袁陽平　吳玲

核心提示：經(jīng)濟(jì)增長猶如過山車，有高有低，或快或慢。抑或來一次危機(jī)，人們才會(huì)理性地認(rèn)清繁榮的本質(zhì)。

如果未來數(shù)日或數(shù)周的價(jià)格走向不可能預(yù)測，那么未來數(shù)年的走勢不是更難以預(yù)測嗎？回答是否定的，羅伯特·席勒就預(yù)測到了走勢，他也因此獲得2013年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。

席勒出生于美國底特律，身材高碩，年近70歲依舊精神矍鑠。他于2000年出版的《非理性繁榮》，分析了全美民眾對(duì)股票投資過度著迷這一眾人皆知但無人承認(rèn)的社會(huì)現(xiàn)實(shí)，并預(yù)測了互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破裂。

席勒更廣為人知的是，在2005年、2007年美國房地產(chǎn)泡沫最瘋狂的時(shí)期，成功地用模型預(yù)測到房地產(chǎn)市場過熱可能出現(xiàn)硬著陸。由他創(chuàng)立的“凱斯—席勒房價(jià)指數(shù)”成為美國樓市的風(fēng)向標(biāo)。

2010年美國《外交政策》雜志將席勒評(píng)為全球最具影響力的100位思想者之一——因?yàn)樗麑⒔?jīng)濟(jì)學(xué)（和經(jīng)濟(jì)學(xué)家）拉回現(xiàn)實(shí)。這正如外界對(duì)他的評(píng)論：“是很多非主流觀點(diǎn)的堅(jiān)定維護(hù)者，而且時(shí)間證明他往往都是正確的?！?/p>

眼下，中國互聯(lián)網(wǎng)與樓市熱度不減。在獲得諾獎(jiǎng)后首次到訪北京的席勒，會(huì)對(duì)此帶來哪些新的預(yù)測呢？

“我難以直接回答。”席勒稱不會(huì)冒風(fēng)險(xiǎn)來預(yù)測中國房價(jià)，但他直言北京房價(jià)已接近于倫敦、紐約，其下跌的風(fēng)險(xiǎn)巨大。他同時(shí)說“或許來一次危機(jī)，讓新興經(jīng)濟(jì)體學(xué)會(huì)更理性地繁榮是件好事?！?/p>

金融監(jiān)管是把雙刃劍

3月中旬來到北京，席勒受邀去了一趟騰訊北京總部。當(dāng)時(shí)，騰訊的虛擬信用卡產(chǎn)品、阿里的支付寶等互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域出現(xiàn)的一系列創(chuàng)新產(chǎn)品被央行緊急叫停。

但席勒不是來會(huì)診的。他在當(dāng)天表示，互聯(lián)網(wǎng)金融必須要監(jiān)管，而監(jiān)管的代價(jià)也很大，它可能帶來的負(fù)面影響不可預(yù)計(jì)。

席勒進(jìn)一步解釋，金融創(chuàng)新將推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提升人們的生活質(zhì)量，不需要監(jiān)管和到處都需要監(jiān)管這兩種極端的觀點(diǎn)肯定是錯(cuò)誤的。監(jiān)管是必須的，但過度監(jiān)管也會(huì)影響行業(yè)的發(fā)展?！叭绻f沒有美國現(xiàn)在的金融，實(shí)際上很多企業(yè)不可能做到今天，成為世界級(jí)公司?！?/p>

席勒認(rèn)為金融需要大眾化，華爾街客戶享有的特權(quán)也可以讓沃爾瑪?shù)目蛻粝碛?，集中在金融中心的各類業(yè)務(wù)可以擴(kuò)展到全球的每個(gè)角落。這一過程的重點(diǎn)是讓金融體制得到好的設(shè)計(jì)，并確保恰當(dāng)?shù)男袨榈玫郊?lì)。

“一個(gè)運(yùn)作良好的社會(huì)，必須確保金融的大眾化和包容性，確保金融服務(wù)涵蓋整個(gè)社會(huì)群體。不能將金融創(chuàng)新中出現(xiàn)的問題簡單歸結(jié)于技術(shù)進(jìn)步，并依此加以阻礙。”席勒如是稱。

這正好回應(yīng)了當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融一大熱點(diǎn)問題：為何互聯(lián)網(wǎng)金融出現(xiàn)在美國，卻在中國興起？席勒說，因?yàn)槊绹鹑诖蟊娀姆?wù)已經(jīng)非常發(fā)達(dá)了，所以互聯(lián)網(wǎng)金融沒有太大發(fā)展空間。但在中國，因?yàn)榻鹑跇I(yè)的大眾化服務(wù)尚不夠發(fā)達(dá)，所以互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展得非常快。

席勒介紹，中美兩國法律構(gòu)架非常不同。在美國通過互聯(lián)網(wǎng)金融帶來的集體融資是違法的，美國的證券法十分完善，民眾對(duì)于證券的認(rèn)同度更高。他透露，目前美國也正在給集體融資松綁，已開始啟動(dòng)立法程序。

看清“動(dòng)物精神”本質(zhì)

