[摘要]國(guó)內(nèi)企業(yè)從事海外并購(gòu)，法律風(fēng)險(xiǎn)成為決定其成敗的重要因素。對(duì)此類重大的法律風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析并加以防控對(duì)指導(dǎo)國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)有著重要的意義。

本文以重大法律風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與防控為研究對(duì)象，通過對(duì)重大法律風(fēng)險(xiǎn)的分析和關(guān)鍵的防控手段的闡述，希望并購(gòu)企業(yè)在并購(gòu)方式、法律識(shí)別、國(guó)家保護(hù)措施以及勞工和環(huán)保方面對(duì)海外并購(gòu)有一個(gè)系統(tǒng)而且全面的認(rèn)識(shí)，從而為中國(guó)企業(yè)，特別是“國(guó)字號(hào)”企業(yè)實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略貢獻(xiàn)綿薄之力。

[關(guān)鍵詞]海外并購(gòu)；法律風(fēng)險(xiǎn)；識(shí)別；防控

一、海外并購(gòu)重大法律風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與防控的背景

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，以及國(guó)際化的不斷加深，越來越多的有實(shí)力的中國(guó)企業(yè)走上了海外并購(gòu)的道路。海外并購(gòu)不僅可以使國(guó)內(nèi)企業(yè)更有效地參與國(guó)際分工，也可以推進(jìn)技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。特別是近幾年，受到發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)不景氣和人民幣升值的影響，中國(guó)企業(yè)來似乎正處于低成本“走出去”的有利時(shí)間點(diǎn)。海外并購(gòu)，特別是向發(fā)達(dá)國(guó)家資本輸出已經(jīng)成為越來越多有實(shí)力的中國(guó)企業(yè)的選擇。

但海外并購(gòu)?fù)瑯右裁媾R著諸多的風(fēng)險(xiǎn)，特別是完全陌生的法律人文環(huán)境，給諸多的中方企業(yè)帶來了許多未知的風(fēng)險(xiǎn)及障礙。如何有效地識(shí)別對(duì)外并購(gòu)中的風(fēng)險(xiǎn)并加以控制，已經(jīng)成為眾多中方企業(yè)的重要課題。

二、海外并購(gòu)重大法律風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)

海外并購(gòu)重大法律風(fēng)險(xiǎn)是指并購(gòu)企業(yè)在進(jìn)行海外并購(gòu)時(shí)，發(fā)生頻率較高而且極易導(dǎo)致并購(gòu)失敗的較為重大的風(fēng)險(xiǎn)，例如反壟斷風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、稅收風(fēng)險(xiǎn)等。其特點(diǎn)主要表現(xiàn)為：

1、風(fēng)險(xiǎn)的高發(fā)性。所謂的高發(fā)性是指任何一個(gè)并購(gòu)企業(yè)都必須面臨的，比如反壟斷風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在世界上絕大多數(shù)國(guó)家，特別是法律體系比較健全的國(guó)家，都存在反壟斷法，任何一宗并購(gòu)，都必須經(jīng)過相關(guān)反壟斷部門的審查，所以能否通過相應(yīng)的反壟斷審查以及獲得相應(yīng)反壟斷許可這將是決定并購(gòu)能否成功的必須且非常關(guān)鍵的因素。

2、風(fēng)險(xiǎn)的高危性。高危性指的是這些重大風(fēng)險(xiǎn)中的任何一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)都有可能導(dǎo)致并購(gòu)的失敗或者導(dǎo)致在以后的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)中存在重大風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)過程中的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、勞工風(fēng)險(xiǎn)、稅收風(fēng)險(xiǎn)等任何一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)足以使并購(gòu)失敗，或者給未來的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來重大困難。

3、風(fēng)險(xiǎn)的持續(xù)性。持續(xù)性顧名思義這些風(fēng)險(xiǎn)所造成的影響持續(xù)不斷，不僅僅導(dǎo)致并購(gòu)失敗，也可能會(huì)給未來的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)。例如環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，在并購(gòu)過程中如果對(duì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估不夠充分的話，極有可能在未來的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中給公司帶來諸多的處罰和訴訟。

三、海外并購(gòu)重大法律風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與控制

（一）并購(gòu)方式的選擇

并購(gòu)方式的選擇對(duì)于法律風(fēng)險(xiǎn)的控制是至關(guān)重要的。一般來說，并購(gòu)方式主要分為兩種，股權(quán)并購(gòu)和資產(chǎn)并購(gòu)。兩種并購(gòu)方式在內(nèi)涵和外延上有諸多的區(qū)別，也導(dǎo)致了兩種并購(gòu)方式在法律風(fēng)險(xiǎn)上有著較大的差異。

股權(quán)并購(gòu)是指單純購(gòu)買目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)，并不對(duì)目標(biāo)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)進(jìn)行過多干涉。股權(quán)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)較小，且并購(gòu)的對(duì)象多為具備一定盈利能力的成熟企業(yè)，國(guó)此比較適合那些剛剛實(shí)行“走出去”的企業(yè)，因?yàn)檫@些企業(yè)對(duì)海外并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別不是很充分，自己也往往沒有清晰而又長(zhǎng)遠(yuǎn)的國(guó)際拓展規(guī)劃。

