閆錚?劉中盛

與定向降準(zhǔn)的政策相配套，流動(dòng)性集中投入到國(guó)家重點(diǎn)支持的領(lǐng)域和行業(yè)，提高銀行資產(chǎn)負(fù)債管理能力。調(diào)整力度低于預(yù)期，中小銀行受惠明顯，長(zhǎng)期來(lái)看有利于銀行的信貸擴(kuò)張，應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化挑戰(zhàn)

銀監(jiān)會(huì)調(diào)整存貸比的靴子落地，這一與定向降準(zhǔn)異曲同工的政策調(diào)整，在此對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)形成了微刺激。

6月30日，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于調(diào)整商業(yè)銀行存貸比計(jì)算口徑的通知》（下稱《通知》），計(jì)算存貸比分子（貸款）時(shí)，從中扣除6項(xiàng)，計(jì)算存貸比分母（存款）時(shí)，增加2項(xiàng)。該考核辦法從2014年7月1日起實(shí)施。

中金公司指出，由于同業(yè)存款未被納入存款項(xiàng)，此次調(diào)整低于市場(chǎng)預(yù)期，不過(guò)此前受困存貸比束縛的中小銀行受惠更加明顯。

此次調(diào)整延續(xù)了微刺激的政策基調(diào)。民生銀行發(fā)展規(guī)劃部高級(jí)專家溫彬?qū)︱v訊財(cái)經(jīng)表示，長(zhǎng)期以來(lái)，存貸比作為主要的商業(yè)銀行監(jiān)管指標(biāo)之一，在確保銀行流動(dòng)性，銀行體系穩(wěn)健方面發(fā)揮著重要作用，同時(shí)也是央行進(jìn)行貨幣政策調(diào)控的重要輔助手段。

此次調(diào)整存貸比計(jì)算口徑，從短期看有助于央行結(jié)構(gòu)性貨幣政策效果的發(fā)揮，定向降準(zhǔn)與存貸比口徑調(diào)整相結(jié)合，會(huì)使釋放的流動(dòng)性集中投入到國(guó)家重點(diǎn)支持的領(lǐng)域和行業(yè)，從而進(jìn)一步提高銀行業(yè)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度，從長(zhǎng)期看，有利于商業(yè)銀行在利率市場(chǎng)化加快發(fā)展的背景下提高資產(chǎn)負(fù)債管理能力。

調(diào)整力度低于預(yù)期

存貸比（Loan-to-depositRatio），亦稱為貸存比，是指商業(yè)銀行貸款總額除以存款總額的比值，即銀行貸款總額/存款總額。從銀行盈利的角度講，存貸比越高越好，從銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的角度來(lái)說(shuō)，存貸比越低越好?，F(xiàn)行的《商業(yè)銀行法》規(guī)定，銀行的存貸比不得高于75%。

《通知》指出，支農(nóng)再貸款、支小再貸款所對(duì)應(yīng)的貸款；“三農(nóng)”專項(xiàng)金融債所對(duì)應(yīng)的涉農(nóng)貸款；小微企業(yè)專項(xiàng)金融債所對(duì)應(yīng)的小微企業(yè)貸款；商業(yè)銀行發(fā)行的剩余期限不少于1年，且債權(quán)人無(wú)權(quán)要求銀行提前償付的其他各類債券所對(duì)應(yīng)的貸款；商業(yè)銀行使用國(guó)際金融組織或外國(guó)政府轉(zhuǎn)貸資金發(fā)放的貸款；村鎮(zhèn)銀行使用主發(fā)起行存放資金發(fā)放的農(nóng)戶和小微企業(yè)貸款，共六項(xiàng)貸款項(xiàng)（分子）將從存貸比的計(jì)算中剔除。

同時(shí)，銀行對(duì)企業(yè)或個(gè)人發(fā)行的大額可轉(zhuǎn)讓存單，以及外資法人銀行吸收的境外母行一年期以上存放凈額，被納入存款項(xiàng)（分母）。

