今年7月以來，A股市場(chǎng)的上漲行情讓參與者從曠日持久的悲觀情緒中逐漸走出，在建信潛力新藍(lán)籌股票基金基金經(jīng)理許杰看來，一場(chǎng)有質(zhì)量的牛市雖然還未真正到來，但其苗頭已現(xiàn)。

牛市的預(yù)演

什么是有質(zhì)量的牛市？許杰給出了自己的解讀：有質(zhì)量的牛市必須同時(shí)具備經(jīng)濟(jì)有強(qiáng)勁的內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力和流動(dòng)性充裕兩個(gè)條件，兩者缺一不可。有質(zhì)量的牛市的本質(zhì)是隨著經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力的不斷形成，造就一批業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的上市公司，并由此引發(fā)市場(chǎng)上演可持續(xù)的上漲行情。

如果以此為標(biāo)準(zhǔn)來定義有質(zhì)量的牛市，人們直觀地想到的就是2002～2007年那一波行情。彼時(shí)，伴隨著中國城鎮(zhèn)化的加速進(jìn)行和重化工業(yè)的高速發(fā)展，有色、煤炭、機(jī)械工業(yè)等領(lǐng)域的眾多白馬拉動(dòng)了A股市場(chǎng)的內(nèi)生增長(zhǎng)，從而帶來了一場(chǎng)真正意義上的有質(zhì)量的牛市。據(jù)此來看，現(xiàn)階段的行情只能被稱為有質(zhì)量牛市的預(yù)演。

一座橋的距離

A股和有質(zhì)量的牛市還有距離，這段距離就向一座橋。在許杰看來，這座橋就是中國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力。

目前，我國經(jīng)濟(jì)處于三期疊加時(shí)期，三期即經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)入換檔期、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整面臨陣痛期、前期刺激政策的消化期。一些舊的行業(yè)很難再形成對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用，同時(shí)，一些創(chuàng)新型、服務(wù)類的上市公司已經(jīng)開始進(jìn)入加速上行的階段。

從上市公司的業(yè)績(jī)來看，從2013年至今，一些周期性的行業(yè)盈利處于下行，但諸如軟件、電子、互聯(lián)網(wǎng)、高端裝備、新能源、軍工、環(huán)保、醫(yī)療、文化、教育等行業(yè)的盈利增速很快。唯有中國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力開始形成的時(shí)候，一個(gè)有質(zhì)量的牛市才會(huì)真正到來。

搭上成長(zhǎng)的班車

自2013年起，許杰就已經(jīng)開始用這種思路指導(dǎo)選股策略。根據(jù)好買基金數(shù)據(jù)顯示，其管理的兩只基金，建信恒穩(wěn)價(jià)值混合基金和建信社會(huì)責(zé)任股票基金一年以來的回報(bào)率分別是18.99%和22.18%，均處于同類基金的前15%。

8月13日，建信基金發(fā)行建信潛力新藍(lán)籌股票基金，許杰是擬任基金經(jīng)理并參與到該只基金全程的開發(fā)。在這只新基金的選股中，許杰延續(xù)了他的核心思想：自上而下選擇結(jié)構(gòu)和行業(yè)、同自下而上選股相結(jié)合構(gòu)建投資組合。

許杰說：“自上而下體現(xiàn)了策略框架，通過判斷經(jīng)濟(jì)預(yù)期與資金流動(dòng)性來決定資產(chǎn)配置和行業(yè)配置；而自下而上則根據(jù)成長(zhǎng)、周期、穩(wěn)定等不同類別的股票，適用不同的選股框架。”

建信潛力新藍(lán)籌股票基金在此基礎(chǔ)上體現(xiàn)出兩個(gè)具體特征：一是潛力行業(yè)，是指能夠代表中國經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展方向的行業(yè)；二是新藍(lán)籌，是指這些行業(yè)中的龍頭企業(yè)。

處于改革中的中國經(jīng)濟(jì)還處于階段性的“混沌”狀態(tài)，很多行業(yè)仍舊處于初創(chuàng)期或快速成長(zhǎng)期。在這一階段發(fā)行的新基金更容易搭上成長(zhǎng)的班車，通過買入這些領(lǐng)域上市公司的股票，可以在未來取得超額的收益。研究表明，2002～2007年牛市中表現(xiàn)居前的行業(yè)是有色、采掘、機(jī)械等最能受益于上一個(gè)周期的行業(yè)，表現(xiàn)最突出的公司則是這些公司中的龍頭公司。尋找未來中國經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)行業(yè)并挖掘這些行業(yè)中的龍頭公司，是許杰在開發(fā)建信潛力新藍(lán)籌股票基金時(shí)的核心策略。