作者簡介：王鑫磊（1989-），男，漢族，河南開封人，在讀研究生，河南大學工商管理學院，研究方向：財務會計。

摘要：任何企業(yè)要進行生產(chǎn)經(jīng)營必定會對資金產(chǎn)生需求，在市場經(jīng)濟條件下，資金問題已經(jīng)成為制約企業(yè)發(fā)展的首要問題。企業(yè)要持續(xù)經(jīng)營，要取得利潤增長，就必須對其資金運籌帷幄，制定其適合的籌資方案進行籌資，并且合理利用這些籌資。負債是企業(yè)資金的重要來源，也是市場經(jīng)濟條件下的必然產(chǎn)物和客觀需要，雖然負債能很好的解決企業(yè)的融資問題，但是負債經(jīng)營有利有弊，必須將其控制在適度合理的范圍內(nèi)才能趨利避害，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。

關鍵詞：負債經(jīng)營；財務風險

一、負債經(jīng)營的基本概述

1.1負債經(jīng)營的基本概念

負債經(jīng)營則通常是指企業(yè)通過合法途徑，如銀行借款發(fā)行債券等形式籌集資金活動，并運用這些資金進行生產(chǎn)、經(jīng)營、管理等活動，使企業(yè)資產(chǎn)得到補償、增值和更新的經(jīng)營手段方法。

我國企業(yè)的資產(chǎn)負債率大都保持一個較高的水平，尤其是國有企業(yè)，據(jù)調查顯示我國國有企業(yè)的資產(chǎn)負債率大都在85%以上。在發(fā)達國家一般認為企業(yè)的資產(chǎn)負債率應該保持在50%以下，按照此項標準來看，我國企業(yè)資本結構相對不合理，過度依賴于負債，承受著更多的財務風險。

二、負債經(jīng)營是一把“雙刃劍”

2.1負債經(jīng)營的優(yōu)勢

2.1.1負債經(jīng)營能借助財務杠桿效應給企業(yè)帶來杠桿利益

企業(yè)是盈利為目的的組織，企業(yè)借入資金的目的就是追求更高的收益，所以企業(yè)借來的資金必然會投向報酬率更高的項目。由于債務資本的籌資成本是固定的，所以利用的債務資本越多，則杠桿利益越大，企業(yè)的收益越多。

2.1.2負債經(jīng)營具有抵減稅負的作用

由于企業(yè)的債務利息作為財務費用可以在稅前扣除，減少企業(yè)的應稅所得額，從而減少所得稅支出，減輕了企業(yè)的稅負，企業(yè)相當于用應當交于國家的稅金，支付了利息，取得了“無息貸款”（并不是真正的無息，遞減的賦稅額小于支付的利息數(shù)額）。

2.1.3負債經(jīng)營有利于企業(yè)抓住機遇

在當今快速、激烈的市場競爭中，新產(chǎn)品、新工藝、新技術、新方法、層出不窮，更新周期越來越短，企業(yè)需要快速果斷的反應才能抓住機遇，求得生存和發(fā)展，由于負債融資具有迅速籌集資金的作用，能夠為企業(yè)的創(chuàng)新、改革等提供充足的資金支持，從而保障企業(yè)在激烈的競爭中可以抓住機遇，先發(fā)制人，搶占市場先機，以獲取較大收益。

2.2負債經(jīng)營的缺陷

2.2.1負債經(jīng)營可能會產(chǎn)生財務杠桿的負效應

負債經(jīng)營產(chǎn)生財務杠桿收益的前提是負債經(jīng)營項目的收益率大于負債的利息率，這樣才能取得差額收益。但是，收益風險是成正比的，由于市場前景的不確定性，如果所生產(chǎn)的產(chǎn)品或投資的項目，沒有達到預計的收益率，甚至低于利息率時，這種杠桿效應，就會導致企業(yè)財務情況變壞，甚至出現(xiàn)資不抵債，最終破產(chǎn)。

2.2.2企業(yè)負債經(jīng)營可能會給企業(yè)帶來財務困難

負債要求企業(yè)還本付息，債務在時間上具有固定性，到雙方固定的時期后，企業(yè)必須履行清償?shù)牧x務，由于企業(yè)經(jīng)營具有不確定性，債務到期企業(yè)未必有充足的償債資金，此時，企業(yè)會出現(xiàn)財務困難，如果此時債權人對企業(yè)失去信任，企業(yè)又無新的融資渠道，則可能導致企業(yè)破產(chǎn)。

