勞佳迪

繼P2P后，眾籌再出新玩法“P2B”

一場(chǎng)去年起甚囂塵上的跑路風(fēng)暴，讓烈火烹油的P2P網(wǎng)貸盛筵風(fēng)波難平。今年4月P2P網(wǎng)貸平臺(tái)旺旺貸老板卷款6000萬元跑路，近千名投資者受損，更令業(yè)界震動(dòng)。正當(dāng)監(jiān)管層意欲出拳敲山震虎時(shí)，醉心于互聯(lián)網(wǎng)金融游戲的企業(yè)家們，已悄悄玩起了另一套資本魔術(shù)：P2B。

P2P意指“個(gè)人對(duì)個(gè)人網(wǎng)絡(luò)借貸”，P2B將借貸的主角換成了“個(gè)人對(duì)企業(yè)”。企易貸、普資華企、金銀貓、拾財(cái)貸、理財(cái)范……喜歡從名字上討彩頭的P2B平臺(tái)扎堆出現(xiàn)，一個(gè)個(gè)關(guān)于企業(yè)融資的眾籌故事就此鋪開。

據(jù)《中國經(jīng)濟(jì)周刊》粗略統(tǒng)計(jì)，截至4月，活躍的P2B網(wǎng)貸平臺(tái)有近400家，雖然相比P2P平臺(tái)超過1000家的體量尚有距離，但七成以上成立于今年，漸成理財(cái)新寵之勢(shì)明顯。

不過，P2B風(fēng)頭正健的同時(shí)，也招致了針對(duì)商業(yè)模式的爭(zhēng)議。中國資產(chǎn)金融市場(chǎng)咨詢提供商博厚方略合伙人、融資租賃業(yè)權(quán)威專家屈延凱對(duì)《中國經(jīng)濟(jì)周刊》坦言，由于監(jiān)管真空，目前有些P2B上發(fā)布的融資信息存在非法集資的嫌疑，應(yīng)謹(jǐn)慎P2P式野蠻生長(zhǎng)。

承諾收益高出余額寶5倍

在QFII做了7年行業(yè)調(diào)研的麥加是80后理財(cái)達(dá)人，戲稱自己是“會(huì)在幾個(gè)‘寶’類賬戶間倒騰錢”的“收益率敏感人士”。去年開始，70萬元儲(chǔ)蓄被他“掰”成幾份放進(jìn)了不同的理財(cái)籃子里。

最近貨幣基金走下神壇，P2P網(wǎng)貸屢曝倒閉，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益平庸，信托購買又門檻太高，讓追求流動(dòng)性和收益率性價(jià)比的麥加考慮另謀出路。

正值此時(shí)，P2B躍入他的視野?！艾F(xiàn)在主流的P2B網(wǎng)貸平臺(tái)其實(shí)可以分成兩種玩法，一種是企業(yè)某個(gè)項(xiàng)目需要借貸融資，拿出房車作為抵押物，向投資者眾籌；另一種是企業(yè)盤活應(yīng)收賬款、票據(jù)之類的金融資產(chǎn)，質(zhì)押債權(quán)、融資租賃等手段來籌款?！丙溂釉诶溲叟杂^一個(gè)月后，歸納道。

《中國經(jīng)濟(jì)周刊》調(diào)查發(fā)現(xiàn)，P2B這個(gè)從P2P衍生出來的分支“原產(chǎn)”于上海，無論上述哪種玩法都擁有大量粉絲，部分產(chǎn)品甚至一經(jīng)發(fā)布就被搶購，最大吸引力還是在于相當(dāng)誘人的收益藍(lán)圖。

在企易貸官方網(wǎng)站上，記者注意到一個(gè)“企業(yè)經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)短期借款”的匿名標(biāo)的，借款1100萬元，期限20天，承諾的年化收益率高達(dá)24%，相比央行5.6%的6個(gè)月基準(zhǔn)貸款利率，已經(jīng)超過4倍以上。5月14日，余額寶7日年化收益率4.92%，僅其五分之一。

從投標(biāo)記錄來看，該標(biāo)的只發(fā)布了短短一天，就被283個(gè)投資者哄搶一空，其中更有投資者一次就拿出100萬元。據(jù)記者了解，該企業(yè)從事房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營(yíng)，稱1100萬元借款悉數(shù)用于銀行還款。

而今年3月剛上線的理財(cái)范網(wǎng)站上發(fā)布了10個(gè)融資項(xiàng)目，其中8個(gè)承諾的年化收益率也都有15%，期限周期在6個(gè)月至一年間。其中有一家“茶葉銷售商產(chǎn)品采購”在短短半個(gè)月內(nèi)兩度借款。

相比之下，理財(cái)周期在一到兩年的主流信托產(chǎn)品預(yù)期最高年化收益率也只在11%～13%之間，且投資門檻動(dòng)輒50萬元、100萬元。

貸前貸后存漏洞

“這種發(fā)布項(xiàng)目向個(gè)人投資者眾籌融資的最大問題，在于投資者無法審核這個(gè)項(xiàng)目是確有其事還是講個(gè)故事，如果是向不確定人群‘講故事’，就有非法集資嫌疑。”屈延凱對(duì)《中國經(jīng)濟(jì)周刊》分析。

“企業(yè)融資標(biāo)到底是不是虛假的，審核的壓力都落在P2B自己的風(fēng)控水平上，貸款前期和中期要全面充分了解融資企業(yè)的信用資質(zhì)、財(cái)務(wù)及債務(wù)信息、經(jīng)營(yíng)水平，還要專業(yè)評(píng)估抵押物的價(jià)值?！彼f。

