何硯　鄭又源　劉蘭勇

摘 要：金融控股集團(tuán)的多元化發(fā)展模式是獲得范圍經(jīng)濟(jì)的一個重要手段。文章通過價值鏈分析的方法，以“銀證合作”、“銀保合作”為出發(fā)點(diǎn)，對我國金融機(jī)構(gòu)合作的價值鏈進(jìn)行延伸分析，測算了“銀證?！焙献髂Ｊ?、金融集團(tuán)控股模式的協(xié)同效應(yīng)、成本和風(fēng)險值，認(rèn)為在金融混業(yè)經(jīng)營的大趨勢下，采用金融集團(tuán)統(tǒng)一協(xié)同控制的方式可以大大促進(jìn)傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)的合作，有利于業(yè)務(wù)的融合與創(chuàng)新。

關(guān)鍵詞：混業(yè)經(jīng)營 ；價值鏈分析；金融控股集團(tuán)；協(xié)同效應(yīng)

中圖分類號：F272.1 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1673-0461（2014）04-0081-05

一、從范圍經(jīng)濟(jì)看金融控股集團(tuán)的多元化發(fā)展

多元化經(jīng)營是目前大型金融控股集團(tuán)相互滲透、彼此融合的動態(tài)發(fā)展過程，兩者在集團(tuán)中被統(tǒng)一控制協(xié)同發(fā)展，實(shí)現(xiàn)了優(yōu)勢互補(bǔ)，金融資本實(shí)施產(chǎn)業(yè)資本滲透金融領(lǐng)域戰(zhàn)略時，必須做出最理性的戰(zhàn)術(shù)選擇。在當(dāng)前金融混業(yè)經(jīng)營的大背景下，金融業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出差異化、多元化、復(fù)雜化的特點(diǎn)，任何傳統(tǒng)的單一金融機(jī)構(gòu)都很難滿足金融消費(fèi)者的差異化金融需求，因此不同金融機(jī)構(gòu)開展合作，進(jìn)行產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的融合是現(xiàn)代金融發(fā)展的一個必然。

從范圍經(jīng)濟(jì)來看，多元化也是中國金融業(yè)在將來必然的選擇。所謂的范圍經(jīng)濟(jì)對金融業(yè)來說，就是要發(fā)展多種相關(guān)的業(yè)務(wù)，充分利用已有的金融資源，促進(jìn)傳統(tǒng)的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)與保險、證券業(yè)務(wù)的有機(jī)結(jié)合，從而提高自己的競爭力，走多元化的發(fā)展道路，既獲得了廣闊的發(fā)展空間又有效的降低了風(fēng)險。金融混業(yè)多元化經(jīng)營可以從以下三方面獲得范圍經(jīng)濟(jì)：

一是業(yè)務(wù)綜合化產(chǎn)生的范圍經(jīng)濟(jì)?；鞓I(yè)經(jīng)營銀行、證券、保險等多種業(yè)務(wù)，容易獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)，不僅可以降低經(jīng)營和管理成本，而且增加收入，從而提高利潤，增強(qiáng)競爭力。通過全能金融機(jī)構(gòu)的一個窗口向客戶提供包括貸款、存款、結(jié)算、資產(chǎn)管理、咨詢、抵押、保險、基金、債券、股票和信用卡等內(nèi)容的全方位金融服務(wù)，使得客戶的所有業(yè)務(wù)要求均能在一家金融機(jī)構(gòu)得到滿足，不僅在降低服務(wù)成本的同時提高了金融機(jī)構(gòu)的效率，而且使客戶與銀行之間更加了解，有利于減輕銀企之間信息不對稱問題，降低開拓新客戶的成本，從而增加客戶來源，最大限度地留住優(yōu)質(zhì)客戶。

