畢鵬

近年來，隨著我國期貨市場的快速發(fā)展，越來越多的企業(yè)利用商品期貨進行套期保值。企業(yè)在執(zhí)行《企業(yè)會計準(zhǔn)則第24號——套期保值》過程中也遇到一些問題，其中比較突出的是現(xiàn)行準(zhǔn)則不太適應(yīng)我國企業(yè)套期保值的實際情況。目前，正值國際會計理事會修訂套期會計準(zhǔn)則之際，剖析我國企業(yè)套期保值的特點對執(zhí)行會計準(zhǔn)則的影響，并據(jù)此對準(zhǔn)則修訂提出建議顯得十分迫切。

一、我國企業(yè)套期保值的特點

與成熟經(jīng)濟體相比，我國期貨等金融衍生品市場的發(fā)展尚處于初級階段，國內(nèi)企業(yè)參與套期保值的時間還比較短，相關(guān)內(nèi)部控制還在探索形成期。我國企業(yè)的套期保值業(yè)務(wù)主要呈現(xiàn)以下特點：（1）選擇完全對沖型套期保值的比較少，而實行部分對沖型套期保值的比較普遍。由于我國企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境導(dǎo)致長期合同比較少，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險雙向敞口的情況比較多，即使在單邊敞口的情況下，敞口方向和數(shù)量變化也比較快；加上國內(nèi)商品期貨市場的基差比較大以及期貨價格是含增值稅價格等原因，國內(nèi)企業(yè)選擇完全對沖型套期保值的比較少。而現(xiàn)行的會計準(zhǔn)則是基于完全對沖型套期保值制定的。（2）參與套期保值的目的不同。一些長期參與套期保值的企業(yè)，已經(jīng)將套期保值作為保持企業(yè)長期持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營的重要工具。參與套期保值時間較短的企業(yè)，多數(shù)以規(guī)避階段性價格波動風(fēng)險為目的。（3）套期保值的類型多樣。既有以存貨和預(yù)期交易為對象的具體項目套期保值，也有以“凈風(fēng)險敞口”為套期保值項目的綜合套期保值；既有規(guī)避價格風(fēng)險的公允價值套期保值，又有以規(guī)避現(xiàn)金流量風(fēng)險的現(xiàn)金流量套期保值。（4）套期保值環(huán)境比發(fā)達(dá)經(jīng)濟體差。社會公眾及相關(guān)方面對套期保值普遍缺乏基本認(rèn)知，相關(guān)層面對套期保值的制度安排還不完善，套期保值的輿論環(huán)境也比較嚴(yán)峻。

二、執(zhí)行企業(yè)套期保值會計準(zhǔn)則遇到的問題

1.套期工具與被套期項目對應(yīng)關(guān)系的指定規(guī)定難以做到。現(xiàn)行套期保值會計準(zhǔn)則要求在套期保值業(yè)務(wù)開始前，企業(yè)必須以書面形式正式指定套期保值工具和被套保項目之間的對應(yīng)關(guān)系，這是基于傳統(tǒng)套期保值業(yè)務(wù)模式所作的規(guī)定，即企業(yè)在期貨市場上買進或賣出與現(xiàn)貨數(shù)量相等、方向相反、月份相同的期貨合約，從而在期貨和現(xiàn)貨兩個市場之間建立盈虧沖抵機制。這一規(guī)定在企業(yè)以“單一項目”為被套期保值項目時還有可能實現(xiàn)，但采用以“凈風(fēng)險敞口”為被套期保值項目實施綜合型套期保值業(yè)務(wù)模式時就難以實現(xiàn)。

2.套期保值有效性標(biāo)準(zhǔn)及評價成本過高。（1）有效性標(biāo)準(zhǔn)過高?，F(xiàn)行套期保值會計準(zhǔn)則所提倡的是完全對沖且高度有效套期保值策略，沒有充分考慮企業(yè)套期保值實踐的多樣性要求，尤其是所用套期工具為期貨合約時，由于交易規(guī)則和市場流動性及期貨合約的移倉（包括內(nèi)外盤的移倉）、展期，以及期貨合同與現(xiàn)貨之間因交割時間不匹配、期現(xiàn)基差波動不確定以及增值稅等因素，造成套期保值有效性很難達(dá)到準(zhǔn)則規(guī)定的80%～125%范圍。國外文獻研究表明，美國企業(yè)也只有50%左右套期保值業(yè)務(wù)能達(dá)到上述有效性標(biāo)準(zhǔn)。而我國企業(yè)從事套期保值的時間比較短，特別是一些新上市的期貨品種，相關(guān)企業(yè)參與期貨市場套期保值的實踐非常缺乏，需要在實踐中摸索，總結(jié)經(jīng)驗，逐步提高套期保值的有效性。（2）有效性評價成本過高。套期交易的復(fù)雜性以及按套保準(zhǔn)則操作的難度，導(dǎo)致有效性評價執(zhí)行成本高昂。套期保值實質(zhì)涉及套期工具和被套期項目兩項交易。套期工具的推陳出新、套期保值方案設(shè)計和交易的復(fù)雜性，使套期保值有較高的技術(shù)含量。為減少企業(yè)操縱利潤的可能性，現(xiàn)行套保準(zhǔn)則對套期會計方法的運用條件、會計處理等進行了詳盡而嚴(yán)格的規(guī)定，在一定程度上增加企業(yè)財務(wù)處理環(huán)節(jié)，加大企業(yè)財務(wù)處理難度，提高企業(yè)執(zhí)行成本（賈高峰，2009）。有些企業(yè)嘗試建立獨立的套期保值統(tǒng)計系統(tǒng)，以滿足套期對應(yīng)關(guān)系指定、復(fù)核以及有效性評估的要求，不僅成本很高，而且存在一些難以解決的問題，不少企業(yè)因此對執(zhí)行套期保值會計準(zhǔn)則望而生畏。在權(quán)衡成本和效益后，企業(yè)決定放棄使用套期會計方法核算套保盈虧。