屈延凱1984年就介入融資租賃業(yè)，是我國融資租賃知名專家之一，現(xiàn)任中國外商投資企業(yè)協(xié)會(huì)租賃業(yè)委員會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)、國家開發(fā)銀行專家委員，還曾是全國人大財(cái)經(jīng)委《融資租賃法》起草顧問。

“貸后還面臨著資金去向跟蹤的問題，比方說，一家企業(yè)通過P2B平臺(tái)借到了錢，這些錢真實(shí)流向哪里，是不是用來炒房炒股了？P2B很難監(jiān)管，至少比商業(yè)銀行的難度更大。”屈延凱坦言，“還有企業(yè)真實(shí)的征信資質(zhì)怎么來評(píng)估？P2B承擔(dān)的工作量幾乎就是整個(gè)銀行的信貸系統(tǒng)。”

一位在金融監(jiān)管部門任職的業(yè)內(nèi)人士則對(duì)《中國經(jīng)濟(jì)周刊》表示，征信資質(zhì)評(píng)估的難度，導(dǎo)致可能存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，“按照互聯(lián)網(wǎng)的特性，不排除有些企業(yè)在前期或者小額借款時(shí)按照承諾還款，引導(dǎo)投資者建立起誠信的形象，積累人氣后再出現(xiàn)違約?！?/p>

以他的觀點(diǎn)看，企業(yè)是否按約定使用的貸款進(jìn)行企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理才是按期還款的重要保障，但這部分跟蹤的難度相當(dāng)大。

據(jù)記者了解，為了鋪厚“安全墊”，目前多數(shù)P2B引入了擔(dān)保公司以共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。不過，屈延凱認(rèn)為不應(yīng)該迷信擔(dān)保。“擔(dān)保公司的角色本身應(yīng)該是通過增信來促進(jìn)市場(chǎng)交易，但市場(chǎng)混亂的情況下，去年許多倒閉跑路的P2P也有擔(dān)保背景，結(jié)果查下來是自己擔(dān)保自己?！?/p>

記者查閱《融資性擔(dān)保公司管理暫行辦法》發(fā)現(xiàn)，對(duì)于與P2B平臺(tái)合作的第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)有著明確的監(jiān)管要求，一是必須獲得審批拿到融資性擔(dān)保資質(zhì)，二是必須接受資本金監(jiān)管，擔(dān)保最高杠桿是10倍。

據(jù)上述業(yè)內(nèi)人士透露，目前數(shù)百家P2B中，有些是與未經(jīng)地方監(jiān)管部門審批的非持牌擔(dān)保機(jī)構(gòu)合作，擔(dān)保的最高杠桿也沒有限制，存在無力補(bǔ)償本息的風(fēng)險(xiǎn)。

監(jiān)管灰色地帶

不管是哪種玩法的P2B，在監(jiān)管方面都還處于真空狀態(tài)。據(jù)移動(dòng)電子商務(wù)研究人士邱勛分析，在P2B平臺(tái)上融資規(guī)模超過千萬的融資標(biāo)屢見不鮮，數(shù)額甚至接近P2B平臺(tái)本身的注冊(cè)資本金，一旦規(guī)模較大的融資項(xiàng)目出現(xiàn)還款風(fēng)險(xiǎn)，有些P2B平臺(tái)無法進(jìn)行剛性兌付。

記者注意到，有P2B平臺(tái)自身的注冊(cè)資金約為5000萬元，而大額的借款區(qū)間竟設(shè)置為2000萬元～ 2億元，上限超過了資本金的3倍之多。

“另外在融資企業(yè)項(xiàng)目募集資金全部到位之前，先入賬的投標(biāo)資金控制權(quán)歸誰？募集資金全部到位后是不是直接進(jìn)入借款方的賬戶等等，這些業(yè)務(wù)信息投資者均不知曉。”邱勛這樣解釋。

他更直言，由于監(jiān)管缺失，不排除一些P2B平臺(tái)會(huì)違背業(yè)務(wù)道德操守，踩踏資金池、非法集資和集資詐騙的違法紅線。

據(jù)記者了解，行業(yè)本身存在較大的風(fēng)險(xiǎn)，但現(xiàn)在尚缺針對(duì)P2B的法律條文和相關(guān)規(guī)范，所以只能參照民間借貸的法律條文和相關(guān)規(guī)范。比如《合同法》肯定了民間借貸行為的合法性，《國務(wù)院關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》鼓勵(lì)民間資本發(fā)起設(shè)立金融中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，《最高人民法院關(guān)于人民法院審理借貸案件的若干意見》規(guī)定借款利率最高不得超過銀行同類貸款利率的4倍。

但對(duì)于P2B平臺(tái)作為居間人責(zé)任范疇、收取融資企業(yè)服務(wù)費(fèi)的標(biāo)準(zhǔn)、計(jì)算機(jī)軟硬件標(biāo)準(zhǔn)及信息安全防范等細(xì)節(jié)問題，都未有國標(biāo)。

邱勛認(rèn)為，P2B網(wǎng)絡(luò)借貸運(yùn)營(yíng)過程中涉及多個(gè)主體和多種行業(yè)，要對(duì)P2B網(wǎng)絡(luò)借貸進(jìn)行有效監(jiān)管需要銀監(jiān)會(huì)、工信部、財(cái)政部、商務(wù)部、央行、國家工商總局和公安局多個(gè)監(jiān)督部門全面參與，更需要明確一個(gè)監(jiān)管主體來主導(dǎo)P2B網(wǎng)絡(luò)借貸的監(jiān)管，建立各監(jiān)管機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)機(jī)制。