分子減小，分母增加，無(wú)疑降低了存貸比對(duì)銀行的束縛，此次調(diào)整的力度仍低于市場(chǎng)預(yù)期。

中金公司固定收益研究團(tuán)隊(duì)周一發(fā)布報(bào)告指出，銀監(jiān)會(huì)本次調(diào)整貸存比，整體看分子端的調(diào)整與市場(chǎng)基本吻合，但分母端沒(méi)有納入同業(yè)存款。在分母沒(méi)有納入同業(yè)存款的情況下，貸存比調(diào)整的力度低于此前預(yù)期。

報(bào)告表示，由于非銀行對(duì)銀行同業(yè)存款體量龐大（目前超過(guò)6萬(wàn)億），無(wú)論對(duì)貸存比本身還是納入貸存比后繳納法定存款準(zhǔn)備金對(duì)資金面的影響都比較大，因此可能需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)層面更多共識(shí)才會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)同業(yè)存款納入貸存比和補(bǔ)繳存準(zhǔn)。

調(diào)整短期影響有限

中金公司的報(bào)告稱，分子的調(diào)整具有明顯的針對(duì)性，主要是支持三農(nóng)和小微企業(yè)貸款的投放，但總體來(lái)看，這部分分子的影響不會(huì)很大。據(jù)測(cè)算，每年支農(nóng)和支小再貸款的發(fā)放在幾百億量級(jí)，存量規(guī)模最多可能也就萬(wàn)億規(guī)模。小微專項(xiàng)金融債過(guò)去幾年也陸續(xù)發(fā)行了幾千億元人民幣（5000億元以內(nèi)）。

報(bào)告認(rèn)為，“商業(yè)銀行發(fā)行的剩余期限不少于1年，且債權(quán)人無(wú)權(quán)要求銀行提前償付的各類債券”，可能包括銀行發(fā)行的次級(jí)債和二級(jí)資本債。目前，這些債券存量規(guī)模超過(guò)5000億元。報(bào)告預(yù)計(jì)，總體來(lái)看，此次存貸比中分子扣減項(xiàng)應(yīng)該超過(guò)2萬(wàn)億元的規(guī)模，占目前貸款余額的3%至4%。靜態(tài)看，這部分貸款的扣減可以降低貸存比2至3個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)于分母的調(diào)整，報(bào)告表示，下半年監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能加快推出針對(duì)企業(yè)和居民的大額存單（目前已經(jīng)在征求意見）。不過(guò)，大額存單本身應(yīng)該在普通存款之列。所以加入這一項(xiàng)，主要是為推出大額存單做鋪墊。

報(bào)告稱，大額存單推出，有助于穩(wěn)定存款來(lái)源和支持銀行資產(chǎn)擴(kuò)張。但如果大額存單推出是將普通存款轉(zhuǎn)移為存單，則對(duì)貸存比的影響不大。此外，外資銀行吸收的境外母行的資金規(guī)模不算很大，對(duì)貸存比的影響有限。

中小銀行受惠明顯

此前銀監(jiān)會(huì)官員曾不斷為調(diào)整存貸比進(jìn)行吹風(fēng)，但推出時(shí)機(jī)仍有些出乎意料。

平安銀行一位業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)表示，6月30日是從媒體獲悉了存貸比調(diào)整的信息。該負(fù)責(zé)人指出，涉及到的調(diào)整項(xiàng)目，上市的股份制銀行大多很難涉及到，影響有限，可能涉農(nóng)、涉小微業(yè)務(wù)較多的中小銀行會(huì)有更明顯的感受。

