李 虎

（1.四川大學 經(jīng)濟學院，四川 成都 610065；2.鄭州師范學院，河南 鄭州 450044）

消費信貸和居民消費：2004—2012

李 虎1,2

（1.四川大學 經(jīng)濟學院，四川 成都 610065；2.鄭州師范學院，河南 鄭州 450044）

利用2004—2012年的省際面板數(shù)據(jù)和固定效應模型估計方法，考察消費信貸對居民消費的影響。結果發(fā)現(xiàn)，消費信貸對居民消費具有正的影響，即消費信貸對居民消費具有促進作用，但這種影響有限。同時還發(fā)現(xiàn)，中國居民消費呈現(xiàn)U型特征；勞動收入份額下降、城鄉(xiāng)居民收入分配差距、政府消費是居民消費率偏低的原因；城鎮(zhèn)化率對居民消費具有促進作用。

消費信貸；居民消費；面板數(shù)據(jù)；固定效應模型

一、引言

改革開放戰(zhàn)略實施30多年來，我國經(jīng)濟保持持續(xù)高速增長。然而，我國居民消費占GDP的比重即居民消費率卻呈現(xiàn)長期下降特征，與高增長經(jīng)濟速度形成鮮明對比。通過歷史數(shù)據(jù)縱向、橫向對比，當前中國居民消費率為改革開放以來的新低點；中國居民消費率不僅遠低于美、英、日等發(fā)達國家，而且遠低于印度、巴西等發(fā)展中國家。2000年以來，包括居民消費需求在內(nèi)的整體消費需求持續(xù)萎靡不振，投資、消費、出口“三駕馬車”之間的失衡日趨明顯，結構性矛盾日益突出。尤其是2008年以來，全球經(jīng)濟普遍下行，外需疲軟，中國出口受阻，在經(jīng)濟結構調整轉型新時期，內(nèi)需不振，必將成為制約經(jīng)濟增長持續(xù)性和穩(wěn)定性的關鍵。

與我國居民消費率偏低相伴的另一種現(xiàn)象是消費信貸占GDP的比重一直維持在較低的水平上且增速較緩。據(jù)統(tǒng)計，2011年我國消費信貸額為2056.48億元，比2004年增長了10倍左右，但消費信貸占GDP的比重僅為18.81%，只比2004年增長了4%左右。而美國消費信貸占GDP的比重在2009年已達到80%以上，其他發(fā)達國家比重約占60%—70%，甚至中國香港和臺灣地區(qū)也達到40%—50%。

近年來，中國消費率偏低的問題越來越引起社會各界的關注，經(jīng)濟學者為此提出多種解釋。然而有關消費信貸與居民消費的研究頗少，中國消費信貸與居民消費需求是否存在內(nèi)在的聯(lián)系？消費信貸對居民消費的影響如何？本文將主要對二者關系進行實證研究。

二、文獻綜述

針對中國居民消費率偏低的問題，國內(nèi)學者從多角度進行廣泛研究，并提出多種解釋。朱國林(2002)[1]、方福前(2009)、婁峰(2009)[2]、鄒紅(2011)、陳斌開(2012)等認為宏觀和微觀收入分配失衡是影響我國消費不振的重要原因。萬廣華(2001)[3]等認為流動性約束型消費者所占比例的上升以及不確定性的增長，是造成中國目前的低消費和內(nèi)需不足的成因。Modigliani(2004)[4]和付波航(2013)等認為人口結構變遷是居民消費率不斷下降的原因。羅楚亮(2004)[5]和楊汝岱(2009)[6]等從預防性儲蓄角度研究，認為收入不確定性、失業(yè)風險、醫(yī)療、教育、養(yǎng)老等未來收入和支出的不確定性，增強居民預防性儲蓄動機，是導致居民消費率低的原因。陳斌開等(2010)通過考察城鎮(zhèn)移民和城鎮(zhèn)居民在消費行為上的差異，發(fā)現(xiàn)戶籍制度是制約消費的重要因素。汪偉(2013)等認為20世紀90年代中期以來，中國金融環(huán)境的變化導致中小企業(yè)面臨新的融資約束。為應對融資困境，大量中小企業(yè)被迫通過利潤留存方式進行內(nèi)源融資，從而減少居民部門的利潤分配，降低家庭勞動份額。面對家庭勞動份額的減少，理性消費者選擇抑制消費，從而解釋居民消費占國民收入比重持續(xù)下降現(xiàn)象。

