◎ 文 《法人》特約撰稿 薛巖

民資巨輪起航后的三大疑問

◎ 文 《法人》特約撰稿 薛巖

中國的投資不能純粹依賴政府和國有企業(yè)，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，就是要盡快激發(fā)民間投資的活力

8月21日，國務(wù)院批復(fù)、59家民企發(fā)起、500億元注冊資金、首家“中字頭”民營大型投資公司——中國民生投資股份有限公司（下稱“中民投”），在上海正式揭牌，不凡的身世使其自誕生之日起就引起社會各界的廣泛關(guān)注。

而這家被稱為“民營版中投”的大型投資公司，能否實現(xiàn)社會對它的多重期待？民營資本面臨的“玻璃門”“彈簧門”能否大舉突破？對過剩產(chǎn)業(yè)的整合能否順利實現(xiàn)？又能否使更多民營中小微企業(yè)獲益？重重疑問都值得我們細(xì)細(xì)揭開。

能否為更多民企帶來福音

數(shù)據(jù)顯示，今年1－7月，我國民間固定資產(chǎn)投資同比名義增長19.6%，增幅呈逐步放緩態(tài)勢，低于2013年23.1%的增速3.5個百分點?！皩φw經(jīng)濟(jì)、尤其是民營經(jīng)濟(jì)而言，中民投是一片新的試驗田?！敝忻裢抖戮种飨臉?biāo)表示，中民投要開辟出一片新天地，引領(lǐng)中國民營資本投資，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。

“中民投的成立是當(dāng)前深化投資體制改革，促進(jìn)投融資體系市場化的重要一環(huán)。尤其是在宏觀經(jīng)濟(jì)面臨較大下行壓力的背景下，有助于穩(wěn)定社會資本投資信心、激活社會資本活力。”中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心咨詢研究部副部長王軍說。

中民投總裁李懷珍亦公開表示，“中民投集合相對分散的社會資本，不是簡單的數(shù)量相加，而是會產(chǎn)生1＋1大于2的效果?？梢哉f，聚合的是資本能量，釋放的是機(jī)制活力，服務(wù)的是國家戰(zhàn)略。”

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中民投通過集合大量分散的社會資本，打通巨額投資的供給和需求端，將能夠激活社會資本的投資熱情。不過，在日后發(fā)展中，須避免自己帶“中”字頭而走國企老路，更不可淪為少數(shù)人賺錢的工具。唯其如此，才能起到引領(lǐng)社會資本投資的作用，激發(fā)民營資本活力。

據(jù)了解，中民投的經(jīng)營范圍主要為股權(quán)投資、股權(quán)投資管理、商務(wù)咨詢、財務(wù)咨詢、實業(yè)投資、資產(chǎn)管理、投資咨詢等。不少市場人士認(rèn)為，中民投的出現(xiàn)，與當(dāng)前市場熱議的國企混合所有制改革不謀而合，混合所有制改革需要引入民資，那么中民投會否加入混合所有制改革中的民資戰(zhàn)隊呢？

發(fā)揮中民投更大的撬動作用，首先需要其自身積極進(jìn)取。順應(yīng)全面深化改革的大潮，釋放自身的機(jī)制活力，發(fā)揮市場主體作用，引領(lǐng)民營資本投資，推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級。這就需要這一新生事物離市場更近些，不應(yīng)成為追逐特殊利益的新貴。唯其如此，才能真正釋放民企活力，實現(xiàn)其自身所期許的“支持民營企業(yè)做大做強”，成為“中國民營資本投資的領(lǐng)軍者”和“實現(xiàn)民營企業(yè)夢想的推動者”。

步入互聯(lián)網(wǎng)時代后，各級電視媒體紛紛開設(shè)了網(wǎng)絡(luò)終端，例如，創(chuàng)辦官方網(wǎng)站、開設(shè)微博官網(wǎng)賬號、創(chuàng)辦微信公眾平臺。這些舉措將電視新聞“搬上”了四通八達(dá)的互聯(lián)網(wǎng)傳播渠道，不僅為受眾提供了隨時點選播放新聞的便利，還能夠?qū)崿F(xiàn)與受眾的互動，聆聽受眾的心聲。傳媒渠道的拓寬要求電視新聞記者持續(xù)提升個人能力和職業(yè)素養(yǎng)，在媒體融合“逆水行舟，不進(jìn)則退”的大潮中實現(xiàn)突破、超越。