資產(chǎn)并購(gòu)是指通過購(gòu)買目標(biāo)公司資產(chǎn)，另行成立新公司。資產(chǎn)并購(gòu)一般并購(gòu)程序較為繁瑣，而且并購(gòu)后的全面整合難度也較大，一般比較適合那些想要引進(jìn)國(guó)外的先進(jìn)技術(shù)的企業(yè)或者資源型企業(yè)。該類型企業(yè)海外拓展的目標(biāo)明確，并且對(duì)購(gòu)買的資產(chǎn)所存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)有著充分的認(rèn)識(shí)，故采用資產(chǎn)并購(gòu)的方式較為合適。

（二）對(duì)不同國(guó)家法律的識(shí)別

一般來說，對(duì)外國(guó)法律的識(shí)別包括三個(gè)方面：法律體系、法律條文以及法律環(huán)境。在并購(gòu)開始之前對(duì)各國(guó)的法律進(jìn)行充分的識(shí)別，不僅可以有效降低并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，而且可以做到有的放矢，提高并購(gòu)的效率。

對(duì)法律體系的識(shí)別是法律識(shí)別的前提與基礎(chǔ)，主要表現(xiàn)為對(duì)大陸法系與普通法系、固有法與繼受法等的識(shí)別。通常來講，同一類型的法律體系都呈現(xiàn)相同或相似的特點(diǎn)，通過對(duì)法律體系的識(shí)別能夠讓并購(gòu)企業(yè)更加系統(tǒng)地識(shí)別目標(biāo)國(guó)法律，從而有效控制法律風(fēng)險(xiǎn)。例如，某公司在英國(guó)并購(gòu)期間發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司存在大約為2億英鎊的養(yǎng)老金風(fēng)險(xiǎn)，在其它國(guó)家這絕對(duì)是一個(gè)無法控制的風(fēng)險(xiǎn)，但是在英國(guó)的法律體系下，養(yǎng)老金法律為適用性法律而非強(qiáng)制性法律，這就給了并購(gòu)企業(yè)相當(dāng)大的自主空間，最后，通過與勞工組織、養(yǎng)老基金等協(xié)商，該企業(yè)順利解決該風(fēng)險(xiǎn)，最終完成了并購(gòu)。

對(duì)法律內(nèi)容的識(shí)別是法律識(shí)別的核心，主要表現(xiàn)在對(duì)法律部門以及法律規(guī)則的識(shí)別，關(guān)注的重點(diǎn)通常是民法典、商法典、反壟斷法、稅法、勞動(dòng)法等法律部門。通過對(duì)法律內(nèi)容的識(shí)別，并購(gòu)企業(yè)不僅可以有效地控制法律風(fēng)險(xiǎn)，還可以為并購(gòu)活動(dòng)提供更加系統(tǒng)、更加可靠的法律視角，從而為并購(gòu)企業(yè)打下牢固的法律基礎(chǔ)。

對(duì)法律環(huán)境的識(shí)別是法律識(shí)別的重要內(nèi)容。法律環(huán)境通常是指法律意識(shí)形態(tài)及其與之相適應(yīng)的法律規(guī)范、法律制度、法律組織機(jī)構(gòu)、法律設(shè)施所形成的有機(jī)整體。法律環(huán)境在很大程度上決定了并購(gòu)的法律風(fēng)險(xiǎn)，也直接決定著并購(gòu)的成功與否。比如，在歐美國(guó)家，法律一般具有連續(xù)性且較公開，通過對(duì)法律的識(shí)別基本可以預(yù)知在并購(gòu)過程中可能存在的法律風(fēng)險(xiǎn)，而在法律體系不太健全的國(guó)家，這種識(shí)別的難度就非常大，而且結(jié)果也往往不可靠，給并購(gòu)帶來了非常大的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）對(duì)國(guó)家保護(hù)措施的識(shí)別與控制

國(guó)家保護(hù)措施一般包括國(guó)家安全措施和反壟斷措施兩類。

國(guó)家安全措施指國(guó)家為了保護(hù)國(guó)家安全，對(duì)某些領(lǐng)域或者某些企業(yè)的并購(gòu)加以限制或者予以禁止的措施。例如，美國(guó)就存在海外并購(gòu)的安全審查制度，其是以FINSA及其實(shí)施條例為核心，以《?？松?弗羅里奧修正案》的審核程序?yàn)榭蚣?，?shí)體法和程序法合二為一的法律制度，該制度意在通過對(duì)并購(gòu)交易的控制從而保障國(guó)家安全，2008年，華為在收購(gòu)美國(guó)3COM公司時(shí)，就因國(guó)家安全問題而被迫中止。中國(guó)企業(yè)，尤其是“國(guó)字號(hào)”企業(yè)，其在權(quán)屬上、與政府的關(guān)系上都容易引起其它國(guó)家的特別關(guān)注，從而大大增加國(guó)家安全的審查風(fēng)險(xiǎn)。這就要求并購(gòu)企業(yè)在并購(gòu)之前充分識(shí)別相應(yīng)風(fēng)傳，從而避免在并購(gòu)過程中因國(guó)家安全因素致使并購(gòu)搶購(gòu)。

