孔 昊（學(xué)者）

由利息的古今之旅所想

孔 昊（學(xué)者）

央行行長(zhǎng)周小川前段表示會(huì)在一兩年內(nèi)放開(kāi)人民幣存款利率上限，存款利率市場(chǎng)化這一金融改革的關(guān)鍵步驟屆時(shí)將得以實(shí)現(xiàn)。在現(xiàn)代金融體系中，利率是一個(gè)牽一發(fā)而動(dòng)全身的核心問(wèn)題，利率問(wèn)題因此也令幾乎所有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家覺(jué)得頗為棘手。而在歷史上甚至關(guān)于利息本身是否應(yīng)該存在就曾有過(guò)長(zhǎng)期的爭(zhēng)議，很多國(guó)家都曾對(duì)高利貸進(jìn)行過(guò)打擊限制。對(duì)于利率是否應(yīng)該由市場(chǎng)自由形成也有過(guò)反復(fù)的考量，而且對(duì)利率進(jìn)行管制的立法也一再出現(xiàn)。

其實(shí)在人類(lèi)歷史的源頭，先祖?zhèn)兙椭朗褂觅Y金是需要付出成本的。在公元前5000年左右的新石器時(shí)代，中東地區(qū)的人們就將棗子、橄欖、無(wú)花果或谷物種子借給農(nóng)民，到了收獲的季節(jié)要求其加量?jī)斶€——在貨幣形式出現(xiàn)以前，這些農(nóng)作物就是被當(dāng)時(shí)的人們作為貨幣使用的，加量?jī)斶€也就相當(dāng)于支付貨幣的利息了。

同樣在人類(lèi)社會(huì)早期，對(duì)于利息的道德抨擊也不絕于耳。古希臘先哲亞里士多德說(shuō)道：“至于‘錢(qián)貸’則更加令人可憎，人們厭惡放債是有理由的，這種行業(yè)不再?gòu)慕灰走^(guò)程中牟利，而是從作為交易的中介的錢(qián)幣身上取得私利。……錢(qián)商竟然強(qiáng)使金錢(qián)增值……如今，本錢(qián)誕生子錢(qián)，所謂‘利息’正是‘錢(qián)幣所生的錢(qián)幣’。……在致富的各種方法中，錢(qián)幣確實(shí)是最不合乎自然的?！钡莵喞锸慷嗟律盍舜蟀胼呑拥难诺?，恰恰是通過(guò)離不開(kāi)錢(qián)幣生意的商業(yè)貿(mào)易獲得了古代世界里罕見(jiàn)的繁榮?？梢?jiàn)，社會(huì)生產(chǎn)的實(shí)際需求是離不開(kāi)附有利息的信貸的，哪怕道德上的一再鄙薄。

在歷史發(fā)展過(guò)程中，盡管對(duì)“高利貸”的厭惡與痛恨從來(lái)沒(méi)有停止過(guò)，但是資金是有時(shí)間價(jià)值的慢慢還是成為了人們的共識(shí)。但是這個(gè)資金的價(jià)格應(yīng)該是多少？利率高到什么程度就成為“高利貸”？政府是否應(yīng)該直接規(guī)定利率？法律是否應(yīng)該限制利率水平？這些問(wèn)題就成為讓人們一直糾結(jié)的難題。

17世紀(jì)英國(guó)殖民者來(lái)到北美大陸時(shí)也帶來(lái)了當(dāng)時(shí)英國(guó)人對(duì)待利息的態(tài)度，適度利率的商業(yè)貸款是值得鼓勵(lì)的，但是個(gè)人消費(fèi)貸款則是好逸惡勞的可恥之舉，而且私人之間借貸的利率超過(guò)6%-10%就會(huì)被認(rèn)為是高利貸而受到法律的禁止。在這個(gè)范圍之內(nèi)，利率的具體形成基本上由市場(chǎng)決定，央行或類(lèi)似功能的機(jī)構(gòu)不直接規(guī)定利率。

1863年美國(guó)制定的《聯(lián)邦銀行法》規(guī)定，在注冊(cè)為聯(lián)邦銀行后，其對(duì)外放款所收取的利率，不受放款地的州法調(diào)整，而是受其注冊(cè)地的法律調(diào)整。于是大量的銀行就到利率管制較少的州注冊(cè)，從而使得銀行的存貸款利率實(shí)際上不受管制。美國(guó)20 世紀(jì)30 年代“大蕭條”之后，凱恩斯主義大行其道，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的干預(yù)明顯增強(qiáng)。1933年美國(guó)通過(guò)《銀行法》“Q 條例”規(guī)定：商業(yè)銀行對(duì)活期存款不得支付利息、定期存款和儲(chǔ)蓄存款利率不得突破最高上限。至此，美國(guó)進(jìn)入了利率管制的時(shí)代。但是從20世紀(jì)70年代開(kāi)始，美國(guó)又花了16年的時(shí)間，于1986年廢止了“Q 條例”，結(jié)束了對(duì)銀行存款利率的嚴(yán)格管制，利率水平由資金供求雙方自主決定，又回歸到了利率市場(chǎng)化。

究其實(shí)質(zhì)，利率無(wú)非就是資金的價(jià)格而已，利率的高低也就相當(dāng)于資金這種特殊商品價(jià)格的高低。我們將要完成的利率市場(chǎng)化改革的意思就是指資金的價(jià)格將完全由資金市場(chǎng)來(lái)決定，而不再由央行這支“看得見(jiàn)的手”徑直指定。這對(duì)于打破“金融抑制”，進(jìn)一步優(yōu)化金融資源的配置，提升經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的整體效率與質(zhì)量均將產(chǎn)生積極作用。當(dāng)然，在強(qiáng)調(diào)利率市場(chǎng)化的同時(shí)，對(duì)金融主體的監(jiān)管也是題中應(yīng)有之義。