袁元

馬年的一季度，對(duì)于本來就缺兵少將的滬市投資者來說，絕對(duì)是一個(gè)失望的季度。滬指圍繞著2000點(diǎn)關(guān)口反復(fù)掙扎，并一度失守200 0點(diǎn)關(guān)口，讓一直期盼著有個(gè)春節(jié)“紅包”行情的投資者郁悶不已。

在滬指跌破2 0 0 0點(diǎn)之后的第二天，監(jiān)管層迅速出臺(tái)了投資者期盼已久的優(yōu)先股試點(diǎn)方案。這個(gè)優(yōu)先股試點(diǎn)方案的確是夠“高大上”，一下子就讓滬指迅速擺脫了2000點(diǎn)的羈絆，沖至2100點(diǎn)上方。不過，隨著優(yōu)先股實(shí)施細(xì)則的進(jìn)一步明確，投資者在看到其對(duì)市場(chǎng)積極一面的同時(shí)，也逐漸認(rèn)識(shí)到了其對(duì)市場(chǎng)資金面進(jìn)一步抽血的功能，而這個(gè)功能則是目前股市最為忌諱的。畢竟在“80后不炒股”的今天，股市的資金面早已經(jīng)是千瘡百孔，捉襟見肘，如果優(yōu)先股的實(shí)施再度從股市抽血，再好的制度也避免不了股市再度下跌的厄運(yùn)。

面對(duì)如饑似渴的股市資金面，管理層也看到了問題的嚴(yán)重性，于是乎，投資者誰也沒有料想到的一個(gè)天大的驚喜突如其來的降臨了。

滬港通激起的浪潮

4月10日，在博鰲亞洲論壇上，國務(wù)院總理李克強(qiáng)在主旨講話中提到，應(yīng)開展滬港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn)。其后，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼也在博鰲論壇的講話中對(duì)滬港通作出支持表態(tài)。就在李克強(qiáng)總理此番講話發(fā)表之后的當(dāng)日中午，證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告稱，為促進(jìn)內(nèi)地與香港資本市場(chǎng)共同發(fā)展，中國證監(jiān)會(huì)、香港證監(jiān)會(huì)決定原則批準(zhǔn)滬港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn)，并且將在未來6個(gè)月內(nèi)正式推出。

該公告稱，上海證券交易所和香港聯(lián)合交易所將允許兩地投資者通過當(dāng)?shù)刈C券公司（或經(jīng)紀(jì)商），買賣規(guī)定范圍內(nèi)的對(duì)方交易所上市的股票。試點(diǎn)初期，滬股通的股票范圍是上海證券交易所上證180指數(shù)、上證380指數(shù)的成份股，以及上海證券交易所上市的A+H股公司股票；港股通的股票范圍是香港聯(lián)合交易所恒生綜合大型股指數(shù)、恒生綜合中型股指數(shù)的成份股和同時(shí)在香港聯(lián)合交易所、上海證券交易所上市的A+H股公司股票。

一石激起千層浪。面對(duì)從天而降的滬港通，雖然股市做出了迅速反應(yīng)，以熱烈的上漲擁吻滬港通，不過大多數(shù)投資者一下子有點(diǎn)懵、有點(diǎn)恍惚。某財(cái)經(jīng)網(wǎng)站對(duì)滬港通試點(diǎn)進(jìn)行的民意調(diào)查顯示，網(wǎng)民認(rèn)為滬港股市聯(lián)通正式獲批對(duì)A股影響為利好的高達(dá)67. 21%，認(rèn)為沒有影響的有14 .75%，其余18.03%認(rèn)為對(duì)A股是利空。