3.套期保值的會計信息披露不完善。由于現(xiàn)行的套期保值會計信息披露中只披露期貨部分的損益，因此，媒體和公眾往往將此與期貨投機混為一談。當(dāng)套期保值期貨頭寸出現(xiàn)虧損時，特別是虧損金額比較大時，常常被媒體大肆炒作，引起極大反響，社會輿論不分青紅皂白紛紛予以質(zhì)疑，使企業(yè)有口難辯，承受巨大的壓力。

三、對套期保值會計準(zhǔn)則修訂及其他相關(guān)建議

1.適當(dāng)簡化套期保值對應(yīng)關(guān)系的指定要求，明確適用套期會計的確認(rèn)條件?，F(xiàn)行的套期保值會計準(zhǔn)則要求企業(yè)事前對套期關(guān)系有正式指定，并準(zhǔn)備了關(guān)于套期關(guān)系、風(fēng)險管理目標(biāo)和套期策略的正式書面文件，這對于單項的賣出或買入套期比較容易做到（鄒志明，2006）。但當(dāng)企業(yè)實施“凈風(fēng)險敞口”套保模式時，由于“凈風(fēng)險敞口”每天在變化，甚至每時都在變化，要做到上述事前的正式指定是非常困難的，因此，需要研究認(rèn)定套期保值的標(biāo)準(zhǔn)，凡是符合標(biāo)準(zhǔn)的，都應(yīng)允許適用套期會計。鑒于上述的我國企業(yè)套期保值業(yè)務(wù)特點及其在執(zhí)行準(zhǔn)則中所遇到的問題，我們提出以下幾條作為確認(rèn)適應(yīng)套期會計方法的基本條件：一是套期工具與被套期項目（存貨、預(yù)期交易等）在方向上必須相反；二是套期工具的頭寸不能超過企業(yè)經(jīng)營中的存貨、預(yù)期交易或“凈風(fēng)險敞口”等被套期項目的最大值；三是符合企業(yè)制定的套期保值有效性目標(biāo)，套期工具與被套期項目的盈虧之間必須能夠相互抵銷；四是企業(yè)需備有套期保值方案，其中必須包括套期工具、被套期項目、套期保值策略與套期有效性目標(biāo)等要素。

鑒于國內(nèi)期貨市場合約的特點，建議當(dāng)套期工具與被套期項目因客觀原因產(chǎn)生時間長度不一致時，應(yīng)允許將先行了結(jié)的套期工具或被套期項目的盈虧進行遞延，直至另一方在了結(jié)時相互抵銷后計入損益。

2.適當(dāng)降低套期保值有效性標(biāo)準(zhǔn)以及評價要求。充分考慮我國企業(yè)套期保值有效性的實際情況，降低套期保值有效性標(biāo)準(zhǔn)，由企業(yè)在套期保值方案中規(guī)定有效性目標(biāo)。鑒于現(xiàn)行準(zhǔn)則有效性標(biāo)準(zhǔn)很難達(dá)到，建議在新準(zhǔn)則中降低套期保值有效性標(biāo)準(zhǔn)，允許企業(yè)在制定套期保值業(yè)務(wù)方案時根據(jù)其實際情況規(guī)定有效性目標(biāo)。同時，由于企業(yè)實施現(xiàn)行準(zhǔn)則所規(guī)定的有效性評價成本很高，因此應(yīng)該適當(dāng)降低有效性評價要求，取消回顧性評價要求。

3.適應(yīng)企業(yè)套期保值業(yè)務(wù)模式變化，研究基于商品期貨套期保值的“宏套期”。為更好地發(fā)揮期貨市場功能，降低套期保值成本，越來越多的企業(yè)已經(jīng)或正在考慮采用“凈風(fēng)險敞口”套期保值模式。在經(jīng)營情況不斷變化的情況下，企業(yè)風(fēng)險的凈敞口為動態(tài)變化，無法根據(jù)具體項目套期保值業(yè)務(wù)進行確認(rèn)與核算。為此，我們建議研究基于商品期貨的“凈風(fēng)險敞口”套期保值特點的“宏套期”，允許期貨與“凈風(fēng)險敞口”之間在一定條件下動態(tài)對應(yīng)。

4.完善套期保值業(yè)務(wù)信息披露制度。制定套期保值業(yè)務(wù)信息披露指南，允許期貨合約的盈虧與被套期項目的盈虧合并披露。如果套保合約處于持倉狀態(tài)，允許將套保合約的浮動盈虧與被套期項目的浮動盈虧合并披露，既可以客觀反映企業(yè)套期保值業(yè)務(wù)的本來面目，又能避免社會輿論的不必要炒作，為企業(yè)套期保值業(yè)務(wù)營造良好的外部環(huán)境。

5.組織研討套期保值業(yè)務(wù)審計問題，提高審計人員對套期保值業(yè)務(wù)的認(rèn)知度。鑒于套期保值業(yè)務(wù)審計是當(dāng)前審計中的難點問題，需要審計人員發(fā)揮職業(yè)判斷能力，而審計人員對于套期保值相關(guān)問題的認(rèn)識分歧很大，故建議定期舉辦套期保值業(yè)務(wù)審計問題研討會，以提高審計人員對套期保值業(yè)務(wù)的認(rèn)知度，促進企業(yè)與審計人員就套期保值重要問題的溝通。

（作者為上海期貨交易所監(jiān)查部高級總監(jiān)、博士、高級會計師）endprint