文 《法人》特約研究員 劉興成

信托參與方風(fēng)險(xiǎn)防范路在何方

文 《法人》特約研究員 劉興成

信用和風(fēng)險(xiǎn)這兩個(gè)金融的正負(fù)兩極，表面上看是由金融機(jī)構(gòu)把控的，其實(shí)是由投資者決定的

2014年1月27日中誠(chéng)信托的30.3億元兌付危機(jī)剛過(guò)，至2014年2月19日吉林信托的連續(xù)五期共8.727億元信托產(chǎn)品又逾期未付。媒體報(bào)道，預(yù)計(jì)2014年內(nèi)違約風(fēng)險(xiǎn)較高的信托產(chǎn)品有12只之多。

2014年3月13日，全國(guó)兩會(huì)閉幕后，李克強(qiáng)總理答中外記者問(wèn)時(shí)，在金融產(chǎn)品違約問(wèn)題上明確表示：“至于你問(wèn)我是不是愿意看到一些金融產(chǎn)品違約的情況，我怎么能夠愿意看到呢？但是確實(shí)個(gè)別情況難以避免，我們必須加強(qiáng)監(jiān)測(cè)，及時(shí)處置，確保不發(fā)生區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。”那么，信托參與方如何防范和化解風(fēng)險(xiǎn)，才能讓李克強(qiáng)總理滿意？

是否剛性兌付的利弊博弈

據(jù)中信證券報(bào)告，2014年將有7,966只信托產(chǎn)品到期，規(guī)模合計(jì)9,071億元，本息合計(jì)1萬(wàn)億元，約占信托公司管理資產(chǎn)總規(guī)模的10%。一些急于擴(kuò)張規(guī)模的信托公司在涉礦、涉地、涉房信托項(xiàng)目上十分激進(jìn)，風(fēng)險(xiǎn)控制被漠視的后果正在浮出水面。

此前的存量信托產(chǎn)品兌付危機(jī)，基本實(shí)現(xiàn)了“剛性兌付”，政府扮演了“最后擔(dān)保人”的角色，出面承擔(dān)剛性兌付責(zé)任，引導(dǎo)兌付危機(jī)軟著陸。監(jiān)管層和部分金融市場(chǎng)人士擔(dān)心，一旦不能剛性兌付，就會(huì)形成多米諾骨牌效應(yīng)，引發(fā)金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

有的金融市場(chǎng)人士則認(rèn)為，既然十八屆三中全會(huì)確立了市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用，政府就不應(yīng)對(duì)信托市場(chǎng)干預(yù)過(guò)多，信托產(chǎn)品全部實(shí)現(xiàn)剛性兌付，會(huì)給信托市場(chǎng)錯(cuò)誤的信號(hào)，那就是信托市場(chǎng)沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，信托參與方不需要防范風(fēng)險(xiǎn)。只要政府為剛性兌付買單，即便監(jiān)管層反復(fù)強(qiáng)調(diào)信托產(chǎn)品是有風(fēng)險(xiǎn)的，投資者也不會(huì)相信。

反過(guò)來(lái)，信托市場(chǎng)出現(xiàn)兌付不了的信托產(chǎn)品，就是信托風(fēng)險(xiǎn)的最好披露和警示，投資者在購(gòu)買信托產(chǎn)品時(shí)才會(huì)仔細(xì)研究和考慮，商業(yè)銀行才不會(huì)隨便將信托公司當(dāng)作自己發(fā)放表外貸款的通道，信托公司才會(huì)對(duì)標(biāo)的企業(yè)做詳盡的盡職調(diào)查，信托市場(chǎng)才會(huì)鮮有信托產(chǎn)品不能兌付。

對(duì)剛性兌付最大的詬病，是政府用老百姓的錢去補(bǔ)貼少數(shù)富人。信托計(jì)劃的委托人應(yīng)當(dāng)是合格投資者，要求合格投資者能夠識(shí)別、判斷和承擔(dān)信托計(jì)劃相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，最低投資金額不少于100萬(wàn)元，不少信托計(jì)劃規(guī)定投資金額不少于300萬(wàn)元。信托投資者用的都是閑錢，即使信托產(chǎn)品兌付不了，不影響信托投資者吃飯、穿衣，剛性兌付維穩(wěn)說(shuō)不能成立。

