30年來，中國金融體系改革雖然進(jìn)步非常大，但是從中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略和中國金融改革所要達(dá)到的目標(biāo)來看，中國的金融體系還存在一些缺陷。如果我們對這些缺陷缺乏深刻的理解，就難以找到對中國金融改革的正確的道路和方向。

首先，中國金融體系存在著比較明顯的壟斷性，市場化程度不高，金融效率也相對低下。中國金融的壟斷主要表現(xiàn)在三個(gè)方面，一個(gè)是準(zhǔn)入壟斷，中國金融體系的準(zhǔn)入門檻較高。二是中國金融體系的利率市場化沒有完成。三是市場封閉，除民用資本不能進(jìn)入，外國資本也很難進(jìn)入中國的金融體系。

其次，中國金融結(jié)構(gòu)彈性很低，吸收平緩風(fēng)險(xiǎn)的能力很弱。中國資產(chǎn)證券化的比例不高，證券化金融資產(chǎn)在整個(gè)金融資產(chǎn)中的比重大約是在20%到25%，最近幾年還有下滑跡象。這種金融體系不是一個(gè)現(xiàn)代化的金融體系。中國商業(yè)銀行所配置的資源太多，市場配置金融的比例太低。這種金融體系不能實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的流動，從而使中國的金融體系缺乏有效的配置風(fēng)險(xiǎn)的能力。

第三，中國金融體系開放度不夠，國際化程度低。開放度低的重要標(biāo)志主要有兩個(gè)，一是人民幣還不是可自由交易的貨幣；二是除了QFII之外，外國的投資者很難進(jìn)入中國的市場投資。另外，國際化程度低也有三個(gè)標(biāo)志，一是外國或境外投資者在中國境內(nèi)的投資比例非常低；二是外國企業(yè)還不能到中國來上市；三是人民幣在國際貨幣體系中缺乏應(yīng)有的影響力。

為了克服中國金融體系在上述三個(gè)方面的缺陷，我們必須大力推進(jìn)中國金融體系的三維改革，推動中國金融體系的寬度改革、長度改革和深度改革。

寬度改革

發(fā)展資本市場

首先是中國金融的寬度改革。

中國金融體系的資源配置渠道和財(cái)富管理渠道非常狹窄，主要還是傳統(tǒng)的由商業(yè)銀行提供。中國的金融體系現(xiàn)在還不能有效地讓企業(yè)自由地選擇它的融資工具來優(yōu)化它的資本結(jié)構(gòu)，讓投資者自由地配置他的金融資產(chǎn)。應(yīng)該說，要拓寬整個(gè)中國金融體系，核心就是發(fā)展資本市場，推動金融結(jié)構(gòu)的市場化、證券化，推進(jìn)資產(chǎn)證券化，特別是新資產(chǎn)的證券化。提高金融資產(chǎn)的證券化率，改善金融結(jié)構(gòu)的彈性和吸收平緩風(fēng)險(xiǎn)的能力。

中國資本市場發(fā)展了24年，雖然取得了一定的成就，但是中國資本市場的發(fā)展和中國經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀完全不相稱，完全背離了中國經(jīng)濟(jì)的基本趨勢。

從2008年金融危機(jī)到現(xiàn)在，中國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模大約已經(jīng)增長了80%，但中國股票市場的市值卻出現(xiàn)了大幅度的縮水。這其中最重要的原因就是缺乏法制環(huán)境和社會信用體系的建設(shè)，以及市場透明度不高。我個(gè)人認(rèn)為，之所以我們的市場發(fā)展不起來，就是因?yàn)樗苓叺沫h(huán)境不透明、霧霾化，就像北京的空氣一樣。

國家最近采取了很多改革措施，包括發(fā)行制度的改革、退市機(jī)制、市場結(jié)構(gòu)調(diào)整等等，總體看來，我們需要在發(fā)行制度、退市機(jī)制、信息披露、并購重組功能上做出重大改革。

長度改革

人民幣國際化

至于中國金融的長度改革，核心目標(biāo)就是要使中國金融體系能夠在全球配置資源，又能夠在全球分散風(fēng)險(xiǎn)。

中國金融長度改革的重點(diǎn)是人民幣國際化，擴(kuò)大金融體系的開放。沒有人民幣的國際化，就沒有中國金融體系的開放和國際化。我們國家提出到2020年要把上海建成新世紀(jì)的國際金融中心，我個(gè)人認(rèn)為中國具備了建設(shè)新世紀(jì)的國際金融中心的幾乎所有條件，唯一欠缺的就是速度?，F(xiàn)在距離2020年只有6年時(shí)間，可是如果人民幣始終不是一個(gè)可自由交易的貨幣，上海就不可能成為國際金融中心。

