莫大

我們注意到，最近市場板塊的運動，在前面I PO發(fā)行預(yù)期出現(xiàn)，對籌碼供應(yīng)量增加的悲觀預(yù)期出現(xiàn)時，人們的悲觀預(yù)期占主導(dǎo)地位。因此，累積獲利盤較大的中小盤成長股，以及低位反彈而起的地產(chǎn)、白酒、有色資源權(quán)重板塊，成為市場的新殺跌動能。然而，這樣的情況并沒有持續(xù)太久，短多盤一離場，市場又現(xiàn)牛皮盤整；反之，市場經(jīng)過一段調(diào)整，人們預(yù)期的事并未發(fā)生，I PO年內(nèi)上市家數(shù)一旦明確，又會讓人覺得也并不那么可怕。短多盤的再度入場，自然會引發(fā)短期反彈。而我們先前曾經(jīng)說過，A股大指數(shù)受制于增量資金不足，沒有持續(xù)的上行推動力，因此，不能產(chǎn)生趨勢性上行行情，市場的存量資金只能保障其在相對低位作一定幅度的大盤整。這種盤整又是高層有意調(diào)結(jié)構(gòu)，擠壓過剩產(chǎn)能，以及防范外部風(fēng)險的計劃性收縮。因此，這樣的調(diào)整既有低限，也有高限，它既不能顯現(xiàn)出即將崩潰的頹勢，也不能顯現(xiàn)出催生新的泡沫。于是，牛皮盤整就產(chǎn)生了。

從某種意義上講，前面的市場調(diào)整主要還是在作擠壓水分的動作，將依據(jù)市夢率預(yù)期漲幅過高的高市盈率群體壓一壓，迫使資金從投資的角度向一些有前景的低市盈率投資型品種遷徙。而實際在這種誘導(dǎo)之下的調(diào)整，只是增強(qiáng)了市場的穩(wěn)定性，以及其抵御可能發(fā)生的外部風(fēng)險的能力。但這樣的動作，也必然會導(dǎo)致市場失去賺錢效應(yīng)而缺乏活力。過去兩年來，市場的主要活力源于宏觀結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中，新興產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的活力，表現(xiàn)在市場上，即是中小盤成長股的活躍度。宏觀經(jīng)濟(jì)的二元性，表現(xiàn)形式是周期性產(chǎn)業(yè)失去活力，新興產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)高于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的超常增長。當(dāng)然，新興產(chǎn)業(yè)的高增長，反映到市場的中小盤成長股上，就成了一窩蜂式的擇小炒作。在大幅上漲之后，必然有一個去偽存真的過程，而起自2月下旬的調(diào)整，即是市場的一次自我修復(fù)過程。這樣的修復(fù)過程，通常會伴隨著中短期獲利盤的出走，以及失望盤的最后離場而告一段落。當(dāng)拋壓窮盡之時，仍然會引導(dǎo)長線投資盤的興趣。畢竟，在越來越明顯的宏觀經(jīng)濟(jì)二元性形成之后，內(nèi)需新增動力還得依靠新興產(chǎn)業(yè)推動，與人們生活聯(lián)系越來越緊密的互聯(lián)移動終端應(yīng)用，所創(chuàng)生出的新增用戶需求，是推動社會發(fā)展的主要方向。

我們認(rèn)為，這里若仍然是權(quán)重股帶動的反彈，在資金缺乏的市場中必然還會引起小指數(shù)涵蓋的群體滯漲（或者說是因資金溢出的下行）的局面。盡管我們知道，在缺乏增量：資金支持的情況下，權(quán)重板塊的領(lǐng)漲顯然不能將指數(shù)推得更高，而在它們滯漲或者調(diào)整時，小指數(shù)可能出現(xiàn)再次下行。

外圍局勢雖然在中俄達(dá)成共識、簽署協(xié)議之后稍有短暫穩(wěn)定，但6月仍然是個值得警惕風(fēng)險的月份。大國博弈到如今已經(jīng)是白熱化，歐美如何出牌是很重要的觀察點。假如6月中旬出現(xiàn)歐美貨幣政策變化，將會不利于市場運作。因此，我們?nèi)匀徽J(rèn)為，在市場增量資金沒有得到解決之時，市場總體還是存量資金的流動性套利，此時成長股的彈性會好過權(quán)重低市盈率的大盤周期股。因此，在屬于社會發(fā)展洪流推動的方向上，尋找真實可靠的成長股，還是可以作逢低的階段布倉。只不過，這樣的操作最好選擇更好的時點。