一個(gè)有質(zhì)量的股市，應(yīng)該能充分地履行其各項(xiàng)應(yīng)有的職能，與市場是上漲還是下跌無關(guān)，衡量市場質(zhì)量優(yōu)劣主要可以從交易成本、流動性、波動性、資源配置有效性、信息透明度等方面來衡量。

“如果宏觀經(jīng)濟(jì)或企業(yè)微觀盈利并無起色，只是依靠資金的階段性推動，那么市場的上漲就缺乏扎實(shí)基礎(chǔ)”

在上證180高貝塔ETF基金經(jīng)理黃棟看來，一個(gè)有質(zhì)量的市場，應(yīng)該是能促進(jìn)資金的有效配置，信息披露公開透明，同時(shí)維持良好的流動性和較低的交易成本，且不會暴漲暴跌、波動性在合理范圍內(nèi)的市場。

“一個(gè)有質(zhì)量的牛市，理想情況下應(yīng)該是這樣一個(gè)過程——宏觀上國民經(jīng)濟(jì)整體向好，股市制度不斷完善，微觀上企業(yè)盈利增加，驅(qū)動股價(jià)上漲產(chǎn)生財(cái)富效應(yīng)，吸引場外資金進(jìn)來有效配置，企業(yè)對投資者進(jìn)行合理回饋，使得投資者愿意持續(xù)投資或者消費(fèi)，客觀上促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，市場形成良性循環(huán)。而反過來說，如果宏觀經(jīng)濟(jì)或企業(yè)微觀盈利并無起色，只是依靠資金的階段性推動，那么市場的上漲就缺乏扎實(shí)基礎(chǔ)?！秉S棟說。

“要實(shí)現(xiàn)總理所承諾的不會硬著陸的目標(biāo)，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長非常必要，但穩(wěn)增長不是急于求成，而是要通過改革獲得可持續(xù)發(fā)展”

黃棟指出，在國內(nèi)外形勢復(fù)雜的新背景下，穩(wěn)增長和促改革兩手都不能偏廢。穩(wěn)增長方面，政府已經(jīng)出臺了“微刺激”的財(cái)政政策與貨幣政策，意味著政府在警惕經(jīng)濟(jì)下行速度過快，并穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的同時(shí)，還要穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)質(zhì)量。與此同時(shí)，穩(wěn)增長不意味著改革的停滯，無論是克服當(dāng)前困難，還是謀求長遠(yuǎn)發(fā)展，關(guān)鍵都在于調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型，要處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、推動深化改革和管理通脹預(yù)期等多方面的關(guān)系。

“在防止經(jīng)濟(jì)短期出現(xiàn)下行失速的同時(shí)，還要切記穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長不能就增長談增長，而是要在穩(wěn)定增長的同時(shí)，通過加速改革求解一些根本性的問題，否則，增長的質(zhì)量難以保證，也難以持續(xù)?！秉S棟說，面對當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)形勢，要實(shí)現(xiàn)總理所承諾的不會硬著陸的目標(biāo)，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長非常必要，但穩(wěn)增長不是急于求成，而是要通過改革獲得可持續(xù)發(fā)展。

“如果要想維持股市的上升行情，要市場不斷地釋放出紅利，其來源就在于改革時(shí)間表和路線圖的不斷落實(shí)”

黃棟認(rèn)為，目前中國經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀是，市場資源傾斜于國有企業(yè)，市場活力受到抑制，反映在股市上就是缺乏活力，普通投資者難以分享中國經(jīng)濟(jì)增長的成果。政府應(yīng)持續(xù)推進(jìn)以簡政放權(quán)為核心的全面深化改革，充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用。

這種改革的積極效果正在顯示出來，股市目前出現(xiàn)的上升行情，不僅得力于經(jīng)濟(jì)景氣回升給股市帶來的利好作用，更重要的是股市自身的活力正在釋放。而這種現(xiàn)象要想持續(xù)，需要市場不斷地釋放出紅利，其來源就在于改革時(shí)間表和路線圖的不斷落實(shí)。

“可以相信，這一改革的效果很快將在中國股市彰顯出來，在簡政放權(quán)大背景下進(jìn)行的股市制度改革，將不斷地創(chuàng)造出市場紅利，讓股市的投資價(jià)值充分顯示出來，這將改變投資者對A股的中長期預(yù)期?！秉S棟說。

“在改革紅利有望激活市場活力的背景下，股指可能迎來整體性的機(jī)會，投資者在基金投資上應(yīng)該適當(dāng)多配置大盤藍(lán)籌基金”

目前市場上大盤藍(lán)籌指數(shù)基金很多，投資者可以選擇其中配置效率較高的品種來進(jìn)行投資。以黃棟管理的上證180高貝塔ETF為例，這只基金以上證180指數(shù)成分股中貝塔值最大的60個(gè)股票作為成分股，按它們各自的貝塔值進(jìn)行加權(quán)，貝塔越大的股票，賦予其越高的權(quán)重，這種做法使得整個(gè)ETF的高貝塔特性非常顯著。

歷史收益率也印證了其彈性。據(jù)黃棟介紹，180高貝塔指數(shù)在歷次市場上漲行情中，都大幅超越主要股指，各段行情中其相對滬深300指數(shù)的貝塔值都在1.3左右。以7月22日～9月5日這一波上漲行情為例，上證指數(shù)、滬深300漲幅為13%左右，上證180高貝塔ETF已經(jīng)上漲了17%，由于收益率彈性大，更適合在大盤藍(lán)籌股行情中進(jìn)行配置。

“投資方面可以遵循低估值高分紅的大盤藍(lán)籌、國家安全領(lǐng)域、行業(yè)空間大的成長型企業(yè)三大主線”

從市場層面看，預(yù)計(jì)10月份后，風(fēng)格輪動再次啟動概率很大。因?yàn)楦母锸谴呋瘎?，尤其是國企改革，包括滬港通真正帶來資金的預(yù)期，市場還有進(jìn)一步上升的空間。目前階段中小市值更受歡迎，并明顯向中證500、中小板中的傳統(tǒng)行業(yè)擴(kuò)散，主題熱點(diǎn)此起彼伏，其中股價(jià)低位、價(jià)值型成長、或者有改革、轉(zhuǎn)型、并購驅(qū)動的企業(yè)表現(xiàn)尤為明顯。

黃棟認(rèn)為，未來重點(diǎn)要尋找低估值高紅利，關(guān)注優(yōu)質(zhì)成長股及主題價(jià)值股的投資機(jī)會。投資方面可以遵循三條主線，首先是低估值、高分紅的大盤藍(lán)籌，關(guān)注國企改革、行業(yè)政策受益、及部分基本面出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的行業(yè)；其次是國家安全領(lǐng)域，包括國防軍工、信息安全、能源戰(zhàn)略（核電建設(shè)、特高壓建設(shè)、新能源汽車）；再次是行業(yè)空間大，成長速度快，基本面扎實(shí)的成長性公司，如電子、醫(yī)藥、消費(fèi)、互聯(lián)網(wǎng)、環(huán)保等板塊。