郭德兵+++陳宣佑

【摘要】通過(guò)觀(guān)察CPI、PPI和上證綜指三者的走勢(shì)發(fā)現(xiàn)CPI與PPI的差值與上證綜指有很大的相關(guān)性，本文通過(guò)運(yùn)用格蘭杰因果關(guān)系模型對(duì)1993年1月2011年12月CPI與PPI月度差值和上證綜指月度波動(dòng)率進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。

【關(guān)鍵詞】CPI與PPI的月度差值 上證綜指月度波動(dòng)率 格蘭杰模型

通過(guò)觀(guān)察CPI、PPI和上證綜指三者的走勢(shì)發(fā)現(xiàn)CPI與PPI的差值與上證綜指有很大的相關(guān)性，本文運(yùn)用格蘭杰因果關(guān)系模型對(duì)其進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。

一、樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

考慮到股票市場(chǎng)成立于1991年底，而且初期上市股票非常少，上海證券交易所5家，深圳證券交易所3家公司，公司太少不具有代表性，因此本文選取1993年1月2013年12月為研究樣本。本文所使用的CPI指數(shù)、PPI指數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局；上證指數(shù)月度波動(dòng)率來(lái)源于通達(dá)信軟件月K線(xiàn)上標(biāo)示的波動(dòng)率。

二、實(shí)證檢驗(yàn)方法介紹

本文通過(guò)運(yùn)用格蘭杰時(shí)間序列模型驗(yàn)證CPI與PPI月度差值和上證指數(shù)月度波動(dòng)率兩者之間是否存在一定的因果關(guān)系。格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)?zāi)Ｐ陀煽巳R夫·格蘭杰教授創(chuàng)立的，該模型主要用于分析經(jīng)濟(jì)變量間的因果關(guān)系。在時(shí)間序列情形下，兩個(gè)經(jīng)濟(jì)變量X、Y之間的格蘭杰因果關(guān)系定義為：若在包含了變量X、Y過(guò)去信息條件下，對(duì)變量Y的預(yù)測(cè)效果要優(yōu)于只單獨(dú)由Y的過(guò)去信息對(duì)Y進(jìn)行的預(yù)測(cè)效果，即變量X有助于解釋變量Y的將來(lái)變化，則認(rèn)為變量X是引致變量Y的格蘭杰原因。為了防止偽回歸的情況出現(xiàn)，本文運(yùn)用ADF檢驗(yàn)方法對(duì)該時(shí)間序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，然后再進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)。

三、格蘭杰模型檢驗(yàn)

本文用CZ代表CPI與PPI月度差值；用SY表示上證指數(shù)月度波動(dòng)率。

（一）單位根檢驗(yàn)

1.運(yùn)用ADF的檢驗(yàn)方法對(duì)上證指數(shù)月度波動(dòng)率（SY）檢驗(yàn)，檢驗(yàn)的條件是：原序列、不帶時(shí)間趨勢(shì)項(xiàng)、不帶截距項(xiàng)。得出以下結(jié)果：

表1 上證指數(shù)月度波動(dòng)率的平穩(wěn)性檢驗(yàn)

可見(jiàn)，上證綜指月度波動(dòng)率（SY）ADF檢驗(yàn)是平穩(wěn)的。

2.運(yùn)用ADF的檢驗(yàn)方法對(duì)CPI與PPI的月度差值（CZ）檢驗(yàn)，檢驗(yàn)的條件是：原序列、不帶時(shí)間趨勢(shì)項(xiàng)、不帶截距項(xiàng)。得出以下結(jié)果：

表2 CPI和PPI的月度差值的平穩(wěn)性檢驗(yàn)

可見(jiàn)，CPI與PPI的月度差值（CZ）的ADF檢驗(yàn)，在5%的情況是平穩(wěn)的。

由此，上證指數(shù)月度波動(dòng)率（SY）、CPI與PPI月度差值（CZ）通過(guò)平穩(wěn)性檢驗(yàn)，可以進(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)。

（二）格蘭杰因果檢驗(yàn)

對(duì)這兩組數(shù)據(jù)進(jìn)行滯后1期的格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)論如下：

表3 CPI與PPI的月度差值和上證指數(shù)月度波動(dòng)率的格蘭杰檢驗(yàn)

從EViews5.0輸出結(jié)果看，在滯后1期，5%的顯著水平下，CPI和PPI月度差值是上證指數(shù)月度波動(dòng)率的格蘭杰原因，而上證指數(shù)月度波動(dòng)率不是CPI和PPI月度差值的格蘭杰原因。

