趙琳

在3月底舉行的“第八屆私募基金高峰論壇”上，記者曾專訪過廣州市創(chuàng)勢(shì)翔投資有限公司董事長、投資總監(jiān)黃平。對(duì)于當(dāng)時(shí)本刊記者提出的“怎么看私募冠軍魔咒”時(shí)，黃平十分淡然地表示，他并不覺得有這個(gè)魔咒。

然而，僅僅不到一個(gè)月的時(shí)間，創(chuàng)勢(shì)翔股東內(nèi)部紛爭曝光，導(dǎo)致2號(hào)產(chǎn)品交易遭停的消息猶如一顆重磅炸彈引爆市場。去年的私募冠軍創(chuàng)勢(shì)翔極有可能受此事件的拖累，而在今年遭受致命性的打擊，往日風(fēng)采難以再現(xiàn)。

事實(shí)上，近年來私募冠軍魔咒一直困擾著私募界，但凡上一年取得佳績的私募，往往在其后的年份表現(xiàn)慘淡；同時(shí)一旦最佳私募發(fā)多個(gè)產(chǎn)品后，其業(yè)績分化明顯，業(yè)績表現(xiàn)好的往往只有“1期”產(chǎn)品，甚至還出現(xiàn)了明星私募被迫清盤的事。

2013最佳私募的危機(jī)

名不見經(jīng)傳的創(chuàng)勢(shì)翔在2013年大放異彩，旗下“粵財(cái)信托-創(chuàng)勢(shì)翔1號(hào)”以125.55%的收益率問鼎2013年度私募冠軍寶座。

創(chuàng)勢(shì)翔董事長黃平此前在接受本刊記者采訪時(shí)，對(duì)于陽光私募最容易出現(xiàn)冠軍魔咒這一論斷時(shí)，黃平表示，“很多人對(duì)此解釋是規(guī)模變大了，管理跟不上，但我不認(rèn)為是這個(gè)問題。按理說，規(guī)模越大，如果你找準(zhǔn)了投資的板塊和方向，賺得應(yīng)該越多，應(yīng)該更成功。所以，我認(rèn)為是沒找準(zhǔn)第二年的投資板塊。”

然而，所有人沒有料到的是時(shí)隔不到一個(gè)月的時(shí)間，創(chuàng)勢(shì)翔就曝出了股東內(nèi)部紛爭的問題，由此甚至帶來了旗下產(chǎn)品被暫停交易的重大事件。

在4月22日創(chuàng)勢(shì)翔董事長黃平召開的新聞發(fā)布會(huì)上，向外界透露了交易“堵單”的事故。據(jù)了解，3月27日，公司在準(zhǔn)備賣出創(chuàng)勢(shì)翔2號(hào)產(chǎn)品持有的股票時(shí)，發(fā)現(xiàn)下單無法執(zhí)行，按賣出指令都是顯示撤單的情況。隨后公司致電交易系統(tǒng)供應(yīng)商銘創(chuàng)軟件，對(duì)方表示交易軟件沒有問題。在與粵財(cái)信托和銀河證券交涉后，原因初步指向銀河證券紹興營業(yè)部關(guān)閉了創(chuàng)勢(shì)翔2號(hào)的交易。黃平表示，雖然交易通道4月8日打開，但此過程中由于未能及時(shí)賣出獲利的重倉股，導(dǎo)致產(chǎn)品凈值從1.0314元跌到1.0050元。此后粵財(cái)信托關(guān)閉了創(chuàng)勢(shì)翔投資公司在創(chuàng)勢(shì)翔2號(hào)的買賣權(quán)限。

事實(shí)上，這一起罕見的“堵單”事故的源頭正是深圳創(chuàng)勢(shì)翔股東內(nèi)訌引起，對(duì)于兩派人馬之間的爭斗有關(guān)媒體已經(jīng)報(bào)道，在此不再贅述。事件帶來的一個(gè)直接的后果就是創(chuàng)勢(shì)翔2號(hào)面臨著清盤與提前贖回的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)了解，包括部分客戶、銀河證券紹興營業(yè)部、粵財(cái)信托都在要求創(chuàng)勢(shì)翔2號(hào)清盤與提前贖回。

據(jù)銀河證券稱，在創(chuàng)勢(shì)翔2號(hào)的后續(xù)處理過程中，其將部分投資者有關(guān)終止產(chǎn)品以及要求打開贖回的要求及時(shí)傳達(dá)給了信托計(jì)劃的受托人。此外，粵財(cái)信托也有要求過創(chuàng)勢(shì)翔2號(hào)清盤，在遭到拒絕后，粵財(cái)信托又提出提前打開贖回。

相關(guān)資料顯示，創(chuàng)勢(shì)翔2號(hào)是深圳創(chuàng)勢(shì)翔資本管理有限公司于去年12月份發(fā)行的，首發(fā)規(guī)模為1.258億元，該產(chǎn)品投資顧問即為深圳創(chuàng)勢(shì)翔資本管理有限公司。對(duì)于去年12月成立的陽光私募產(chǎn)品，通常要封閉半年后才能打開申購贖回，目前距正常打開贖回還有約2個(gè)月的時(shí)間。信托業(yè)人士表示，能否提前打開贖回要看合同約定，通常若召開持有人大會(huì)，2/3持有人參加，過半數(shù)同意即可提前打開贖回。

私募冠軍的魔咒

2013年私募冠軍創(chuàng)勢(shì)翔上演的這一出鬧劇，又引發(fā)了市場對(duì)于私募冠軍魔咒的深思。縱觀近年來業(yè)績表現(xiàn)突出的私募，往往在第二年起就開始陷入到業(yè)績下滑的地步，基本上很難再保持良好的業(yè)績。

以年度私募榜單前十名為例，有相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，2008年到2012年的私募前十，2011年出現(xiàn)于前十榜單中的金中和和景良能量分別在2008年和2009年進(jìn)入陽光私募的前十榜首；而2012年出現(xiàn)在榜單中的德源安戰(zhàn)略成長1號(hào)和呈瑞1期則分別在2010年2011年進(jìn)入榜單前十。如果從登榜時(shí)間來看的話，除了呈瑞1期是連續(xù)兩年進(jìn)入榜單前十之外，其余重合產(chǎn)品均是時(shí)隔1年或2年再入榜單的。

此外，業(yè)績優(yōu)異的私募往往會(huì)在被市場廣泛關(guān)注后，趁機(jī)發(fā)多個(gè)產(chǎn)品，以擴(kuò)張規(guī)模，但是伴隨著規(guī)模的擴(kuò)張，也出現(xiàn)了除旗艦產(chǎn)品，即“1期”產(chǎn)品外，其他產(chǎn)品的業(yè)績相差甚遠(yuǎn)的情況。像比較典型的就有呈瑞，2012年呈瑞1期在獲得36.9%的年化收益率的同時(shí)，其余7只產(chǎn)品均出現(xiàn)不同程度虧損。

對(duì)于冠軍魔咒的出現(xiàn)原因，有分析人士指出，這在于多方面，既有市場風(fēng)格變換，公司投資風(fēng)格因尚未轉(zhuǎn)變，無法適應(yīng)這一切換，而導(dǎo)致的凈值的下跌；也有管理水平跟不上規(guī)模擴(kuò)張速度而導(dǎo)致的業(yè)績下滑。