徐銀朋

國內(nèi)股票市場總體上呈現(xiàn)“牛短熊長”的特征，定投指數(shù)型基金將大概率的感到“痛苦時間”多于“快樂時間”，這種投資體驗將讓人不得不對基金定投本身產(chǎn)生懷疑甚至憎恨。所以，不是基金定投本身有問題，而是基金定投需要因地制宜的進行，在掌握相關的投資技巧基礎上進行。

選擇合適的定投品種組合

選擇合適的定投品種非常重要。無論是過去5年，還是過去3年，你選擇南方滬深300作為定投對象，或是選擇中銀中國作為定投對象，收益率差別非常大。即使你是在2007年10月股市最高的6000多點開始定投中銀中國，你堅持定投6年，到今天的年化收益率可以達到10%（總盈利32%）；如果是在3年前開始定投，則年化收益率約為13%。也許有人說，你這是馬后炮，看歷史數(shù)據(jù)，誰都能找出效果好的基金。

我想說的簡單邏輯是：中國的股市很變態(tài)，但是并非完全沒有規(guī)律可循，股市運行自有其邏輯和思維方式；泱泱大國超500名基金經(jīng)理，其中不少水平很一般，但是起碼也有10%的基金經(jīng)理是比較靠譜的。

所以，我們的工作是在這么多基金、這么多基金經(jīng)理中，選出長期業(yè)績做得好、且過去幾年業(yè)績穩(wěn)定性一直比較好的基金作為定投的對象，并非選擇短期業(yè)績排第一第二的，而是多年排名總在同類中位居前10%-30%左右。

為了防止業(yè)績出現(xiàn)變臉的情況，我們再將這些優(yōu)異的基金做個組合，以分散風險，因為幾個高手未來都不行了，這種概率是很低的。除了優(yōu)選基金進行組合外，我們還要在大類上進行組合：債券基金和股票基金都可以配置。保守的可以70%偏向貨幣類、債券類基金；穩(wěn)健的股票類、債券類各50%；相對能夠長期投資的、愿意承擔中短期風險的，可以80%以上定投偏股類基金。通過大類的配置、同類基金的優(yōu)選，可以將長期定投的虧損風險降到一個相當?shù)偷母怕省?/p>

選擇合適的時機開始定投

如果現(xiàn)在股市是3500點以上、市盈率20倍，我建議你先不要定投，等待合適的時機。但是目前是2000點，市盈率、市凈率已經(jīng)低于2008年股市1664點的水平，我個人認為就是定投開始非常好的時機。

簡單說，基金定投的開始時機，主要適合在股市估值水平比較低的時候：當市盈率、市凈率水平顯著低于歷史均值時，基金定投就可以開始了。除了這種量化的方法，如果能做進一步定性分析，對市場拐點的到來有進一步的篩選，效果更佳。比如，簡單以剛才市盈率、市凈率的方法，我們在2500點已經(jīng)入場。如果能分析出當時經(jīng)濟下行的趨勢下，股市向下趨勢未變，則可以在到2200點后再開始建倉。

選擇合適的時機賣出定投

選擇基金定投品種、構(gòu)建組合、選擇開始時機非常重要，而賣出時機也是需要注意的。中國市場起起伏伏波動大，如果你在2005年開始定投，到了2009年3000點以上也沒賣，那么到現(xiàn)在，你可能就是坐過山車了。判斷定投的賣出時機的一個量化標準，可以以市盈率為依據(jù)。當收益率達到最近5年的均值水平之上的時候，你就可以逐步賣出獲利了。當然，最好的方法肯定是見機行事，如果趨勢往上就先不賣，但是這個對多數(shù)人不具有可操作性。而如果是有明確目的的基金定投，比如準備一個長達10年、為孩子教育金儲蓄的定投，那么可以在達到期望的累計金額的情況下，逐步將偏股類資產(chǎn)往債券類、貨幣類轉(zhuǎn)化，以鎖定收益，同時也可以結(jié)合上面說的根據(jù)股市估值水平，選擇退出時機的方法。