趙巖

泡沫肆虐還是寒流又至？

過去六年在QE（量化寬松貨幣政策）放水政策下，始終扮演全球股市多頭明燈的美股，2014年開始出現(xiàn)回調(diào)。

科技新銳與生物科技股曾是美股的上漲先頭部隊，這回也跌勢驚人，除老牌科技公司，如微軟、英特爾、IBM、惠普等，物聯(lián)網(wǎng)、可穿戴設(shè)備也帶動半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)強勁需求。

過去六年，美股一直都是全球股市的一盞明燈，年年都上漲。

而今，空頭大師末日博士麥嘉華預(yù)告，美股一年內(nèi)崩盤；而奧馬哈先知巴菲特則說，在他看來，美國的股票市場并沒有像一些市場觀察人士所說的那樣有“很多泡沫”。

他說，相比房地產(chǎn)等其他投資形式，股票投資者交易成本低廉，讓小投資者不會高不可攀，并預(yù)言，25年前在標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)基金中投入了資金的人現(xiàn)在應(yīng)該有很大收獲，只要他們不出售這些投資，未來25年應(yīng)該也有一樣的優(yōu)異成績。

顯然，是長期看好美國經(jīng)濟(jì)漲勢。

他并稱，“2008年的時候，我們的金融系統(tǒng)被幾個人所拯救，如果不是漢克.保爾森和美聯(lián)儲前主席伯南克，我們現(xiàn)在將是生活在一個相當(dāng)不同的國家里，蒂姆.蓋特納也是其中之一?！?/p>

中國人民銀行則在北京時間4月29日剛剛發(fā)布中國金融穩(wěn)定報告（2014），指出美國退出量化寬松政策可能加大中國資本流動的不確定性，引起市場波動。

退出引發(fā)不確定，進(jìn)入也是不確定。潮漲潮落，財聚財散，受益的總是源頭，吃虧的總是新興經(jīng)濟(jì)體。

央行也指出，當(dāng)年量化寬松推出，刺激境外資本流入，令境內(nèi)企業(yè)從香港股市和債券市場的融資增加；增強了跨境資本套取利差的動機(jī)；增強了跨境資金通過匯率進(jìn)行套利的可能；降低了投資者的風(fēng)險厭惡程度，促使資金從風(fēng)險較低的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至風(fēng)險較高的新興經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)。

2014年以來，全球共同基金凈流入美國204.32億美元，歐洲327.56億美元，日本101.02億美元。而新興市場則顯著出現(xiàn)資金凈流出，例如，全球新興市場凈流出176.82億美元，不含日本的新興亞洲是凈流出124.43億美元，拉丁美洲凈流出32.68億美元，歐非中東市場凈流出14.1億美元，連金磚四國也有6.69億美元的凈流出。

2014年，現(xiàn)金充裕的企業(yè)也掀起并購狂潮。Marketfield資產(chǎn)管理公司Michael Shaoul表示，全球的CEO們手上握有超過4萬億美元現(xiàn)金。全球企業(yè)2014年的累計并購規(guī)模已經(jīng)突破1萬億美元，比2013年達(dá)到該規(guī)模要早了54天，創(chuàng)七年來最快步伐。彭博數(shù)據(jù)顯示，如果2014年剩下的時間里都按照4月份的速度，2014年全球并購的總規(guī)模可能會達(dá)到4萬億美元，成為有史以來并購規(guī)模第二大的年份，僅次于2007年。

要知道，美國獨撐全球并購半壁江山。

過去六年，歐洲大國德國、法國、英國股市也都出現(xiàn)了驚人漲幅，日本也一樣。

2013年，安倍射了三箭成為全世界的焦點，在日元貶值的助力之下，日經(jīng)指數(shù)全年大漲56.7%，這是日本泡沫經(jīng)濟(jì)后，日股罕見巨大漲幅，超過歐美。但是2014年日本提高消費稅，加上日股2013年累積巨大漲幅，2014年跌幅也領(lǐng)先全球。

美股、歐洲的德、英、法股市連漲多年，現(xiàn)在也面臨調(diào)整。

準(zhǔn)確講，全球資金正逐漸從大漲幅的市場轉(zhuǎn)向?qū)ふ业蜐q幅的個股，美股老牌科技股如英特爾、惠普、微軟、IBM都表現(xiàn)得非常穩(wěn)健，一方面是低漲幅，另一方面是息率高，即使全球股市2014年再度出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險。

泡沫是相對的，寒流是暫時的。有成長底氣的泡沫遭遇調(diào)整寒流也只是再度蓄勢。只是在何處蘊釀再擴(kuò)大罷了。

作者畢業(yè)于北京大學(xué) 國際關(guān)系學(xué)院及北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心濟(jì) 現(xiàn)旅居美國舊金山endprint