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        消費信貸和居民消費:2004—2012

        2014-07-01 23:36:08
        金融理論與實踐 2014年9期
        關鍵詞:消費率消費信貸城鎮(zhèn)化率

        李 虎

        (1.四川大學 經濟學院,四川 成都 610065;2.鄭州師范學院,河南 鄭州 450044)

        消費信貸和居民消費:2004—2012

        李 虎1,2

        (1.四川大學 經濟學院,四川 成都 610065;2.鄭州師范學院,河南 鄭州 450044)

        利用2004—2012年的省際面板數(shù)據(jù)和固定效應模型估計方法,考察消費信貸對居民消費的影響。結果發(fā)現(xiàn),消費信貸對居民消費具有正的影響,即消費信貸對居民消費具有促進作用,但這種影響有限。同時還發(fā)現(xiàn),中國居民消費呈現(xiàn)U型特征;勞動收入份額下降、城鄉(xiāng)居民收入分配差距、政府消費是居民消費率偏低的原因;城鎮(zhèn)化率對居民消費具有促進作用。

        消費信貸;居民消費;面板數(shù)據(jù);固定效應模型

        一、引言

        改革開放戰(zhàn)略實施30多年來,我國經濟保持持續(xù)高速增長。然而,我國居民消費占GDP的比重即居民消費率卻呈現(xiàn)長期下降特征,與高增長經濟速度形成鮮明對比。通過歷史數(shù)據(jù)縱向、橫向對比,當前中國居民消費率為改革開放以來的新低點;中國居民消費率不僅遠低于美、英、日等發(fā)達國家,而且遠低于印度、巴西等發(fā)展中國家。2000年以來,包括居民消費需求在內的整體消費需求持續(xù)萎靡不振,投資、消費、出口“三駕馬車”之間的失衡日趨明顯,結構性矛盾日益突出。尤其是2008年以來,全球經濟普遍下行,外需疲軟,中國出口受阻,在經濟結構調整轉型新時期,內需不振,必將成為制約經濟增長持續(xù)性和穩(wěn)定性的關鍵。

        與我國居民消費率偏低相伴的另一種現(xiàn)象是消費信貸占GDP的比重一直維持在較低的水平上且增速較緩。據(jù)統(tǒng)計,2011年我國消費信貸額為2056.48億元,比2004年增長了10倍左右,但消費信貸占GDP的比重僅為18.81%,只比2004年增長了4%左右。而美國消費信貸占GDP的比重在2009年已達到80%以上,其他發(fā)達國家比重約占60%—70%,甚至中國香港和臺灣地區(qū)也達到40%—50%。

        近年來,中國消費率偏低的問題越來越引起社會各界的關注,經濟學者為此提出多種解釋。然而有關消費信貸與居民消費的研究頗少,中國消費信貸與居民消費需求是否存在內在的聯(lián)系?消費信貸對居民消費的影響如何?本文將主要對二者關系進行實證研究。

        二、文獻綜述

        針對中國居民消費率偏低的問題,國內學者從多角度進行廣泛研究,并提出多種解釋。朱國林(2002)[1]、方福前(2009)、婁峰(2009)[2]、鄒紅(2011)、陳斌開(2012)等認為宏觀和微觀收入分配失衡是影響我國消費不振的重要原因。萬廣華(2001)[3]等認為流動性約束型消費者所占比例的上升以及不確定性的增長,是造成中國目前的低消費和內需不足的成因。Modigliani(2004)[4]和付波航(2013)等認為人口結構變遷是居民消費率不斷下降的原因。羅楚亮(2004)[5]和楊汝岱(2009)[6]等從預防性儲蓄角度研究,認為收入不確定性、失業(yè)風險、醫(yī)療、教育、養(yǎng)老等未來收入和支出的不確定性,增強居民預防性儲蓄動機,是導致居民消費率低的原因。陳斌開等(2010)通過考察城鎮(zhèn)移民和城鎮(zhèn)居民在消費行為上的差異,發(fā)現(xiàn)戶籍制度是制約消費的重要因素。汪偉(2013)等認為20世紀90年代中期以來,中國金融環(huán)境的變化導致中小企業(yè)面臨新的融資約束。為應對融資困境,大量中小企業(yè)被迫通過利潤留存方式進行內源融資,從而減少居民部門的利潤分配,降低家庭勞動份額。面對家庭勞動份額的減少,理性消費者選擇抑制消費,從而解釋居民消費占國民收入比重持續(xù)下降現(xiàn)象。

