摘要：β系數(shù)是一個(gè)由夏普提出的風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)。本文通過(guò)運(yùn)用CAPM模型和OLS回歸計(jì)算民生銀行β系數(shù)并對(duì)其作異方差、自相關(guān)和單位根檢驗(yàn)，最終得出民生銀行收益率對(duì)整體股票大盤(pán)波動(dòng)的敏感性。

關(guān)鍵詞：β系數(shù)；最小二乘回歸；月收益率

近年來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展，我國(guó)證券業(yè)不斷完善和成熟，資本資產(chǎn)定價(jià)理論也備受關(guān)注。β系數(shù)的測(cè)量正是運(yùn)用CAPM進(jìn)行理論分析和實(shí)務(wù)操作的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。因此，準(zhǔn)確測(cè)算β系數(shù)對(duì)證券市場(chǎng)的發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義和理論價(jià)值。

一、β系數(shù)理論

（一）β系數(shù)定義

β系數(shù)，也稱系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)，是一個(gè)由夏普提出的風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)。在CAPM中β系數(shù)反映了單項(xiàng)資產(chǎn)收益率與市場(chǎng)全部資產(chǎn)平均收益率之間的關(guān)系。投資組合中β系數(shù)是所有單項(xiàng)資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，其中權(quán)數(shù)是各單項(xiàng)資產(chǎn)在組合中所占比重。

（二）β系數(shù)測(cè)定

β系數(shù)反映了某股票變動(dòng)與整個(gè)股票市場(chǎng)收益率變動(dòng)之間的相關(guān)性及其程度。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)——收益權(quán)衡原則，高β系數(shù)往往帶來(lái)高收益，低β系數(shù)則會(huì)帶來(lái)低收益。投資者風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度不同使其在進(jìn)行投資組合時(shí)以各股票β系數(shù)為依據(jù)。β系數(shù)的測(cè)定有兩種方法：回歸直線法和定義法。

回歸直線法，即根據(jù)數(shù)理統(tǒng)計(jì)中線性回歸原理，β系數(shù)可用同一時(shí)期資產(chǎn)收益率和市場(chǎng)組合收益率的歷史數(shù)據(jù)通過(guò)回歸方程預(yù)測(cè)。β系數(shù)即該方程的回歸系數(shù)。

定義法，即根據(jù)證券與股票指數(shù)收益率的相關(guān)系數(shù)、股票指數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)差和股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差直接計(jì)算，β=[covkj，k（M=rJmσJσmσ2m=rjm（σ1σM）2]。

二、中國(guó)民生銀行β系數(shù)的實(shí)證研究

（一）民生銀行概況

中國(guó)民生銀行于1996年1月12日在北京正式成立，是中國(guó)首家主要由非公有制企業(yè)入股的全國(guó)性股份制商業(yè)銀行。2000年12月19日，中國(guó)民生銀行A股股票（證券簡(jiǎn)稱：民生銀行，證券代碼：600016）在上海證券交易所掛牌上市。2003年3月18日，民生銀行40億可轉(zhuǎn)換公司債券在上交所正式掛牌交易。2005年10月26日，民生銀行成功完成股權(quán)分置改革，成為國(guó)內(nèi)首家完成股權(quán)分置改革的商業(yè)銀行。2009年11月26日，中國(guó)民生銀行在香港交易所掛牌上市。

（二）研究方法與數(shù)據(jù)收集

本文收集了民生銀行2003年1月29日至2012年12月31日月收盤(pán)價(jià)，計(jì)算其月收益率并收集相應(yīng)時(shí)期上證綜合指數(shù)月收益率，共120個(gè)數(shù)據(jù)，對(duì)其進(jìn)行回歸分析及異方差、自相關(guān)和單位根檢驗(yàn)。

（三）模型的建立與檢驗(yàn)

1.基本回歸分析

結(jié)論

按照CAPM理論，單一證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)由β系數(shù)來(lái)度量且其風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的關(guān)系可由證券市場(chǎng)線來(lái)描述。β相同時(shí)，若某股票收益率高于證券市場(chǎng)線的收益率，說(shuō)明該股票收益率較高，價(jià)格較低，投資者會(huì)買入該股票；反之，投資者會(huì)賣出股票。但β系數(shù)也受所在行業(yè)影響，β系數(shù)越接近1，該股票風(fēng)險(xiǎn)越接近市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。由本文可知民生銀行風(fēng)險(xiǎn)基本與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)一致。

