袁智慧

2014年春節(jié)過(guò)后，在大盤持續(xù)低迷的背景下，一家業(yè)績(jī)連續(xù)虧損的上市公司——萬(wàn)向德農(nóng)（600371）卻逆勢(shì)走強(qiáng)，甚至大盤多次在2000點(diǎn)關(guān)口掙扎徘徊的時(shí)候，該股依然我行我素迭創(chuàng)新高，短短3個(gè)月左右，股價(jià)就從7.49元暴漲至17.68元，區(qū)間最大漲幅達(dá)到驚人的136.04%。不過(guò)，仔細(xì)梳理萬(wàn)向德農(nóng)的成交明細(xì)，對(duì)比公司公開(kāi)信息，就會(huì)發(fā)現(xiàn)大量主力對(duì)倒的痕跡。

成交量過(guò)分集中

2014年1月30日，萬(wàn)向德農(nóng)（600371）創(chuàng)出了7.49元的階段性最低點(diǎn)。2月7日，也即是春節(jié)過(guò)后的第一個(gè)交易日，萬(wàn)向德農(nóng)開(kāi)始了自己的翻倍之旅。5月23日，該股創(chuàng)出了17.68元的年內(nèi)新高，區(qū)間最大漲幅達(dá)到了136.04%。在股價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲的背后，通過(guò)對(duì)該股分時(shí)走勢(shì)和分時(shí)成交明細(xì)的統(tǒng)計(jì)，可以發(fā)現(xiàn)主力對(duì)倒的特征和跡象極其明顯。

首先，萬(wàn)向德農(nóng)為全流通股，但總股本僅為2.05億股，其中控股股東萬(wàn)向三農(nóng)集團(tuán)有限公司持股51.20%。據(jù)此推算，春節(jié)前后，萬(wàn)向德農(nóng)起漲時(shí)的流通市值僅為15億元左右，除控股股東外，二級(jí)市場(chǎng)真正流通的籌碼約為7億元，屬于典型的“盤子小、股價(jià)低、實(shí)際流通市值低”，這些條件向來(lái)是滋生莊股的溫床。

其次，在多個(gè)交易日中，萬(wàn)向德農(nóng)頻繁出現(xiàn)成交量過(guò)分集中的現(xiàn)象。

一位資深私募界人士指出，主力對(duì)倒的最大特點(diǎn)，就是分時(shí)成交過(guò)分集中。萬(wàn)向德農(nóng)的走勢(shì)就反復(fù)多次出現(xiàn)這種特征。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，萬(wàn)向德農(nóng)的分時(shí)成交過(guò)分集中，主要表現(xiàn)在三方面，一是，在一個(gè)交易日內(nèi)，1000手以上的大單，筆數(shù)雖然不多，但往往占據(jù)了當(dāng)日成交量的30%甚至40%以上。二是在一個(gè)交易日的240分鐘交易時(shí)間內(nèi)，成交量最高的那一分鐘，常常占據(jù)了當(dāng)日成交量的10%以上，過(guò)分集中的特征及其明顯。三是，在一天的分時(shí)走勢(shì)中，全天的成交量過(guò)分集中在少數(shù)時(shí)間段內(nèi)。

以2月26日為例，當(dāng)日萬(wàn)向德農(nóng)上漲5.09%，成交額1.03億元， 成交量為108457手（1手=100股，下同）。在當(dāng)天的分時(shí)成交明細(xì)中，1000手以上的大單僅出現(xiàn)了5筆：10：21的10000B、10：30的10050S、10：43的10000B、11：04的1744B和13：50的1440B（B表示買單，S表示賣單）。然而僅僅這5筆大單，合計(jì)總量卻高達(dá)33234手，占當(dāng)日全天成交量的30.64%。

事實(shí)上，像2月26日這樣，全天成交量過(guò)分集中在1000手以上大單的現(xiàn)象，一直伴隨著萬(wàn)向德農(nóng)的強(qiáng)勢(shì)上升而頻繁出現(xiàn)。2月26日之后，股價(jià)已經(jīng)接近10元，1000手以上的單子折合金額將會(huì)高達(dá)100萬(wàn)元以上，因此這樣頻繁出現(xiàn)1000手以上大單，絕非普通散戶所能為之。

更值得注意的是，在一個(gè)交易日的240分鐘交易時(shí)間內(nèi)，成交量最高的那一分鐘，經(jīng)常占據(jù)了當(dāng)日成交量的10%以上，過(guò)分集中的特征極其明顯。這在萬(wàn)向德農(nóng)4月4日的分時(shí)走勢(shì)中最為典型。在上午11：08的短短一分鐘內(nèi)，成交量高達(dá)36728手，占當(dāng)天全部成交量196585手的18.68%，這意味其余239分鐘的成交量才達(dá)到了81.32%。據(jù)表1所統(tǒng)計(jì)的10個(gè)交易日，成交量最高的一分鐘，往往都集中了全天成交的10%以上。