信托計(jì)劃如何防患于未然

信托兌付危機(jī)事件頻出，監(jiān)管機(jī)構(gòu)不得不未雨綢繆，除要求商業(yè)銀行制定“生前遺囑”外，也擬在信托業(yè)推出生前遺囑。

生前遺囑是化解存量信托風(fēng)險(xiǎn)的招數(shù)之一。正像預(yù)防疾病比治療疾病成本低、風(fēng)險(xiǎn)小一樣，現(xiàn)在到了防范增量信托產(chǎn)品兌付危機(jī)的時(shí)候。預(yù)防信托風(fēng)險(xiǎn)，是防范增量信托兌付危機(jī)發(fā)生的主要矛盾的主要方面。

預(yù)防信托風(fēng)險(xiǎn)，有法可依。商業(yè)銀行和信托公司不應(yīng)為了追求超額業(yè)績(jī)，而將《中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法》《中華人民共和國(guó)信托法》和中國(guó)銀監(jiān)會(huì)頒布的《信托公司管理辦法》《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》和《信托公司治理指引》等法律、規(guī)章束之高閣。

首先，商業(yè)銀行應(yīng)避免借助信托通道，違規(guī)將表內(nèi)貸款業(yè)務(wù)變成“影子銀行”業(yè)務(wù)。截至2013年11月30日，中國(guó)信托業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)10.67萬(wàn)億元，僅次于商業(yè)銀行坐上金融服務(wù)業(yè)第二把交椅。不過(guò)信托業(yè)內(nèi)估計(jì)，其中6.8萬(wàn)億元屬于無(wú)技術(shù)含量、收費(fèi)低廉的銀行通道業(yè)務(wù)。如果借款公司有還本付息的風(fēng)險(xiǎn)，或者商業(yè)銀行沒(méi)有貸款額度，商業(yè)銀行應(yīng)直截了當(dāng)對(duì)貸款申請(qǐng)說(shuō)不，不要把不良資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給信托公司或自己的私人銀行客戶，防止損害銀行信用。

有什么樣的投資者，就有什么樣的金融機(jī)構(gòu)。有什么樣的金融機(jī)構(gòu)，也就有什么樣的信用和風(fēng)險(xiǎn)。有什么樣的信用和風(fēng)險(xiǎn)，決定著金融市場(chǎng)的未來(lái)。

第二，信托公司要恪盡職守，履行誠(chéng)實(shí)、信用、謹(jǐn)慎、有效管理的義務(wù)，保證對(duì)信托風(fēng)險(xiǎn)能夠進(jìn)行事前防范、事中控制、事后監(jiān)督和糾正。作為“受人之托、代人理財(cái)”的專業(yè)機(jī)構(gòu)，信托公司禁忌以下行為：一是承諾信托財(cái)產(chǎn)不受損失或者保證最低收益；二是向非合格投資者推介信托計(jì)劃；三是信托計(jì)劃缺乏科學(xué)的事前盡職調(diào)查；四是以賣出回購(gòu)方式管理運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn)；五是違反信托合同、處理信托事務(wù)不當(dāng)；六是信托財(cái)產(chǎn)或資金可能遭受重大損失時(shí)，不及時(shí)向投資者報(bào)告。

第三，商業(yè)銀行在與信托公司合作時(shí)不得有以下行為：1、向非合格投資者銷售信托產(chǎn)品；2、代信托公司向合格投資者推介信托計(jì)劃時(shí)虛假宣傳；3、作為資金保管人怠于履行對(duì)信托公司的業(yè)務(wù)監(jiān)督與核查的責(zé)任；4、不糾正或報(bào)告信托公司的違法或違約操作。