參考文獻(xiàn)：

[1]馬喜德，鄭振龍，王保合.貝塔系數(shù)波動(dòng)狀況的實(shí)證分析[J].廈門(mén)大學(xué)學(xué)報(bào)，2003（4）

[2]周蕓鋒，吳雁.國(guó)內(nèi)外β系數(shù)相關(guān)特性研究綜述[J].財(cái)會(huì)通訊，2009（10）

[3]陳浪南，屈文洲.資本資產(chǎn)定價(jià)模型的實(shí)證研究[J].經(jīng)濟(jì)研究，2000（4）

[4]沈藝峰.上海證券交易所上市股票的貝塔系數(shù)估計(jì)及其穩(wěn)定性檢驗(yàn).廈門(mén)大學(xué)出版社，1994

[5]呂長(zhǎng)江，趙巖.中國(guó)證券市場(chǎng)中Beta系數(shù)的存在性及其相關(guān)特性研究[J].南開(kāi)管理評(píng)論，2003（1）

作者簡(jiǎn)介：

牟玉，女，內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士研究生，研究方向：會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)管理。

摘要：β系數(shù)是一個(gè)由夏普提出的風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)。本文通過(guò)運(yùn)用CAPM模型和OLS回歸計(jì)算民生銀行β系數(shù)并對(duì)其作異方差、自相關(guān)和單位根檢驗(yàn)，最終得出民生銀行收益率對(duì)整體股票大盤(pán)波動(dòng)的敏感性。

關(guān)鍵詞：β系數(shù)；最小二乘回歸；月收益率

近年來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展，我國(guó)證券業(yè)不斷完善和成熟，資本資產(chǎn)定價(jià)理論也備受關(guān)注。β系數(shù)的測(cè)量正是運(yùn)用CAPM進(jìn)行理論分析和實(shí)務(wù)操作的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。因此，準(zhǔn)確測(cè)算β系數(shù)對(duì)證券市場(chǎng)的發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義和理論價(jià)值。

一、β系數(shù)理論

（一）β系數(shù)定義

β系數(shù)，也稱系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)，是一個(gè)由夏普提出的風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)。在CAPM中β系數(shù)反映了單項(xiàng)資產(chǎn)收益率與市場(chǎng)全部資產(chǎn)平均收益率之間的關(guān)系。投資組合中β系數(shù)是所有單項(xiàng)資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，其中權(quán)數(shù)是各單項(xiàng)資產(chǎn)在組合中所占比重。

（二）β系數(shù)測(cè)定

β系數(shù)反映了某股票變動(dòng)與整個(gè)股票市場(chǎng)收益率變動(dòng)之間的相關(guān)性及其程度。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)——收益權(quán)衡原則，高β系數(shù)往往帶來(lái)高收益，低β系數(shù)則會(huì)帶來(lái)低收益。投資者風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度不同使其在進(jìn)行投資組合時(shí)以各股票β系數(shù)為依據(jù)。β系數(shù)的測(cè)定有兩種方法：回歸直線法和定義法。

回歸直線法，即根據(jù)數(shù)理統(tǒng)計(jì)中線性回歸原理，β系數(shù)可用同一時(shí)期資產(chǎn)收益率和市場(chǎng)組合收益率的歷史數(shù)據(jù)通過(guò)回歸方程預(yù)測(cè)。β系數(shù)即該方程的回歸系數(shù)。

定義法，即根據(jù)證券與股票指數(shù)收益率的相關(guān)系數(shù)、股票指數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)差和股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差直接計(jì)算，β=[covkj，k（M=rJmσJσmσ2m=rjm（σ1σM）2]。