二是資源共享和品牌效應(yīng)產(chǎn)生的范圍經(jīng)濟(jì)?；鞓I(yè)經(jīng)營時代銀行大規(guī)模應(yīng)用現(xiàn)代信息技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)金融，集中資源和人才，選擇客戶、服務(wù)客戶、管理客戶，充分掌握企業(yè)經(jīng)營狀況，促進(jìn)信息資源共享，降低交易成本，提高市場效率。在長期的經(jīng)營過程中培育的品牌信譽(yù)具有擴(kuò)散效應(yīng)，可以使價值鏈中的關(guān)聯(lián)部分得到充分利用，共同經(jīng)營的多種產(chǎn)品或業(yè)務(wù)共享廣告效應(yīng)和品牌效應(yīng)。

三是成本節(jié)約帶來的范圍經(jīng)濟(jì)。技術(shù)裝備如客戶終端、電話銀行、網(wǎng)絡(luò)銀行等的投入，其容量和功能大多未得到充分的開發(fā)，信息系統(tǒng)、融資系統(tǒng)、資金管理系統(tǒng)、財務(wù)和會計系統(tǒng)、風(fēng)險控制系統(tǒng)、營銷網(wǎng)絡(luò)等投入因素具有多重使用價值，多種業(yè)務(wù)對其共同使用，可以提高單位資產(chǎn)的使用效率，最大限度地攤薄成本。

金融機(jī)構(gòu)到底采取何種合作模式進(jìn)行融合是一個值得研究的問題，本文首先將以我國目前金融機(jī)構(gòu)合作中主流的“銀證合作”、“銀保合作”為出發(fā)點(diǎn)，運(yùn)用價值鏈分析的方法，對我國金融機(jī)構(gòu)合作的模式進(jìn)行比較分析，然后依照之前分析的結(jié)果對“銀證?！比胶献鬟M(jìn)行進(jìn)一步的分析，得出適應(yīng)未來金融業(yè)發(fā)展的合作模式。

二、銀證合作的價值鏈分析

（一）“互為客戶”銀證合作模式價值鏈分析

當(dāng)銀行和證券分業(yè)經(jīng)營時，銀證合作主要采取“互為客戶”的模式。所謂“互為客戶”模式是指銀行與證券公司相互將對方作為服務(wù)對象，在符合政策規(guī)定的前提下開展各項業(yè)務(wù)合作，這也是目前銀證合作的主要模式。這種合作模式的最大特點(diǎn)就是“銀證獨(dú)立”，銀證雙方為完全獨(dú)立，有各自利益最大化為經(jīng)營目標(biāo)，不具有協(xié)同、關(guān)聯(lián)關(guān)系以及集團(tuán)利益。這種模式下，商業(yè)銀行將證券公司視為一般客戶為之提供信貸、轉(zhuǎn)賬、結(jié)算等服務(wù)，具體包括同業(yè)拆借與回購、證券質(zhì)押貸款、銀證轉(zhuǎn)賬、資金結(jié)算等業(yè)務(wù)；證券公司則將商業(yè)銀行視為發(fā)行人，提供銀行股票發(fā)行的承銷業(yè)務(wù)。這種“互為客戶”的合作方式雖然名義上是“銀證合作”，但是實(shí)際上銀證雙方的業(yè)務(wù)都是完全獨(dú)立的，從價值鏈分析的角度來看，都具有獨(dú)立完整的價值鏈。（如圖1所示）

由圖1所示的價值鏈模型可以得出：在“互為客戶”模式下，商業(yè)銀行在銀證合作中的基本價值活動由銀證轉(zhuǎn)賬、結(jié)算清算、同業(yè)拆借與回購、證券質(zhì)押貸款四項組成，這四項業(yè)務(wù)全部流程完整的存在于商業(yè)銀行內(nèi)部，因此其業(yè)務(wù)流程構(gòu)成的價值鏈為內(nèi)部價值鏈，創(chuàng)造價值的環(huán)節(jié)也必然在商業(yè)銀行內(nèi)部，與證券公司沒有直接關(guān)系。證券公司的基本價值活動與商業(yè)銀行完全類似，其價值創(chuàng)造在證券公司內(nèi)部，獨(dú)立于商業(yè)銀行價值創(chuàng)造之外。