席勒還有一雙能用行為金融學(xué)來透析金融現(xiàn)象的“法眼”。

針對(duì)當(dāng)前中國國內(nèi)作為一個(gè)貨幣基金產(chǎn)品的余額寶幾乎不存在風(fēng)險(xiǎn)的觀點(diǎn)，席勒進(jìn)行了反駁。

席勒回憶，2008年危機(jī)期間，美國貨幣基金市場的大規(guī)模贖回制造了恐慌。人們對(duì)于貨幣基金市場的反應(yīng)，與銀行擠兌沒有多大區(qū)別，當(dāng)時(shí)政府出面擔(dān)保才穩(wěn)定了市場。政府確實(shí)需要扮演最終的風(fēng)險(xiǎn)管理者，不過，不少美國人因此建議貨幣基金應(yīng)該交納相應(yīng)的準(zhǔn)備金。

“互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，事態(tài)的發(fā)展往往很快，在某種程度上具有更大的危險(xiǎn)性。因此監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要時(shí)刻為危機(jī)做好準(zhǔn)備，絕不能假定某個(gè)市場不存在風(fēng)險(xiǎn)。”席勒說。

在席勒看來，中國的經(jīng)濟(jì)增長的確支持了金融業(yè)的快速發(fā)展，但人是自私的，要看清“動(dòng)物精神”的本質(zhì)。只要我們有監(jiān)管，不管是政府的監(jiān)管，還是金融行業(yè)自身內(nèi)部的監(jiān)管，就應(yīng)該使大家都能得益。

但從心理學(xué)的角度出發(fā)，席勒證明市場往往是不理性的。希勒認(rèn)為，2008年以來的金融危機(jī)恰恰可以用“動(dòng)物精神”進(jìn)行解釋?！爱?dāng)前的危機(jī)證明了心理的作用。事實(shí)上，危機(jī)正是由我們不斷變化的信心、誘惑、嫉妒、怨恨、幻覺，特別是不斷變化的關(guān)于經(jīng)濟(jì)本質(zhì)的報(bào)道所引起的。這些難以理解的因素可以解釋為什么有些人不會(huì)花錢買莊稼地里的房子，而有些人愿意買這樣的房子?！?/p>

“我們的理財(cái)建議可能是來自互聯(lián)網(wǎng)，很多中國人都已經(jīng)這么做了。但是當(dāng)你生病的時(shí)候，并不是在互聯(lián)網(wǎng)上看病而是去看醫(yī)生?！毕辗Q要看清互聯(lián)網(wǎng)的本質(zhì)，認(rèn)為中國人更需要理財(cái)顧問或者法律顧問，在風(fēng)險(xiǎn)投資方面需要再教育。

此行，席勒還見到了中國銀監(jiān)會(huì)主席尚福林。兩人相談間，席勒指出，金融監(jiān)管是一個(gè)很復(fù)雜的領(lǐng)域，中國缺乏理解金融數(shù)學(xué)的人力以及專業(yè)知識(shí)。尚福林亦坦言這是中國的短板。

在席勒看來，由于在懂得金融數(shù)學(xué)的人才中，不少缺乏法律或行為金融學(xué)方面的知識(shí)，其發(fā)揮領(lǐng)導(dǎo)力或決斷力的作用有限，因此需要兼具這些方面知識(shí)的人才，才能構(gòu)建一個(gè)好的監(jiān)管體系。另一方面，席勒指出，不僅是雇傭更多的人，還應(yīng)該給他們更高、更合理的薪酬?；蛟S有人因?yàn)閻蹏虺鲇趥€(gè)人使命感而選擇監(jiān)管工作，但他們還是要養(yǎng)家糊口的。

社會(huì)需要金融新秩序

盡管互聯(lián)網(wǎng)金融已存在多方面的問題，但席勒仍然堅(jiān)信，金融業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)體的創(chuàng)造力具有異常核心的作用。在互聯(lián)網(wǎng)金融新的時(shí)代到來之前，他認(rèn)為社會(huì)需要新的金融秩序。

席勒在他撰寫出版的《新金融秩序》一書中指出，未來社會(huì)是一個(gè)發(fā)展導(dǎo)向型的信息社會(huì)，年輕人的理念和才能正是這個(gè)社會(huì)發(fā)展所需的原材料，如果沒有一種制度為他們提供最大限度的保障，他們就無法將自己的智力財(cái)富轉(zhuǎn)化成社會(huì)所需的產(chǎn)品和服務(wù)，這需要社會(huì)建立起新的金融秩序。

席勒認(rèn)為目前的金融秩序使得富人愈富、窮人愈窮。在他看來，我們需要一個(gè)更加民主的金融秩序。也就是說，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該創(chuàng)設(shè)更多、更便于利用的金融工具，比如收入掛鉤型貸款、不平等保險(xiǎn)。同時(shí)，非金融從業(yè)者應(yīng)該學(xué)會(huì)充分地利用這些工具去維護(hù)自己利益，比如對(duì)沖自己的收入下降風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)貶值風(fēng)險(xiǎn)和養(yǎng)老風(fēng)險(xiǎn)。endprint