        綜合相關文獻,已有研究視角豐富多樣,雖然這些觀點各有側重,但都忽視了可能影響消費的另外一個因素——消費信貸。比較而言,國內目前有關消費信貸與居民消費的研究文獻較少。臧旭恒、李燕橋(2012)利用2004—2009年中國省際面板數(shù)據(jù)對消費信貸與我國城鎮(zhèn)居民消費行為的關系進行實證檢驗。結果表明,當期消費信貸緩解居民當期流動性約束,促進消費增長,但受諸多因素制約。李紅軍(2013)在理論分析消費信貸影響機理的基礎上,運用實證方法檢驗消費信貸對我國居民消費行為的影響效應,結果表明影響效應不顯著。張文紅、王小景、馮夢雨(2013)基于2007年1月至2012年10月的樣本數(shù)據(jù),采用協(xié)整檢驗和脈沖響應分析,從長期和短期兩方面實證研究消費信貸對中國居民消費的影響效應。研究表明,長期內消費信貸不會對居民消費產生顯著影響,即增加消費信貸并不會改變人們的邊際消費傾向;短期內消費信貸不僅刺激消費需求,而且擴大消費信貸會對國內需求產生顯著正向影響。本文試圖在現(xiàn)有研究的基礎上,從消費信貸角度,探究消費信貸與居民消費的關系,為后續(xù)研究提供參考借鑒。

        三、實證分析

        (一)變量的選取及數(shù)據(jù)來源

        借鑒已有文獻資料,在變量的選取上,我們采用居民消費率作為被解釋變量,選取消費信貸率作為解釋變量。此外,考慮到影響消費的因素眾多,我們擬選取勞動要素收入份額、城鄉(xiāng)居民收入分配差距、城鎮(zhèn)化率、政府消費率、人均實際GDP、人均實際GDP的平方項作為控制變量。變量描述見表1。

        表1 變量描述

        被解釋變量居民消費率定義為居民消費與GDP之比,數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局;解釋變量消費信貸率定義為消費信貸除以國內生產總值,消費信貸數(shù)據(jù)來源于2004—2012年中國人民銀行發(fā)布的中國區(qū)域金融運行報告;陳斌開等認為人均GDP與居民消費呈U型關系,因此本文選取人均GDP的一次項和二次項作為控制變量,人均GDP數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局;政府消費率定義為政府消費除以國內生產總值,數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局;鄒紅等認為勞動收入份額、城鄉(xiāng)收入差距是影響居民消費的重要因素,因此本文選取勞動收入份額和城鄉(xiāng)收入分配差距作為控制變量,數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局;城鎮(zhèn)化率定義為地區(qū)城鎮(zhèn)人口與總人口的比例,數(shù)據(jù)來源于Wind咨訊金融終端及各地區(qū)統(tǒng)計年鑒。

        (二)消費信貸對居民消費實證模型設定

        本文利用2004—2012年中國31個省市區(qū)(港澳臺除外)的面板數(shù)據(jù),設立面板數(shù)據(jù)模型進行實證檢驗?;谏鲜龇治觯疚脑O定計量模型如下:

        其中i和t分別代表地區(qū)和年份,t=2004,…,2012,i為我國各省市區(qū)的截面?zhèn)€體,本文選取全國31個省市區(qū)。X為控制變量,包括人均GDP的一次項和二次項、勞動收入份額、城鄉(xiāng)收入分配差距、城鎮(zhèn)化率、政府消費率。α為常數(shù)項,εit為觀測不到的影響因素。

        (三)變量的描述性統(tǒng)計

        本文選取中國31個省市區(qū)2004—2012年的面板數(shù)據(jù),檢驗解釋變量、控制變量等因素對被解釋變量的影響。各變量統(tǒng)計描述見表2。

        表2 各變量的描述性統(tǒng)計

        (四)實證檢驗及分析

        為檢驗消費信貸對居民消費的影響,本文采用Stata12.0軟件進行模型估計,豪斯曼(hausman)檢驗結果表明固定效應模型有效,面板數(shù)據(jù)固定效應回歸結果見表3。表3中的回歸結果(1)—(6)式表明,消費信貸對居民消費具有正向促進作用,但回歸系數(shù)偏小,表明近年來消費信貸增長幅度緩慢,尚有很大的提升空間。

        在回歸結果(2)—(6)式說明,人均GDP一次項系數(shù)為負,二次項系數(shù)為正,并且一次項和二次項系數(shù)在10%的水平下均顯著。表明中國省市區(qū)消費率變化呈現(xiàn)明顯的U形特征,說明隨著人均GDP的增長,目前高投資、高儲蓄、低消費的狀況將逐步改善。

