國泰君安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜：

首先，從第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展態(tài)勢我們可以看到，下游產(chǎn)業(yè)的需求和產(chǎn)出十分堅(jiān)挺。以非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)來看，一年來，我國非制造業(yè)PMI指數(shù)始終在榮枯線上方運(yùn)行，平均水平在54-55%之間，其中住宿、批發(fā)、水上運(yùn)輸、互聯(lián)網(wǎng)及軟件信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、電信廣播電視和衛(wèi)星傳輸服務(wù)等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)位于60%以上的高景氣區(qū)間，用欣欣向榮四個(gè)字來形容一點(diǎn)都不過分。從2012年8月份開始，我國第三產(chǎn)業(yè)的增長速度超過第二產(chǎn)業(yè)，到213年，第三產(chǎn)業(yè)在GDP中的占比達(dá)到46.1%，超過了制造業(yè)，第三產(chǎn)業(yè)成為下一輪中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的火車頭已經(jīng)是沒有懸念的趨勢。因此，觀察宏觀經(jīng)濟(jì)景氣與否的主要指標(biāo)不能只看制造業(yè)景氣指標(biāo)，非制造業(yè)景氣狀況應(yīng)該是更為重要的參考指標(biāo)。

其次，從就業(yè)市場來看，由于人口結(jié)構(gòu)的變化，2012-2013年以來，我國每年的勞動(dòng)力人口都有200萬以上的負(fù)增長， 2014年，我國離退休人口2400萬，新增勞動(dòng)人口約2200萬，勞動(dòng)人口繼續(xù)保持每年減少200-300萬的趨勢 ，與此同時(shí)，受到政策扶持的第三產(chǎn)業(yè)增速加快，吸收就業(yè)人口的崗位需求穩(wěn)步上升。統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，居民服務(wù)、醫(yī)療衛(wèi)生、批發(fā)零售等第三產(chǎn)業(yè)最近三年的就業(yè)數(shù)據(jù)增幅在持續(xù)提高，這一減一增，造成近年我國勞動(dòng)力供不應(yīng)求，工資水平持續(xù)上升。最近三年，我國城鎮(zhèn)居民工資水平的平均增長幅度在兩位數(shù)以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于通貨膨脹指數(shù)。作為勞動(dòng)力供求市場的晴雨表，工資水平的上漲充分表明目前我國勞動(dòng)力供給缺口在逐步擴(kuò)大，2014年就業(yè)市場整體上沒有壓力，至于一些大學(xué)生找工難，屬于結(jié)構(gòu)性失業(yè)，是目前中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和教育結(jié)構(gòu)匹配失衡造成的結(jié)構(gòu)性問題，不是通過總量刺激能夠解決的。

第三，終端消費(fèi)市場需求強(qiáng)勁。從2013年下半年以來，社會消費(fèi)品零售總額的同比增幅始終保持在13%以上，隨著就業(yè)市場的繁榮和工資水平的穩(wěn)步上升，居民可支配收入2014年將持續(xù)保持增長趨勢，此外，隨著國家財(cái)政對醫(yī)療、衛(wèi)生、養(yǎng)老、社保方面支出的增長，以及戶籍制度、社保管理體制的改革深化，整個(gè)社會保障體系將會進(jìn)一步健全。社保體系建設(shè)改變居民（尤其是低收入和農(nóng)村人口）對未來社會保障的預(yù)期，從而刺激當(dāng)期消費(fèi)支出的進(jìn)一步增長。

第四，從出口數(shù)據(jù)來看，雖然今年3月份我國出口總值同比大幅下滑，但細(xì)究其結(jié)構(gòu)，不難發(fā)現(xiàn)，香港下滑31%是拖累出口增長的主要原因，而香港出口數(shù)據(jù)的大幅萎縮實(shí)際上與實(shí)際商品貿(mào)易無關(guān)，是人民幣套利資金下降引發(fā)的數(shù)據(jù)結(jié)果，剔除這個(gè)因素，我們可以觀察到，3月份出口增幅大致為6.79%（美元值），實(shí)際商品出口的增長幅度并不是總量數(shù)據(jù)所表現(xiàn)的那種大幅下降趨勢（統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)為-6.6%）。從區(qū)域結(jié)構(gòu)來看，我國對美國、歐盟及東盟的進(jìn)出口值一直處于溫和增長態(tài)勢。2014年，隨著人民幣單邊升值趨勢的結(jié)束，我國出口保持溫和增長應(yīng)該是大概率事件——總而各項(xiàng)數(shù)據(jù)表明，GDP增長放緩對我國目前的就業(yè)、消費(fèi)沒有構(gòu)成明顯的沖擊。