朱玥

今年的6月平靜地過去了，沒有超高收益理財產(chǎn)品的消息，沒有爆表的Shibor。

“錢荒”一詞似乎已成為歷史，慢慢被人淡忘。

和去年相比，上半年的銀行市場則多了一個關(guān)鍵詞：同業(yè)存單。根據(jù)上海清算所的披露。僅在6月這一個月間，先后有北京銀行、浦東發(fā)展銀行、上海銀行、浙商銀行等13家銀行派發(fā)了同業(yè)存單。以同業(yè)業(yè)務(wù)活躍聞名的興業(yè)銀行發(fā)行最為頻繁，上半年已發(fā)行了18期同業(yè)存單。

事實上，自從去年底被火速推出后，這個似乎充滿“利率市場化”氣息的名詞隔三差五便會出現(xiàn)在人們的視野；它為商業(yè)銀行提供了一條新的融資渠道，更有利于鎖定成本。截至6月30日，今年上半年共有17家商業(yè)銀行發(fā)行了93期同業(yè)存單，總規(guī)模為1406億元；而這還遠遠不夠，根據(jù)各銀行事先發(fā)布的同業(yè)存單計劃匯總，到今年底，這個數(shù)字應(yīng)該達到11000億元，還有7/8的路要走。

預(yù)熱

隨便翻翻新聞就會發(fā)現(xiàn)，人們的神經(jīng)還被同業(yè)存單“沒賣完”牽扯著。

繼6月18日中行和民生兩家的同業(yè)存單未獲足額認購后，浦發(fā)銀行的同業(yè)存單也出現(xiàn)同樣情況。這并不新鮮，早在3月，興業(yè)銀行2014年第5期同業(yè)存單，原計劃發(fā)行30億，實際認購量僅為19.4億元。

除了同情前三家銀行不湊巧趕上“打新”日之余，也不難看出目前同業(yè)存單市場的交易并沒有太過火爆。

民生銀行金融市場部研究中心總經(jīng)理兼首席分析師李志強告訴《英才》記者，同業(yè)存單的發(fā)行有點類似于債券，“國債、央票在發(fā)行當天資金面緊，會面臨流標，所以同業(yè)存單也存在類似情況?！?/p>

中國社會科學院金融所銀行研究室主任曾剛認為，同業(yè)存單作為協(xié)議存款的替代工具，按理其交易量會比較大。

至于這一市場目前交易清淡的原因，他推測和試點推進有關(guān)：“發(fā)行存單的試點銀行市場化程度都較高，存在同質(zhì)化問題，和它發(fā)展狀況類似的銀行大都資金短缺；一些小銀行、農(nóng)村金融機構(gòu)相對資金比較充裕，是潛在的同業(yè)存單的投資者，但或許因目前參與范圍有限，現(xiàn)階段交易量沒有原想的大?！备鶕?jù)曾剛的觀點，只有資金富裕的銀行引導這個市場，發(fā)行才可能順利。

發(fā)行同業(yè)存單的銀行有著不同的目的。有些銀行只是把它作為短期中調(diào)節(jié)資金盈缺的一種手段，有些則把同業(yè)存單相當于儲蓄存款一樣的長期資金需要。不同的銀行有供求，才有買賣市場，交易才有可能發(fā)生。

監(jiān)管層有其自己的考慮：這一工具的推出則能夠解決銀行同業(yè)業(yè)務(wù)帶來的流動性風險?！澳壳般y行中常隱藏著一些類信貸的非標業(yè)務(wù)，成為監(jiān)管盲區(qū)。同業(yè)存單推出之后，銀行同業(yè)間的流動性需求將逐漸被標準化和透明?！泵裆C券的宏觀分析報告指出。

“從目前看，同業(yè)存單在市場上剛剛起步，離發(fā)揮其效果還有個過程。”中國銀行戰(zhàn)略發(fā)展部副總經(jīng)理宗良對《英才》記者表示。