綜上總結(jié)，在滯后1期，5%的顯著水平下，CPI和PPI月度差值是上證指數(shù)月度波動(dòng)率的格蘭杰原因，而上證指數(shù)月度波動(dòng)率不是CPI和PPI的月度差值的格蘭杰原因。

四、結(jié)論

我們通過(guò)進(jìn)行模型檢驗(yàn)說(shuō)明，CPI與PPI月度差值與上證指數(shù)月度波動(dòng)率在5%的顯著水平，滯后期為1期的情況下，CPI和PPI月度差值是上證指數(shù)月度波動(dòng)率的格蘭杰原因，而上證指數(shù)月度波動(dòng)率不是格蘭杰原因。可以認(rèn)為CPI和PPI月度差值的變化導(dǎo)致了上證指數(shù)的變化，因此，在一般情況，我們可以參照此來(lái)進(jìn)行證券投資決策，并判斷牛熊市的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，進(jìn)行波段操作。

參考文獻(xiàn)

[1]王若晨，甘朝陽(yáng).CPI與PPl月度差值和上證指數(shù)的關(guān)系研究.人民論壇[J]，2013.4.

[2]周星辰.宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)變量與中國(guó)股票市場(chǎng)關(guān)聯(lián)性研究[D].南京師范大學(xué)，2010.

[3]吳玉含，余成林.股票價(jià)格指數(shù)與CPI，PPI的Granger因果關(guān)系研究[J].商場(chǎng)現(xiàn)代化，2010，（28）：193-194.

作者簡(jiǎn)介：郭德兵（1983-），男，河北衡水人，漢族，碩士，中級(jí)經(jīng)濟(jì)師，研究方向：財(cái)稅金融。

【摘要】通過(guò)觀(guān)察CPI、PPI和上證綜指三者的走勢(shì)發(fā)現(xiàn)CPI與PPI的差值與上證綜指有很大的相關(guān)性，本文通過(guò)運(yùn)用格蘭杰因果關(guān)系模型對(duì)1993年1月2011年12月CPI與PPI月度差值和上證綜指月度波動(dòng)率進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。

【關(guān)鍵詞】CPI與PPI的月度差值 上證綜指月度波動(dòng)率 格蘭杰模型

通過(guò)觀(guān)察CPI、PPI和上證綜指三者的走勢(shì)發(fā)現(xiàn)CPI與PPI的差值與上證綜指有很大的相關(guān)性，本文運(yùn)用格蘭杰因果關(guān)系模型對(duì)其進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。

一、樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

考慮到股票市場(chǎng)成立于1991年底，而且初期上市股票非常少，上海證券交易所5家，深圳證券交易所3家公司，公司太少不具有代表性，因此本文選取1993年1月2013年12月為研究樣本。本文所使用的CPI指數(shù)、PPI指數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局；上證指數(shù)月度波動(dòng)率來(lái)源于通達(dá)信軟件月K線(xiàn)上標(biāo)示的波動(dòng)率。

二、實(shí)證檢驗(yàn)方法介紹

本文通過(guò)運(yùn)用格蘭杰時(shí)間序列模型驗(yàn)證CPI與PPI月度差值和上證指數(shù)月度波動(dòng)率兩者之間是否存在一定的因果關(guān)系。格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)?zāi)Ｐ陀煽巳R夫·格蘭杰教授創(chuàng)立的，該模型主要用于分析經(jīng)濟(jì)變量間的因果關(guān)系。在時(shí)間序列情形下，兩個(gè)經(jīng)濟(jì)變量X、Y之間的格蘭杰因果關(guān)系定義為：若在包含了變量X、Y過(guò)去信息條件下，對(duì)變量Y的預(yù)測(cè)效果要優(yōu)于只單獨(dú)由Y的過(guò)去信息對(duì)Y進(jìn)行的預(yù)測(cè)效果，即變量X有助于解釋變量Y的將來(lái)變化，則認(rèn)為變量X是引致變量Y的格蘭杰原因。為了防止偽回歸的情況出現(xiàn)，本文運(yùn)用ADF檢驗(yàn)方法對(duì)該時(shí)間序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，然后再進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)。

三、格蘭杰模型檢驗(yàn)

本文用CZ代表CPI與PPI月度差值；用SY表示上證指數(shù)月度波動(dòng)率。

（一）單位根檢驗(yàn)

1.運(yùn)用ADF的檢驗(yàn)方法對(duì)上證指數(shù)月度波動(dòng)率（SY）檢驗(yàn)，檢驗(yàn)的條件是：原序列、不帶時(shí)間趨勢(shì)項(xiàng)、不帶截距項(xiàng)。得出以下結(jié)果：

表1 上證指數(shù)月度波動(dòng)率的平穩(wěn)性檢驗(yàn)