商業(yè)銀行和信托公司都是金融機(jī)構(gòu)。金融機(jī)構(gòu)的日常使命是保持信用和防范風(fēng)險(xiǎn)。如果說(shuō)金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心的話，信用和風(fēng)險(xiǎn)就是金融的正負(fù)兩極。金融的兩極均不出問(wèn)題，才能保障現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)秩序井然。投資者素質(zhì)決定金融未來(lái)

信用和風(fēng)險(xiǎn)這兩個(gè)金融的正負(fù)兩極，表面上看是由金融機(jī)構(gòu)把控的，其實(shí)是由投資者決定的。投資者是金融活動(dòng)的細(xì)胞和主體，沒(méi)有投資者參與金融活動(dòng)，金融機(jī)構(gòu)無(wú)法唱獨(dú)角戲。投資者有權(quán)要求金融機(jī)構(gòu)講信用，也有權(quán)要求金融機(jī)構(gòu)防范風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)金融機(jī)構(gòu)的信用和風(fēng)險(xiǎn)把控得好，投資者會(huì)熱情擁抱金融機(jī)構(gòu)。一旦金融機(jī)構(gòu)不講信用和風(fēng)險(xiǎn)失控，投資者就會(huì)用腳投票，金融機(jī)構(gòu)就難以生存和發(fā)展下去。

投資者參與信托計(jì)劃，首先要成為合格投資者。金融上的合格投資者，是達(dá)到一定資產(chǎn)規(guī)?；蛘呤杖胨?，具備相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力、風(fēng)險(xiǎn)判斷能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的自然人、法人或其他組織。根據(jù)《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》第六條規(guī)定，信托計(jì)劃的投資者至少要有100萬(wàn)元的凈資產(chǎn)，自然人或家庭投資者應(yīng)當(dāng)是“金融資產(chǎn)百萬(wàn)富翁”。借錢湊足100萬(wàn)元的投資者，顯然不屬于合格投資者。

投資者應(yīng)當(dāng)掌握信托的本質(zhì)，解決對(duì)金融機(jī)構(gòu)的信任問(wèn)題。信托的本質(zhì)，是投資者基于對(duì)商業(yè)銀行和信托公司的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給這些金融機(jī)構(gòu)，金融機(jī)構(gòu)以自己的名義，管理或者處分信托財(cái)產(chǎn)，幫助投資者實(shí)現(xiàn)收益或者特定目的。不是所有的金融機(jī)構(gòu)都能被信任，也不是一個(gè)金融機(jī)構(gòu)能夠被永遠(yuǎn)信任。并非金融機(jī)構(gòu)就一定講信用，也不是國(guó)有金融機(jī)構(gòu)就不會(huì)違規(guī)經(jīng)營(yíng)。投資者在將財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給金融機(jī)構(gòu)之前，應(yīng)當(dāng)委托律師事務(wù)所等專業(yè)機(jī)構(gòu)，對(duì)擬合作的金融機(jī)構(gòu)做盡職調(diào)查，核實(shí)該金融機(jī)構(gòu)是否值得信任。

投資者要行使事后監(jiān)督權(quán)，督促參與信托計(jì)劃的金融機(jī)構(gòu)誠(chéng)實(shí)信用。投資者有權(quán)了解其信托財(cái)產(chǎn)的管理運(yùn)用、處分及收支情況，并有權(quán)要求金融機(jī)構(gòu)作出披露。如果金融機(jī)構(gòu)違背信托責(zé)任，投資者可以請(qǐng)求司法機(jī)關(guān)強(qiáng)制金融機(jī)構(gòu)賠償損失。只要金融機(jī)構(gòu)為違法違約行為付出代價(jià)，金融機(jī)構(gòu)才有動(dòng)力在今后少犯錯(cuò)誤甚至不犯錯(cuò)誤。

有什么樣的投資者，就有什么樣的金融機(jī)構(gòu)；有什么樣的金融機(jī)構(gòu)，也就有什么樣的信用和風(fēng)險(xiǎn)；有什么樣的信用和風(fēng)險(xiǎn)，決定著金融市場(chǎng)的未來(lái)。投資者的素質(zhì)影響和決定著中國(guó)金融的未來(lái)，投資者責(zé)任重大。

（CFP供圖）