另外，在5月5日，萬(wàn)向德農(nóng)全天成交量為141382手，成交額為2.25億元。其中尾盤30分鐘的成交量高達(dá)96332手，占68.13%。這意味著，當(dāng)日近7成的成交量過(guò)分集中在收盤前的30分鐘。3月12日、4月2日、4月4日、4月29日、5月7日等也都出現(xiàn)了類似情形。

此外，萬(wàn)向德農(nóng)還反復(fù)多次出現(xiàn)尾盤急拉的現(xiàn)象。

3月4日，在收盤前的短短兩分鐘內(nèi)，股價(jià)便從10.61元急拉到10.94元；3月12日，股價(jià)大漲9.89%，但這種大陽(yáng)線明顯是最后30分鐘急劇拉升所致；5月5日也是尾盤急拉才逼近漲停。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士指出，反復(fù)出現(xiàn)尾盤急拉，肯定是有人在操縱股價(jià)。

業(yè)績(jī)連續(xù)虧損 股東人數(shù)大減

對(duì)于萬(wàn)向德農(nóng)的強(qiáng)勢(shì)上漲，業(yè)內(nèi)人士直呼看不懂：在敦煌種業(yè)（600354）、隆平高科（000998）、豐樂(lè)種業(yè)（000713）等同行業(yè)個(gè)股集體走弱的情況下，業(yè)績(jī)連續(xù)虧損的萬(wàn)向德農(nóng)竟然走勢(shì)翻倍，實(shí)在讓人不明就里。

公開(kāi)資料顯示，萬(wàn)向德農(nóng)主營(yíng)業(yè)務(wù)為，專門經(jīng)營(yíng)不再分裝的包裝種子；化肥零售；化工產(chǎn)品（不含危險(xiǎn)品及監(jiān)控化學(xué)品）的生產(chǎn)、銷售；農(nóng)業(yè)機(jī)械，汽車（不含小轎車）及配件，建筑材料的銷售；畜牧業(yè)及畜產(chǎn)品加工；農(nóng)業(yè)技術(shù)開(kāi)發(fā)等。2010年至2012年公司每股收益為：0.24元、0.47元和0.49元，業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定，不過(guò)2013年公司開(kāi)始陷入虧損。

2014年4月23日，萬(wàn)向德農(nóng)發(fā)布年報(bào)：2013年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.13億元，同比下降37.48%，全年虧損3539.34萬(wàn)元，同比由盈轉(zhuǎn)虧，與上年同期公司盈利的8303.72萬(wàn)元已經(jīng)不可同日而語(yǔ)。對(duì)于期內(nèi)收入下滑，出現(xiàn)虧損的原因，年報(bào)稱，公司所處行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，主營(yíng)品種銷量、利潤(rùn)下降，對(duì)新產(chǎn)品的宣傳促銷等活動(dòng)使得成本增加，持續(xù)多年的玉米供大于求的情況仍未得到緩解。

值得注意的是，萬(wàn)向德農(nóng)在發(fā)布年報(bào)的同時(shí)，還公布了2014年第一季度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.19億元，同比下降2.89%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-904.14萬(wàn)元，而上年同期為1333.12萬(wàn)元，同比下降167.82%；基本每股收益為-0.044元。

一季度業(yè)績(jī)預(yù)虧主要是因公司主要控股子公司北京德農(nóng)種業(yè)有限公司產(chǎn)品毛利率下降及計(jì)提存貨減值準(zhǔn)備所致。一季度公司玉米種子銷售毛利率下降，一是由于上年庫(kù)存種子積壓，今年加工后成本增加；二是由于玉米種子整體市場(chǎng)供大于求，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，公司主導(dǎo)品種銷量及價(jià)格均有較大幅度下降，導(dǎo)致收入下降，庫(kù)存種子不合格計(jì)提減值準(zhǔn)備1489萬(wàn)元左右。

在股價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲的過(guò)程中，萬(wàn)向德農(nóng)的股東人數(shù)大幅減少，十大流通股東出現(xiàn)大換血。

根據(jù)2013年年報(bào)，截至日期2013年12月31 日，萬(wàn)向德農(nóng)股東總戶數(shù)26876 戶，戶均流通股7612股。到了2014年3月31日，一季度報(bào)顯示， 萬(wàn)向德農(nóng)股東總戶數(shù)急劇下降到了17749戶，戶均流通股11527股。短短三個(gè)月，股東戶數(shù)減少了9127戶，同比減少33.95% ，戶均持股則暴增51.43%。對(duì)此，分析人士認(rèn)為，人均持股急劇提升，而股東人數(shù)大減，顯示出有人在建倉(cāng)。