發(fā)揮中民投更大的撬動作用，需要政府相關(guān)部門增大簡政放權(quán)的含金量，加緊深化投資體制改革，盡快放開自然壟斷行業(yè)的競爭性業(yè)務(wù)，加快服務(wù)業(yè)有序開放，放寬制造業(yè)準(zhǔn)入限制，為民營資本提供大顯身手的舞臺。

發(fā)揮中民投更大的撬動作用，需要國企的“開明”與合作。國企也應(yīng)在混合所有制改革推進(jìn)過程中，主動在一些領(lǐng)域探索與民資的合作，大力發(fā)展股權(quán)多元化的混合所有制公司，為民營經(jīng)濟(jì)提供更大舞臺。要看到民營資本在體制機(jī)制、靈活決策等方面的長處，取長補短、相互促進(jìn)、共同發(fā)展。

還有，務(wù)必清醒認(rèn)知，通過金融投資贏利不是開放民間金融投資市場的初衷，以此利反哺實業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)才是根本目的。唯如此，產(chǎn)融之間方可實現(xiàn)良性循環(huán)?？梢灶A(yù)計的是，在“中民投”之后，更多民字號金融投資平臺將批量搭建。作為政府，光為它們的降生“助產(chǎn)”遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，必須規(guī)范與監(jiān)管，旨在確保它們“長大成人”。故而，針對可能出現(xiàn)的從實體經(jīng)濟(jì)“抽血”充當(dāng)金融投資玩家的傾向，政府當(dāng)做好引導(dǎo)與適時糾偏的監(jiān)管預(yù)案。

（CFP供圖）

能否破除“玻璃門”與“彈簧門”

長期以來，行業(yè)壟斷、行政審批門檻讓民間資本時常遭遇“玻璃門”“彈簧門”：一些壟斷行業(yè)存在對民間資本名義開放、實際限制的情形，民營企業(yè)時常遭遇“玻璃門”，看似無礙卻被行政審批高門檻高標(biāo)準(zhǔn)所擋；“彈簧門”，進(jìn)入后被非市場因素彈出。中民投如何破除兩“門”？而中民投“巨艦”下水，逐步介入以前有限制或小資本無力介入的行業(yè)，將打破“兩門”，進(jìn)一步激發(fā)這些行業(yè)的活力，提高效率，最終讓百姓受惠。

不過，也有專家指出，民營企業(yè)真正破除兩“門”，中民投的作用同樣有限?！瓣P(guān)鍵還是要靠政府部門的自我革命。通過政府的行政體制改革，打破壟斷，才能為民間主體參與投資提供公平的平臺，營造良好的競爭環(huán)境?！蓖踯娬f。民生證券宏觀研究員朱振鑫認(rèn)為，民資能否進(jìn)入某些壟斷行業(yè)，關(guān)鍵還要看政府的態(tài)度?！皼]有政府在資源配置、門檻準(zhǔn)入等方面的政策支持，民營資本進(jìn)入還是很難的。”

我們知道，中國的投資不能純粹依賴政府和國有企業(yè)，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，就是要盡快激發(fā)民間投資的活力。中民投聚合大量民間資本服務(wù)于國家戰(zhàn)略，釋放機(jī)制活力，有助于推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。尤其是中民投不僅有強大的資本做后盾，也具備金融優(yōu)勢、機(jī)制優(yōu)勢，在整合產(chǎn)能過剩行業(yè)中能夠發(fā)揮積極作用。

