醫(yī)藥：國內(nèi)藥企受益政府扶持

投資要點(diǎn)：

1、外資藥企在中國超國民待遇逐步取消。

2、社會事業(yè)改革提速，醫(yī)療服務(wù)市場化有望更進(jìn)一步。

5月22日，瑞士羅氏制藥杭州辦事處被立案調(diào)查，或涉商業(yè)賄賂。從去年的GSK涉賄事件到今天的羅氏事件，外資藥企連續(xù)被查，加上對國企使用咨詢公司的限制，反映除了外部政治環(huán)境的變化對醫(yī)藥行業(yè)的影響。相關(guān)外資藥企案件的處理，最終會落實(shí)到對外資藥企在中國超國民待遇的逐步取消。

日前，國務(wù)院批轉(zhuǎn)國家發(fā)改委《關(guān)于2014 年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)任務(wù)意見的通知》，提出“提高服務(wù)業(yè)發(fā)展水平，讓人民群眾像選擇商品一樣有更多的服務(wù)可選擇”，健康服務(wù)業(yè)是其中重點(diǎn)任務(wù)之一。

國家戰(zhàn)略上，推動(dòng)改革、強(qiáng)化市場在資源配置中的主導(dǎo)作用之風(fēng)將持續(xù)推進(jìn)。醫(yī)療服務(wù)作為醫(yī)療保健板塊最后一塊非市場化的領(lǐng)域，將持續(xù)地走向放開，醫(yī)療服務(wù)板塊在未來若干年內(nèi)，將持續(xù)地享受改制紅利。推薦1）發(fā)展模式清晰，內(nèi)生式發(fā)展動(dòng)能充足的專科連鎖醫(yī)療企業(yè)，例如愛爾眼科；2）外延式發(fā)展戰(zhàn)略清晰、醫(yī)療管理水平和人才準(zhǔn)備就緒的企業(yè)，將受益于綜合性公立醫(yī)院的改制紅利，例如信邦制藥、開元投資、金陵藥業(yè)；3）受益于醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域大發(fā)展的相關(guān)企業(yè)，關(guān)注和佳股份。

通信：毛利率持續(xù)回升 國產(chǎn)化成必然趨勢

投資要點(diǎn)：

1、 毛利率持續(xù)回升，公司業(yè)績逐步改善。

2、 通信芯片國產(chǎn)化將成為必然趨勢。

今年一季度以來，通信行業(yè)向相關(guān)公司毛利率持續(xù)改善，業(yè)績呈現(xiàn)增長趨勢。以中興通訊為例：公司2014年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入190.53億元，同比增長5.51%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤6.22億元，同比增長203.51%?；久抗墒找鏋?.18元。又如星網(wǎng)銳捷：2014年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.06億元，同比增長22.97%；公司實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤950.45萬元，同比增長37.11%。

近年來，通信產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)化將是信息安全發(fā)展大背景下的必然趨勢。通信芯片方面，基于目前國內(nèi)4G專利份額接近1/4的優(yōu)勢，有望在4G芯片領(lǐng)域改變過去的態(tài)勢。另外，數(shù)據(jù)通信設(shè)備作為通信環(huán)節(jié)中重要一環(huán)，將是國產(chǎn)化主戰(zhàn)場。目前在我國數(shù)據(jù)通信業(yè)中，思科占據(jù)著絕對壟斷的地位。一旦行業(yè)出現(xiàn)國產(chǎn)化的要求或者趨勢，中興、華為將率先受益。

預(yù)計(jì)未來通信產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)化進(jìn)程將進(jìn)一步加強(qiáng)，建議全面超配行業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注：（1）中興通訊，受益4G 推進(jìn)以及國產(chǎn)化進(jìn)程，目前已有所斬獲；（2）企業(yè)級數(shù)據(jù)通信產(chǎn)品提供商：例如東土科技、星網(wǎng)銳捷等；（3）通信芯片領(lǐng)域提供商：推薦大唐電信。