綜合相關文獻，已有研究視角豐富多樣，雖然這些觀點各有側重，但都忽視了可能影響消費的另外一個因素——消費信貸。比較而言，國內(nèi)目前有關消費信貸與居民消費的研究文獻較少。臧旭恒、李燕橋(2012)利用2004—2009年中國省際面板數(shù)據(jù)對消費信貸與我國城鎮(zhèn)居民消費行為的關系進行實證檢驗。結果表明，當期消費信貸緩解居民當期流動性約束，促進消費增長，但受諸多因素制約。李紅軍(2013)在理論分析消費信貸影響機理的基礎上，運用實證方法檢驗消費信貸對我國居民消費行為的影響效應，結果表明影響效應不顯著。張文紅、王小景、馮夢雨(2013)基于2007年1月至2012年10月的樣本數(shù)據(jù)，采用協(xié)整檢驗和脈沖響應分析，從長期和短期兩方面實證研究消費信貸對中國居民消費的影響效應。研究表明，長期內(nèi)消費信貸不會對居民消費產(chǎn)生顯著影響，即增加消費信貸并不會改變?nèi)藗兊倪呺H消費傾向；短期內(nèi)消費信貸不僅刺激消費需求，而且擴大消費信貸會對國內(nèi)需求產(chǎn)生顯著正向影響。本文試圖在現(xiàn)有研究的基礎上，從消費信貸角度，探究消費信貸與居民消費的關系，為后續(xù)研究提供參考借鑒。

三、實證分析

（一）變量的選取及數(shù)據(jù)來源

借鑒已有文獻資料，在變量的選取上，我們采用居民消費率作為被解釋變量，選取消費信貸率作為解釋變量。此外，考慮到影響消費的因素眾多，我們擬選取勞動要素收入份額、城鄉(xiāng)居民收入分配差距、城鎮(zhèn)化率、政府消費率、人均實際GDP、人均實際GDP的平方項作為控制變量。變量描述見表1。

表1 變量描述

被解釋變量居民消費率定義為居民消費與GDP之比，數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局；解釋變量消費信貸率定義為消費信貸除以國內(nèi)生產(chǎn)總值，消費信貸數(shù)據(jù)來源于2004—2012年中國人民銀行發(fā)布的中國區(qū)域金融運行報告；陳斌開等認為人均GDP與居民消費呈U型關系，因此本文選取人均GDP的一次項和二次項作為控制變量，人均GDP數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局；政府消費率定義為政府消費除以國內(nèi)生產(chǎn)總值，數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局；鄒紅等認為勞動收入份額、城鄉(xiāng)收入差距是影響居民消費的重要因素，因此本文選取勞動收入份額和城鄉(xiāng)收入分配差距作為控制變量，數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局；城鎮(zhèn)化率定義為地區(qū)城鎮(zhèn)人口與總人口的比例，數(shù)據(jù)來源于Wind咨訊金融終端及各地區(qū)統(tǒng)計年鑒。

（二）消費信貸對居民消費實證模型設定

本文利用2004—2012年中國31個省市區(qū)（港澳臺除外）的面板數(shù)據(jù)，設立面板數(shù)據(jù)模型進行實證檢驗?；谏鲜龇治觯疚脑O定計量模型如下：

其中i和t分別代表地區(qū)和年份，t=2004，…，2012，i為我國各省市區(qū)的截面?zhèn)€體，本文選取全國31個省市區(qū)。X為控制變量，包括人均GDP的一次項和二次項、勞動收入份額、城鄉(xiāng)收入分配差距、城鎮(zhèn)化率、政府消費率。α為常數(shù)項，εit為觀測不到的影響因素。

（三）變量的描述性統(tǒng)計

本文選取中國31個省市區(qū)2004—2012年的面板數(shù)據(jù)，檢驗解釋變量、控制變量等因素對被解釋變量的影響。各變量統(tǒng)計描述見表2。

表2 各變量的描述性統(tǒng)計

（四）實證檢驗及分析

為檢驗消費信貸對居民消費的影響，本文采用Stata12.0軟件進行模型估計，豪斯曼（hausman）檢驗結果表明固定效應模型有效，面板數(shù)據(jù)固定效應回歸結果見表3。表3中的回歸結果（1）—（6）式表明，消費信貸對居民消費具有正向促進作用，但回歸系數(shù)偏小，表明近年來消費信貸增長幅度緩慢，尚有很大的提升空間。

在回歸結果（2）—（6）式說明，人均GDP一次項系數(shù)為負，二次項系數(shù)為正，并且一次項和二次項系數(shù)在10%的水平下均顯著。表明中國省市區(qū)消費率變化呈現(xiàn)明顯的U形特征，說明隨著人均GDP的增長，目前高投資、高儲蓄、低消費的狀況將逐步改善。

