楊東

互聯(lián)網(wǎng)金融的崛起可以根本上改變財富管理的制度基因和我國金融市場的制度畸形，所以說我國已經(jīng)進入財富管理大變局時代

中國人民銀行原副行長吳曉靈曾提到我國金融市場存在的兩大制度畸形，即剛性兌付和過渡依賴擔(dān)保。

結(jié)合吳行長的觀點，筆者進一步將這種畸形擴充到以下五個方面：

第一剛性兌付。理財產(chǎn)品和財富管理中，大多數(shù)產(chǎn)品都是投資性金融產(chǎn)品，存在風(fēng)險是必然的。投資性金融產(chǎn)品需要遵循“賣者有責(zé)、買者自負”的原則，但是我國的財富管理完全違背了這個原則。出現(xiàn)違約風(fēng)險后，作為中介平臺的金融機構(gòu)通過各種方式予以剛性兌付。

第二是過度依賴擔(dān)保。我國的市場交易缺乏誠信，金融市場缺乏信用體系，導(dǎo)致市場交易和金融活動過度依賴擔(dān)保。

第三，我國的大多數(shù)的理財產(chǎn)品都是一種類存款產(chǎn)品，都是屬于間接的融資體系。但是從國際經(jīng)驗和法律性質(zhì)來看，理財產(chǎn)品都屬于直接金融體系。

第四，我們的金融消費者和投資者缺乏風(fēng)險意識和自我保護意識，同時導(dǎo)致我國金融消費者和投資者的法律保護沒有充分發(fā)揮作用。

第五，國外認為財富管理是富人的游戲，其實是資本主義的充分體現(xiàn)，但是資本主義國家的財富管理基本上屬于富人的專利，如此，會導(dǎo)致貧富差距不斷擴大。

而互聯(lián)網(wǎng)金融的崛起可以根本上改變我國財富管理制度和體制困局，老百姓、屌絲們、大學(xué)生等都可以公平享受金融服務(wù)、都可以公平參與財富管理，所以筆者指出互聯(lián)網(wǎng)金融的崛起催生了財富管理大變局，大資管時代已經(jīng)來臨。

金融市場模式如何轉(zhuǎn)型是轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式的根本，必須要轉(zhuǎn)變金融發(fā)展的模式和體制。筆者研究日本韓國等國際上金融后發(fā)國家發(fā)展金融市場的經(jīng)驗，從間接金融市場體系轉(zhuǎn)向直接金融市場體系是必然趨勢，而市場型間接金融是實現(xiàn)這個轉(zhuǎn)型的必經(jīng)道路。市場型間接金融一般分為A型和B型。A型是從投資者角度的集合理財，互聯(lián)網(wǎng)金融和影子銀行體系中的各類公募私募基金、P2P、眾籌等都屬于這種類型。B型則是從籌資者角度的 “資金籌措”：比較典型的是各種貸款債權(quán)的流動化與證券化、銀團貸款、項目融資等。市場型間接金融的核心要旨是實現(xiàn)金融中介機構(gòu)資金融通功能的市場化，突破現(xiàn)有以銀行為中心的間接融資的單一性和高風(fēng)險，實現(xiàn)直接金融和傳統(tǒng)型間接金融的互補與完美結(jié)合。市場型間接金融的發(fā)展比直接金融和間接金融可以更有效地分散、降低市場風(fēng)險。

基于上述理論背景，筆者認為互聯(lián)網(wǎng)金融的崛起可以根本上改變財富管理的制度基因和我國金融市場的制度畸形，所以說我國已經(jīng)進入財富管理大變局時代。具體來說：

第一，股權(quán)眾籌的小額投資、分散投資、投資組合、高風(fēng)險高收益等制度特性，可以打破理財產(chǎn)品剛性兌付的神話，投資者“買者自負”的基本原則可以逐漸深入人心，貫徹始終。

第二，通過大數(shù)據(jù)、云計算等信息技術(shù)，逐漸建立個人征信體系和類似FICO體系，開發(fā)信用產(chǎn)品，可以設(shè)計出個性化的私人定制的金融產(chǎn)品，打破過度依賴擔(dān)保，打破標準化、無差異的傳統(tǒng)金融產(chǎn)品設(shè)計模式。