中民投表示，將依靠自身構(gòu)建的民營資本平臺，抓住混合所有制經(jīng)濟(jì)改革的歷史機(jī)遇，以財務(wù)投資方式逐步介入石油、電力、鐵路、電信、資源開發(fā)、公用事業(yè)等特許經(jīng)營領(lǐng)域。成立中民投混合投資基金，利用產(chǎn)權(quán)交易、定向增發(fā)等方式與有壟斷優(yōu)勢的國企合作?！澳壳皣覍σ恍艛囝I(lǐng)域正在逐步放開，相信在市場對資源配置起決定性作用的情況下，今后的壟斷行業(yè)會越來越少?！崩顟颜湔f，“壟斷行業(yè)的大門不會自動打開，要讓別人看到你的優(yōu)勢，才會愿意合作。中民投有資本、平臺、人才，有靈活的機(jī)制，國有資本有資源、市場優(yōu)勢。兩者結(jié)合，可以做很多事情。”

大力發(fā)展“混合所有制經(jīng)濟(jì)”，經(jīng)十八大一錘定音，由十八屆三中全會給定操作理路和操作框架之后，已被框定為深化國企國資改革的基本方向，并已在社會和業(yè)界形成了初步共識。由于現(xiàn)有單個的央企和省級國企皆體量碩大，單一民企要想與之“混合”通常實力不濟(jì)且風(fēng)險過大，這就客觀上要求類似于“中民投”這樣的民營投融資集團(tuán)，在“混改”中起引領(lǐng)、示范作用，帶動更多的民企抱團(tuán)搭建民營投融資平臺，為“混合”提供資金來源。

中國經(jīng)濟(jì)體制改革研究會管理科學(xué)研究所研究員崔長林認(rèn)為，中民投雖然名稱叫作投資公司，但是如果參與到國企的混合所有制改革當(dāng)中，應(yīng)該不會作為一個主體參與其中，只是在參與混合所有制的企業(yè)進(jìn)入的國企之后，它參與到過程中去，就是一個小環(huán)節(jié)中去。

業(yè)界注意到，“中民投”擬在母公司框架下搭建中民新能源、中民鋼鐵聯(lián)盟、中民礦產(chǎn)物流、中民實業(yè)、中民物業(yè)、中民國際通用航空、中民國際、中民資本、中民歐洲資本共九大投資板塊。盡管“中民投”進(jìn)取勇氣值得肯定，但還是要適時向“中民投”潑瓢“涼水”：新公司甫一降生，攤子鋪得過大甚至多路出擊乃經(jīng)商大忌。集中資金重點突破甚至先熟悉水性顯然更為妥帖。

此外，還要對“中民投”的股東們提個醒：從現(xiàn)狀看，收購兼并重組國內(nèi)外資產(chǎn)的確仍處于較佳時機(jī)，但全球市場態(tài)勢瞬息萬變，國際時局變幻莫測，不確定因素很多，因此，務(wù)必斷了金融投資定可一本萬利的不切實際之念想。

須知，國家之所以主動為“中民投”出世“助產(chǎn)”，關(guān)鍵是希望民營資本趟出一條產(chǎn)融結(jié)合以融促產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展新路來。因此，“中民投”的具體投資行為在任何時候都不能過分偏離以融促產(chǎn)這條唯一的發(fā)展正道。如果光想著今天投錢明天即翻本，難免會走本該避免之“彎路”。

能否成功整合過剩產(chǎn)業(yè)

有信息顯示，中民投將致力于整合民營企業(yè)的資源，同時其也將擁有金融全牌照，通過金融支持對民營企業(yè)的發(fā)展，形成“產(chǎn)融結(jié)合”。從這個角度來看，中民投擔(dān)負(fù)著兩項重大的責(zé)任，一是幫助面臨融資難的民營企業(yè)獲得更多的金融資源，另一方面則通過整合一些行業(yè)的過剩產(chǎn)能，來實現(xiàn)資源的節(jié)約、產(chǎn)能的整合以及減少無效的過度競爭。

一家民營投資企業(yè)帶上“國字頭”光環(huán)，背后寓意深刻，而其將產(chǎn)業(yè)整合定位于鋼鐵、光伏、船舶等被外界公認(rèn)的過剩產(chǎn)能行業(yè)，更讓外界驚訝。規(guī)劃中，中民投還將通過金融控股公司模式，逐步打造全牌照金融平臺。如今，揭開蓋頭后，產(chǎn)融結(jié)合的這艘大型民營投資“巨輪”已經(jīng)啟動，未來能走多遠(yuǎn)，令人期待。