回歸結果（1）、（3）—（6）式表明，勞動要素份額對居民消費具有正向促進作用，城鄉(xiāng)收入分配差距對居民消費具有抑制作用。統(tǒng)計資料顯示，近年來我國勞動要素收入份額逐步降低，因此，勞動要素份額的下降和城鄉(xiāng)收入分配差距均是導致居民消費率偏低的原因。

回歸結果（4）和（6）式表明，政府消費率對居民消費率的貢獻在5%水平上顯著為負，表明政府消費對居民消費具有抑制作用，隨著政府收入比例逐步攀升，宏觀收入分配的失衡及稅收結構的不合理抑制居民消費需求。

表3 消費信貸對居民消費的影響

回歸結果（5）和（6）式表明，城鎮(zhèn)化率對居民消費率的提升作用在1%的水平上顯著為正，城鎮(zhèn)化率對居民消費具有正向促進作用，說明城鎮(zhèn)化率的提升有利于消費率的提升。

總體來講，要素收入分配額的提升，消費信貸和城鎮(zhèn)化的發(fā)展有利于消費率的提升，政府消費和城鄉(xiāng)收入分配差距的擴大抑制居民消費。因此，我們應在調節(jié)收入分配、推進城鎮(zhèn)化建設和消費信貸發(fā)展方面下大工夫。

四、結論及建議

（一）結論

本文利用中國2004—2012年的省際面板數(shù)據(jù)和固定效應估計方法，考察消費信貸對居民消費的影響。實證分析發(fā)現(xiàn)，中國消費信貸對居民消費具有強顯著的正向影響，然而影響效果不大。本文還發(fā)現(xiàn)，中國居民消費率呈現(xiàn)U型特征，宏觀和微觀收入分配失衡及政府消費對居民消費具有負影響，城鎮(zhèn)化率對居民消費具有顯著正影響。因此，宏觀和微觀收入分配失衡是造成居民消費率低的原因。

（二）建議

實證研究結果表明，消費信貸對消費率的提升顯著為正，消費信貸的提升有助于消費率的提升。因此，應繼續(xù)深化金融體系改革，加強金融業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新，滿足居民多元化的消費需求；同時，完善金融機構消費信貸產(chǎn)品手續(xù)及收費標準，為居民享受多樣消費信貸產(chǎn)品提供便利。

研究結果表明，勞動要素分配和城鄉(xiāng)收入分配差距對居民消費率影響顯著。

而國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2000年以來勞動報酬在初次分配中的比重、居民收入在國民收入分配中的比重均呈下降趨勢；政府收入、企業(yè)收入在國民可支配收入中的比重逐步上升。黨的十八大報告指出，要牢牢把握擴大內(nèi)需這一戰(zhàn)略基點，加快建立擴大消費需求長效機制，釋放居民消費潛力。而收入作為居民消費的關鍵影響因素，調節(jié)提高勞動要素報酬、居民收入比重無疑是提高居民消費的關鍵。

實證研究表明，政府消費對居民消費率的影響顯著為負，表明隨著中國GDP的增長，政府享受越來越多的經(jīng)濟紅利，政府在改善財政支出結構、完善社會保障、轉移支付等方面成效不顯著，有待改進。

實證研究表明，城鎮(zhèn)化率對消費率的提升顯著為正，城鎮(zhèn)化程度的提升有利于消費率的提升。因此，應繼續(xù)深化改革，加快戶籍制度以及養(yǎng)老、醫(yī)療、教育等阻礙城鎮(zhèn)化進程的社會福利制度改革，為城鎮(zhèn)化建設提供保障。

[1]朱國林，范建勇，嚴燕.中國的消費不振與收入分配：理論和數(shù)據(jù)[J].經(jīng)濟研究，2002，（5）：72-80.

[2]婁峰，李雪松.中國城鎮(zhèn)居民消費需求的動態(tài)實證分析[J].中國社會科學，2009，（3），109-115.

[3]萬廣華，張茵，牛建高.流動性約束、不確定性與中國居民消費[J].經(jīng)濟研究，2001，（11）：35-44.

[4]Modigliani F,and S L Cao.The Chinese Saving Puzzle and the Life Cycle Hypothesis[J].Journal of Economic Literature，Vol.42,145-170.

[5]羅楚亮.經(jīng)濟轉軌、不確定性與城鎮(zhèn)居民消費行為[J].經(jīng)濟研究，2004，（4）：100-106.

[6]楊汝岱，陳斌開.高等教育改革、預防性儲蓄與居民消費行為[J].經(jīng)濟研究，2009，（8）：113-124.

（責任編輯：賈偉）

1003-4625（2014）09-0035-03

F832.4

A

2014-07-02

李虎（1982-），男，河南鄭州人，四川大學經(jīng)濟學院博士研究生，鄭州師范學院教師。