“現(xiàn)在開始，不要再翻花樣了?！边@是“中國最有名的農(nóng)民”吳仁寶留給世間的最后一句話。這位執(zhí)華西權(quán)柄五十二載的老書記在一年前去世?！秴侨蕦汅鹧浴啡匀皇亲≈鴦e墅、開著轎車以不土不洋為傲的當(dāng)?shù)厝艘?jīng)據(jù)典的模本。不過，這最后一句話倒是很少人會提起。

“花樣”，意味著變革。盡管言必稱與“北京保持高度一致”——連那座頗受爭議的龍希國際酒店設(shè)定的328米樓高，也與北京目前的第一摩天大樓一般高——但從辦釘子工廠開始，華西村正是憑著不斷翻花樣，才得以從一個集體資產(chǎn)1764元，負(fù)債卻達(dá)1.5萬元的破落戶，一躍成為官方認(rèn)可的“中國第一村”。吳仁寶，也從一個購糧專員化身為轄下民眾眼中的全能領(lǐng)袖。

然而，多年來耳提面命言聽計(jì)從的華西人，現(xiàn)在恐怕要逆這位龍年出生亦多年扮演龍頭大哥的老人家的龍鱗了。只因?yàn)椋没适救说娜A西帝國正面臨前所未有的資金壓力，若不在資本市場再來點(diǎn)花樣，恐難維持。

表面看來，這似乎是一次簡單的融資行為。4月10日，華西集團(tuán)發(fā)布公告稱，擬在銀行間市場交易商協(xié)會注冊發(fā)行25億無擔(dān)保短期融資券，其中第一期發(fā)行額度為10億元，而之中的5億將補(bǔ)充子公司日常運(yùn)營資金需求。

可如果細(xì)細(xì)品味，不難發(fā)現(xiàn)個中疑點(diǎn)頗多。首先，此次融資前8個月，華西集團(tuán)剛發(fā)行過10億元的中期票據(jù)，除非面臨短期償債極大壓力，斷不會心急火燎再啟融資閘門。同時，今明兩年將是地方政府城投債和信托的集中兌付期，以政府信用作背書尚可讓銀行同意借新補(bǔ)舊，華西“無擔(dān)?！钡淖孕藕蝸?？第三，遠(yuǎn)在山西的明星鋼企海鑫已曝出百億虧空、銀行行長登門討債的新聞，四大產(chǎn)業(yè)支柱中同樣包括鋼鐵業(yè)的華西，僅以一句“補(bǔ)充運(yùn)營資金”就能令杯弓蛇影的銀行家們掏出真金白銀嗎？

生前，吳氏仁寶總愛提一句“風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)，有風(fēng)才有險(xiǎn)，躲過風(fēng)，避過險(xiǎn)”。為此次融資開具“A-”評級報(bào)告的大公國際資信評估公司指出，2014華西集團(tuán)流動資金需求達(dá)22億元，而負(fù)債率己達(dá)77.7%，合并銀行短期借款余額為51.1億元，同時還有45億元的關(guān)聯(lián)擔(dān)保?！盎蛴休^大風(fēng)險(xiǎn)”。“補(bǔ)充日常運(yùn)營所需”是否只是羞答答的遮擋？華西多達(dá)124家的子公司構(gòu)成的龐大機(jī)器已經(jīng)難以轉(zhuǎn)動？

其實(shí)，華西方面還有一個融資管道，便是旗下已上市15年的華西股份，但這家主打PTAC（精對苯二甲酸）生產(chǎn)的滌綸短纖企業(yè)，面相著實(shí)難討資本市場歡喜。最新出臺的年報(bào)顯示，其2013年?duì)I收22.13億元，較上年同比下降16.5%.較之2011年的35.15億更不能同日而語，歸屬股東的凈利自然也從兩年前的1.52億銳降至4481萬元。更值得注意的是，在產(chǎn)量同比下挫13.29%的前提下，銷量仍然下降了13.4%。這倒不能全怪罪于管理無能累死三軍，畢竟全中國的PTA年產(chǎn)能高出需求600萬噸，3月份全國同業(yè)的開工率僅58%，且短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)頹勢。

早在2010年，華西方面已察覺大事不妙，遂計(jì)劃以東海證券股權(quán)資產(chǎn)置換，但未能成行。2012年，貍貓換太子計(jì)劃終于實(shí)施，只不過標(biāo)的物變成了華泰證券股權(quán)。有趣的一點(diǎn)，華泰恰是2003年華西方面首次發(fā)債的主承銷商。好事不可一而再再而三，就算華西股份有意“變性”，可集團(tuán)層面握有的金融資產(chǎn)只剩重慶農(nóng)商行和農(nóng)業(yè)銀行，至于權(quán)重，大可忽略不計(jì)。手中無糧的集團(tuán)顯然無力再去撫慰心中發(fā)慌的上市子公司，再融資念想作罷。

至于其余幾個生財(cái)之道：鋼鐵——今年頭2月全國大中型鋼企主業(yè)虧損47億，華西所謂曾占到英國進(jìn)口特種扁鋼條兩成市場的往事不用再提了：旅游——主要依賴村內(nèi)大戶融資二十多億興建的酒店，目前更多以從村民年終18%的分紅中部分充抵消費(fèi)券來維系基礎(chǔ)客流；航運(yùn)——波羅的海指數(shù)降至30年最低也不是什么好消息。吳協(xié)恩——吳仁寶四子、華西現(xiàn)任領(lǐng)頭人曾放言，中國的工業(yè)化之路走到盡頭，華西須向服務(wù)行業(yè)轉(zhuǎn)進(jìn)。但現(xiàn)實(shí)是，華西賴以成名的工業(yè)陷入了產(chǎn)能過剩的洪流，而此前布點(diǎn)的三產(chǎn)領(lǐng)域卻大多未成氣候。偌大一副棋盤，可供驅(qū)遣的子力屈指可數(shù)。

作為符號的老書記的離去，更讓原本資以緩沖的視察經(jīng)濟(jì)無以為繼。唯一幸運(yùn)的是，當(dāng)年以建設(shè)大華西合并而來的周邊十三村，雖招致愈來愈多非議，畢竟賬面上生生多出的百億土地價(jià)值總算入袋為安了。

企業(yè)層面的錢緊，憑借中國式的人情余味或還能贏得騰挪空間。但華西從來不止是一家企業(yè)，經(jīng)年超高速擴(kuò)張的背后，有著吳仁寶以“紅太陽”般的威信換來的使用非常手段的可能。但現(xiàn)在，這種可能性能否持續(xù)，也充滿了疑問。