試點一直在擴大。從去年第一批的十家銀行，到不斷加入名單里的城商行、農(nóng)商行和外資銀行。7月2日，匯豐銀行以利率4.6%、1個月為期限，發(fā)行了總額為5億元存單，成為首家發(fā)行同業(yè)存單的外資銀行。

隨著存單發(fā)行、參與投資的規(guī)模范圍越來越大，不同類型的銀行都將進入到這一市場，市場交易會更活躍已是大家的共識。

劍指利率市場化

與其說人們關(guān)注同業(yè)存單，不如說它的“兄弟”更值得讓人期待。

同業(yè)存單往往被視為大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的先行步驟。

因此，同業(yè)存單最有意義的部分，恐怕在于為以后的大額可轉(zhuǎn)讓存單的推出做一些嘗試。而后者將替代企業(yè)和個人存款，這才是真正對利率市場化產(chǎn)生實質(zhì)影響的。

“二者性質(zhì)差不多，轉(zhuǎn)讓交易的平臺也類似，主要是通過同業(yè)存單這個嘗試的過程稍微對市場進行培育。二級市場要流轉(zhuǎn)必須有報價、交易、托管的機制，這一系列基礎(chǔ)的東西是共通的。”曾剛說。

“哪家銀行的金融市場業(yè)務(wù)做的最大，哪家銀行受利率市場化的沖擊就最小?！眹鴥?nèi)某股份制銀行金融市場部總經(jīng)理開玩笑說的話，細想來不無道理。

按央行“先同業(yè)、后企業(yè)和個人，先長期后短期”的思路，在同業(yè)存單穩(wěn)定運行一段時間后，待條件成熟再推進面向企業(yè)和個人，發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓存單。

而且，在企業(yè)、個人的存單發(fā)行后，同業(yè)存單市場也會得到進一步的發(fā)展。整個存單市場的規(guī)模會越大。

對個人而言，存單的利率較高，且不受存款利率上限的限制。另外，在個人存單未到期期間，投資者還可以在二級市場中進行交易，其流動性要遠優(yōu)于傳統(tǒng)的定期存款。最重要的是，個人存單和普通個人存款一樣，幾乎是零風險。

這將導致金融生態(tài)翻天覆地的變化。

最直接的變化也許是，我們將再也看不到這么多種類的標著誘人收益率的理財產(chǎn)品了。未來銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量及收益率有可能出現(xiàn)“雙降”；中央財經(jīng)大學金融學院教授郭田勇曾向《英才》記者表示，中國現(xiàn)在發(fā)行的理財產(chǎn)品只是利率市場化不完備情況下的一種載體，未來會逐步退出。

那么，面向個人的大額可轉(zhuǎn)讓存單還有多遠呢？

李志強表示，從央行角度，大額可轉(zhuǎn)讓存單的推出已經(jīng)是一件比較成熟的事情?！叭ツ曛v利率市場化要在兩年之內(nèi)完成，兩年內(nèi)要做的工作很多，不可能都堆到明年，因此今年這些工作應(yīng)該會有實際的推進?！碑斎唬瑯颖硎?，這一時間節(jié)點并非完全由監(jiān)管層決定，還要考慮市場環(huán)境，資金波動比較大時也不利于推出個人大額可轉(zhuǎn)讓存單。

宗良則認為，最近頻頻出現(xiàn)的試點傳聞并非空穴來風。“個人大額可轉(zhuǎn)讓存單是比較成熟的產(chǎn)品，不需要那么多論證，也沒有很大風險，今年之內(nèi)應(yīng)該就能見到?！?/p>

曾剛也認為，在理財產(chǎn)品和各路貨幣基金的夾擊下，銀行儲蓄存款分流情況嚴重，其存款的利率市場化程度已經(jīng)很高了?！耙虼藙幼鲿芸欤踔敛恍枰覀兿氲哪敲淳??！眅ndprint