摘 要：LED作為光源，具有節(jié)能、環(huán)保、壽命長(zhǎng)三大優(yōu)勢(shì)，隨著全球資源日益匱乏、資源不斷緊張，節(jié)能環(huán)保已成為全球追求的目標(biāo)。LED項(xiàng)目屬于技術(shù)、資金密集型項(xiàng)目，具有高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特點(diǎn)，在項(xiàng)目投資的整個(gè)生命周期中，將面臨各種錯(cuò)綜復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)，其中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又關(guān)乎著項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)命脈，對(duì)項(xiàng)目的成敗起著非同尋常的作用。

關(guān)鍵詞：LED項(xiàng)目；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)成因

一、引言

目前，資源匱乏、能源緊張已成為制約全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸。在全球供電日益緊張的形勢(shì)下，世界各國(guó)紛紛開始了探索新型照明光源之路。LED光源的主要優(yōu)勢(shì)是節(jié)能、環(huán)保、壽命長(zhǎng)，是熒光燈能耗的一半；采用固體封裝的LED光源比熒光燈壽命高出9倍，是白熾燈壽命的100倍；并且LED光源不存在溢出汞的二次污染和電磁波輻射。

二、LED項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因分析

（一）外部原因分析

1.經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素

籌集資金的途徑是有限的，除了進(jìn)行股票融資，多數(shù)企業(yè)都向銀行借款。隨著經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，各個(gè)企業(yè)紛紛爭(zhēng)奪資金，銀行必然會(huì)抬高門檻，對(duì)貸款對(duì)象的要求會(huì)更嚴(yán)格，條件會(huì)更加苛刻。2.市場(chǎng)供求變動(dòng)

近年來(lái)LED市場(chǎng)需求逐年攀升，據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)到2015年我國(guó)LED照明產(chǎn)品的需求量將達(dá)到1 500萬(wàn)盞，是2009年需求量的15倍。與此同時(shí)LED產(chǎn)品的供應(yīng)也是逐年上升，全球LED供給飛速發(fā)展，產(chǎn)能過剩，供給風(fēng)險(xiǎn)加大。預(yù)計(jì)到2015年我國(guó)大功率LED照明產(chǎn)品供應(yīng)量將達(dá)到126億只。

（二）內(nèi)部原因分析

1.籌資活動(dòng)失誤

（1）籌資規(guī)模不當(dāng)能夠引發(fā)項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。投資規(guī)模大于籌資規(guī)模，則項(xiàng)目無(wú)法實(shí)施；投資規(guī)模小于籌資規(guī)模，造成資金閑置，增加資本成本，從而加大項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（2）籌集資金結(jié)構(gòu)不當(dāng)，即項(xiàng)目籌集資金總額中自有資本與借入資金比例不恰當(dāng)。借入資金比重過大，負(fù)債率越大，項(xiàng)目的籌資成本越大，到期償還債務(wù)的壓力越大，項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

（3）籌資方式不當(dāng)，會(huì)增加企業(yè)籌資成本，減少利益，從而引起籌資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)可選擇的籌資方式有很多，如發(fā)行股票、銀行借款、融資租賃等，不同的籌資方式籌資成本不同，風(fēng)險(xiǎn)大小不同，要根據(jù)具體情況選擇合適的籌資方式。

2.資金使用不當(dāng)

項(xiàng)目在進(jìn)行投資時(shí)，管理層風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄，不能很好的重視投資決策前的可行性研究，往往出現(xiàn)盲目投資行為。在具體資金使用上，各個(gè)環(huán)節(jié)缺乏有效的溝通與監(jiān)管。在項(xiàng)目實(shí)施的過程中，資金如果不能及時(shí)到位，項(xiàng)目實(shí)施就會(huì)受到影響，嚴(yán)重時(shí)可能導(dǎo)致項(xiàng)目不能順利投產(chǎn)，投產(chǎn)以后不能持續(xù)運(yùn)營(yíng)。3.資金回收策略不合理

資產(chǎn)流動(dòng)性與項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)密切相關(guān)。存貨積壓、應(yīng)收賬款壞賬嚴(yán)重都會(huì)造成資金周轉(zhuǎn)不靈，從而影響項(xiàng)目的效益，是引發(fā)項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要原因。

