨的公司來運作，包括它的網(wǎng)點都是體驗式網(wǎng)點，這是直銷銀行?！鼻驏|說直銷銀行牌照，中國銀監(jiān)會現(xiàn)在還沒有批，但這是一個趨勢。

對于大家都在嘗試的互聯(lián)網(wǎng)金融，曲向東表示，銀行就是銀行，很難做電商，而且這個投入是巨大的?！爸辽?年-4年內(nèi)肯定賺不了錢，需要不斷投入，100多家城商行中，可能就3家到5家能成功，而且假如就定位于精品銀行，就沒必要做這個東西?！眅ndprint