曹潔

當農(nóng)產(chǎn)品逐漸進入天氣市后，工業(yè)品開始企穩(wěn)回升，這從近期市場的價格上可見一斑。當橡膠市場持續(xù)下跌了3年多、幅度達到近70%之后，持倉量卻創(chuàng)出了歷史最高，與通常我們的價倉邏輯是背離的，而恰恰是這一點，給了我們一個清晰的信號，那就是在持續(xù)下跌了那么大幅度之后，橡膠價格已經(jīng)觸及其市場成本底線，開始有大量場外資金進場承接，市場價格的下行區(qū)間已經(jīng)極其有限了。

我們發(fā)現(xiàn)當下美國以及歐洲發(fā)達國家，都進入危機后的第二個階段，即恢復期之后的增長階段，目前最明顯的是美國，失業(yè)率已經(jīng)下降到6.7%。中國經(jīng)過3年的緊縮調(diào)整，在可以遇見的未來，政府很可能將下調(diào)存款準備金，從而結(jié)束緊縮周期，尤其中國城市化進程，本人認為將進入一個快速增長期，這將對工業(yè)品的需要帶來極大利好。

另外當前市場有一個重點干擾著很多投資人，那就是歷史最大庫存。傳統(tǒng)意義上來說，庫存大價格壓力就大，意味著商品過剩，供大于求，歷史最大庫存必然伴隨歷史最低價格。最典型的2008年下半年的白糖，那年廣西云南到處的倉庫都堆滿了白糖，還是放不下，然后火車站露臺上都是堆積如山的白糖，價格持續(xù)下跌，導致廣東某糖王絕望自殺了事。但事實上是，庫存到了歷史最大值，就不可能再增加了，隨之而來的是庫存的緩慢減少，同時伴隨著價格的同步回升。這也即是太陰太陽的道理所在。

原油在橡膠大幅下跌近70%的這3年多里，尤其是布倫特原油僅僅是做了一個橫盤整理。構(gòu)成一個從2008年147美元到現(xiàn)在的巨大的調(diào)整結(jié)構(gòu)。月線圖上，即將向上突破。如果有效突破橫盤整理，那么我們將看到原油大幅度上漲，從而支撐橡膠的價格。

在工業(yè)品逐步走出陰霾的時刻，農(nóng)產(chǎn)品依然延續(xù)上周我們的判斷，將呈現(xiàn)逐步下跌的走勢。當下由于美國和世界天氣格局缺乏利多炒作因素而讓農(nóng)產(chǎn)品難以有更好的作為。鑒于過去一個星期的時間里中西部大部分地區(qū)雨量適度，而氣溫低于正常季節(jié)性水平，讓市場對目前苗情持樂觀態(tài)度，目前估計的大豆的好苗率將會再次出現(xiàn)小幅提高2%。如果這樣，那么今年的苗情將會是近10年以來最為理想的年份之一。

目前美國和歐洲兩個天氣預報系統(tǒng)對未來7-12？日的天氣預報基本一致，中西部及平原大部分地區(qū)將會的以溫熱及降雨充沛的天氣格局控制，適于作物生長晴雨相間天氣將會是到6月底的。

在供應一片看好的背景下，需求亦表現(xiàn)不差，今年4至5月份期間中國共進口1404萬噸大豆，低于上年同期的1475萬噸，原因在于國內(nèi)大豆庫存增長。盡管如此，中國自去年9月份以來的大豆進口總量達到5438萬噸，同比大幅增長32%。油世界同時稱，盡管中國大豆采購放慢，但是過去兩個月里全球主要出口國的大豆出口量仍在增長。所以預計未來豆類價格會震蕩下行，但下行空間不大，隨時亦會獲得支撐。

總體來看，短期趨勢而言，工業(yè)品及農(nóng)產(chǎn)品會呈現(xiàn)分化走勢，投資者可關注工業(yè)品做多的機會，同時重點關注農(nóng)產(chǎn)品的天氣狀況以調(diào)整倉位。