4.收益分配不合理

收益分配的主觀隨意性強(qiáng)，存在資金流入與流出的不均衡，分配結(jié)構(gòu)不合理。當(dāng)投資者投入的資金總是得不到應(yīng)有的回報(bào)，投資者喪失投資信心，投資者可能會(huì)拋售股票，造成企業(yè)股票價(jià)格下跌。就會(huì)打擊投資者的積極性；相反，盲目抬高分配標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)積累會(huì)減少，不利于企業(yè)長(zhǎng)久發(fā)展。

三、LED項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)

（一）加強(qiáng)籌資活動(dòng)控制

1.確定適當(dāng)?shù)幕I資規(guī)模

籌資規(guī)模必須與項(xiàng)目投資規(guī)模相匹配，在LED項(xiàng)目實(shí)施前，各企業(yè)應(yīng)對(duì)本企業(yè)全部的資金情況有一個(gè)客觀的認(rèn)識(shí)，做好資金的運(yùn)用評(píng)估，以往的籌資經(jīng)驗(yàn)并參考同行業(yè)企業(yè)項(xiàng)目籌資情況，結(jié)合本企業(yè)LED項(xiàng)目的具體情況進(jìn)行合理的資金評(píng)估?？山梃b銷售百分比法來(lái)定量的確定項(xiàng)目籌資規(guī)模。

2.多渠道融資，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

（1）股權(quán)融資方式。目前很多投資LED項(xiàng)目的企業(yè)，主要也是通過增資擴(kuò)股將資金投入到LED產(chǎn)業(yè)中。通過非公開發(fā)行所籌集的資金用于LED項(xiàng)目，能提高LED項(xiàng)目的資信等級(jí)，對(duì)擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，對(duì)夯實(shí)企業(yè)實(shí)力具有重要意義。

（2）吸引外資參與LED項(xiàng)目投資。積極尋找國(guó)外優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，借助有經(jīng)濟(jì)與技術(shù)實(shí)力的企業(yè)共同開發(fā)LED項(xiàng)目。這樣不但在技術(shù)上得到了支持，使得LED項(xiàng)目從開始就達(dá)到世界先進(jìn)水平，而且還能快速籌集到資金，并有效規(guī)避融資風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也可以大大提高融資效率。

（3）資產(chǎn)證券化融資方式。資產(chǎn)證券化是指初始權(quán)益人將在未來(lái)產(chǎn)生可預(yù)見的穩(wěn)定現(xiàn)金流的非流動(dòng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)于給特殊的載體，轉(zhuǎn)化成由資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流擔(dān)保的可自由流通的證券，銷售給金融市場(chǎng)上的投資者。

3.積極應(yīng)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)

由利率變動(dòng)能夠引起利率風(fēng)險(xiǎn)。積極與銀行及其它金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，密切關(guān)注利率變動(dòng)趨勢(shì)，尋求對(duì)項(xiàng)目有利的利率模式?？蓮亩嗉毅y行機(jī)構(gòu)取得貸款，并與銀行簽訂協(xié)議確定利率范圍，當(dāng)利率波動(dòng)超過固定的利率范圍時(shí)，企業(yè)與銀行共同分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而達(dá)到轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的目的。

（二）完善投資管理流程

1.建立完善的項(xiàng)目投資管理制度

企業(yè)項(xiàng)目投資決策必須得遵循一定的制度，這樣所做出的投資決策才不至于帶有個(gè)人的隨意性，投資項(xiàng)目的管理才能有章可循。完善項(xiàng)目投資管理制度，使項(xiàng)目投資管理制度涵蓋投資活動(dòng)的所有方面，項(xiàng)目實(shí)行的前期調(diào)研及論證規(guī)章制度，項(xiàng)目實(shí)施管理及工作監(jiān)督評(píng)價(jià)管理等制度。

2.多渠道轉(zhuǎn)移項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)

一是可以通過參與科技保險(xiǎn)或LED項(xiàng)目保險(xiǎn)，能夠起到風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的作用；二是項(xiàng)目的投資主體和活動(dòng)主體不發(fā)生變化，通過向保險(xiǎn)公司投保，根據(jù)客觀環(huán)境和自身情況的變化有選擇性地通過橫向聯(lián)合、委托開發(fā)、聯(lián)合開發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、業(yè)務(wù)外包、合同轉(zhuǎn)移等方式轉(zhuǎn)移項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，將LED項(xiàng)目部分活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給其他合作主體。