二、中國(guó)民生銀行β系數(shù)的實(shí)證研究

（一）民生銀行概況

中國(guó)民生銀行于1996年1月12日在北京正式成立，是中國(guó)首家主要由非公有制企業(yè)入股的全國(guó)性股份制商業(yè)銀行。2000年12月19日，中國(guó)民生銀行A股股票（證券簡(jiǎn)稱：民生銀行，證券代碼：600016）在上海證券交易所掛牌上市。2003年3月18日，民生銀行40億可轉(zhuǎn)換公司債券在上交所正式掛牌交易。2005年10月26日，民生銀行成功完成股權(quán)分置改革，成為國(guó)內(nèi)首家完成股權(quán)分置改革的商業(yè)銀行。2009年11月26日，中國(guó)民生銀行在香港交易所掛牌上市。

（二）研究方法與數(shù)據(jù)收集

本文收集了民生銀行2003年1月29日至2012年12月31日月收盤(pán)價(jià)，計(jì)算其月收益率并收集相應(yīng)時(shí)期上證綜合指數(shù)月收益率，共120個(gè)數(shù)據(jù)，對(duì)其進(jìn)行回歸分析及異方差、自相關(guān)和單位根檢驗(yàn)。

（三）模型的建立與檢驗(yàn)

1.基本回歸分析

結(jié)論

按照CAPM理論，單一證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)由β系數(shù)來(lái)度量且其風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的關(guān)系可由證券市場(chǎng)線來(lái)描述。β相同時(shí)，若某股票收益率高于證券市場(chǎng)線的收益率，說(shuō)明該股票收益率較高，價(jià)格較低，投資者會(huì)買入該股票；反之，投資者會(huì)賣出股票。但β系數(shù)也受所在行業(yè)影響，β系數(shù)越接近1，該股票風(fēng)險(xiǎn)越接近市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。由本文可知民生銀行風(fēng)險(xiǎn)基本與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)一致。

參考文獻(xiàn)：

[1]馬喜德，鄭振龍，王保合.貝塔系數(shù)波動(dòng)狀況的實(shí)證分析[J].廈門(mén)大學(xué)學(xué)報(bào)，2003（4）

[2]周蕓鋒，吳雁.國(guó)內(nèi)外β系數(shù)相關(guān)特性研究綜述[J].財(cái)會(huì)通訊，2009（10）

[3]陳浪南，屈文洲.資本資產(chǎn)定價(jià)模型的實(shí)證研究[J].經(jīng)濟(jì)研究，2000（4）

[4]沈藝峰.上海證券交易所上市股票的貝塔系數(shù)估計(jì)及其穩(wěn)定性檢驗(yàn).廈門(mén)大學(xué)出版社，1994

[5]呂長(zhǎng)江，趙巖.中國(guó)證券市場(chǎng)中Beta系數(shù)的存在性及其相關(guān)特性研究[J].南開(kāi)管理評(píng)論，2003（1）

作者簡(jiǎn)介：

牟玉，女，內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士研究生，研究方向：會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)管理。

摘要：β系數(shù)是一個(gè)由夏普提出的風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)。本文通過(guò)運(yùn)用CAPM模型和OLS回歸計(jì)算民生銀行β系數(shù)并對(duì)其作異方差、自相關(guān)和單位根檢驗(yàn)，最終得出民生銀行收益率對(duì)整體股票大盤(pán)波動(dòng)的敏感性。

關(guān)鍵詞：β系數(shù)；最小二乘回歸；月收益率

近年來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展，我國(guó)證券業(yè)不斷完善和成熟，資本資產(chǎn)定價(jià)理論也備受關(guān)注。β系數(shù)的測(cè)量正是運(yùn)用CAPM進(jìn)行理論分析和實(shí)務(wù)操作的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。因此，準(zhǔn)確測(cè)算β系數(shù)對(duì)證券市場(chǎng)的發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義和理論價(jià)值。

一、β系數(shù)理論

（一）β系數(shù)定義

β系數(shù)，也稱系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)，是一個(gè)由夏普提出的風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)。在CAPM中β系數(shù)反映了單項(xiàng)資產(chǎn)收益率與市場(chǎng)全部資產(chǎn)平均收益率之間的關(guān)系。投資組合中β系數(shù)是所有單項(xiàng)資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，其中權(quán)數(shù)是各單項(xiàng)資產(chǎn)在組合中所占比重。