第三，實現(xiàn)屌絲金融和眾籌金融，余額寶等各類“寶寶”、眾籌都是屌絲金融的體現(xiàn)。通過移動支付和移動金融實現(xiàn)快速、便捷、高效、低成本的財富管理，加快全民理財時代的到來。眾籌金融、移動金融、互聯(lián)網(wǎng)金融能夠打破富人對財富管理的壟斷，能夠使普通的老百姓、屌絲、大學(xué)生公平享受金融服務(wù)。所以必須要走具有中國特色的財富管理道路，真正實現(xiàn)社會主義。

第四，打破剛性兌付和擔(dān)保機制后，投資者和金融消費者保護機制：買者自負和傾斜保護相結(jié)合。

第五，全民理財時代、大財富時代是大金融大統(tǒng)和的時代，互聯(lián)網(wǎng)金融加大了產(chǎn)品混業(yè)，金融超市，特別是養(yǎng)老金融，這是中國未來最大的金融市場，這里的“大”是通過移動支付和移動金融，金融消費者、金融服務(wù)利用者的數(shù)量急劇擴大，成為全世界最大的財富管理和金融服務(wù)市場。

總之，借助互聯(lián)網(wǎng)金融，可以變革我國財富管理模式和金融市場體制。

互聯(lián)網(wǎng)金融有三個體系：第一是對金融市場基礎(chǔ)設(shè)施的重構(gòu)。筆者提出中國銀聯(lián)涉嫌壟斷的問題，實際上中國國有金融機構(gòu)的壟斷導(dǎo)致了互聯(lián)網(wǎng)公司等民營機構(gòu)的金融業(yè)緩慢，金融服務(wù)得不到普及。第三方支付、移動支付、新型清算組織等的發(fā)展是金融市場基礎(chǔ)設(shè)施的重構(gòu)。第二是間接融資模式的重構(gòu)：P2P、第三方理財是對以銀行為主導(dǎo)的間接金融體系的重構(gòu)。第三是直接融資模式的重構(gòu)：股權(quán)眾籌等模式是對以證券交易所為核心的資本市場、直接金融體系的重構(gòu)。互聯(lián)網(wǎng)金融還衍生出新型金融業(yè)態(tài)，比如金融信息垂直搜索、金融百貨店、金融天貓等，都是平臺金融。

根絕筆者調(diào)研和研究，筆者給互聯(lián)網(wǎng)金融初步做出一個定義，“互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)是眾籌金融，具體是指基于移動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算等技術(shù)基礎(chǔ)上，實現(xiàn)支付清算、資金融通、風(fēng)險防范和利用等功能；其具有快速便捷、高效低成本的優(yōu)勢和場外、混同、涉眾等特征；并打破金融壟斷，實現(xiàn)消費者福利?！痹摱x逐漸得到業(yè)內(nèi)人士的認可。

筆者首先提出，未來互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的核心和主流是眾籌。眾籌分四大類，一是債權(quán)眾籌，第二大類是股權(quán)眾籌，第三大類是回報眾籌，第四大類是捐贈眾籌。

眾籌是互聯(lián)網(wǎng)金融的核心，它不同于團購，是微天使，是金融體制改革的必然趨勢。眾籌不僅僅是資金、資本、資產(chǎn)的眾籌，更是人脈、知識、思想、智慧、文化的眾籌。本質(zhì)是一種眾籌哲學(xué)，尤其符合我們東方文化精神和中國文明精髓。

根據(jù)國外多年學(xué)習(xí)和研究的經(jīng)驗，筆者認為，如果完全按照國外財富管理模式，任其發(fā)展，只能讓富人更加富有，窮人更加貧窮，貧富差距不斷加大，資本主義的本質(zhì)會越來越明顯。我們中國財富管理的模式跟國外有所不同，應(yīng)該充分借助互聯(lián)網(wǎng)金融的崛起（我國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展可能已經(jīng)超過美國已經(jīng)成為世界第一）?；ヂ?lián)網(wǎng)金融催生我國財富管理模式的制度創(chuàng)新與變革，我們的制度創(chuàng)新與變革應(yīng)該有中國特色的制度創(chuàng)新，必須走具有中國特色社會主義財富管理發(fā)展道路，因為互聯(lián)網(wǎng)金融使得人人都成為金融消費者并公平享受金融服務(wù)，如此，社會主義的理念才得到實現(xiàn)，中華文化和中國文明的傳統(tǒng)也必將實現(xiàn)回歸。