3.選擇合理的投資組合

投資組合主要包括三種形式：一是產(chǎn)品組合，即同時(shí)研發(fā)多種LED產(chǎn)品，通過多個(gè)新產(chǎn)品之間的風(fēng)險(xiǎn)相互抵消，降低總體風(fēng)險(xiǎn)；二是項(xiàng)目組合，即同時(shí)進(jìn)行投資開發(fā)多個(gè)項(xiàng)目，充分利用有限資源，尋求項(xiàng)目間的可融合之處，有效整合多個(gè)項(xiàng)目，合理分散投資風(fēng)險(xiǎn)；三是方案組合，即對(duì)于同一項(xiàng)目同時(shí)選用多種方案，充分利用各個(gè)方案的優(yōu)點(diǎn)，使項(xiàng)目的實(shí)施達(dá)到最佳效果。endprint

（三）加強(qiáng)項(xiàng)目資金收回管理

1.加強(qiáng)存貨管理

首先，應(yīng)做好LED產(chǎn)品市場(chǎng)調(diào)查，及時(shí)分析LED市場(chǎng)行情及國(guó)家政策，從而使生產(chǎn)的LED產(chǎn)品適銷對(duì)路、符合消費(fèi)者需求。其次，嚴(yán)格按照以銷定產(chǎn)的模式生產(chǎn)LED產(chǎn)品，謹(jǐn)防因過度生產(chǎn)造成LED產(chǎn)品積壓，周轉(zhuǎn)緩慢。再次，加強(qiáng)成本控制，并嚴(yán)把質(zhì)量關(guān)，這樣才能使得生產(chǎn)的LED產(chǎn)品物美價(jià)廉，才能贏得消費(fèi)者的喜愛，占領(lǐng)更大的市場(chǎng)份額。

2.重視應(yīng)收賬款管理

（1）確定客戶信用等級(jí)。通過評(píng)估客戶的支付能力、還貸能力和償債能力等，對(duì)LED客戶的內(nèi)在素質(zhì)和經(jīng)營(yíng)管理水平及狀況作出評(píng)價(jià)，而對(duì)于信用等級(jí)較差的客戶要求現(xiàn)款現(xiàn)貨交易，加快資金收回，降低因應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的項(xiàng)目資金收回風(fēng)險(xiǎn)。

（2）選擇合理的結(jié)算方式。根據(jù)LED客戶的具體情況選擇適當(dāng)?shù)慕Y(jié)算方式：對(duì)于盈利能力強(qiáng)、信用狀況好的企業(yè)，增加銷售量和利潤(rùn)的同時(shí)發(fā)生壞賬的可能性比較??；對(duì)于財(cái)務(wù)狀況不佳、信用差和新合作的企業(yè)，應(yīng)該選擇風(fēng)險(xiǎn)比較小的結(jié)算方式，降低資金回收的風(fēng)險(xiǎn)。

（3）加強(qiáng)應(yīng)收賬款催收及壞賬處理。已經(jīng)形成的應(yīng)收賬款必須積極的進(jìn)行到期和逾期催收，通過賬齡分析等方法對(duì)不同賬齡的應(yīng)收賬款分別采取不同的措施。當(dāng)回收應(yīng)收賬款遇到困難，應(yīng)收賬款全部或部分無(wú)法收回很可能變成壞賬損失，為了將損失降至最低，企業(yè)必要時(shí)要及時(shí)通過法律手段來(lái)爭(zhēng)取法律保護(hù)，獲得主動(dòng)權(quán)。

（四）完善收益分配策略

1.選擇合理的收益分配政策

選擇正確的收益分配政策對(duì)降低收益分配風(fēng)險(xiǎn)起著至關(guān)重要的作用，既要求能夠保護(hù)投資者的合法權(quán)益，同時(shí)必須對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展有利。

2.確定合適的股利支付率

可以借鑒行業(yè)其他公司支付率確定機(jī)制，選擇既適合本企業(yè)的股利支付率，同時(shí)應(yīng)多與股東溝通，聽取股東的意見，最初可以選擇較低的股利支付率，隨著LED項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)一步調(diào)整支付率。

參考文獻(xiàn)：

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作者簡(jiǎn)介：孟祥玲，女，山東德州人，助教，現(xiàn)任山東華宇職業(yè)技術(shù)學(xué)院教師，研究方向：企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。endprint