人民幣國際化的最終目標(biāo)是成為國際貨幣體系中重要的一員，但是從可自由交易的貨幣到國際儲備性貨幣還需要一段時(shí)間，因此我們改革的第一目標(biāo)就是讓人民幣成為一個(gè)可自由交易的貨幣，無論在世界任何地方，人民幣都可以和任何國際貨幣交易。

人民幣從一個(gè)不可交易的貨幣到一個(gè)可自由交易的貨幣，這是中國政府進(jìn)行改革就能做到的。但是從可自由交易的貨幣發(fā)展成全世界有重要影響力的國際儲備性貨幣，這就是市場選擇的結(jié)果。這個(gè)市場選擇包括對國家的社會穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)競爭力以及法制和信用能力的認(rèn)可。

人民幣國際化是中國金融改革歷程中最重大的改革，它的意義甚至可以超過中國加入WTO，當(dāng)然難度和風(fēng)險(xiǎn)也要大得多。但是如果我們不走這一步，我們的國際化改革步伐就會大打折扣。所以盡管前面有困難、有風(fēng)險(xiǎn)，但是這一步也必須要走出去。

深度改革

打破行業(yè)壟斷 發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融

深度改革的重點(diǎn)是打破行業(yè)壟斷，促進(jìn)適度競爭，提高金融效率。其著眼點(diǎn)主要是推進(jìn)利率市場化，實(shí)現(xiàn)利潤在實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域的平均化。

中國經(jīng)濟(jì)要想徹底做到消除歧視，打破壟斷，就必須讓企業(yè)成為真正的市場主體，由市場供求關(guān)系來決定價(jià)格。無論是人還是企業(yè)，只有到生存處在危險(xiǎn)狀態(tài)的時(shí)候，才會從自身主動尋求改革。誰會是這個(gè)競爭者呢？

除民營資本之外，更強(qiáng)大的競爭者是互聯(lián)網(wǎng)金融?；ヂ?lián)網(wǎng)金融這個(gè)話題如今甚至比房價(jià)還要引人關(guān)注。中國的互聯(lián)網(wǎng)金融之所以能夠引起全民關(guān)注，是由于我們的傳統(tǒng)金融太過落后，沒有為廣大老百姓提供應(yīng)有的金融服務(wù)。

金融最高的境界是普惠性原則，也就是說所有的人都能夠接受到他應(yīng)該得到的金融服務(wù)。而中國的傳統(tǒng)金融體系完成不了這個(gè)功能。它熱衷于為大企業(yè)服務(wù)和富人服務(wù)，而對于小企業(yè)和中低收入階層的服務(wù)可以視而不見。它從中低收入階層吸收廉價(jià)的資本貸給大企業(yè)，它的財(cái)富管理主要面對富人，以百萬美元為起點(diǎn)。雖然商業(yè)銀行也有以5萬元人民幣為起點(diǎn)的理財(cái)產(chǎn)品，但是理財(cái)產(chǎn)品本質(zhì)上不是金融服務(wù)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融恰恰滿足了普惠性服務(wù)原則，任何人哪怕是一塊錢都可以給你提供財(cái)富管理。

互聯(lián)網(wǎng)金融之所以在中國廣受歡迎，就是因?yàn)槿藗儚闹姓业搅俗约簯?yīng)該得到的服務(wù)。對互聯(lián)網(wǎng)金融采取限制性措施是不正確的。我們要改革的不是互聯(lián)網(wǎng)金融，而是傳統(tǒng)金融。

所以要讓互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展起來，通過互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展和資本市場的發(fā)展，讓中國形成一個(gè)良好的金融結(jié)構(gòu)。商業(yè)銀行是第一金融業(yè)態(tài)，資本市場是第二金融業(yè)態(tài)，互聯(lián)網(wǎng)金融是第三金融業(yè)態(tài)。我們對于第三金融業(yè)態(tài)的互聯(lián)網(wǎng)金融不能用傳統(tǒng)的商業(yè)銀行的標(biāo)準(zhǔn)去加以監(jiān)管，我們應(yīng)該設(shè)立一個(gè)新標(biāo)準(zhǔn)幫助它在發(fā)展的同時(shí)又能對沖風(fēng)險(xiǎn)。我們當(dāng)前所面臨的最大課題就是研究互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。這需要對互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行系統(tǒng)的思考。這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)絕對不是商業(yè)銀行的標(biāo)準(zhǔn)，絕對不是存款準(zhǔn)備金，絕對不是存貸比，我想透明度是重要的指標(biāo)。

（本刊記者劉硯青根據(jù)吳曉求在第三屆國際金融會議上的發(fā)言整理）