根據(jù)波特（2004）的價值鏈理論，輔助價值活動不直接參與創(chuàng)造價值，但是作用于基本價值活動，輔助價值活動作用發(fā)揮的大小將影響價值創(chuàng)造水平的高低。商業(yè)銀行與證券公司的輔助價值活動均為網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施、研發(fā)技術(shù)支持、內(nèi)部控制管理。商業(yè)銀行和證券公司的相互獨(dú)立決定了銀證雙方各自使用一套輔助價值系統(tǒng)，網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施需要建立兩套，但是在計算機(jī)信息技術(shù)的高度發(fā)達(dá)的今天，基礎(chǔ)設(shè)施建立一套就可以實(shí)現(xiàn)各類金融交易的共同運(yùn)轉(zhuǎn)。因此輔助價值活動還存在著優(yōu)化業(yè)務(wù)模式，降低營運(yùn)成本，實(shí)現(xiàn)帕累托改進(jìn)的空間。

（二）挖掘“共同客戶”銀證合作模式價值鏈深化

從金融業(yè)發(fā)展的趨勢來看，為客戶提供高效便捷的“個性化”、“一站式”服務(wù)是未來金融發(fā)展的方向，因此“共同客戶”模式是符合未來金融全面化、綜合化發(fā)展趨勢的更為高級的銀證合作模式?！肮餐蛻簟蹦Ｊ绞侵搞y行與證券公司開展合作，為雙方的共同客戶提供充分滿足其需求的，多元化的金融服務(wù)。一般來說，當(dāng)商業(yè)銀行和證券公司在一個金融集團(tuán)內(nèi)進(jìn)行混業(yè)化協(xié)同經(jīng)營時，銀證合作方能采用“共同客戶”模式。在此模式下，商業(yè)銀行與證券公司通過組成金融集團(tuán)實(shí)現(xiàn)信息和資源的共享，根據(jù)共同客戶的需求進(jìn)行統(tǒng)一的協(xié)調(diào)和更加緊密的合作，創(chuàng)造出更多高附加值的新業(yè)務(wù)。這些新業(yè)務(wù)的價值鏈將不再獨(dú)立完整存在于銀證雙方的任何一方中，而是貫穿與二者之間，形成一個價值鏈系統(tǒng)（Peter Hines）。下面以客戶綜合理財業(yè)務(wù)為例對“共同客戶”模式進(jìn)行價值鏈分析。endprint

由圖2所示的客戶綜合理財業(yè)務(wù)價值鏈模型可以得出：在“共同客戶”模式下，銀證合作業(yè)務(wù)綜合性強(qiáng)，基本價值活動貫穿與銀行與券商之間，構(gòu)成一個復(fù)雜的價值鏈系統(tǒng)，由供應(yīng)商價值鏈、渠道價值鏈、產(chǎn)品價值鏈、客戶價值鏈串聯(lián)構(gòu)成。銀證雙方不再一定具有獨(dú)立完整的內(nèi)部價值鏈，雙方的基本價值活動為價值鏈體系中的一環(huán)，價值環(huán)可能為某一價值鏈中的一部分，也可能超越一條價值鏈的范圍；雙方的基本價值活動也不再連續(xù)，而是在價值鏈系統(tǒng)中交織出現(xiàn)。在這種模式下，不同價值環(huán)節(jié)對應(yīng)的機(jī)構(gòu)必須協(xié)同運(yùn)作，尤其是在一些關(guān)鍵環(huán)節(jié)必須要有非常默契的銜接配合。在本例中商業(yè)銀行的理財產(chǎn)品定價與證券公司的投資組合選擇必須要做到風(fēng)險（收益）配比的一致，否則將會面臨巨大的風(fēng)險。因此，商業(yè)銀行與證券公司必須在進(jìn)行高度統(tǒng)一的協(xié)調(diào)，才能有效控制價值鏈中的每個環(huán)節(jié)，保證業(yè)務(wù)穩(wěn)健高效的進(jìn)行。統(tǒng)一的協(xié)調(diào)必須具備共同的利益基礎(chǔ)，因此通過金融控股公司對雙方進(jìn)行控股或通過相互持股形成有共同利益的金融集團(tuán)是實(shí)現(xiàn)銀證統(tǒng)一協(xié)調(diào)的絕佳方式。