可見(jiàn)，上證綜指月度波動(dòng)率（SY）ADF檢驗(yàn)是平穩(wěn)的。

2.運(yùn)用ADF的檢驗(yàn)方法對(duì)CPI與PPI的月度差值（CZ）檢驗(yàn)，檢驗(yàn)的條件是：原序列、不帶時(shí)間趨勢(shì)項(xiàng)、不帶截距項(xiàng)。得出以下結(jié)果：

表2 CPI和PPI的月度差值的平穩(wěn)性檢驗(yàn)

可見(jiàn)，CPI與PPI的月度差值（CZ）的ADF檢驗(yàn)，在5%的情況是平穩(wěn)的。

由此，上證指數(shù)月度波動(dòng)率（SY）、CPI與PPI月度差值（CZ）通過(guò)平穩(wěn)性檢驗(yàn)，可以進(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)。

（二）格蘭杰因果檢驗(yàn)

對(duì)這兩組數(shù)據(jù)進(jìn)行滯后1期的格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)論如下：

表3 CPI與PPI的月度差值和上證指數(shù)月度波動(dòng)率的格蘭杰檢驗(yàn)

從EViews5.0輸出結(jié)果看，在滯后1期，5%的顯著水平下，CPI和PPI月度差值是上證指數(shù)月度波動(dòng)率的格蘭杰原因，而上證指數(shù)月度波動(dòng)率不是CPI和PPI月度差值的格蘭杰原因。

綜上總結(jié)，在滯后1期，5%的顯著水平下，CPI和PPI月度差值是上證指數(shù)月度波動(dòng)率的格蘭杰原因，而上證指數(shù)月度波動(dòng)率不是CPI和PPI的月度差值的格蘭杰原因。

四、結(jié)論

我們通過(guò)進(jìn)行模型檢驗(yàn)說(shuō)明，CPI與PPI月度差值與上證指數(shù)月度波動(dòng)率在5%的顯著水平，滯后期為1期的情況下，CPI和PPI月度差值是上證指數(shù)月度波動(dòng)率的格蘭杰原因，而上證指數(shù)月度波動(dòng)率不是格蘭杰原因?？梢哉J(rèn)為CPI和PPI月度差值的變化導(dǎo)致了上證指數(shù)的變化，因此，在一般情況，我們可以參照此來(lái)進(jìn)行證券投資決策，并判斷牛熊市的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，進(jìn)行波段操作。

參考文獻(xiàn)

[1]王若晨，甘朝陽(yáng).CPI與PPl月度差值和上證指數(shù)的關(guān)系研究.人民論壇[J]，2013.4.

[2]周星辰.宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)變量與中國(guó)股票市場(chǎng)關(guān)聯(lián)性研究[D].南京師范大學(xué)，2010.

[3]吳玉含，余成林.股票價(jià)格指數(shù)與CPI，PPI的Granger因果關(guān)系研究[J].商場(chǎng)現(xiàn)代化，2010，（28）：193-194.

作者簡(jiǎn)介：郭德兵（1983-），男，河北衡水人，漢族，碩士，中級(jí)經(jīng)濟(jì)師，研究方向：財(cái)稅金融。

【摘要】通過(guò)觀(guān)察CPI、PPI和上證綜指三者的走勢(shì)發(fā)現(xiàn)CPI與PPI的差值與上證綜指有很大的相關(guān)性，本文通過(guò)運(yùn)用格蘭杰因果關(guān)系模型對(duì)1993年1月2011年12月CPI與PPI月度差值和上證綜指月度波動(dòng)率進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。

【關(guān)鍵詞】CPI與PPI的月度差值 上證綜指月度波動(dòng)率 格蘭杰模型

通過(guò)觀(guān)察CPI、PPI和上證綜指三者的走勢(shì)發(fā)現(xiàn)CPI與PPI的差值與上證綜指有很大的相關(guān)性，本文運(yùn)用格蘭杰因果關(guān)系模型對(duì)其進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。

一、樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

考慮到股票市場(chǎng)成立于1991年底，而且初期上市股票非常少，上海證券交易所5家，深圳證券交易所3家公司，公司太少不具有代表性，因此本文選取1993年1月2013年12月為研究樣本。本文所使用的CPI指數(shù)、PPI指數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局；上證指數(shù)月度波動(dòng)率來(lái)源于通達(dá)信軟件月K線(xiàn)上標(biāo)示的波動(dòng)率。