那么，新興的互聯(lián)網(wǎng)金融是否為新金融秩序的前奏呢？席勒未敢預(yù)言，但他認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)帶來的大數(shù)據(jù)庫時(shí)代是金融秩序的根基，互聯(lián)網(wǎng)金融應(yīng)朝著新金融秩序的方向發(fā)展。

在金融進(jìn)步的歷史進(jìn)程中，還有多個(gè)重要的問題一直反復(fù)浮現(xiàn)在席勒的腦海，這使得金融領(lǐng)域的人員在失去創(chuàng)新的同時(shí)備受挫折。首要問題就是，過度投機(jī)行為造成金融市場過度波動(dòng)。此外，金融創(chuàng)新有時(shí)會(huì)刺激不道德的從業(yè)者采取暗箱交易、欺瞞客戶甚至詐騙等行為。

“當(dāng)網(wǎng)商通過數(shù)據(jù)分析了解用戶喜好時(shí)，或許他們會(huì)加價(jià)出售某顧客特別想要的某件商品，這些都是不合理的。我們要采取措施，對(duì)網(wǎng)商加大監(jiān)管力度?！?/p>

席勒對(duì)技術(shù)不斷擴(kuò)張的未來有些害怕，“因?yàn)槲遗录觿∩鐣?huì)的不平等，同時(shí)新技術(shù)也會(huì)導(dǎo)致工人工資的降低?；蛟S未來人到30歲時(shí)，其工作就已被互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新技術(shù)所取代了。”

互聯(lián)網(wǎng)是推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)的巨大力量，特別是搜索引擎能找到人們想要了解的東西，這大大提升了服務(wù)的專業(yè)化水平。隨著互聯(lián)網(wǎng)與日常生活相結(jié)合，社會(huì)生產(chǎn)率將得到快步提升，席勒覺得未來十年互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展仍然有巨大空間。

經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)的最終目的是改善社會(huì)運(yùn)行的效率。席勒提出的新金融秩序可以通過創(chuàng)新型風(fēng)險(xiǎn)管理工具，在提高富人生活質(zhì)量的同時(shí)，改善窮人和中產(chǎn)階層的生活狀況。

危機(jī)是最好的學(xué)習(xí)機(jī)會(huì)

眼下，中國正在加速金融改革步伐。席勒指出，強(qiáng)化監(jiān)管體制，增強(qiáng)危機(jī)與風(fēng)險(xiǎn)處置能力是中國未來金融體制改革的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主喬治·阿克洛夫看好好友席勒，他說席勒預(yù)示了未來這個(gè)世紀(jì)金融市場的發(fā)展方向。

在席勒看來，中國已經(jīng)不是早期的新興國家，正在步入新興國家發(fā)展的中后期且成就顯著。

面對(duì)中國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前存在下滑的跡象，席勒表示，中國過去幾十年的發(fā)展是令人非常震驚的奇跡，經(jīng)濟(jì)增長依然存在較大潛力。但不可避免的是，中國要發(fā)展自由市場，突然出現(xiàn)一些經(jīng)濟(jì)下滑也是正常的，因?yàn)檫@是市場本身所特有的現(xiàn)象。

“經(jīng)濟(jì)增長就像過山車一樣，有高有低，或快或慢。”席勒提醒人們不要忘記，錯(cuò)誤可能會(huì)堆積起來，不會(huì)有任何事情會(huì)一直持續(xù)增長?！拔耶?dāng)然不希望中國發(fā)生危機(jī)，但如果發(fā)生危機(jī)的話，也必須要有正確的態(tài)度。因?yàn)楹芏嗳硕颊f過，在危機(jī)中千萬不要錯(cuò)過機(jī)會(huì)，我覺得在危機(jī)中可以做得更多、更好。”

席勒認(rèn)為，人們之所以無法真正認(rèn)識(shí)經(jīng)濟(jì)蕭條，原因在于“有太多的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)專業(yè)人士在理性預(yù)期和有效市場理論的道路上走得太遠(yuǎn)，以致根本未能考慮經(jīng)濟(jì)危機(jī)最重要的動(dòng)力機(jī)制。不把‘動(dòng)物精神添加到模型中去，會(huì)使我們失去判斷力，無法認(rèn)清危機(jī)的真正根源。”

針對(duì)中國金融市場，席勒覺得中國應(yīng)該更多關(guān)注資金的需求，并且放松對(duì)資本的管制，使得中國更好地融入到全球金融市場中，因?yàn)楝F(xiàn)階段中國投資全球仍然存在諸多障礙。

此外，中國去年經(jīng)濟(jì)增長速度已經(jīng)下滑至7.7%，政府對(duì)今年的經(jīng)濟(jì)增速也調(diào)整到了7.5%，他對(duì)此下行趨勢感到震驚。

但席勒依舊表示樂觀，“在可預(yù)見的未來，中國經(jīng)濟(jì)的宏觀形勢不可能出現(xiàn)衰退?！保ㄖc(diǎn)雜志2014年5月刊）endprint