反壟斷措施是指國(guó)家為了保護(hù)自由競(jìng)爭(zhēng)，而采取限制企業(yè)集中的保護(hù)措施。一般來說，反壟斷風(fēng)險(xiǎn)的控制先要做好反壟斷相關(guān)法律的識(shí)別，在充分識(shí)別的基礎(chǔ)上，再采取相應(yīng)的應(yīng)對(duì)措施。比如，在澳大利亞，各國(guó)國(guó)有投資企業(yè)均被視做“外國(guó)政府投資者”，這些外國(guó)政府投資者在澳大利亞進(jìn)行投資并購(gòu)均應(yīng)該通過FIRB（澳大利亞投資審查委員會(huì)）的許可。若我國(guó)國(guó)有企業(yè)對(duì)該部分風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別不充分，很可能導(dǎo)致在并購(gòu)開始后難以獲得相應(yīng)許可，進(jìn)而導(dǎo)致并購(gòu)交易失敗。再如，反壟斷許可的獲得一般還包括被并購(gòu)企業(yè)子公司、分公司所在地和產(chǎn)品銷售地許可的獲得，若對(duì)該類風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別不充分，極有可能導(dǎo)致在并購(gòu)結(jié)束后無法在子公司、分公司所在地以及商品銷售地開展有效的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，從而給并購(gòu)企業(yè)帶來巨大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

（四）高度重視環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)與勞工風(fēng)險(xiǎn)

中國(guó)企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)，特別“國(guó)字號(hào)”企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)，主要是為了獲取海外先進(jìn)的技術(shù)和先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)利用海內(nèi)外兩種資源、兩個(gè)市場(chǎng)。但是大部分并購(gòu)企業(yè)并沒有系統(tǒng)性、全局性的海外并購(gòu)規(guī)劃，其結(jié)果就是并購(gòu)企業(yè)在并購(gòu)中甚至并購(gòu)后片面追求利益最大化，而忽視了勞工及環(huán)境方面的要求，從而為遭遇勞工和環(huán)境法律風(fēng)險(xiǎn)埋下了隱患。

勞工和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的成因主要有法律法規(guī)識(shí)別不充分、勞工合同及環(huán)保意識(shí)淡薄、低估工會(huì)等社會(huì)組織的力量等。要從根本上防范勞工及環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，并購(gòu)企業(yè)需要從以下幾個(gè)方面入手：

1、并購(gòu)企業(yè)應(yīng)當(dāng)制定清晰而且長(zhǎng)遠(yuǎn)的海外并購(gòu)規(guī)劃，增強(qiáng)勞工及環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。其實(shí)在盡職調(diào)查階段勞工及環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)都能夠得到識(shí)別，但是真正要控制此類風(fēng)險(xiǎn)則需要并購(gòu)企業(yè)有更長(zhǎng)遠(yuǎn)的規(guī)劃和強(qiáng)烈的防范意識(shí)。并購(gòu)企業(yè)只有建立起了有效的勞工和環(huán)境保護(hù)的體系，才能真正將公司的發(fā)展與勞工、環(huán)保問題相結(jié)合，才能真正控制相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。

2、嚴(yán)格遵守目標(biāo)公司所在國(guó)勞工及環(huán)保方面的法律法規(guī)。并購(gòu)企業(yè)在并購(gòu)開始之前要充分做好相關(guān)法律法規(guī)的識(shí)別和分析工作，充分預(yù)估相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，特別是一些強(qiáng)制性法律規(guī)定。以德國(guó)為例，德國(guó)法律對(duì)員工裁員、減薪方面有著嚴(yán)格的規(guī)定，其違約的懲罰措施也較國(guó)內(nèi)嚴(yán)厲的多，此類風(fēng)險(xiǎn)都應(yīng)當(dāng)引起國(guó)內(nèi)企業(yè)的高度重視，以便提前做好可行性論證。

3、正確認(rèn)識(shí)特定的社會(huì)團(tuán)體，充分發(fā)揮其積極作用。以勞工風(fēng)險(xiǎn)為例，國(guó)外的工會(huì)組織，特別是發(fā)達(dá)國(guó)家的工作組織都有著悠久的歷史和強(qiáng)大的影響力，并購(gòu)企業(yè)要善于利用工會(huì)組織的影響力，使其成為勞資關(guān)系的潤(rùn)滑劑，實(shí)現(xiàn)勞資雙方的利益最大化。

四、結(jié)論

總之，對(duì)于想要“走出去”的中國(guó)企業(yè)來說，在開展海外并購(gòu)前，必須確立明晰的并購(gòu)戰(zhàn)略，并且建立起系統(tǒng)且全面風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，對(duì)自身和目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行全面的調(diào)查評(píng)估，選擇適當(dāng)?shù)牟①?gòu)方式，進(jìn)行充分的法律識(shí)別，并且重視反壟斷、勞工和環(huán)境方面的風(fēng)險(xiǎn)，從根源上采取防范措施應(yīng)對(duì)各種法律風(fēng)險(xiǎn)。