二、實(shí)證檢驗(yàn)方法介紹

本文通過(guò)運(yùn)用格蘭杰時(shí)間序列模型驗(yàn)證CPI與PPI月度差值和上證指數(shù)月度波動(dòng)率兩者之間是否存在一定的因果關(guān)系。格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)?zāi)Ｐ陀煽巳R夫·格蘭杰教授創(chuàng)立的，該模型主要用于分析經(jīng)濟(jì)變量間的因果關(guān)系。在時(shí)間序列情形下，兩個(gè)經(jīng)濟(jì)變量X、Y之間的格蘭杰因果關(guān)系定義為：若在包含了變量X、Y過(guò)去信息條件下，對(duì)變量Y的預(yù)測(cè)效果要優(yōu)于只單獨(dú)由Y的過(guò)去信息對(duì)Y進(jìn)行的預(yù)測(cè)效果，即變量X有助于解釋變量Y的將來(lái)變化，則認(rèn)為變量X是引致變量Y的格蘭杰原因。為了防止偽回歸的情況出現(xiàn)，本文運(yùn)用ADF檢驗(yàn)方法對(duì)該時(shí)間序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，然后再進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)。

三、格蘭杰模型檢驗(yàn)

本文用CZ代表CPI與PPI月度差值；用SY表示上證指數(shù)月度波動(dòng)率。

（一）單位根檢驗(yàn)

1.運(yùn)用ADF的檢驗(yàn)方法對(duì)上證指數(shù)月度波動(dòng)率（SY）檢驗(yàn)，檢驗(yàn)的條件是：原序列、不帶時(shí)間趨勢(shì)項(xiàng)、不帶截距項(xiàng)。得出以下結(jié)果：

表1 上證指數(shù)月度波動(dòng)率的平穩(wěn)性檢驗(yàn)

可見(jiàn)，上證綜指月度波動(dòng)率（SY）ADF檢驗(yàn)是平穩(wěn)的。

2.運(yùn)用ADF的檢驗(yàn)方法對(duì)CPI與PPI的月度差值（CZ）檢驗(yàn)，檢驗(yàn)的條件是：原序列、不帶時(shí)間趨勢(shì)項(xiàng)、不帶截距項(xiàng)。得出以下結(jié)果：

表2 CPI和PPI的月度差值的平穩(wěn)性檢驗(yàn)

可見(jiàn)，CPI與PPI的月度差值（CZ）的ADF檢驗(yàn)，在5%的情況是平穩(wěn)的。

由此，上證指數(shù)月度波動(dòng)率（SY）、CPI與PPI月度差值（CZ）通過(guò)平穩(wěn)性檢驗(yàn)，可以進(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)。

（二）格蘭杰因果檢驗(yàn)

對(duì)這兩組數(shù)據(jù)進(jìn)行滯后1期的格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)論如下：

表3 CPI與PPI的月度差值和上證指數(shù)月度波動(dòng)率的格蘭杰檢驗(yàn)

從EViews5.0輸出結(jié)果看，在滯后1期，5%的顯著水平下，CPI和PPI月度差值是上證指數(shù)月度波動(dòng)率的格蘭杰原因，而上證指數(shù)月度波動(dòng)率不是CPI和PPI月度差值的格蘭杰原因。

綜上總結(jié)，在滯后1期，5%的顯著水平下，CPI和PPI月度差值是上證指數(shù)月度波動(dòng)率的格蘭杰原因，而上證指數(shù)月度波動(dòng)率不是CPI和PPI的月度差值的格蘭杰原因。

四、結(jié)論

我們通過(guò)進(jìn)行模型檢驗(yàn)說(shuō)明，CPI與PPI月度差值與上證指數(shù)月度波動(dòng)率在5%的顯著水平，滯后期為1期的情況下，CPI和PPI月度差值是上證指數(shù)月度波動(dòng)率的格蘭杰原因，而上證指數(shù)月度波動(dòng)率不是格蘭杰原因。可以認(rèn)為CPI和PPI月度差值的變化導(dǎo)致了上證指數(shù)的變化，因此，在一般情況，我們可以參照此來(lái)進(jìn)行證券投資決策，并判斷牛熊市的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，進(jìn)行波段操作。

參考文獻(xiàn)

[1]王若晨，甘朝陽(yáng).CPI與PPl月度差值和上證指數(shù)的關(guān)系研究.人民論壇[J]，2013.4.

[2]周星辰.宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)變量與中國(guó)股票市場(chǎng)關(guān)聯(lián)性研究[D].南京師范大學(xué)，2010.

[3]吳玉含，余成林.股票價(jià)格指數(shù)與CPI，PPI的Granger因果關(guān)系研究[J].商場(chǎng)現(xiàn)代化，2010，（28）：193-194.

作者簡(jiǎn)介：郭德兵（1983-），男，河北衡水人，漢族，碩士，中級(jí)經(jīng)濟(jì)師，研究方向：財(cái)稅金融。