房地產(chǎn)：國內(nèi)樓市利好復(fù)蘇

投資要點(diǎn)：

1、 按揭利率有望下行，將推動(dòng)樓市復(fù)蘇。

2、 二線城市限購出現(xiàn)松動(dòng)。

在央行住房金融服務(wù)會議中，明確要求各銀行支持首套房按揭。目前，建行、中行、工行等主要銀行均已安排了按揭貸款額度的增加，預(yù)計(jì)增加的按揭貸款額度在800億左右。隨著按揭額度的逐漸恢復(fù)，目前首套房利率上浮的情況將得以緩解，未來首套房按揭貸款有望重回基準(zhǔn)甚至以下，將降低剛需的購房成本，提高購買力并推動(dòng)觀望性需求入市，從而帶來樓市銷售的逐步復(fù)蘇。

同時(shí)，二線城市限購政策已開始松動(dòng)。雖然二線城市放松限購并不能在根本上促進(jìn)銷售增長，但可能在2-3個(gè)月內(nèi)可因?yàn)楦淖冾A(yù)期而帶來一部分需求釋放，從而穩(wěn)定二線城市對樓市前景的預(yù)期，有助于當(dāng)前銷售的止跌企穩(wěn)，從而起到錦上添花的作用。

信貸定向?qū)捤蓪⑼苿?dòng)銷售復(fù)蘇，地產(chǎn)板塊反彈可以持續(xù)，建議積極參與。由于按揭利率有望適度回落以及二線城市限購松動(dòng)，此次地產(chǎn)反彈不僅僅是政策預(yù)期，而是在基本面支撐下的一次可持續(xù)的中等級別的反彈，后續(xù)仍有空間，建議積極參與。優(yōu)選龍頭及優(yōu)質(zhì)高彈性公司。萬科是首選標(biāo)的，此外，保利地產(chǎn)、華夏幸福、世聯(lián)行等也是優(yōu)選標(biāo)的。

家電：高溫天氣刺激行業(yè)發(fā)展

投資要點(diǎn)：

1、“領(lǐng)跑者計(jì)劃”提出，利好家電龍頭企業(yè)。

2、國內(nèi)高溫范圍持續(xù)擴(kuò)大，暑熱天氣有望刺激空調(diào)銷售。

5月26日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于2014-2015年節(jié)能減排低碳發(fā)展行動(dòng)方案的通知》。其中，在積極推行市場化節(jié)能減排機(jī)制中提到“實(shí)施能效領(lǐng)跑者制度”。目前 “領(lǐng)跑者計(jì)劃”相關(guān)補(bǔ)貼方案擬以選定的高能效產(chǎn)品作為基準(zhǔn)，選取符合基準(zhǔn)的企業(yè)或產(chǎn)品進(jìn)行補(bǔ)貼，擬選定空調(diào)單品作為試點(diǎn)。潛在“領(lǐng)跑者計(jì)劃”補(bǔ)貼政策有利于推動(dòng)家電產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，成為家電板塊盈利能力提升的新催化劑，與行業(yè)目前弱化規(guī)模、側(cè)重結(jié)構(gòu)升級的趨勢一致；潛在“領(lǐng)跑者計(jì)劃”無論最后是補(bǔ)貼企業(yè)還是補(bǔ)貼產(chǎn)品，均利好技術(shù)領(lǐng)先的龍頭企業(yè)和上游核心零部件企業(yè)。

另外，空調(diào)旺季銷售狀況與天氣暑熱變化正相關(guān)性強(qiáng)，從長期看保有量較成熟市場仍有提升空間。今年1季度以來，重點(diǎn)龍頭公司安裝卡結(jié)算增速約20%，銷量增長受渠道鋪貨拉動(dòng)，庫存水平合理，目前行業(yè)從庫存積累期逐漸進(jìn)入旺季消化期，如果暑熱天氣（35%以上）可以持續(xù)1周以上，利好渠道庫存清理，下半年銷量增長提供空間。

重點(diǎn)關(guān)注家電板塊龍頭企業(yè)，例如格力電器、美的集團(tuán)、青島海爾、海信科龍等。