一家國(guó)有大型銀行的務(wù)管理部負(fù)責(zé)人對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)表示，此次改革對(duì)于市場(chǎng)流動(dòng)性的影響，并不會(huì)是一個(gè)“立竿見影”的效果，流動(dòng)性不會(huì)有明顯的大量增加。這是因?yàn)槟壳般y行放貸所受的限制，并不主要是因?yàn)榇尜J比，一季度末中國(guó)的商業(yè)銀行存貸比為65.9%，距離75%還有一定的空間。對(duì)于大部分的銀行來(lái)說(shuō)，此次改革沒(méi)有很大的放大貸款空間的作用，但對(duì)于部分存貸比比較緊張的小銀行，有一定的緩解作用。

民生銀行發(fā)展規(guī)劃部高級(jí)專家溫彬?qū)︱v訊財(cái)經(jīng)表示，目前，商業(yè)銀行還沒(méi)有正式對(duì)企業(yè)和個(gè)人發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓存單，且貸款扣除項(xiàng)規(guī)模有限，因此整個(gè)銀行業(yè)存貸比下降幅度不大，部分中小銀行的存貸比會(huì)因政策性貸款的扣除而有所改善。

下一階段，商業(yè)銀行會(huì)加大面向企業(yè)和個(gè)人大額可轉(zhuǎn)讓存單的發(fā)行力度，商業(yè)銀行負(fù)債市場(chǎng)化定價(jià)部分的比重會(huì)顯著上升，從而迫使商業(yè)銀行加快發(fā)展模式轉(zhuǎn)型應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化的挑戰(zhàn)。

下半年信貸或可擴(kuò)張

不過(guò)從長(zhǎng)期來(lái)看，整個(gè)銀行業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)都會(huì)從此次調(diào)整中受益。

中金報(bào)告認(rèn)為，雖然貸存比不是構(gòu)成上半年銀行貸款擴(kuò)張的最主要約束因素，但由于上半年銀行存款受到利率市場(chǎng)的沖擊，增速明顯下降，活期存款也出現(xiàn)了歷史上首次的凈減少，貸存比約束對(duì)部分股份制銀行而言構(gòu)成了約束。因此，貸存比計(jì)算公式的適度調(diào)整，仍有利于減少對(duì)這些銀行的貸款擴(kuò)張制約。

上述國(guó)有大行的財(cái)務(wù)管理部負(fù)責(zé)人對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)表示，這一改革對(duì)于銀行自身及實(shí)體經(jīng)濟(jì)是利好的消息，主要體現(xiàn)在兩方面。一方面，計(jì)算分子（貸款）時(shí)，扣除了涉及三農(nóng)和小微的6個(gè)項(xiàng)目，明確了對(duì)于小微企業(yè)、三農(nóng)貸款的支持，這有利于金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

另外一方面，這次改革對(duì)銀行業(yè)有著前瞻性的利好。例如，計(jì)算分母（存款）時(shí)，增加了銀行對(duì)企業(yè)或個(gè)人發(fā)行的大額可轉(zhuǎn)讓存單這一選項(xiàng)，雖然目前央行還沒(méi)有發(fā)布大額可轉(zhuǎn)讓存單的政策細(xì)則，但提前納入，鼓勵(lì)銀行有更多動(dòng)力發(fā)行可作為穩(wěn)定存款的大額存單；又比如，計(jì)算分子（貸款）時(shí)，扣除了商業(yè)銀行發(fā)行的剩余期限不少于1年、且債權(quán)人無(wú)權(quán)要求銀行提前償付的其他各類債券所對(duì)應(yīng)的貸款，就是鼓勵(lì)銀行發(fā)行的次級(jí)債和二級(jí)資本債，以及為資產(chǎn)證券化騰出空間。

他強(qiáng)調(diào)說(shuō)，這種前瞻性的改革，是監(jiān)管層支持金融產(chǎn)品創(chuàng)新、發(fā)展的體現(xiàn)，對(duì)于利率市場(chǎng)化進(jìn)程中完善利率市場(chǎng)曲線有正面幫助。（本文由騰訊財(cái)經(jīng)提供）endprint