（二）β系數(shù)測(cè)定

β系數(shù)反映了某股票變動(dòng)與整個(gè)股票市場(chǎng)收益率變動(dòng)之間的相關(guān)性及其程度。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)——收益權(quán)衡原則，高β系數(shù)往往帶來(lái)高收益，低β系數(shù)則會(huì)帶來(lái)低收益。投資者風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度不同使其在進(jìn)行投資組合時(shí)以各股票β系數(shù)為依據(jù)。β系數(shù)的測(cè)定有兩種方法：回歸直線法和定義法。

回歸直線法，即根據(jù)數(shù)理統(tǒng)計(jì)中線性回歸原理，β系數(shù)可用同一時(shí)期資產(chǎn)收益率和市場(chǎng)組合收益率的歷史數(shù)據(jù)通過(guò)回歸方程預(yù)測(cè)。β系數(shù)即該方程的回歸系數(shù)。

定義法，即根據(jù)證券與股票指數(shù)收益率的相關(guān)系數(shù)、股票指數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)差和股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差直接計(jì)算，β=[covkj，k（M=rJmσJσmσ2m=rjm（σ1σM）2]。

二、中國(guó)民生銀行β系數(shù)的實(shí)證研究

（一）民生銀行概況

中國(guó)民生銀行于1996年1月12日在北京正式成立，是中國(guó)首家主要由非公有制企業(yè)入股的全國(guó)性股份制商業(yè)銀行。2000年12月19日，中國(guó)民生銀行A股股票（證券簡(jiǎn)稱：民生銀行，證券代碼：600016）在上海證券交易所掛牌上市。2003年3月18日，民生銀行40億可轉(zhuǎn)換公司債券在上交所正式掛牌交易。2005年10月26日，民生銀行成功完成股權(quán)分置改革，成為國(guó)內(nèi)首家完成股權(quán)分置改革的商業(yè)銀行。2009年11月26日，中國(guó)民生銀行在香港交易所掛牌上市。

（二）研究方法與數(shù)據(jù)收集

本文收集了民生銀行2003年1月29日至2012年12月31日月收盤(pán)價(jià)，計(jì)算其月收益率并收集相應(yīng)時(shí)期上證綜合指數(shù)月收益率，共120個(gè)數(shù)據(jù)，對(duì)其進(jìn)行回歸分析及異方差、自相關(guān)和單位根檢驗(yàn)。

（三）模型的建立與檢驗(yàn)

1.基本回歸分析

結(jié)論

按照CAPM理論，單一證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)由β系數(shù)來(lái)度量且其風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的關(guān)系可由證券市場(chǎng)線來(lái)描述。β相同時(shí)，若某股票收益率高于證券市場(chǎng)線的收益率，說(shuō)明該股票收益率較高，價(jià)格較低，投資者會(huì)買入該股票；反之，投資者會(huì)賣出股票。但β系數(shù)也受所在行業(yè)影響，β系數(shù)越接近1，該股票風(fēng)險(xiǎn)越接近市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。由本文可知民生銀行風(fēng)險(xiǎn)基本與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)一致。

參考文獻(xiàn)：

[1]馬喜德，鄭振龍，王保合.貝塔系數(shù)波動(dòng)狀況的實(shí)證分析[J].廈門(mén)大學(xué)學(xué)報(bào)，2003（4）

[2]周蕓鋒，吳雁.國(guó)內(nèi)外β系數(shù)相關(guān)特性研究綜述[J].財(cái)會(huì)通訊，2009（10）

[3]陳浪南，屈文洲.資本資產(chǎn)定價(jià)模型的實(shí)證研究[J].經(jīng)濟(jì)研究，2000（4）

[4]沈藝峰.上海證券交易所上市股票的貝塔系數(shù)估計(jì)及其穩(wěn)定性檢驗(yàn).廈門(mén)大學(xué)出版社，1994

[5]呂長(zhǎng)江，趙巖.中國(guó)證券市場(chǎng)中Beta系數(shù)的存在性及其相關(guān)特性研究[J].南開(kāi)管理評(píng)論，2003（1）

作者簡(jiǎn)介：

牟玉，女，內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士研究生，研究方向：會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)管理。