管理層何以在此時(shí)突然推出滬港通？股市又何以做出如此強(qiáng)烈的反應(yīng)？用證監(jiān)會(huì)首任創(chuàng)新業(yè)務(wù)監(jiān)管部主任祁斌第一次公開露面時(shí)表述來說就是：“滬港通目前來看是較為成功的，其重要原因在于是‘增量改革’，即這一改革給市場(chǎng)帶來了增量”?！皽弁ǖ奶攸c(diǎn)是，以最小的制度安排，獲得最大的制度效果。”從祁斌的視角來看，滬港通不僅能夠重估兩地股票的差價(jià)，有利于在兩地上市的藍(lán)籌股的價(jià)值回歸，也為券商帶來增量經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入。同時(shí)，滬港通還為境內(nèi)投資者開通了投資國際著名公司的渠道，也為境外個(gè)人投資者直接投資內(nèi)地股市打開了渠道。祁斌認(rèn)為，如果我們能夠描述滬港通開通之后的發(fā)展前景，可以看到，滬港通有助于推動(dòng)形成滬深港臺(tái)大中華交易平臺(tái)，形成世界金融一極?！拔磥頃?huì)有幾個(gè)最大的市場(chǎng)，一個(gè)紐約，一個(gè)倫敦，一個(gè)大中華的資本市場(chǎng)。”他稱。

且投且珍惜

雖然有超過三分之二的網(wǎng)民認(rèn)為滬港通試點(diǎn)獲批對(duì)于A股是利好，不過，在滬港通試點(diǎn)的初期，香港證監(jiān)會(huì)要求參與港股通的境內(nèi)投資者僅限于機(jī)構(gòu)投資者、證券賬戶及資金賬戶余額合計(jì)不低于人民幣50萬元的個(gè)人投資者。這個(gè)投資門檻對(duì)于普通投資者來講，明顯有點(diǎn)偏高。不過，投資者也能理解管理層對(duì)于港股通投資門檻偏高的良苦用心。畢竟來說，普通投資者此前并未接觸過港股，對(duì)于港股的投資規(guī)律和投資風(fēng)險(xiǎn)也是一無所知，貿(mào)然入場(chǎng)的結(jié)果，很可能是雞飛蛋打。

面對(duì)港股通試點(diǎn)初期的高投資門檻，有分析人士稱，可通過QDII進(jìn)行間接投資，其投資門檻為1000元，甚至有的QDII投資門檻低至100元。也可以采用基金定投方式參與，這樣可以回避個(gè)人投資者由于對(duì)港股不太了解而導(dǎo)致可能產(chǎn)生的投資虧損。

滬港通試點(diǎn)工作的鋪開，令股市中的A+H公司的股價(jià)走向備受投資者關(guān)注，尤其是那些同一股票A股對(duì)H股有著折價(jià)和溢價(jià)現(xiàn)象的公司，其股價(jià)表現(xiàn)迅速向一碗水端平的方向發(fā)展。中投顧問金融行業(yè)研究員邊曉瑜接受記者采訪時(shí)稱，滬港通試點(diǎn)工作真正開始前，同一股票A股對(duì)H股的折價(jià)和溢價(jià)現(xiàn)象會(huì)逐漸被抹平。

信達(dá)證券也認(rèn)為，滬港通將導(dǎo)致在兩地上市的同一公司的股價(jià)接近，對(duì)于個(gè)股來講，目前存在結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。滬港兩市互通，意味著“兩座蓄水池的擋板”被撤掉，水平面將趨于一致，即在兩地同時(shí)上市的同一公司的A股和H股股價(jià)將逐漸接近。

不過，對(duì)于滬港通開通之后對(duì)于A股市場(chǎng)和H股市場(chǎng)的實(shí)際影響，邊曉瑜并不樂觀。邊曉瑜認(rèn)為，滬港通試點(diǎn)的開設(shè)，雖然從理論上講對(duì)滬市和港股影響較大，但實(shí)際效果卻不容樂觀。隨著滬港通試點(diǎn)工作開始前，兩地藍(lán)籌股折價(jià)和溢價(jià)現(xiàn)象的逐漸抹平，如果上市公司公司營收狀況沒有得到大幅改善、投資者信心不能有效恢復(fù)，則上市公司在實(shí)體領(lǐng)域和資本市場(chǎng)的表現(xiàn)依然會(huì)“不溫不火”。

滬港通來了，它能成為內(nèi)地投資者和香港股市投資者非常盼望的資金援兵和“解放軍”嗎？滬港通帶來的投資機(jī)遇和投資風(fēng)險(xiǎn)又有哪些？且聽筆者為讀者娓娓道來。