產(chǎn)業(yè)整合是中民投的兩大支柱之一。中民投宣稱：以“整合、運營光伏發(fā)電項目”為切入點，打造頗具規(guī)模的清潔能源提供商；成立鋼鐵聯(lián)盟，打造涵蓋原材料采購、貿(mào)易及鋼材銷售的綜合性鋼鐵服務(wù)集團(tuán)；推進(jìn)成立船舶投資基金，提升船舶制造企業(yè)的競爭力。中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授郭田勇表示，中民投這一投資平臺把企業(yè)家和金融家整合在一起，這些民營企業(yè)家投資眼光獨特，現(xiàn)在不好的行業(yè)過幾年可能就變好。再加上民資企業(yè)機(jī)制靈活、決策鏈條短，應(yīng)該會給行業(yè)發(fā)展帶來利好。

為什么要做中民投？李懷珍表示，中民投的“本”和“源”都是民營的，股東本身都是民營企業(yè)，在回饋社會的同時，產(chǎn)生的效益回報的便是民營企業(yè)。而社會更加關(guān)注的是，眾多中小民營企業(yè)能否獲益?！耙灾忻裢哆@樣規(guī)模的資本，投資肯定以大項目為主，不能指望它運作一些小的項目?！泵裆C券宏觀研究員朱振鑫說，“通過對產(chǎn)業(yè)的整合，投資的帶動，資本的聚集，整合好產(chǎn)業(yè)鏈，帶動上下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，勢必給相關(guān)民營企業(yè)發(fā)展帶來更多機(jī)遇?！?/p>

筆者認(rèn)為，任何事情都有兩面性，中民投的成立也有可能形成雙刃劍效應(yīng)。從現(xiàn)實狀況來看，中國的民營企業(yè)相對弱勢，同時行業(yè)之間的競爭十分劇烈，因此在民營企業(yè)之間形成一定的聯(lián)合效應(yīng)是一種合理的選擇，但同時需要指出的是，這樣的一種聯(lián)合未來也可能產(chǎn)生“寡頭”效應(yīng)，這對于相對小規(guī)模的企業(yè)來說將可能產(chǎn)生雪上加霜的效應(yīng)。

此外，中民投的“產(chǎn)融結(jié)合”也將產(chǎn)生另外一個問題，即如何避免產(chǎn)生金融獨大的問題。事實上，中民投目前的業(yè)務(wù)模式，與一些大型國有企業(yè)之間并沒有本質(zhì)的區(qū)別，中國的很多巨型國企也擁有全金融牌照，在過去幾年中也通過上下游協(xié)同發(fā)展形成了多產(chǎn)業(yè)鏈的模式，但同時也不可避免地出現(xiàn)了“金融化”的趨勢，同時很多國有企業(yè)通過自身的優(yōu)勢獲得相對廉價的資金后，通過向本行業(yè)內(nèi)的關(guān)聯(lián)企業(yè)進(jìn)行融資，在某種程度上更加強了對行業(yè)的控制能力。這樣的一種金融加實業(yè)的發(fā)展模式，導(dǎo)致了其他企業(yè)更沒有能力與其進(jìn)行競爭。而中民投的未來發(fā)展，如何避免“金融化”，也將是一個值得關(guān)注的問題。

事實上，解決中小企業(yè)的發(fā)展問題，中民投這樣的民營航母是有益的嘗試，但可能并不是靈丹妙藥，在推動大型民營企業(yè)進(jìn)行自身整合釋放活力的同時，中國官方也應(yīng)該考慮在更大的范圍內(nèi)降低市場準(zhǔn)入、建立更加合理的稅收體系以及建立更加多層次的融資體制，以幫助更多的中小企業(yè)獲得發(fā)展。

可以說，中國民生投資股份有限公司是我國改革開放以來成立的最大民營投資公司。它的揚帆起航，無疑給民營資本提供了更大的機(jī)會和平臺，為民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入了新的活力和能量。然而，新事物的發(fā)展不會是一片坦途，中民投的未來運作也面臨諸多考驗。要真正使其發(fā)揮更大的撬動作用，推動更多民營企業(yè)實現(xiàn)發(fā)展的夢想，尚需社會各方面的努力。