更為蹊蹺的是，短短一個(gè)季度，除控股股東萬(wàn)向三農(nóng)集團(tuán)有限公司不變外，其余的九大流通股東全部易人。新進(jìn)入的九大流通股東有三個(gè)特點(diǎn)：一是全部屬于清一色的自然人股東，沒(méi)有出現(xiàn)一家機(jī)構(gòu)股東。二是持股比例有了大幅提高。上一期退出的九大流通股東合計(jì)持股為4.14%，而新入的九大股東合計(jì)持股為18.18%，而且上一期退出的股東僅有一人持股數(shù)量超過(guò)100萬(wàn)股，而新入股東持股量則全部在300萬(wàn)股以上。三是，新進(jìn)入的九大流通股東持股數(shù)量出現(xiàn)了驚人的“巧合”。公司第四大流通股東劉云龍和第五大流通股東吳德友分別持股397.78萬(wàn)股、396.83萬(wàn)股，持股比例分別都是1.94%；第七、八、九大流通股東分別為王際蘭334.36萬(wàn)股，1.63%、334.23萬(wàn)股，1.63%、331.56萬(wàn)股，1.62%。這種驚人的“巧合”，顯然很難用巧合來(lái)解釋，其更像是主力在均衡分倉(cāng)。

控股股東高位減持 股價(jià)連續(xù)跌停

2014年5月19日，萬(wàn)向德農(nóng)公告稱，公司接控股股東萬(wàn)向三農(nóng)集團(tuán)有限公司通知獲悉，萬(wàn)向三農(nóng)2014年5月14日通過(guò)上海證券交易所大宗交易平臺(tái)累計(jì)減持公司股份伍佰萬(wàn)股（5，000，000股），不排除在未來(lái)6個(gè)月內(nèi)繼續(xù)減少其在上市公司中擁有權(quán)益的小部分股份。

按5月14日的收盤價(jià)17.03元估算，此次控股股東萬(wàn)向三農(nóng)集團(tuán)減持的500萬(wàn)股，折合金額應(yīng)在8000萬(wàn)元以上。相較于3個(gè)多月前的7.49元，這500萬(wàn)股的市值足足增加了1倍以上，并且6個(gè)月內(nèi)控股股東可能會(huì)繼續(xù)減持，因此，控股股東萬(wàn)向三農(nóng)可以算是本輪股價(jià)暴漲的最大受益者。但令人詫異的是，公告中并未解釋控股股東減持的原因。

事實(shí)上，這已經(jīng)是控股股東萬(wàn)向三農(nóng)6個(gè)月內(nèi)的第4次大手筆減持了。根據(jù)公司公告，萬(wàn)向三農(nóng)從2013年12月20日起至2013年12月23日，通過(guò)上海證券交易所大宗交易平臺(tái)累計(jì)減持公司股份1023萬(wàn)股，減持比例占公司股本總額的5%。12月30日和31日，萬(wàn)向三農(nóng)再次通過(guò)大宗交易平臺(tái)分別減持600萬(wàn)股和423萬(wàn)股，減持比例分別為2.94 %和2.06%。

以上三次減持，萬(wàn)向三農(nóng)累計(jì)減持了2046萬(wàn)股，持股比例61.20%下降到了51.20%。如此大手筆的瘋狂減持，公司公告同樣只字未提減持的原因何在。不過(guò)，伴隨著控股股東的瘋狂減持，萬(wàn)向德農(nóng)的股價(jià)開(kāi)始快速殺跌，短短1個(gè)多月，股價(jià)就從11元附近滑落到2014年1月30日的7.49元。

5月27日，在沒(méi)有任何利空的情況下，萬(wàn)向德農(nóng)盤中跳水，牢牢封死跌停板，此時(shí)距控股股東萬(wàn)向三農(nóng)的巨額減持尚不到兩周時(shí)間。5月28日，萬(wàn)向德農(nóng)無(wú)量封死跌停，29日早盤再次跌停，但午后上演驚天逆轉(zhuǎn)，振幅高達(dá)19.21%。面對(duì)股價(jià)高位崩盤，萬(wàn)向德農(nóng)多次公告稱“本公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)一切正常；不存在影響公司股票交易價(jià)格的重大事宜”。

經(jīng)過(guò)三個(gè)多月的對(duì)倒拉升，萬(wàn)向德農(nóng)的股價(jià)一度牢牢站穩(wěn)在17元之上，其背后的主力到底是何方神圣？新進(jìn)入的九大流通股東隱藏著怎么樣的關(guān)系？而誰(shuí)又是股價(jià)高位崩盤的幕后推手？大股東為何能精準(zhǔn)減持在最高位？這一個(gè)個(gè)問(wèn)號(hào)，像未解之謎一樣正困擾著萬(wàn)向德農(nóng)的投資者。