2.2.3過度負債將會降低企業(yè)再籌資的能力

向企業(yè)外部借款融資，雖然速度快、效率高，但是這是在債權人相信企業(yè)的償債能力前提下。通常情況下，債權人會考察企業(yè)的信譽、盈利能力、營運能力、財務狀況等來判斷企業(yè)是否能夠到期清償資金，再決定是否出借資金等。如果企業(yè)負債過大，則財務風險越大，到期不能償還的可能性也就越大，會導致債權人不再信任企業(yè)，這樣就會降低企業(yè)的融資能力。

三、負債經(jīng)營風險的成因分析

3.1負債數(shù)量過大且結構不合理

負債數(shù)量大是指企業(yè)負債的總額大，上面講述也提到過，過多的負債總額會影響債權人對企業(yè)的能否償債的信心，降低企業(yè)再融資的能力。同時，負債總額越大，企業(yè)需要歸還的利息越多，增加企業(yè)的財務負擔。同時，長短期負債結構比例以及與償債資產(chǎn)的配合的結構也存在不合理現(xiàn)象。

3.2經(jīng)營者的素質和企業(yè)的管理水平

企業(yè)借入資金以后，如何運用資金取決于經(jīng)營者的決策，經(jīng)營者的素質的高低，經(jīng)營風險意識的強弱，直接影響著企業(yè)的經(jīng)營決策是否能夠成功。除了，經(jīng)營者自身的素質外，企業(yè)的管理水平也有重要影響，這主要體現(xiàn)在各種規(guī)章制度的完善和組織機構的設置。管理水平的高低不僅關系到企業(yè)的各個單位能否良好的運營和相互配合，還關系到經(jīng)營者的決策是否能夠得到良好的執(zhí)行等，也直接影響企業(yè)的盈利能力。

3.3企業(yè)的盈利能力

企業(yè)的盈利能力，是股東和債權人都比較關心的問題。不論是股東還是債權人都愿意把資金投資或者出借于盈利能力強的企業(yè)，所以盈利能力的強弱關系到企業(yè)的融資能力，除此外，企業(yè)的盈利能力也關系到企業(yè)的未來現(xiàn)金流量的多少，當有較多的現(xiàn)金流入時，企業(yè)就有更多的資金應對負債經(jīng)營的風險，防范風險。

除了上面的原因外，企業(yè)所處的宏觀經(jīng)濟環(huán)境，利率、匯率等因素也是企業(yè)負債風險的影響因素，由于其是外部影響因素，企業(yè)無法控制這里不在論述。

四、負債經(jīng)營風險的防范和控制

4.1合理確定企業(yè)的負債規(guī)模

企業(yè)的負債規(guī)模的合理程度通常是用資產(chǎn)負債率等指標判斷的，資產(chǎn)負債率的計算公式為：資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額×100%。理論上，當收益率大于利息率的情況下，企業(yè)舉債越多，利潤也就也多，但是，負債過度時企業(yè)承受的風險也就越大，可能會影響企業(yè)的經(jīng)營安全?，F(xiàn)在一般普遍認為資產(chǎn)負債率在50%以下時企業(yè)的負債規(guī)模相對是合理的。

4.2優(yōu)化企業(yè)債務結構

合理制定債務籌資計劃，至少包括以下兩個方面。第一，確定長短期債務的比例問題。由于短期負債的償還期限較短，相對于長期負債而言，短期對企業(yè)的正常運行造成影響別較大，而且償債的時間彈性小，所以更容易造成財務危機。但是長期負債的成本較高。企業(yè)應該綜合考慮綜合資本成本的情況下，合理配比長短期債務。第二，應將將債務到期的時間合理平均分布于各個經(jīng)營階段，盡量將收入時間與債務償還的時間進行配比，以減少負債風險發(fā)生的幾率。

4.3提高經(jīng)營管理水平和經(jīng)營者的素質

企業(yè)可以定期對管理成進行培訓、組織學習，尤其是中層以上的領導更是如此，提高經(jīng)營者的素質，將會從深層次解決企業(yè)決策成功率低的現(xiàn)狀，提高負債經(jīng)營的成功率。同時，加強企業(yè)的經(jīng)營管理，尤其是資金管理方面，需要提高資金的利用效率，這就要求合理籌資，避免資金過多而造成資金的閑置。

五、總結

在當今競爭激烈、機遇稍縱即逝的社會，負債經(jīng)營的確能讓企業(yè)抓住機會，獲得生存和發(fā)展。但是，我們應該看到負債經(jīng)營既能給企業(yè)帶來豐厚的杠桿收益，同時也讓企業(yè)承受負債到期不能償還的風險。所以，就企業(yè)而言把握負債經(jīng)營的層度至關重要。除了上面介紹的措施以外，還應結合企業(yè)自身的特點和歷史的經(jīng)驗，全面考慮負債規(guī)模。（作者單位：河南大學工商管理學院）

參考文獻

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