        回歸結果(1)、(3)—(6)式表明,勞動要素份額對居民消費具有正向促進作用,城鄉(xiāng)收入分配差距對居民消費具有抑制作用。統(tǒng)計資料顯示,近年來我國勞動要素收入份額逐步降低,因此,勞動要素份額的下降和城鄉(xiāng)收入分配差距均是導致居民消費率偏低的原因。

        回歸結果(4)和(6)式表明,政府消費率對居民消費率的貢獻在5%水平上顯著為負,表明政府消費對居民消費具有抑制作用,隨著政府收入比例逐步攀升,宏觀收入分配的失衡及稅收結構的不合理抑制居民消費需求。

        表3 消費信貸對居民消費的影響

        回歸結果(5)和(6)式表明,城鎮(zhèn)化率對居民消費率的提升作用在1%的水平上顯著為正,城鎮(zhèn)化率對居民消費具有正向促進作用,說明城鎮(zhèn)化率的提升有利于消費率的提升。

        總體來講,要素收入分配額的提升,消費信貸和城鎮(zhèn)化的發(fā)展有利于消費率的提升,政府消費和城鄉(xiāng)收入分配差距的擴大抑制居民消費。因此,我們應在調節(jié)收入分配、推進城鎮(zhèn)化建設和消費信貸發(fā)展方面下大工夫。

        四、結論及建議

        (一)結論

        本文利用中國2004—2012年的省際面板數(shù)據(jù)和固定效應估計方法,考察消費信貸對居民消費的影響。實證分析發(fā)現(xiàn),中國消費信貸對居民消費具有強顯著的正向影響,然而影響效果不大。本文還發(fā)現(xiàn),中國居民消費率呈現(xiàn)U型特征,宏觀和微觀收入分配失衡及政府消費對居民消費具有負影響,城鎮(zhèn)化率對居民消費具有顯著正影響。因此,宏觀和微觀收入分配失衡是造成居民消費率低的原因。

        (二)建議

        實證研究結果表明,消費信貸對消費率的提升顯著為正,消費信貸的提升有助于消費率的提升。因此,應繼續(xù)深化金融體系改革,加強金融業(yè)產品創(chuàng)新,滿足居民多元化的消費需求;同時,完善金融機構消費信貸產品手續(xù)及收費標準,為居民享受多樣消費信貸產品提供便利。

        研究結果表明,勞動要素分配和城鄉(xiāng)收入分配差距對居民消費率影響顯著。

        而國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示,2000年以來勞動報酬在初次分配中的比重、居民收入在國民收入分配中的比重均呈下降趨勢;政府收入、企業(yè)收入在國民可支配收入中的比重逐步上升。黨的十八大報告指出,要牢牢把握擴大內需這一戰(zhàn)略基點,加快建立擴大消費需求長效機制,釋放居民消費潛力。而收入作為居民消費的關鍵影響因素,調節(jié)提高勞動要素報酬、居民收入比重無疑是提高居民消費的關鍵。

        實證研究表明,政府消費對居民消費率的影響顯著為負,表明隨著中國GDP的增長,政府享受越來越多的經濟紅利,政府在改善財政支出結構、完善社會保障、轉移支付等方面成效不顯著,有待改進。

        實證研究表明,城鎮(zhèn)化率對消費率的提升顯著為正,城鎮(zhèn)化程度的提升有利于消費率的提升。因此,應繼續(xù)深化改革,加快戶籍制度以及養(yǎng)老、醫(yī)療、教育等阻礙城鎮(zhèn)化進程的社會福利制度改革,為城鎮(zhèn)化建設提供保障。

        [1]朱國林,范建勇,嚴燕.中國的消費不振與收入分配:理論和數(shù)據(jù)[J].經濟研究,2002,(5):72-80.

        [2]婁峰,李雪松.中國城鎮(zhèn)居民消費需求的動態(tài)實證分析[J].中國社會科學,2009,(3),109-115.

        [3]萬廣華,張茵,牛建高.流動性約束、不確定性與中國居民消費[J].經濟研究,2001,(11):35-44.

        [4]Modigliani F,and S L Cao.The Chinese Saving Puzzle and the Life Cycle Hypothesis[J].Journal of Economic Literature,Vol.42,145-170.

        [5]羅楚亮.經濟轉軌、不確定性與城鎮(zhèn)居民消費行為[J].經濟研究,2004,(4):100-106.

        [6]楊汝岱,陳斌開.高等教育改革、預防性儲蓄與居民消費行為[J].經濟研究,2009,(8):113-124.

        (責任編輯:賈偉)

        1003-4625(2014)09-0035-03

        F832.4

        A

        2014-07-02

        李虎(1982-),男,河南鄭州人,四川大學經濟學院博士研究生,鄭州師范學院教師。

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