在金融集團(tuán)統(tǒng)一協(xié)調(diào)下，不僅解決了統(tǒng)一協(xié)調(diào)的問題，而且使得業(yè)務(wù)的靈活性大大提高，銀證雙方可以不必建立自身獨(dú)立完整的內(nèi)部價值鏈來創(chuàng)造價值，只需要把握自身承擔(dān)的業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)即可，這些環(huán)節(jié)可以根據(jù)客戶的需要進(jìn)行排列組合形成新的價值鏈系統(tǒng)，這為業(yè)務(wù)的創(chuàng)新提供及其廣闊的空間。金融集團(tuán)同時為還可以為各項業(yè)務(wù)提供統(tǒng)一的輔助價值活動，比起“互為客戶”的合作模式，一方面可避免重復(fù)建設(shè)，有效降低成本；另一方面可實(shí)現(xiàn)銀證雙方研發(fā)技術(shù)的融合，充分發(fā)掘研發(fā)技術(shù)支持活動中的潛力，促進(jìn)新產(chǎn)品的研發(fā)，提高價值活動整體的效率。

三、銀保合作的價值鏈深化分析

銀行之所以參與保險業(yè)務(wù)走多元化，其中一個原因就是對貸款的調(diào)整，降低風(fēng)險。中國的商業(yè)銀行的貸款過于集中在一些領(lǐng)域，如大型的央企、國企和房地產(chǎn)，在房地產(chǎn)泡沫非常嚴(yán)重的今天，這樣做的風(fēng)險是非常大的，不符合商業(yè)經(jīng)營的安全性原則，一旦房地產(chǎn)的泡沫破滅，勢必給商業(yè)銀行造成非常大的損失。房地產(chǎn)貸款占商業(yè)銀行貸款的20%，在一些中小型的銀行和一些股份制的銀行，這個比例更高，如興業(yè)銀行的房地產(chǎn)貸款比例高達(dá)40%，這無疑是非常危險的。所以商業(yè)銀行多元化發(fā)展有利于調(diào)整貸款的結(jié)構(gòu)，優(yōu)化投資組合，降低風(fēng)險，增加安全性，從而實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行收益性和安全性的有機(jī)結(jié)合。

（一）“協(xié)議代理”模式下銀保合作價值鏈分析

銀保合作的“協(xié)議代理”模式就是指商業(yè)銀行利用自身的網(wǎng)絡(luò)、信息、客戶和信譽(yù)優(yōu)勢，通過與保險公司簽訂合作協(xié)議的方式，代理保險產(chǎn)品的合作模式。目前，我國銀行與保險的合作大多采用協(xié)議代理的模式。這種模式下，銀保雙方通常是“多對多”的合作格局，即一家銀行可以代理一家以上的保險公司的產(chǎn)品，同時一家保險公司也在通過多家銀行來銷售產(chǎn)品，銀保雙方均為有獨(dú)立經(jīng)濟(jì)利益和經(jīng)營目標(biāo)的經(jīng)營主體，不具備協(xié)同、關(guān)聯(lián)關(guān)系以及集團(tuán)利益。其價值鏈如圖3所示。

由圖3所示的價值鏈模型可以得出：“協(xié)議代理”模式下，銀保雙方在各自的輔助價值活動支持下獨(dú)立完成基本價值活動的銷售環(huán)節(jié)和生產(chǎn)環(huán)節(jié)，通過買賣交易的形式將價值活動連為一體，形成完整的價值鏈。保險公司充當(dāng)了商業(yè)銀行的供貨商，商業(yè)銀行充當(dāng)了保險公司的銷售渠道，二者的合作實(shí)質(zhì)是僅為買賣關(guān)系，不能算是真正意義的銀保合作，銀保之間更多是一種博弈關(guān)系而非協(xié)同關(guān)系。商業(yè)銀行由于網(wǎng)點(diǎn)、客戶和信譽(yù)等優(yōu)勢，在博弈中占據(jù)上風(fēng)，造成生產(chǎn)環(huán)節(jié)成本上升，而銷售環(huán)節(jié)卻存在大量超額利潤，這種不均衡的分配格局不利于保險業(yè)務(wù)整體價值創(chuàng)造。

（二）“戰(zhàn)略聯(lián)盟”模式下銀保合作價值鏈深化

根據(jù)上節(jié)分析，“協(xié)議代理”銀保合作模式存在的最大問題就是銀行和保險公司利益的失衡，銀行在獲得高額手續(xù)費(fèi)的同時，保險公司則處于微利甚至是無利的地位，這有悖于金融發(fā)展的綜合化、一體化進(jìn)程。若雙方達(dá)成戰(zhàn)略聯(lián)盟，實(shí)現(xiàn)銀保長期化合作，就可以保證相對公平條件下雙方的合作實(shí)現(xiàn)互惠和共贏。所謂“戰(zhàn)略聯(lián)盟”模式是指銀保雙方建立長期的協(xié)作關(guān)系，形成一個利益共享、風(fēng)險同擔(dān)的共同體，在代理業(yè)務(wù)、產(chǎn)品開發(fā)、人員培訓(xùn)、綜合咨詢、資源共享等方面開展深層次合作，實(shí)現(xiàn)銀行保險雙方利益的均衡?！皯?zhàn)略聯(lián)盟”模式下的銀保合作價值鏈如圖4所示：

由圖4所示的價值鏈模型可以得出：與“協(xié)議代理”模式相比，“戰(zhàn)略聯(lián)盟”模式擴(kuò)展了銀保合作業(yè)務(wù)的基本價值活動，商業(yè)銀行在保險公司進(jìn)行產(chǎn)品設(shè)計生產(chǎn)環(huán)節(jié)之前，根據(jù)自身的客戶優(yōu)勢，為保險公司提供調(diào)研和咨詢活動，使得保險公司在產(chǎn)品設(shè)計中更能迎合客戶需求，做到有的放矢，開發(fā)出更具有市場價值的產(chǎn)品；商業(yè)銀行除了代理保險產(chǎn)品的營銷，還利用銀行的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，除進(jìn)行保險日常的收付結(jié)算業(yè)務(wù)，還可對保險資產(chǎn)的投資運(yùn)作進(jìn)行托管?！皯?zhàn)略聯(lián)盟”模式還將銀保雙方的輔助價值活動中的網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施和研發(fā)技術(shù)支持整合在了一起，降低了輔助價值活動的成本，提高了效率。在“戰(zhàn)略聯(lián)盟”模式下，由于業(yè)務(wù)的融合和利益的一致，銀保雙方在價值創(chuàng)造過程中脫離了買賣關(guān)系，形成了一種充分發(fā)揮各自優(yōu)勢，協(xié)同運(yùn)作的新型合作關(guān)系。

根據(jù)國外銀保合作發(fā)展的經(jīng)驗，“戰(zhàn)略聯(lián)盟”模式的進(jìn)一步發(fā)展就是“資本融合”模式，雙方相互持股或者同由一個金融控股公司控股，形成一個聯(lián)系緊密的金融集團(tuán)?！百Y本融合”模式下，銀保合作的基本價值活動的創(chuàng)新空間和可行空間進(jìn)一步擴(kuò)展，一方面實(shí)現(xiàn)差異化、個性化產(chǎn)品的開發(fā)，另一方面實(shí)現(xiàn)同質(zhì)化（如壽險與儲蓄）產(chǎn)品的整合；輔助價值活動也將在實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施和研發(fā)技術(shù)支持的整合的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)內(nèi)控管理的協(xié)同，進(jìn)一步降低管理成本和整體風(fēng)險，提高業(yè)務(wù)整體運(yùn)行的效率。

四、金融控股集團(tuán)協(xié)同下銀、證、保合作的價值鏈分析

根據(jù)以上兩節(jié)對“銀證合作”、“銀保合作”不同模式的價值鏈分析，可以得出采用建立金融集團(tuán)的模式對各類型的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行協(xié)同開展業(yè)務(wù)會更有效率。 “銀證合作”、“銀保合作”屬于二元的、局部性的金融合作，在銀行、證券、保險三大金融行業(yè)共同融合下的多元的、全面性的金融業(yè)務(wù)中更能體現(xiàn)出金融集團(tuán)控制與協(xié)同的優(yōu)勢，以下以投資分紅型人壽保險為例，分析在集團(tuán)協(xié)同下的“銀證?！比胶献鞯膬r值鏈。

由圖5所示的價值鏈模型可以看出：融合了銀證保三方的業(yè)務(wù)的價值鏈明顯增長，形成了一個非常復(fù)雜的價值鏈系統(tǒng)。在這個價值鏈系統(tǒng)里，商業(yè)銀行有調(diào)研咨詢、營銷、保險收付結(jié)算、資產(chǎn)托管、收益結(jié)算四個價值創(chuàng)造環(huán)節(jié)；證券公司有投資組合設(shè)計、金融市場投資兩個價值創(chuàng)造環(huán)節(jié)；保險公司有保險產(chǎn)品設(shè)計、保險投資、投資分紅三個價值創(chuàng)造環(huán)節(jié)。在基本價值活動層面，客戶（需求）的調(diào)研咨詢和保險產(chǎn)品設(shè)計（供給）必須通過集團(tuán)的統(tǒng)一協(xié)調(diào)實(shí)現(xiàn)供需匹配；保險產(chǎn)品設(shè)計與投資組合設(shè)計必須通過集團(tuán)的統(tǒng)一協(xié)調(diào)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險（收益）的匹配。在輔助價值活動層面，該項業(yè)務(wù)在集團(tuán)統(tǒng)一的網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行，整個業(yè)務(wù)全程接受統(tǒng)一的控制管理，壓縮了成本，降低了風(fēng)險。由此可見，參與方越多，越是復(fù)雜的業(yè)務(wù)，金融集團(tuán)進(jìn)行統(tǒng)一協(xié)調(diào)的必要性就越大。

五、結(jié) 論

根據(jù)以上的價值鏈分析，可以得出在金融混業(yè)經(jīng)營的大趨勢下，采用金融集團(tuán)統(tǒng)一協(xié)同控制的方式可以大大促進(jìn)傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)的合作，有利于業(yè)務(wù)的融合與創(chuàng)新。在金融集團(tuán)的組織形式下，不同金融類型的金融機(jī)構(gòu)將具備一致的利益，這使得機(jī)構(gòu)間的協(xié)調(diào)合作具備了物質(zhì)基礎(chǔ)。在金融集團(tuán)的統(tǒng)一協(xié)調(diào)下，各金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢和資源可以得到重新的整合，創(chuàng)造出更多金融創(chuàng)新和價值增值的空間。因此在金融一體化不斷發(fā)展的過程中，金融集團(tuán)將會成為金融機(jī)構(gòu)未來合作發(fā)展的一種主流組織形式，向金融消費(fèi)者提供更為全面的服務(wù)，為金融消費(fèi)者創(chuàng)造更多的價值。

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